中信證券：市值管理指引發(fā)布，煤炭板塊有望受益

中信證券研報(bào)表示，2024年11月15日，證監(jiān)會發(fā)布市值管理指引，對主要指數(shù)成分股制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計(jì)劃作出專項(xiàng)要求《指引》的披露將支撐紅利風(fēng)格，煤炭板塊有望受益煤炭行業(yè)的龍頭公司業(yè)績更穩(wěn)定、同時(shí)是主要指數(shù)的成分股，因此受益或更加明顯此外，部分低估值和破凈公司亦值得關(guān)注

原料

逢低配置正當(dāng)時(shí)！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

開源證券張緒成在9月17日的研報(bào)中推薦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及冶金煤彈性受益標(biāo)的淮北礦業(yè)（含轉(zhuǎn)債）、神火股份（煤鋁）以及能源轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的美錦能源（含轉(zhuǎn)債）、電投能源、永泰能源 左前明等人表示，當(dāng)前煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，推薦內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的晉控煤業(yè)；全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)冶金煤公司盤江股份；可做冶金噴吹煤的無煙煤相關(guān)標(biāo)的蘭花科創(chuàng)等，以及新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機(jī)會，如天地科技、天瑪智控等。

爐料

內(nèi)需旺盛，越南鋼鐵行業(yè)今年盈利或增長45%

預(yù)計(jì)煤炭供應(yīng)同比將增長1.5-2%，鐵礦石供應(yīng)增長2-3%；與此同時(shí)，中國鋼材產(chǎn)量壓減將降低原料需求 在此背景下，龍頭企業(yè)如和發(fā)集團(tuán)（Hoa Phat, HPG）的毛利率預(yù)計(jì)將在2025年提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，在2026年再提升0.2個(gè)百分點(diǎn) 受益于熱軋卷價(jià)格回升和庫存成本下降，包括華森（HoSE: HSG）， 南金（HoSE: NKG）, 通東亞（UPCoM: GDA）在內(nèi)的涂鍍鋼材企業(yè)毛利率提升0.7-1個(gè)百分點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)資訊

百年建筑：上半年水泥行業(yè)利潤同比扭虧為盈的原因

例如：海螺水泥受益于煤炭成本下降，凈利潤同比增長20.51% 2、降本增效疊加規(guī)模效應(yīng) 頭部企業(yè)通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、燃料替代技術(shù)（如生物質(zhì)燃料）進(jìn)一步降低單位成本。

熱點(diǎn)文章

華泰證券：基本面供需兩側(cè)共振，重申煤價(jià)支撐有望延伸至淡季

華泰證券研報(bào)稱，重申在8月7日發(fā)布報(bào)告《煤價(jià)是否有可能淡季不淡？》關(guān)注“淡季不淡，煤價(jià)不只是短期反彈”的觀點(diǎn)，當(dāng)前最高負(fù)荷持續(xù)超預(yù)期、進(jìn)口量維持收縮兩大因素已逐步兌現(xiàn)對煤炭基本面的改善，若“抓超產(chǎn)”進(jìn)一步帶來供給沖擊，煤價(jià)反彈動(dòng)能或迎來支撐疊加2025年下半年美聯(lián)儲潛在降息預(yù)期催化紅利邏輯，看好市占率高、盈利能力穩(wěn)健的動(dòng)力煤龍頭或?qū)?yōu)先受益，建議關(guān)注具備穩(wěn)定現(xiàn)金流、高比例分紅的相關(guān)企業(yè) 。

原料

Mysteel：黑色板塊超跌 近期或出反彈上漲行情

“反內(nèi)卷”交易近期熱度有所下降，相關(guān)品種紛紛回調(diào)，新能源板塊、建材板塊、煤炭板塊這些相關(guān)受益板塊的價(jià)格均出現(xiàn)高位回調(diào)，讓市場情緒由高漲到平穩(wěn)，再到現(xiàn)在的有點(diǎn)兒悲觀，行情的迅速變化讓市場參與者措手不及。

熱點(diǎn)資訊

塔牌集團(tuán)：預(yù)計(jì)今年水泥行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年

公司建立了彈性薪酬機(jī)制，員工薪酬收入水平和企業(yè)的效益充分掛鉤，促使員工發(fā)揮主觀能動(dòng)性，扎實(shí)做好本職工作，持續(xù)推進(jìn)降本增效工作，在鞏固市場份額的基礎(chǔ)上抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化，并不會因?yàn)樯习肽陿I(yè)績完成情況而放松要求 11、請公司展望一下今年的水泥價(jià)格及效益情況？ 答：今年水泥行業(yè)受益于超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、農(nóng)村公路建設(shè)等支撐下，水泥需求降幅將收窄，且受益于今年煤炭價(jià)格下降，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本；疊加今年廣東、福建兩省錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)增加帶來的產(chǎn)能供給收緊，以及天氣較好有利于工程項(xiàng)目施工等原因，疊加當(dāng)前國家推行的“反內(nèi)卷”和中國水泥協(xié)會關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見，預(yù)計(jì)今年行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel：在統(tǒng)一大市場的框架內(nèi)理解“反內(nèi)卷”——兼談對鋼鐵行業(yè)的影響

政策信號始終未曾中斷——在今年全國兩會政府工作報(bào)告中，國家發(fā)改委仍明確提出“持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組”，顯示出鋼鐵行業(yè)依然處于政策重點(diǎn)監(jiān)測與引導(dǎo)范圍內(nèi) 從基本面來看，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷壓制了建筑用鋼需求，制造業(yè)外需增長動(dòng)能亦趨減弱，鋼材市場整體仍處于“筑底”階段盡管企業(yè)利潤較去年同期有所回升，但主要受益于上游原料價(jià)格下行，特別是煤炭開采與洗選行業(yè)出廠價(jià)格大幅回落所帶來的成本端緩解，行業(yè)盈利修復(fù)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。

觀點(diǎn)

福建水泥：預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤2067萬元

7月8日，福建水泥發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)盈公告顯示，預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為2067萬元左右，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1286萬元 本報(bào)告期，公司積極落實(shí)錯(cuò)峰生產(chǎn)，響應(yīng)和推動(dòng)行業(yè)“反內(nèi)卷”協(xié)同，加強(qiáng)精準(zhǔn)營銷，實(shí)現(xiàn)水泥平均售價(jià)同比上漲和商品銷量略有增加另一方面，受益于煤炭價(jià)格下跌，使得煤炭采購成本下降，同時(shí)大力落實(shí)費(fèi)用管控和各項(xiàng)降本措施，使得公司的銷售成本明顯下降，銷售毛利率較上年同期大幅增加。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

中信建投期貨：股指市場中樞有望穩(wěn)步抬升

本輪“反內(nèi)卷”政策與2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的差異，主要體現(xiàn)在行業(yè)定位上2016年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革聚焦上游傳統(tǒng)行業(yè)（如鋼鐵、煤炭等），通過強(qiáng)制淘汰落后產(chǎn)能，快速實(shí)現(xiàn)供需再平衡，推動(dòng)價(jià)格回升和企業(yè)利潤修復(fù)而本輪“反內(nèi)卷”政策更多針對下游光伏、新能源汽車、儲能等新興行業(yè)，這些行業(yè)因地方保護(hù)主義和重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致“內(nèi)卷式”競爭，企業(yè)自發(fā)減產(chǎn)意愿較弱短期看，光伏、新能源等板塊可能受益于減產(chǎn)帶來的價(jià)格修復(fù)，而傳統(tǒng)周期行業(yè)因政策溫和，反彈空間有限。

市場播報(bào)

百年建筑早報(bào)：建筑材料價(jià)格跌多漲少

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍在“上衍鋼鐵論壇”上表示，隨著期貨市場不斷發(fā)展壯大，對實(shí)體產(chǎn)業(yè)影響越來越大，鋼鐵期貨的金融屬性越來越強(qiáng)，期貨定價(jià)趨勢越來越明顯 ◎塔牌集團(tuán)發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，其中提到今年水泥行業(yè)受益于行業(yè)“反內(nèi)卷”、超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、基建復(fù)蘇等支撐下，水泥需求降幅收窄，并且今年以來煤炭價(jià)格持續(xù)下行，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本，預(yù)計(jì)今年行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年。

熱點(diǎn)聚焦

塔牌集團(tuán)：今年水泥行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年

9、請問在政策預(yù)期方面有什么利好水泥行業(yè)的？ 答：水泥行業(yè)產(chǎn)能管理政策將減少產(chǎn)能供給，優(yōu)化行業(yè)供需格局；碳排放政策將抬高水泥企業(yè)環(huán)保成本，倒逼高能耗產(chǎn)能淘汰退出兩者疊加將推動(dòng)水泥行業(yè)集中度提升，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、資金優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固市場地位，供需改善利好價(jià)格修復(fù)政策組合拳下，行業(yè)盈利穩(wěn)定性有望增強(qiáng) 10、請公司展望一下今年的水泥價(jià)格及效益情況？ 答：今年水泥行業(yè)受益于行業(yè)“反內(nèi)卷”、超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、基建復(fù)蘇等支撐下，水泥需求降幅收窄，并且今年以來煤炭價(jià)格持續(xù)下行，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本；疊加今年廣東、福建兩省錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)增加帶來的產(chǎn)能供給收緊，以及天氣較好有利于工程項(xiàng)目施工等原因；預(yù)計(jì)今年行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

[液化天然氣]：2025年一季度中國天然氣市場呈現(xiàn)產(chǎn)消背離特征

【導(dǎo)語】2025 年一季度，中國天然氣市場呈現(xiàn)出消費(fèi)與生產(chǎn)背離的態(tài)勢。

熱點(diǎn)聚焦

中國宏橋：2024年凈利潤223.7億元，同比增95.2%

集團(tuán)鋁合金加工產(chǎn)品銷量約76.6萬噸，較去年同期增加約32.1%，鋁合金加工產(chǎn)品平均銷售價(jià)格較去年同期上升約2.5%至約20324元/噸(不含增值稅) 報(bào)告期內(nèi)，公司股東應(yīng)占凈利潤約為223.7億元，同比增長95.2%，主要是由于本集團(tuán)鋁合金產(chǎn)品和氧化鋁產(chǎn)品銷售價(jià)格較二零二三年同期上漲，且銷售數(shù)量亦有所增加；同時(shí)，本集團(tuán)主要原材料煤炭和陽極炭塊的采購價(jià)格較二零二三年同期下降受益于該等積極因素，本集團(tuán)前述產(chǎn)品毛利較二零二三年同期實(shí)現(xiàn)大幅增加。

國內(nèi)資訊

[液化天然氣]：2024年LNG市場淡旺季差異消失 三季度為全年價(jià)格高點(diǎn)

主要增量集中在上半年，一、二季度同比上漲分別為：40.74%和22.46%2024年上半年受益于需求復(fù)蘇、進(jìn)口煤偏少、煤價(jià)震蕩上漲等因素促進(jìn)國產(chǎn)煤炭運(yùn)輸，國內(nèi)多地 LNG 交通需求提升同時(shí)國內(nèi)天然氣重卡銷量猛增，上半年銷量超過10萬輛，較2023年同期上漲77%，在交通用氣的強(qiáng)勁增長支撐下，國內(nèi)LNG消費(fèi)量整體漲幅較大 三、四季度消費(fèi)量同比漲幅為：3.11和17.51%其中三季度由于下游工業(yè)企業(yè)常規(guī)淡季，疊加LNG價(jià)格經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢不佳，工業(yè)需求整體比較疲軟；以及季節(jié)性臺風(fēng)天氣、多雨天氣，導(dǎo)致國內(nèi)普貨運(yùn)輸行情低迷，消費(fèi)量較二季度下跌較多，較去年同期漲勢收窄較多。

熱點(diǎn)聚焦

方正證券：日耗抬升煤價(jià)企穩(wěn)在即，低利率下煤炭高股息值得關(guān)注

政治局會議指出，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，穩(wěn)住樓市股市，擴(kuò)大國內(nèi)需求2025年若地產(chǎn)企穩(wěn)、財(cái)政支出力度增加，地產(chǎn)基建對煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動(dòng)力煤非電部分均為彈性煤種，對煤炭價(jià)格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益 此外，低利率環(huán)境下高股息和煤電聯(lián)營板塊依舊值得重視截至12月20日當(dāng)周國債期貨收益率跌至1.70%，而近12個(gè)月煤炭板塊股息率5.6%為全行業(yè)第一，一旦煤價(jià)底部繼續(xù)夯實(shí)，市場對煤炭企業(yè)利潤確定性更加認(rèn)可，煤炭板塊的投資價(jià)值將進(jìn)一步顯現(xiàn)，其中能提升經(jīng)營久期、回收讓利，提升經(jīng)營抗風(fēng)險(xiǎn)能力的煤電聯(lián)營模式，有望在2025年成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

原料

中信證券：央企市值管理意見發(fā)布，煤炭龍頭估值或提升

中信證券研報(bào)指出，12月17日，國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，明確了央企市值管理目標(biāo)和方向，并提出從并購重組、股票回購增持等六方面改進(jìn)和加強(qiáng)市值管理工作我們認(rèn)為《意見》的多方面施策將使煤炭板塊受益，傳統(tǒng)央企煤炭龍頭、基本面料將穩(wěn)健增長的煤企以及破凈煤企均有望受益

原料

【華夏時(shí)報(bào)】煤價(jià)旺季難旺！今年每噸跌148元，動(dòng)力煤失守800元大關(guān)

另外，2024年，煤炭市場價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢，受價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降” 煤價(jià)回落，煤企業(yè)績顯著受挫數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度，煤炭指數(shù)囊括的26家上市公司中，22家企業(yè)盈利同比出現(xiàn)下滑，10家利潤降幅超四成“隨著煤價(jià)的持續(xù)下行，煤企整體利潤必然是減少的，但相對于其他行業(yè)，利潤仍算偏好的”曾翔說 提及煤企業(yè)績，張雯雯也表示，受益于相對較高的長協(xié)價(jià)加之2024年市場煤價(jià)的持續(xù)下跌，煤企的盈利空間雖呈收縮之勢，但絕對規(guī)模仍然較好。

媒體報(bào)道

中國宏橋：預(yù)計(jì)年度凈利潤同比增加95%左右

12月17日，中國宏橋發(fā)布公告，受益于鋁產(chǎn)品價(jià)格上漲等利好因素，集團(tuán)截至2024年12月31日止年度的凈利潤，與2023年同期相比，預(yù)計(jì)可能會增加95%左右，主要原因如下：集團(tuán)鋁合金產(chǎn)品和氧化鋁產(chǎn)品銷售價(jià)格較2023年同期上漲，且氧化鋁產(chǎn)品銷售數(shù)量亦有所增加；同時(shí)，集團(tuán)主要原材料煤炭和陽極炭塊的采購價(jià)格較2023年同期下降受益于該等積極因素，集團(tuán)前述產(chǎn)品毛利較2023年同期實(shí)現(xiàn)大幅增加 。

國內(nèi)資訊

圓桌對話：2025年鋼材市場的挑戰(zhàn)與機(jī)會

會上，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司副總裁任竹倩主持題為“2025年鋼材市場的挑戰(zhàn)與機(jī)會”的圓桌對話，邀請了5位大咖，共同展望2025年原料及鋼材的供需基本面和價(jià)格走勢，探討應(yīng)對策略。

會議報(bào)道