中國銀河證券：預(yù)計煤價將重新進入下降通道

中國銀河證券表示，綠電方面，十四五收官之年能耗目標(biāo)考核有望催化綠電需求，同時新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制建立后行業(yè)未來的收益預(yù)期更為明朗，建議把握板塊拐點性機會火電方面，近期秦港5500大卡動力煤市場價反彈至704元/噸，較年內(nèi)低點上漲近100元/噸，但同比仍有129元/噸跌幅隨著旺季結(jié)束以及煤炭發(fā)運恢復(fù)，預(yù)計煤價將重新進入下降通道，建議關(guān)注市場煤敞口大，且布局25年年度長協(xié)電價下調(diào)幅度較小區(qū)域的企業(yè)。

原料

【時代傳媒】13家煤炭企業(yè)預(yù)虧約30億！鋼鐵、火電“吃飽”，柳鋼股份凈利預(yù)增超530%

Choice數(shù)據(jù)顯示，火電板塊有13個上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中晉控電力（000767.SZ）、豫能控股（001896.SZ）扭虧為盈，華銀電力（600744.SH）、上海電力（600021.SH）、贛能股份（000899.SZ）等7家上市公司預(yù)增，不少企業(yè)在分析業(yè)績向好的原因時均提到了燃料成本下降、原材料煤炭下行 展望下半年，上海鋼聯(lián)焦煤分析師張豪表示，伴隨著焦煤價格逐步筑底反彈，焦炭底本成本將再次抬升，進一步擠壓焦企利潤，并且需求端鋼廠減產(chǎn)預(yù)期較為強烈，利潤壓制下焦企開工將配合鐵水產(chǎn)量小幅下移，焦炭供需格局將由寬松逐步趨于平衡。

媒體報道

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：黑色商品仍處于“慢跌”通道

宏觀情緒改善疊加基本面邊際修復(fù)，煤焦期現(xiàn)市場出現(xiàn)階段性企穩(wěn)跡象海外伊以沖突持續(xù)推升國際能源價格，加之夏季用電負(fù)荷上升帶動火電發(fā)力邊際增強，煤炭板塊整體情緒回暖與此同時，前期焦煤作為黑色系中跌幅較大的品種，在主產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)下滑背景下，期貨價格率先反彈，帶動現(xiàn)貨市場情緒改善，對價格下行壓力形成階段性緩沖 上周焦煤現(xiàn)貨價格跌幅明顯收窄，部分地區(qū)競拍已現(xiàn)試探性小幅探漲，焦鋼企業(yè)低價補庫意愿增強。

觀點

鐵合金延續(xù)弱勢格局

4月，鐵合金市場整體走勢偏弱，煤炭板塊品種價格下行及需求偏弱是其回落的主要因素 硅鐵方面，4月硅鐵價格呈震蕩下跌態(tài)勢基本面方面，硅鐵價格走勢高度依賴電價，生產(chǎn)一噸硅鐵大約耗電8000千瓦時，而電價又與煤電、新能源發(fā)電以及火電等需求緊密相連今年以來煤炭價格持續(xù)下跌，致使部分地區(qū)電價出現(xiàn)回落，進而帶動硅鐵價格下行 從供需角度來看，硅鐵市場缺乏亮點生產(chǎn)端產(chǎn)能利用率較低，整體呈現(xiàn)不穩(wěn)定態(tài)勢，此外，除了生產(chǎn)端的情況外，原料價格也對硅鐵價格走勢起到?jīng)Q定性作用。

原料

燃料成本下降，電力企業(yè)盈利水平回暖

在國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)穩(wěn)定的格局下，2024年煤價高位回落，下游發(fā)電企業(yè)盈利水平回暖截至2月7日收盤，數(shù)據(jù)顯示，A股申萬二級電力板塊共有42家上市電力公司披露2024年年度業(yè)績預(yù)告其中，預(yù)增12家，扭虧6家，略增5家，預(yù)喜比例達55%業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2025年火電綜合電價相對平穩(wěn)，火電發(fā)電量將同比持平向上，行業(yè)利潤有望進一步提升此外，隨著煤電容量電價機制逐步推進，通過容量電價回收固定成本的比例提升，兩部制電價將持續(xù)支撐火電企業(yè)的盈利能力及分紅能力。

原料

華泰證券：長協(xié)銷售比例較高的動力煤龍頭下半年或能保持相對較好的盈利

華泰證券研報表示，受煤價同比下行拖累，2024年上半年煤炭板塊公司平均歸母凈利潤同比下滑20.7%其中動力煤公司受益于長協(xié)煤銷售，平均歸母凈利潤下降幅度好于受到產(chǎn)銷量和煤價波動雙重影響的煉焦煤公司預(yù)計動力煤需求受近期水電對火電擠壓減小和后續(xù)迎峰度冬支撐，而煉焦煤則受鋼鐵行業(yè)利潤不振壓制上游需求影響基于二者供需基本面的分化，長協(xié)銷售比例較高的動力煤龍頭在2024年下半年或能保持相對較好的盈利在美聯(lián)儲降息周期或?qū)㈤_啟、全球宏觀利率或下行的情況下，高股息率的煤炭板塊或重回紅利邏輯。

原料

淮河能源控股集團主要任務(wù)指標(biāo)實現(xiàn)“雙過半”

在奮力實現(xiàn)自身“雙過半”目標(biāo)的同時，集團公司積極扛起政治、社會責(zé)任，扛穩(wěn)能源保供“頂峰期”制定迎峰度夏保供工作方案，強化生產(chǎn)組織，優(yōu)化調(diào)度協(xié)調(diào)，煤炭板塊堅持多出煤出好煤，電力板塊應(yīng)發(fā)盡發(fā)、多發(fā)滿發(fā)，為區(qū)域能源保供大局貢獻淮河能源力量今年1至6月份，集團公司累計保供電煤2775萬噸，其中省內(nèi)電廠引入外來煤442萬噸；火電、燃?xì)獍l(fā)電、光伏等累計發(fā)電量235億度，同比增加69億度。

爐料

Mysteel：華南地區(qū)動力煤電廠調(diào)研報告

電廠A：成立于2001年8月8日，其前身是全國第一家因“廠網(wǎng)分開”電力體制改革而組建的發(fā)電企業(yè)歷經(jīng)二十余年的改革發(fā)展，公司已形成以煤炭發(fā)電、天然氣發(fā)電為核心，新能源開發(fā)、航運、港口、進出口、金融、儲能、節(jié)能服務(wù)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的電力產(chǎn)業(yè)格局公司可控裝機容量5000萬千瓦，60萬千瓦及以上大容量高參數(shù)環(huán)保型機組在火電板塊占比62.35%，裝機容量保持全國省屬能源企業(yè)首位，現(xiàn)有可控火力發(fā)電廠24家，裝機容量3380.84萬千瓦，省內(nèi)16家，裝機容量2300萬千瓦，煤電裝機占比超過60%，年度用煤量5000萬噸左右，進口煤與內(nèi)貿(mào)煤各占比50%。

煤焦熱點

陜煤集團春節(jié)期間能源保供平穩(wěn)有序

同時，及時調(diào)整保供資源的礦井和裝車發(fā)運站點，第一時間保障了陜西渭河發(fā)電有限公司、灞橋熱電廠等省內(nèi)電力供熱企業(yè)的煤炭緊急需求 在電力保供方面，1月底以來，陜煤電力板塊主要電源分布地陜西、山西、河南、湖南、江西等地，陸續(xù)迎來大范圍雨雪冰凍天氣，所屬各火電企業(yè)提前調(diào)整系統(tǒng)設(shè)備運行方式，并投入供熱系統(tǒng)，加大每班巡檢頻次，擴大測溫區(qū)域范圍，及時堵塞問題漏洞，確保機組安全穩(wěn)定運行強化燃料管理，多措并舉增加電煤采購供應(yīng)渠道，內(nèi)外協(xié)作落實運輸保障，實現(xiàn)電煤可靠供應(yīng)；針對存煤、來煤情況，有針對性地做好摻配工作，確保機組“頂?shù)蒙?、帶得滿、穩(wěn)得住”。

爐料

【證券日報】火電行業(yè)上半年歸母凈利潤同比增長近四倍，有機構(gòu)稱行業(yè)盈利改善仍在持續(xù)

但從6月份開始，火電板塊出現(xiàn)回撤截至8月31日收盤，火力發(fā)電指數(shù)漲0.73%，年內(nèi)累計跌0.21%估值方面，火力發(fā)電行業(yè)按照算術(shù)平均法，剔除負(fù)值后市盈率為35.25倍，處于近一年最低水平 對于板塊回撤的原因，川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂表示，進入六月份后，火電板塊出現(xiàn)一定回撤，主要原因有以下兩點一方面，煤炭價格在六月份出現(xiàn)一定反彈，對火電行業(yè)的整體利潤構(gòu)成吞噬；另一方面，板塊輪動效應(yīng)和新能源快速的裝機，對于火電估值同樣有一定影響。

媒體報道

海通證券：電廠煤炭庫存反彈，電力板塊具備投資價值

海通證券研報指出，電廠煤炭庫存反彈，電力板塊具備投資價值上周沿海電廠煤炭庫存回升，目前電力板塊具備一定投資價值7月用電量同比改善，居民增長較多預(yù)計和天氣相關(guān)性較大電力龍頭估值長期低位區(qū)間，預(yù)計23Q3盈利上行海通證券認(rèn)為火電23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)火電投資機會明顯

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入爐煤成本同比下降10.49%，華能國際上半年凈利翻超三倍

具體看發(fā)電板塊，火電業(yè)務(wù)利潤同比增幅最大，同比上升106.55％，實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈；水電業(yè)務(wù)利潤降幅最大，上半年利潤僅為0.01億元，同比下降97.39％；風(fēng)電業(yè)務(wù)利潤最高，上半年實現(xiàn)利潤40.24億元；生物質(zhì)發(fā)電的利潤仍為負(fù)數(shù)，但也實現(xiàn)減虧 雖然上半年公司清潔裝機比重進一步提高至28.02%，但燃煤機組仍是華能國際的王牌項目其中超過55%是60萬千瓦以上的大型機組 煤價下行的背景下，今年上半年，華能國際累計采購煤炭1.05億噸，同比增加18.72%；累計入爐除稅標(biāo)煤單價1137.76元/噸，同比下降10.49%。

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煤價同比回落近三成，火電企業(yè)盈利有望修復(fù)

煤炭需求與電力需求保持同步；價格方面，煤炭價格對利潤影響最大，一般情況下，價格與需求量保持同步變動 “近期煤炭價格下降，一定程度能夠增強公司火電盈利能力”吉電股份表示，目前公司火電資產(chǎn)均已完成靈活性改造 在行業(yè)盈利能力修復(fù)的預(yù)期下，火電板塊相關(guān)公司股價出現(xiàn)較大反彈，部分火電企業(yè)也“趁熱打鐵”，拋出再融資計劃長源電力5月29日晚公告稱，擬向特定對象發(fā)行股票募資不超30億元，用于漢川市新能源百萬千瓦基地二期、三期等多個新能源項目等。

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[PVC]：隆眾早訊快報-周二版

印度PVC市場平靜，由于貨幣貶值，巴基斯坦市場幾乎沒有進口，由于季風(fēng)抑制了管道需求，預(yù)計未來幾個月印度的購買意愿將放緩 今年退休人員基本養(yǎng)老金上調(diào)3.8% 2025年基本養(yǎng)老服務(wù)體系覆蓋全體老年人 世界銀行報告：全球大宗商品價格將呈現(xiàn)下行趨勢 經(jīng)濟日報：資本下鄉(xiāng)不能虧了老鄉(xiāng) 天風(fēng)證券：煤炭板塊或?qū)⒅饾u走向價值回歸之路 銀河證券：火電盈利能力有望持續(xù)改善 。

早間提示

原因在哪里？兗礦能源年賺308億卻低于市場預(yù)期

從需求端來看，近年來火電發(fā)電量占比雖有下滑，但仍維持在70%左右的水平，10-12月火電發(fā)電量同比增速分別為3.2%、1.4%和1.3%，延續(xù)正增長，顯示需求韌性 對于煤炭行業(yè)，機構(gòu)表示樂觀，廣發(fā)證券認(rèn)為，去年煤價屢超預(yù)期，均價再創(chuàng)新高，認(rèn)為2023年煤價或仍維持高位，階段性具備彈性 信達證券則認(rèn)為，在能源大通漲背景下，疊加下游需求的復(fù)蘇回暖，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘，高現(xiàn)金、高分紅的屬性，煤炭板塊有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。

爐料

Mysteel晚報：鐵礦石港庫續(xù)增 天津大無縫上調(diào)200

所以要加強煤炭的清潔高效安全利用，嚴(yán)格控制電煤的新增量，繼續(xù)淘汰落后的小火電還要禁止散燒，散燒煤污染是大型鍋爐污染的十倍為了保障用電安全，還要保證一定的煤炭的產(chǎn)量、產(chǎn)能，特別在急需的時候保障供給，去年出現(xiàn)拉閘限電情況，經(jīng)驗和教訓(xùn)應(yīng)該深刻吸取，今后不能再發(fā)生（貝殼財經(jīng)） ◎A股軍工板塊尾盤再度異動，天和防務(wù)、長城軍工漲停，天海防務(wù)、航新科技漲超15%，中國海防、中天火箭等紛紛沖高。

每日分析

淮北礦業(yè)集團出臺實施意見推動碳達峰碳中和落實落地

《意見》明確指出，煤炭采選板塊要大力推廣智能化礦井、智能化選煤廠建設(shè)，深化煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高礦井瓦斯抽采利用率，持續(xù)推進采煤、洗選過程中節(jié)能降耗電力板塊要大力推進煤炭清潔高效利用，充分發(fā)揮煤電“托底”作用，加強現(xiàn)役火電機組節(jié)能降碳技改，增加非化石能源發(fā)電裝機占比，實現(xiàn)煤電一體化深入發(fā)展化工板塊要大力推進煤化-鹽化“一體化”工程，聚焦研發(fā)高附加值的核心技術(shù)產(chǎn)品，進一步拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，多鏈耦合打造網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)的循環(huán)產(chǎn)業(yè)體系，全面提高資源利用效率。

爐料

煤炭股再迎喜報，首鋼資源上半年歸母凈利增長翻倍

開源證券指出，煤炭企業(yè)2022年中報業(yè)績大多都超出預(yù)期近期煤炭基本面仍表現(xiàn)為供緊需增，產(chǎn)量釋放緩慢且進口煤同比大幅下滑，電廠日耗已達到2021年火電大年的水平，煤炭價格維持在高水平位當(dāng)前進入動力煤傳統(tǒng)旺季且復(fù)工穩(wěn)增長，同時考慮到年度長協(xié)補簽政策及中報業(yè)績大超預(yù)期，可關(guān)注板塊的結(jié)構(gòu)性行情

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Mysteel晚報：鋼坯虧損近250元 磐金鋼管無縫管產(chǎn)品下調(diào)80-100

盤面上，半導(dǎo)體、風(fēng)電火電板塊強勢沖高，中微公司漲超13%，紡機器人概念股掀起漲停潮，煤炭、油氣、磷化工等周期股領(lǐng)跌，旅游出行板塊也再度走低 【數(shù)據(jù)動態(tài)】 ◎ 上海銀行間同業(yè)拆放利率：隔夜SHIBOR報1.2100%，下降15.70個基點。

每日分析

興業(yè)銀行助力廣西首單能源保供債券成功發(fā)行

新華財經(jīng)南寧11月30日電（記者 范超） 記者從興業(yè)銀行南寧分行了解到，29日，由興業(yè)銀行南寧分行主承銷的廣西廣投能源集團有限公司2021年度第四期超短期融資券成功發(fā)行，發(fā)行金額5億元，期限270天，發(fā)行票面利率4.2%，募集資金主要用于火電板塊煤炭采購的經(jīng)營周轉(zhuǎn)，將有效緩解企業(yè)冬季能源保供帶來的資金鏈壓力 廣西廣投能源集團有限公司總經(jīng)理唐丹眾表示，廣投能源集團是廣西最大的地方發(fā)電企業(yè)，參控股火電裝機容量1115萬千瓦，權(quán)益火電裝機容量431.52萬千瓦。

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