Mysteel：2025年8月中國氧化鋁成本分析及預(yù)測

月初送貨量偏大且省外有下游開工不高，加上倉單量大影響，主力下游采購價格小幅下調(diào)，但隨著省外主要下游開工提負(fù)及庫存低位補(bǔ)庫影響下，價格開始持續(xù)走高 煤炭：回顧8月，動力煤市場整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢動力煤市場受高溫旺季支撐，電廠日耗升至高位，推動需求釋放供應(yīng)端受降雨和安全檢查影響，產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，庫存持續(xù)下降月初因供應(yīng)收緊和剛需采購推漲，中下旬受高庫存、新能源替代及需求分化壓制，漲幅受限并趨于弱勢。

成本分析

“金九”過半，十月供需博弈是否加劇？——華東管樁市場九月中上旬回顧與十月展望

需求端來看，十月上半月有望迎來施工小高峰隨著華東地區(qū)氣溫轉(zhuǎn)涼和降雨減少，前期受天氣影響延遲的工程項目將集中趕工，預(yù)計華東地區(qū)工程項目開工率有望回升至80%以上基建項目仍是需求主力，特別是長三角一體化交通項目和城市更新工程將保持穩(wěn)定采購節(jié)奏但房地產(chǎn)項目需求改善空間有限，資金緊張問題仍將制約新開工項目數(shù)量，難以形成有效需求增量 成本端方面，水泥市場長三角地區(qū)水泥企業(yè)計劃十月實(shí)施錯峰停窯 10-12 天，疊加煤炭價格可能上漲的預(yù)期，水泥價格存在 20-30 元 / 噸的上漲空間，將增加管樁生產(chǎn)成本。

金屬制品

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤暫穩(wěn)運(yùn)行，港口煉焦煤市場穩(wěn)中有漲

【進(jìn)口煤炭】15日進(jìn)口煉焦煤遠(yuǎn)期市場暫穩(wěn)運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR201.5美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場整體供應(yīng)預(yù)期仍有不確定性，市場觀望態(tài)勢延續(xù)，采購較為謹(jǐn)慎俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行，受第二輪提降落地影響，個別主流煤種價格有所下行，其余主流煤種報價相對堅挺，實(shí)盤視角有難度 進(jìn)口港口方面，15日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲今日焦炭第二輪提降全面落地，因前期多數(shù)中下游預(yù)期焦炭提降維持2-3輪節(jié)奏，且臨近國慶長假，對原料煤采購較為積極，部分煤種成交上漲5-30元/噸，且成交數(shù)量較前期有好轉(zhuǎn)。

盤點(diǎn)

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)趨穩(wěn)；近期非電行業(yè)采購需求小幅釋放，周邊煤廠、站臺拉運(yùn)積極性有所提高，中高卡煤種銷售情況好轉(zhuǎn)，價格小幅上漲5-10元/噸，但受電煤淡旺季轉(zhuǎn)換影響，坑口觀望情緒占主流，多數(shù)煤礦調(diào)價意愿偏低，產(chǎn)地煤價整體偏穩(wěn)預(yù)計短期內(nèi)下游需求難有明顯釋放，煤價整體以穩(wěn)為主 現(xiàn)鄂爾多斯部分地區(qū)煤價如下：Q5500坑口含稅報465-510元/噸，Q5000坑口含稅報380-440元/噸，Q4500坑口含稅報330-360元/噸。

周評

Mysteel：化工煤價偏強(qiáng)運(yùn)行 尿素企業(yè)利潤收縮

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，尿素樣本企業(yè)無煙塊煤到廠均價為824元/噸，參考實(shí)際到廠煤炭價格，推算行業(yè)成本水平，多數(shù)固定床企業(yè)完全成本大約1580-1700元/噸不等，利潤20-50元/噸不等，個別成本較高企業(yè)已出現(xiàn)虧損 需求方面，當(dāng)前農(nóng)業(yè)需求處于淡季，工業(yè)復(fù)合肥開工提升緩慢，且對尿素需求量有限，板材等工業(yè)需求不溫不火，下游剛需逢低適量采購，在情緒低迷影響下，市場成交活躍度偏低，價格承壓運(yùn)行。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國乙二醇下游心態(tài)調(diào)研（20250911）

本周市場商談價格下跌，國際油價小幅波動，煤炭價格緩慢回落，成本端對市場影響有限；國內(nèi)供應(yīng)量小幅減少，但進(jìn)口量小幅增加，整體供應(yīng)量變化不大；傳統(tǒng)需求旺季，終端訂單提升不及預(yù)期，下游聚酯庫存雖有累計，但維持在可承受范圍，且開工負(fù)荷穩(wěn)定剛需表現(xiàn)堅挺，乙二醇主港庫存維持在低位，然新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力預(yù)期悲觀情況下，多頭信心難聚，市場商談價格下跌，市場經(jīng)過回撤后，有一定的企穩(wěn)要求，市場參與者心態(tài)持謹(jǐn)慎態(tài)度仍然居多；國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力不大，多保持樂觀心態(tài)；傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)一般，外貿(mào)訂單平平，對原料采購熱情不高，個別貿(mào)易商及下游企業(yè)對后市信心不足。

心態(tài)調(diào)查分析

廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1070-1170

現(xiàn)貨方面，近期國內(nèi)焦煤競拍有所走弱，在前期價格上漲至高位后，下游采購意愿降溫，部分煤種出現(xiàn)下跌供應(yīng)端，上周由于主產(chǎn)區(qū)煤礦停產(chǎn)影響，煤礦開工環(huán)比大幅下降，主產(chǎn)區(qū)逐步復(fù)產(chǎn)，煤礦銷售放緩讓利出貨，市場供需緩解，部分煤礦轉(zhuǎn)為累庫；進(jìn)口煤方面，蒙煤價格跟隨期貨下跌，由于價格偏高，近期下游用戶繼續(xù)補(bǔ)庫偏謹(jǐn)慎，另有傳蒙古煤炭關(guān)稅可能取消需求端，焦化開工同步提升，高爐鐵水產(chǎn)量本周本周將回升庫存端，上周煤礦、洗煤廠、焦化廠、鋼廠去庫，港口、口岸小幅累庫，整體庫存中位略降。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：9月10日國內(nèi)市場化工煤價格行情

10日國內(nèi)市場化工煤價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應(yīng)量較為充足；本周主產(chǎn)區(qū)中低卡面煤站臺拉運(yùn)節(jié)奏放緩，部分礦點(diǎn)報價出現(xiàn)下跌，幅度集中在5-10元/噸，但個別前期降幅較大礦點(diǎn)拉運(yùn)有所好轉(zhuǎn)，小幅上調(diào)煤價，坑口整體漲跌互現(xiàn)下游方面，今日內(nèi)地甲醇市場延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，多地重心均不同程度的上漲，日內(nèi)產(chǎn)區(qū)在部分烯烴企業(yè)持續(xù)外采消息刺激，中下游買盤跟進(jìn)較為積極，貿(mào)易轉(zhuǎn)單同步跟漲；今日尿素市場報價弱勢下行，現(xiàn)階段下游需求推進(jìn)緩慢，僅維持剛需適量采購，貿(mào)易商受市場情緒影響，接貨較為謹(jǐn)慎，工廠多下調(diào)報價銷售。

日評

[隆眾聚焦]: 供強(qiáng)需弱，純堿區(qū)間震蕩

本期光伏玻璃樣本企業(yè)庫存76.32萬噸，環(huán)比上周-3.48%；行業(yè)平均庫存天數(shù)15.13天，對比上周減少 0.58天本周行業(yè)庫存持續(xù)下滑，降庫原因有二，一是光伏組件出口退稅政策影響仍存，部分企業(yè)仍在采買， 二是新月下游排產(chǎn)仍在高位，剛需仍存，企業(yè)訂單飽滿，產(chǎn)銷基本持平，帶動降庫，但是整體降幅較前期有所 收窄，行業(yè)“囤貨潮”已過，多以剛需采購為主 本周重點(diǎn)關(guān)注：煤炭價格、純堿檢修損失量、現(xiàn)貨價格調(diào)整、訂單接收量、下游的生產(chǎn)情況及原材料庫存。

熱點(diǎn)聚焦

【華夏時報】煤炭中報“寒意濃”！25家上市煤企利潤集體滑坡，中國神華等頭部四企同比少賺100多億

另一方面，下游需求表現(xiàn)不景氣，電廠在高庫存壓制下，以消耗庫存為主，新增采購需求有限，且有采購需求的電廠采購時會優(yōu)先兌現(xiàn)長協(xié)煤合同，對市場煤采購量非常有限，非電用戶也僅維持剛需跟進(jìn)，控量采購” 需求疲軟直接拉低了煤價受新能源擠壓火電空間，以及下游鋼鐵、建材等行業(yè)整體需求不足等影響，煤炭價格震蕩下行，其中，動力煤現(xiàn)貨價格降幅較大，長協(xié)、現(xiàn)貨出現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象 截至2025年6月，國煤下水動力煤價格指數(shù)NCEI（5500大卡）中長期合同執(zhí)行價格為669元/噸，較上年末下降24元/噸；上半年中長期合同執(zhí)行均價約682元/噸，較上年同期均值下降22元/噸。

媒體報道

Mysteel：9月初國際市場動力煤價格穩(wěn)中偏弱 需求回落成交冷清

受國內(nèi)內(nèi)貿(mào)煤價持續(xù)下跌傳導(dǎo)影響，為保證煤價競爭力印尼礦方即期貨盤報價小幅下調(diào)，但一方面礦方調(diào)價幅度低于內(nèi)貿(mào)煤降幅，致使進(jìn)口煤優(yōu)勢價差有所縮窄，另一方面煤炭回國海運(yùn)費(fèi)尚處高位運(yùn)行，在電廠采購壓價態(tài)度未有轉(zhuǎn)變下貿(mào)易商新貨采購受成本壓力仍在，補(bǔ)空單低價貨盤難詢，實(shí)際可操作空間受限，導(dǎo)致市場實(shí)際成交稍顯冷清 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、俄澳高卡煤市場淡季供需雙弱格局延續(xù)，價格弱穩(wěn)需求受限 本月初俄羅斯及澳洲高卡煤市場延續(xù)供需雙弱態(tài)勢，逐漸步入用煤傳統(tǒng)淡季，國際市場中主要需求端采購量亦出現(xiàn)縮減。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：八月四川廢鋼市場回顧及九月展望

8月川內(nèi)廢鋼價格先漲后跌，累計漲幅30元/噸左右上半月受原料端，在煤炭超產(chǎn)嚴(yán)查持續(xù)推進(jìn)的帶動下，焦煤價格反彈，黑色系整體得到提振，鋼廠利潤擴(kuò)張，為廢鋼價格上漲提供空間而受高溫天氣影響，廢鋼市場供應(yīng)偏弱，鋼廠吸引到貨同時，防止資源外流，逐步上漲采購價格下半月原料下跌，社庫增幅超預(yù)期，成材價格開始走弱，廢鋼價格較為堅挺，跌幅遠(yuǎn)小于成材 二、日耗情況 如圖所示，據(jù)mysteel調(diào)研川內(nèi)11家短流程鋼廠目前廢鋼日耗量約27800噸，較上月增加1100噸，增幅約4.12%。

熱點(diǎn)聚焦

廣發(fā)期貨：焦煤現(xiàn)貨震蕩偏弱，煤礦限產(chǎn)解除

現(xiàn)貨端，近期國內(nèi)焦煤競拍有所走弱，在前期價格上漲至高位后，下游采購意愿降溫，部分煤種出現(xiàn)下跌，目前總體弱穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)端，由于近期礦難和煤礦停產(chǎn)整頓影響，煤礦開工環(huán)比大幅下降，當(dāng)日即開始復(fù)產(chǎn)，煤礦銷售放緩讓利出貨，市場供需緩解，部分煤礦轉(zhuǎn)為累庫；進(jìn)口煤方面，蒙煤價格跟隨期貨下跌，由于價格偏高，近期下游用戶繼續(xù)補(bǔ)庫偏謹(jǐn)慎，另有傳蒙古煤炭關(guān)稅可能取消需求端，山東、河南焦化解除限產(chǎn)，焦化開工將快速提升，下游高爐鐵水產(chǎn)量本周下滑，目前復(fù)產(chǎn)中。

機(jī)構(gòu)

[隆眾聚焦]：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期 乙二醇價格下跌

截止9月1日，WTI收至每桶64.01美元（美國勞工節(jié)休市一天、無結(jié)算價），布油收至每桶68.15美元預(yù)期國際油價有下跌空間，受其影響，相關(guān)下游原料如石腦油等產(chǎn)品價格存跟進(jìn)回落預(yù)期，成本端對乙二醇支撐減弱 煤炭：隨著降雨結(jié)束，以及月初停產(chǎn)煤礦將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量將逐步恢復(fù)，供應(yīng)將有所提高需求端來看，隨著氣溫日漸轉(zhuǎn)涼，居民制冷需求減弱，市場需求將逐步由民用電回歸工業(yè)用電常態(tài)，疊加部分電廠為后續(xù)供暖計劃開啟檢修，耗煤將進(jìn)一步下滑，終端在整體庫存水平偏高的情況下，補(bǔ)庫的采購增量依然有限。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國乙二醇下游心態(tài)調(diào)研（20250904）

本周市場商談價格下跌，國際油價小幅上漲，煤炭價格小幅回落，成本端對市場影響有限；國內(nèi)供應(yīng)量增加，但進(jìn)口量小幅縮減，整體供應(yīng)量變化不大；傳統(tǒng)需求旺季，終端訂單提升不及預(yù)期，下游聚酯庫存維持在可承受范圍，且開工負(fù)荷穩(wěn)定剛需表現(xiàn)堅挺，乙二醇主港庫存維持在低位，然新裝置準(zhǔn)備投產(chǎn)，供應(yīng)壓力預(yù)期悲觀情況下，多頭信心難聚，市場商談價格下跌，市場參與者心態(tài)持謹(jǐn)慎態(tài)度仍然居多；國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力不大，多保持樂觀心態(tài)；傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)一般，外貿(mào)訂單平平，對原料采購熱情不高，貿(mào)易商及下游企業(yè)多對后市信心不足。

心態(tài)調(diào)查分析

Mysteel：9月2日國內(nèi)市場化工煤價格行情

2日國內(nèi)市場化工煤價格偏弱運(yùn)行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應(yīng)量較為充足；近期產(chǎn)地、港口煤價均有所回落，市場觀望情緒濃厚，煤廠及貿(mào)易商操作心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，煤礦銷售承壓，個別礦下調(diào)5-10元/噸以刺激銷售下游方面，今日國內(nèi)甲醇市場報價漲跌互現(xiàn)，近期港口庫存壓力逐步增大，對市場形成較強(qiáng)壓制，關(guān)注消息面對市場情緒的影響，預(yù)計近期國內(nèi)甲醇市場或震蕩整理運(yùn)行；今日尿素市場報價漲跌互現(xiàn)，下游復(fù)合肥采購需求有所減弱，貿(mào)易商逢低適量采購，整體交投氛圍依舊謹(jǐn)慎，價格維持窄幅震蕩。

日評

[船用油]：收不抵支，8月船燃利潤月均理論值達(dá)年內(nèi)最低水平

8月份高溫天氣帶動市場拉運(yùn)需求提高，但伴隨進(jìn)口煤價低廉趨勢，國內(nèi)煤炭需求有所沖擊，電廠采購熱度回落，船舶需求減少，運(yùn)價逐漸下行 反映至180cst市場運(yùn)行的影響上，8月供船商出貨壓力并未出現(xiàn)明顯減輕，成品交投活躍度仍較低迷，“非剛需不采油”的情緒長存于市場，因此多數(shù)時期180cst議價缺乏支撐，價格震蕩走弱為主，截至8月底，中國內(nèi)貿(mào)船用180CST庫提批發(fā)均價4803元/噸，環(huán)比-1.44%，同比-7.26%。

熱點(diǎn)聚焦

百年建筑周報：黑龍江本周建材市場水泥、商混價格均持穩(wěn)，砂石略有上?。?.24—8.29）

本周區(qū)域天氣以晴好為主，沿江部分地區(qū)偶有陣雨，未對施工進(jìn)度造成明顯影響；需求端呈“弱復(fù)蘇”態(tài)勢，本地市政翻新、舊改等工程以消化前期庫存為主，大型基建項目進(jìn)入收尾階段，新增采購未見明顯增量供給端，地區(qū)主流品牌嚴(yán)格執(zhí)行月度停窯的錯峰生產(chǎn)計劃，熟料開工率與企業(yè)庫存均維持在合理范圍，且南方熟料經(jīng)轉(zhuǎn)運(yùn)后成本偏高，缺乏價格競爭力；疊加本周煤炭價格有所回落，緩解企業(yè)生產(chǎn)成本壓力，中小粉磨站對整體市場影響有限，供需均衡下價格保持平穩(wěn)。

熱點(diǎn)文章

Mysteel：8月進(jìn)口煤價先揚(yáng)后抑 供應(yīng)壓力或加劇

隨全球動力煤呈現(xiàn)“供強(qiáng)需弱”的特征，加之迎峰度夏逐步褪去，動力煤需求季節(jié)性回落影響，煤價或?qū)⒊惺芤欢ㄏ滦袎毫Χ袊?em class='keyword'>煤炭庫存充裕影響下，終端觀望情緒濃厚，多以調(diào)整當(dāng)前庫存為主，此舉致市場情緒走弱，采買新貨意愿較低短期內(nèi)需求難以出現(xiàn)大規(guī)模增長，東南亞及印度市場維持往常剛需采購節(jié)奏，日韓終以階段性采購為主，煤價難以形成有力支撐進(jìn)口印尼煤受制于全球市場弱需格局下預(yù)計市場煤價延續(xù)承壓態(tài)勢，后市需持續(xù)關(guān)注內(nèi)貿(mào)價格變化及終端日耗情況。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20250829-0904）

一、樣本趨勢定性分析 本周(20250829-0904) 國內(nèi)甲醇樣本周均利潤變化呈漲跌互現(xiàn)局面，其中產(chǎn)區(qū)煤制理論利潤略收窄，消區(qū)煤制項目利潤略擴(kuò)，焦?fàn)t氣制、天然氣制理論利潤均有改善，不過，氣制甲醇延續(xù)虧損狀態(tài)。

利潤