中泰證券：把握煤炭估值修復(fù)與業(yè)績(jī)彈性雙重催化下的投資機(jī)會(huì)，迎接煤炭上行新周期

中泰證券研報(bào)表示，在“寬貨幣、低利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好改善”的背景下，市場(chǎng)風(fēng)格高低切、板塊輪動(dòng)將再現(xiàn)；疊加“反內(nèi)卷”政策催化產(chǎn)能收縮預(yù)期強(qiáng)化，煤炭行業(yè)逐步走向高質(zhì)量發(fā)展的背景下，煤炭板塊有望迎來(lái)新一輪上行周期政策落地從預(yù)期到現(xiàn)實(shí)仍有時(shí)間差，板塊輪動(dòng)或一觸即發(fā)，因此建議“丟掉放大鏡”以弱化對(duì)短期報(bào)表盈利端的過(guò)分關(guān)注，重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善帶動(dòng)下的估值提升確定性，把握煤炭估值修復(fù)與業(yè)績(jī)彈性雙重催化下的投資機(jī)會(huì)，迎接煤炭上行新周期。

原料

Mysteel快訊：俄羅斯重新實(shí)施彈性煤炭出口措施

最新消息顯示，俄羅斯政府決定自3月1日起，重新實(shí)施具有彈性的煤炭出口措施，稅率范圍設(shè)定在4%-7%之間，具體實(shí)施稅率取決于本國(guó)貨幣的匯率按照去年公布的稅率細(xì)則來(lái)測(cè)算，當(dāng)前1美元約等于91.2盧布，假定俄羅斯煤炭出口關(guān)稅為5.5%基準(zhǔn)，俄羅斯動(dòng)力煤Q5500CFR報(bào)價(jià)106美元/噸，進(jìn)口成本約增加5.8美元俄煤出口關(guān)稅開(kāi)始實(shí)施后，到岸價(jià)格與國(guó)內(nèi)煤價(jià)持平，在利潤(rùn)空間壓縮下，下游用戶采購(gòu)積極性下降，進(jìn)口將有減量趨勢(shì)，實(shí)際影響仍需觀察。

快訊

內(nèi)蒙古：持續(xù)增強(qiáng)煤炭儲(chǔ)備能力，提升煤炭供給彈性

鼓勵(lì)企業(yè)在煤炭消費(fèi)地、鐵路交通樞紐、主要中轉(zhuǎn)港口建立煤炭產(chǎn)品儲(chǔ)備，通過(guò)“產(chǎn)銷聯(lián)動(dòng)、共建共享”，按照合理輻射半徑，推進(jìn)儲(chǔ)煤基地建設(shè)研究建立調(diào)峰儲(chǔ)備產(chǎn)能，根據(jù)市場(chǎng)供需和應(yīng)急調(diào)節(jié)需要，提升煤炭供給彈性 推動(dòng)煤炭清潔高效利用加強(qiáng)散煤綜合治理，嚴(yán)控劣質(zhì)煤使用，進(jìn)一步提高原料用煤和發(fā)電用煤比例推進(jìn)燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造，實(shí)施燃煤鍋爐節(jié)能環(huán)保綜合改造，創(chuàng)新清潔高效利用技術(shù)和裝備，加快清潔高效技術(shù)研發(fā)和推廣，推進(jìn)分質(zhì)分級(jí)利用，進(jìn)一步提高煤炭清潔高效利用水平。

爐料

Mysteel：2025年8月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

進(jìn)口礦石價(jià)格雖然有進(jìn)一步小幅上漲驅(qū)動(dòng)，但高庫(kù)存的阻礙也存在，疊加氧化鋁市場(chǎng)中參與者普遍對(duì)后市價(jià)格持相對(duì)悲觀情緒，在采購(gòu)礦石談判時(shí)彈性區(qū)間縮窄 燒堿方面，9月主產(chǎn)區(qū)利好利空博弈，供應(yīng)端裝置減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)并存，供應(yīng)端表現(xiàn)充足需求端，氧化鋁需求較好，短期支撐價(jià)格，具體要看重大活動(dòng)后各廠庫(kù)存及主力下游送貨量的變化總體來(lái)講，市場(chǎng)短期問(wèn)題不大，不排除有穩(wěn)中上調(diào)可能 煤炭方面，展望9月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面將繼續(xù)維持相對(duì)寬松格局。

成本分析

[船用油]：畏高情緒仍存，船燃弱勢(shì)難破

熱點(diǎn)聚焦

塔牌集團(tuán)：預(yù)計(jì)今年水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和效益有望好于去年

公司建立了彈性薪酬機(jī)制，員工薪酬收入水平和企業(yè)的效益充分掛鉤，促使員工發(fā)揮主觀能動(dòng)性，扎實(shí)做好本職工作，持續(xù)推進(jìn)降本增效工作，在鞏固市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化，并不會(huì)因?yàn)樯习肽陿I(yè)績(jī)完成情況而放松要求 11、請(qǐng)公司展望一下今年的水泥價(jià)格及效益情況？ 答：今年水泥行業(yè)受益于超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、農(nóng)村公路建設(shè)等支撐下，水泥需求降幅將收窄，且受益于今年煤炭價(jià)格下降，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本；疊加今年廣東、福建兩省錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)增加帶來(lái)的產(chǎn)能供給收緊，以及天氣較好有利于工程項(xiàng)目施工等原因，疊加當(dāng)前國(guó)家推行的“反內(nèi)卷”和中國(guó)水泥協(xié)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長(zhǎng)”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見(jiàn)，預(yù)計(jì)今年行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和效益有望好于去年。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

【華夏時(shí)報(bào)】十余家煤企揭曉半年成績(jī)單！產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，利潤(rùn)集體承壓

那么，煤炭價(jià)格距離底部還遠(yuǎn)嗎？煤炭分析師任慧云分析認(rèn)為，目前看，國(guó)內(nèi)煤炭有效供給能力較有保障，且產(chǎn)能彈性增強(qiáng)，而我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新能源發(fā)展速度較快，將在一定程度上擠壓煤炭需求增速，整體來(lái)看供需格局寬松，煤價(jià)仍有向下調(diào)整空間但近年來(lái)煤礦生產(chǎn)成本也有較明顯增加，部分高成本煤礦在價(jià)格下行時(shí)承壓增加，成本端對(duì)煤價(jià)底部支撐增強(qiáng)，預(yù)計(jì)煤價(jià)繼續(xù)向下空間也較有限 曾翔指出，這一輪煤炭價(jià)格下跌從2023年開(kāi)始，目前價(jià)格已進(jìn)入合理區(qū)間，離底部或已不遠(yuǎn)。

媒體報(bào)道

張宏：把握煤炭市場(chǎng)趨勢(shì)性、結(jié)構(gòu)性和不確定性特征 堅(jiān)定信心，努力穩(wěn)供應(yīng)穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)價(jià)格穩(wěn)預(yù)期

煤礦智能化裝備、關(guān)鍵部件與工業(yè)軟件研發(fā)取得重大進(jìn)展，煤基裝備制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步增強(qiáng)，高端化、智能化、綠色化水平顯著提升根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析，2021年煤炭保供以來(lái)，全國(guó)累計(jì)通過(guò)核增煤礦產(chǎn)能超過(guò)6.0億噸，占全國(guó)煤炭新增產(chǎn)能的70%左右全國(guó)煤炭彈性生產(chǎn)能力明顯增加，應(yīng)急供應(yīng)保障能力增強(qiáng)事實(shí)說(shuō)明，通過(guò)對(duì)大型現(xiàn)代化煤礦核增產(chǎn)能，在煤炭市場(chǎng)供應(yīng)緊張時(shí)段釋放彈性產(chǎn)能，快速提高生產(chǎn)能力、增加市場(chǎng)供應(yīng)，可以有效緩解市場(chǎng)供需壓力；在市場(chǎng)供大于求時(shí)，適度收縮煤礦產(chǎn)能彈性，控制產(chǎn)量，是維護(hù)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的有效措施。

原料

中電聯(lián)安洪光：積極履行電煤中長(zhǎng)期合同，保持電廠電煤庫(kù)存合理充裕

中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)梁嘉琨在總結(jié)講話中指出，煤炭行業(yè)要持續(xù)做好煤炭這篇大文章他提出六項(xiàng)具體舉措：一是完善煤炭市場(chǎng)體系建設(shè)，二是強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈高效協(xié)同，三是優(yōu)化調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，四是加強(qiáng)中長(zhǎng)期合同制度執(zhí)行，五是做好迎峰度夏能源保供，六是建立供給彈性調(diào)節(jié)機(jī)制 國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局、國(guó)家礦山安監(jiān)局、中央財(cái)辦、交通運(yùn)輸部等國(guó)家有關(guān)部門(mén)，主要產(chǎn)煤省區(qū)市地方政府、行業(yè)管理部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)，鄂爾多斯市有關(guān)部門(mén)等出席開(kāi)幕式。

原料

2025年夏季全國(guó)煤炭交易會(huì)在鄂爾多斯市開(kāi)幕

梁嘉琨在總結(jié)講話中指出，煤炭行業(yè)要深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書(shū)記在山西考察時(shí)的重要講話精神，聚焦做好“四穩(wěn)”任務(wù)，穩(wěn)就業(yè)保障職工生活、穩(wěn)企業(yè)維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈安全、穩(wěn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)平衡、穩(wěn)預(yù)期加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，扛牢國(guó)家能源保供責(zé)任，守牢安全穩(wěn)定生產(chǎn)底線，牢牢把握市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)平衡，持續(xù)做好煤炭這篇大文章他提出六項(xiàng)具體舉措：一是完善煤炭市場(chǎng)體系建設(shè)，二是強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈高效協(xié)同，三是優(yōu)化調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，四是加強(qiáng)中長(zhǎng)期合同制度執(zhí)行，五是做好迎峰度夏能源保供，六是建立供給彈性調(diào)節(jié)機(jī)制。

原料

“2025鋼鐵原材料高質(zhì)量發(fā)展論壇”圓滿結(jié)束！

接著對(duì)下半年市場(chǎng)進(jìn)行展望，下半年煤焦價(jià)格或反復(fù)上下震蕩，壓力或小于上半年，波動(dòng)幅度有限需關(guān)注階段性供需矛盾變化，以及宏觀預(yù)期帶動(dòng)市場(chǎng)邊際反彈行情全年煤炭供應(yīng)穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)不變，增速環(huán)比上半年明顯放緩，供應(yīng)釋放壓力有限，下半年需求端有走弱預(yù)期，高供應(yīng)和弱需求下預(yù)期，中長(zhǎng)期價(jià)格仍有承壓風(fēng)險(xiǎn) 天柱深(北京)國(guó)際貿(mào)易有限公司鐵礦期現(xiàn)交易員劉聰指出，由于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)率有差異，因此一般來(lái)說(shuō)期貨的波動(dòng)率、價(jià)格彈性高于現(xiàn)貨，這就導(dǎo)致了基差的波動(dòng)，也給基差交易帶來(lái)機(jī)會(huì)，目前鐵礦石基差貿(mào)易主要指鐵礦石遠(yuǎn)月基差貿(mào)易，貿(mào)易商通過(guò)買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)月基差，賺取中間的波動(dòng)，并在進(jìn)入交貨期之前“平倉(cāng)”，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)鎖定。

會(huì)議報(bào)道

黃驊港煤炭港區(qū)五期工程入選國(guó)家級(jí)示范項(xiàng)目

黃驊港務(wù)將圍繞北煤南散的發(fā)展目標(biāo)，全力構(gòu)建“一個(gè)中心、南北兩翼”的發(fā)展格局，以煤為基，聚焦主責(zé)主業(yè)，不斷夯實(shí)煤一至五期煤炭下水能力，為保障能源供應(yīng)鏈的彈性、韌性和安全性發(fā)揮重要作用

原料

內(nèi)蒙古全力推動(dòng)煤礦項(xiàng)目建設(shè)提速增效

為應(yīng)對(duì)煤炭供需波動(dòng)、保障能源供應(yīng)穩(wěn)定，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局于2024年4月聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于建立煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度的實(shí)施意見(jiàn)》，提出到2027年初步形成可調(diào)度產(chǎn)能儲(chǔ)備體系，2030年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)3億噸/年的儲(chǔ)備目標(biāo)通過(guò)“常規(guī)產(chǎn)能+儲(chǔ)備產(chǎn)能”的彈性機(jī)制，確保緊急狀態(tài)下煤炭“產(chǎn)得出、調(diào)得快、用得上”按此要求，內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局上報(bào)了13處產(chǎn)能儲(chǔ)備項(xiàng)目 3月6日，國(guó)家能源局正式審核通過(guò)內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局申報(bào)的13處煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備項(xiàng)目，可建成儲(chǔ)備總產(chǎn)能達(dá)2360萬(wàn)噸/年，其中8處已核準(zhǔn)煤礦項(xiàng)目總產(chǎn)能9200萬(wàn)噸/年，儲(chǔ)備產(chǎn)能1640萬(wàn)噸/年；5處待核準(zhǔn)項(xiàng)目總產(chǎn)能3600萬(wàn)噸/年，儲(chǔ)備產(chǎn)能720萬(wàn)噸/年。

原料

Mysteel：煤焦國(guó)際市場(chǎng)熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)（2025.4.25）

該戰(zhàn)略旨在整合鐵路與沿海航運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，以提升全國(guó)煤炭物流效率并降低碳排放為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，多部門(mén)協(xié)同政策已啟動(dòng)：鐵道部發(fā)布彈性運(yùn)費(fèi)調(diào)整機(jī)制，航運(yùn)與港口部?jī)?yōu)化裝卸費(fèi)率并開(kāi)發(fā)專用煤炭泊位，同時(shí)水道運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)計(jì)劃同步推進(jìn) 此外，煤炭部秘書(shū)維克拉姆·德夫·杜特在新德里利益相關(guān)方會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，RSR模式兼具經(jīng)濟(jì)性與環(huán)境友好性，其碳足跡較傳統(tǒng)陸運(yùn)降低30%-40%，是平衡能源安全與可持續(xù)發(fā)展的重要抓手。

日評(píng)

【華夏時(shí)報(bào)】煤價(jià)失守700元關(guān)口創(chuàng)四年新低！板塊突然大爆發(fā)，紅利資產(chǎn)又香了？

對(duì)于本輪股價(jià)上漲，楊德龍對(duì)記者表示，3月兩會(huì)召開(kāi)之后，無(wú)論動(dòng)力煤還是煉焦煤價(jià)格均處于低位，隨著供需基本面的持續(xù)改善，這兩類煤種有望企穩(wěn)反彈，其中動(dòng)力煤存在區(qū)間內(nèi)彈性而煉焦煤是完全彈性當(dāng)前宏觀政策已表現(xiàn)力度很大，政策方案落實(shí)以及開(kāi)春施工季的來(lái)臨，煤炭的需求和價(jià)格均有望體現(xiàn)出向上趨勢(shì)，煤炭股周期屬性將顯現(xiàn)，煤炭板塊有望迎來(lái)重新布局的起點(diǎn) 跌破700元大關(guān) 自2023年10月開(kāi)始，煤炭價(jià)格整體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。

媒體報(bào)道

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)多按需采購(gòu)

【進(jìn)口煤炭】26日煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR183.0美金/噸，日環(huán)比暫無(wú)變化澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期較好，市場(chǎng)參與者多等待后續(xù)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的進(jìn)一步明朗，仍在等待觀望出價(jià)俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，中間環(huán)節(jié)及下游詢價(jià)走低，礦山出貨意愿弱，整體交投氛圍冷清 進(jìn)口港口方面，26日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨弱勢(shì)運(yùn)行供應(yīng)端，港口貿(mào)易庫(kù)存俄煤主焦出貨尚可，一線資源去庫(kù)緩慢；需求端，終端按需采購(gòu)，對(duì)進(jìn)口煉焦煤壓價(jià)力度持續(xù)；情緒端，貿(mào)易環(huán)節(jié)尋求出貨機(jī)會(huì)，實(shí)盤(pán)議價(jià)彈性空間仍存，報(bào)價(jià)不斷下挫，部分煤種價(jià)格下跌20-50元/噸。

盤(pán)點(diǎn)

2025年全國(guó)煤焦采購(gòu)大會(huì)·日照站圓滿落幕

他從柳鋼發(fā)展情況、柳鋼用煤結(jié)構(gòu)情況、煤焦鋼礦產(chǎn)業(yè)鏈中存在的問(wèn)題、南方鋼企煤炭采購(gòu)面臨的困境、柳鋼采購(gòu)模式的轉(zhuǎn)變和變革、煤炭市場(chǎng)展望、合作機(jī)遇及相關(guān)呼吁等七個(gè)方面進(jìn)行講解近年來(lái)，長(zhǎng)協(xié)機(jī)制的彈性缺乏與市場(chǎng)在下行中的波動(dòng)相矛盾，長(zhǎng)協(xié)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重的倒掛，長(zhǎng)協(xié)機(jī)制定價(jià)面臨著嚴(yán)重的挑戰(zhàn)熊小明先生呼吁進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有煤礦長(zhǎng)協(xié)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)煤鋼企業(yè)協(xié)同健康發(fā)展 柳州鋼鐵股份有限公司 黨委副書(shū)記、總經(jīng)理 熊小明 江蘇省鋼鐵行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)陳洪冰做題為《2025年煤焦礦鋼產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行分析及采購(gòu)策略》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

多空因素交織，黑色系商品震蕩運(yùn)行

新華指數(shù)研究院分析師鄭豪表示，近期黑色系商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，行情反復(fù)，主要是由于市場(chǎng)預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)落空所導(dǎo)致目前主要黑色系商品如鋼材、煤炭等供需格局均偏寬松 宏源期貨黑色首席分析師白凈表示，春節(jié)后市場(chǎng)供需均處于恢復(fù)通道，由于部分品種需求存在不穩(wěn)定性，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)中間流通環(huán)節(jié)積極性不佳，庫(kù)存表現(xiàn)品種間差異化明顯，建材絕對(duì)量仍處于近年來(lái)偏低水平，短期螺紋盤(pán)面估值或繼續(xù)維持在谷電成本與平電成本區(qū)間震蕩；熱卷受高產(chǎn)量影響，庫(kù)存絕對(duì)量相對(duì)偏高，致價(jià)格彈性偏弱。

鋼材

[PP]：隆眾PP粒月評(píng)（2025年2月）

2月市場(chǎng)處于下游集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，月中元宵節(jié)后工廠開(kāi)工陸續(xù)提升，市場(chǎng)預(yù)期向好，且點(diǎn)價(jià)訂單的交付使得節(jié)后庫(kù)存壓力尚可，聚丙烯現(xiàn)貨矛盾不足，價(jià)格處于震蕩盤(pán)整態(tài)勢(shì)月尾，長(zhǎng)時(shí)間的弱成交壓制市場(chǎng)心態(tài)，疊加原油、煤炭等原料端下行刺激上游開(kāi)工積極性，聚丙烯供應(yīng)壓力回升，現(xiàn)貨矛盾累積激化，價(jià)格下跌通道開(kāi)啟短期來(lái)看，低位聚丙烯彈性需求良好，需求或可有力支撐下方空間，聚丙烯短線進(jìn)入修復(fù)盤(pán)整態(tài)勢(shì) 2.需求情況分析 2月份BOPP市場(chǎng)價(jià)格重心下移，整體均價(jià)較1月份走跌0.12%。

月評(píng)

[CPP月評(píng)]：季節(jié)交替催化需求 CPP訂單情況激增（2025年2月）

2月市場(chǎng)處于下游集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，月中元宵節(jié)后工廠開(kāi)工陸續(xù)提升，市場(chǎng)預(yù)期向好，且點(diǎn)價(jià)訂單的交付使得節(jié)后庫(kù)存壓力尚可，聚丙烯現(xiàn)貨矛盾不足，價(jià)格處于震蕩盤(pán)整態(tài)勢(shì)月尾，長(zhǎng)時(shí)間的弱成交壓制市場(chǎng)心態(tài)，疊加原油、煤炭等原料端下行刺激上游開(kāi)工積極性，聚丙烯供應(yīng)壓力回升，現(xiàn)貨矛盾累積激化，價(jià)格下跌通道開(kāi)啟短期來(lái)看，低位聚丙烯彈性需求良好，需求或可有力支撐下方空間，聚丙烯短線進(jìn)入修復(fù)盤(pán)整態(tài)勢(shì) 2）消費(fèi)情況 2月份 CPP企業(yè)平均訂單天數(shù)5.86天，較上月環(huán)比+0.56天，漲幅在10.57%。

月評(píng)