廣發(fā)期貨：鋼價(jià)下跌，卷螺差收斂，短期偏弱

【鋼材】 邏輯：供需雙弱，螺紋供減需增庫存降，熱卷供需雙減庫存增；8月投資數(shù)據(jù)下滑拖累旺季需求預(yù)期，煤炭供應(yīng)收縮預(yù)期與鋼材需求不共振 數(shù)據(jù)：五大材產(chǎn)量855.5萬噸（周-1.8萬噸），表需850萬噸（周+7萬噸）；庫存1519萬噸（周+5萬噸），螺紋庫存降3.6萬噸，熱卷庫存增5萬噸 觀點(diǎn)：鋼價(jià)下跌，卷螺差收斂，短期偏弱，關(guān)注四季度宏觀政策及煤炭供應(yīng)情況。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：9月17日國內(nèi)市場化工煤價(jià)格行情

17日國內(nèi)市場化工煤價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應(yīng)量較為充足；近期節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期疊加主力煤企站臺(tái)外購價(jià)格上調(diào)，市場戶采購積極性提升，多數(shù)煤礦銷售尚可，煤價(jià)持續(xù)上漲5-10元/噸左右下游方面，今日內(nèi)地甲醇市場整體交投氛圍偏弱，期貨盤面延續(xù)弱勢走低對現(xiàn)貨市場拖累外，目前港口甲醇最新庫存延續(xù)累積，貿(mào)易商持貨意愿仍顯一般，預(yù)計(jì)近期國內(nèi)甲醇市場或震蕩整理運(yùn)行；今日尿素市場報(bào)價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)前兩日價(jià)格小幅上漲后，今日市場情緒轉(zhuǎn)弱，成交氛圍下降，工廠在待發(fā)訂單支撐下，價(jià)格暫穩(wěn)僵持運(yùn)行。

日評(píng)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行 情況分析報(bào)告 （9月8日-9月12日）

本周有色金屬價(jià)格環(huán)比上漲截至9月12日Mysteel全國有色價(jià)格指數(shù)為42450元/噸，與9月5日相比上漲501元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價(jià)格指數(shù)變化分別為1.11%、1.17%、0.24%和0.89% 中國8月CPI同比下降0.4%，環(huán)比持平中國8月PPI同比降幅收窄至2.9%受“反內(nèi)卷”政策的影響，黑色金屬、煤炭等大宗商品價(jià)格和汽車等工業(yè)品價(jià)格有所改善，帶動(dòng)了8月PPI降幅的收窄，但是PPI仍受到需求不足的拖累。

產(chǎn)業(yè)分析

[船用油]：船用燃料油市場情緒分化，交投節(jié)奏不同

【導(dǎo)語】：金九開啟，航運(yùn)市場拉運(yùn)需求并未如期拉升，疊加原油走勢震蕩，船用燃料油市場心態(tài)分化明顯，部分業(yè)者對后市態(tài)度積極，交投速度增加，部分地區(qū)仍深陷檢查風(fēng)波，交投逐漸降速。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （9月8日-9月12日）

國內(nèi)空頭情緒依舊濃厚，抑制了價(jià)格跟隨倫鋅上漲的幅度；但是隨著海外庫存的去化，倫鋅繼續(xù)沖高并突破了2900美元/噸國內(nèi)市場變化不大，沒有體現(xiàn)出旺季特征盡管低價(jià)支撐下游剛需，但同時(shí)貿(mào)易商也對升貼水有挺價(jià)情緒，限制了消費(fèi)的高度當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步拉大，需要注意國內(nèi)企業(yè)出口鋅錠的意愿預(yù)計(jì)下周國內(nèi)鋅價(jià)繼續(xù)震蕩走強(qiáng) 中國8月CPI同比下降0.4%，環(huán)比持平中國8月PPI同比降幅收窄至2.9%受“反內(nèi)卷”政策的影響，黑色金屬、煤炭等大宗商品價(jià)格和汽車等工業(yè)品價(jià)格有所改善，帶動(dòng)了8月PPI降幅的收窄，但是PPI仍受到需求不足的拖累。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2025年9月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：中國8月PPI同比雖然下降，但是降幅收窄至2.9%受“反內(nèi)卷”政策的影響，黑色金屬、煤炭等大宗商品價(jià)格和汽車等工業(yè)品價(jià)格有所改善，帶動(dòng)了8月PPI降幅的收窄，但是PPI仍受到需求不足的拖累后續(xù)來看，9月PPI也可能繼續(xù)好轉(zhuǎn)，而且中國央行也聚焦于促進(jìn)物價(jià)的合理回升考慮到中國銅價(jià)的變化與PPI呈現(xiàn)較強(qiáng)的正向關(guān)系，同時(shí)銅也與多種大宗商品或者工業(yè)品存在產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)聯(lián)，因此整體價(jià)格水平的回暖對于銅價(jià)存在一定的支撐作用。

行情簡評(píng)

寶城期貨：甲醇易跌難漲

整體來看，目前，煤炭市場仍較為疲軟，價(jià)格穩(wěn)中有跌此次我國煤炭產(chǎn)區(qū)的限產(chǎn)周期較短，預(yù)計(jì)9月中旬，山西等地的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)煤炭供應(yīng)壓力或再度增大，進(jìn)而導(dǎo)致煤炭價(jià)格回落，拖累甲醇成本支撐 近期，西北地區(qū)煤炭價(jià)格下跌，且跌幅大于西北地區(qū)甲醇價(jià)格，使得煤制甲醇利潤有所好轉(zhuǎn)受此影響，國內(nèi)甲醇裝置平均負(fù)荷有所修復(fù)截至8月29日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇平均開工率維持在82.31%，較前一周小幅增加1.66個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加6.31個(gè)百分點(diǎn)；甲醇周度產(chǎn)量均值達(dá)到191.83萬噸，較前一周小幅增加2.09萬噸，與去年同期的174.83萬噸相比，大幅增加17萬噸。

市場播報(bào)

Mysteel：9月4日國內(nèi)市場化工煤價(jià)格行情

4日國內(nèi)市場化工煤價(jià)格震蕩運(yùn)行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應(yīng)量較為充足；近期產(chǎn)地多數(shù)煤礦價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，市場觀望情緒濃厚，煤廠及貿(mào)易商操作心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，個(gè)別性價(jià)比較高的煤礦銷售略有好轉(zhuǎn)，價(jià)格上調(diào)5-10元/噸下游方面，今日甲醇市場震蕩運(yùn)行，現(xiàn)階段供需疲軟無改，庫存持續(xù)性累積拖拽市場，在無強(qiáng)勢利好刺激下，行情偏弱震蕩；今日尿素市場報(bào)價(jià)小幅下行，現(xiàn)階段下游需求推進(jìn)緩慢，整體市場成交氛圍偏弱，部分工廠下調(diào)報(bào)價(jià)出貨。

日評(píng)

中信證券：下半年煤炭行業(yè)供需格局或整體改善，煤價(jià)中樞較第二季度或有顯著提升

中信證券研報(bào)表示，盡管今年以來各煤炭企業(yè)噸煤成本管控力度加強(qiáng)，但受煤價(jià)下跌等因素的拖累，上半年樣本公司加總凈利潤同比下降約32%，第二季度環(huán)比下降約15%業(yè)績下滑的背景下，板塊中期分紅活躍度有所提升，也體現(xiàn)出龍頭公司積極回報(bào)投資者的態(tài)度展望下半年，行業(yè)供需格局或整體改善，煤價(jià)中樞較第二季度或有顯著提升，第三季度業(yè)績環(huán)比或顯著改善，而“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度等因素或成為板塊表現(xiàn)的主要催化劑 。

原料

[隆眾聚焦]：供應(yīng)壓力難緩，甲醇價(jià)格或延續(xù)偏弱震蕩

除MTO外，甲醇傳統(tǒng)下游需求平淡：京津冀部分企業(yè)受政策限制停工，河北甲醛及下游板材企業(yè)停產(chǎn)，疊加房地產(chǎn)低迷，甲醛需求遭抑制；醋酸市場供需失衡、價(jià)格下跌、開工率低，對甲醇需求有限故總消費(fèi)量下期大幅增長或偏樂觀，實(shí)際需求需后續(xù)觀察 三、成本與市場情緒：煤價(jià)弱勢拖累成本，市場信心不足 當(dāng)前國內(nèi)煤炭供過于求，動(dòng)力煤價(jià)持續(xù)弱勢。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：新增擴(kuò)能增量兌現(xiàn) 聚丙烯承壓重心下挫

綜述 本周聚丙烯市場下行趨勢延續(xù)，運(yùn)行區(qū)間在6860-7050元/噸盤面大幅走弱，市場情緒回落疊加下游開工持續(xù)偏低，盤面回吐前期漲幅，再度跌至偏低水平基本來看，大榭石化新裝置投產(chǎn)帶來額外供給增量，前期檢修裝置回歸，供給量進(jìn)一步上移，對市場壓制明顯。

熱點(diǎn)聚焦

[天然氣]：氣價(jià)助力式微 天然氣重卡市場現(xiàn)弱企穩(wěn)信號(hào)

從銷量規(guī)?？矗颖?、河南、山東、山西四大資源型物流運(yùn)輸大省依舊占據(jù)主導(dǎo)地位，主要依托當(dāng)?shù)啬茉催\(yùn)輸與基建需求支撐銷量 但從增幅維度看，區(qū)域差異更為突出新疆、四川、內(nèi)蒙古、甘肅、重慶、吉林等區(qū)域1-7月銷量實(shí)現(xiàn)正增長，其中新疆增幅最高，達(dá)12%，主要得益于當(dāng)?shù)?em class='keyword'>煤炭、油氣等資源外運(yùn)需求的小幅回升，以及部分國道貨運(yùn)線路的開通；而河北、河南、山東、山西等傳統(tǒng)核心區(qū)則出現(xiàn)明顯下滑，河北、山東降幅均超15%，河南、山西降幅也接近10%，成為拖累全國天然氣重卡銷量的主要因素。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20250822-0828）

一、樣本趨勢定性分析 本周(20250822-0828) 國內(nèi)甲醇樣本周均利潤差異表現(xiàn)。

利潤

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20250815-0821）

需求端看，出伏后，高溫天氣逐步減少，居民制冷需求減弱將會(huì)導(dǎo)致終端電廠煤炭日耗回落，且工業(yè)需求多偏剛需，供需較前期趨弱背景下，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)將趨弱整理，警惕部分大企業(yè)煤價(jià)下調(diào)拖累影響 當(dāng)前原料煤炭因供需趨弱壓制，煤價(jià)經(jīng)前期近兩個(gè)月連續(xù)上漲后，目前總體繼續(xù)上行驅(qū)動(dòng)有所減弱，短期主流市場弱穩(wěn)概率較大，給予甲醇成本端壓力或趨弱；需持續(xù)緊盯政策擾動(dòng)影響。

利潤

Mysteel：煤焦國際市場熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)（2025.8.20）

截止2025年8月8日，美國2025年煤炭產(chǎn)量共計(jì)3.29億噸，同比增長7.01% 三、其他動(dòng)態(tài)： 1.澳大利亞 據(jù)堪培拉時(shí)報(bào)（The Canberra Times）8月19日報(bào)道稱，必和必拓因大宗商品價(jià)格疲軟大幅削減股息并警告可能關(guān)閉部分煤礦首席執(zhí)行官邁克·亨利稱，盡管鐵礦石和銅產(chǎn)量創(chuàng)新高，但煤炭與鐵礦石價(jià)格低迷拖累營收減少44億美元該公司同時(shí)抨擊昆士蘭州2022年推出的特許權(quán)使用費(fèi)制度，聲明若“極端特許權(quán)使用費(fèi)負(fù)面影響未改變“將停止對必和必拓三菱聯(lián)盟（BMA）的新投資。

日評(píng)

百年建筑：四川水泥價(jià)格普漲30元/噸的供需邏輯與市場前景分析

（二） 房地產(chǎn)拖累邊際減弱 盡管1-7月全國水泥產(chǎn)量同比降19.88%，但成都新房市場成交量連續(xù)12個(gè)月回升，加之“保交樓”資金傾斜，民用袋裝水泥需求回暖8月成都攪拌站產(chǎn)能利用率環(huán)比提升5%，部分企業(yè)為漲價(jià)提前囤貨（庫存僅維持2-3天） 三、成本與資金面支撐價(jià)格中樞上移 （一） 燃料成本抬升生產(chǎn)閾值 上半年全國動(dòng)力煤均價(jià)600元/噸，同比下跌177元/噸，但7月以來煤礦“查超產(chǎn)”政策收緊，煤炭價(jià)格環(huán)比上漲12%，推高水泥生產(chǎn)成本約25元/噸。

熱點(diǎn)文章

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點(diǎn)，環(huán)比下降4.83%

具體分項(xiàng)來看，新訂單指數(shù)環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，是制造業(yè)PMI下降的主要拖累項(xiàng)；高溫多雨天氣影響企業(yè)生產(chǎn)情況，7月生產(chǎn)指數(shù)為50.5%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)為47.7%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)主要原材料庫存量繼續(xù)減少；“反內(nèi)卷”預(yù)期帶動(dòng)國內(nèi)煤炭、鋼鐵等大宗商品價(jià)格快速上沖，價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回升7月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，其中，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.6%，比上月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.0%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：美俄據(jù)稱擬達(dá)成俄烏?；饏f(xié)議 有色金屬漲跌不一

中國外交部回應(yīng)特朗普可能征次級(jí)關(guān)稅講話：中方同包括俄羅斯在內(nèi)的世界各國開展正常經(jīng)貿(mào)能源合作，正當(dāng)合法 ◎中國7月CPI同比持平，PPI環(huán)比降幅收窄，煤炭、光伏等行業(yè)競爭秩序優(yōu)化減少價(jià)格拖累 ◎證監(jiān)會(huì)：將繼續(xù)嚴(yán)把發(fā)行上市入口關(guān)，不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)容的情況。

有色聚焦

Mysteel：2025年8月11日錫產(chǎn)業(yè)早讀

8月11日錫市場早評(píng)：隔夜滬錫2509合約報(bào)收于267450元/噸，跌0.26%，錫價(jià)夜盤維持高位震蕩，夜盤下游觀望情緒較重，掛單較少 宏觀方面：1）中俄兩國元首通電話中國外交部回應(yīng)特朗普可能征次級(jí)關(guān)稅講話：中方同包括俄羅斯在內(nèi)的世界各國開展正常經(jīng)貿(mào)能源合作，正當(dāng)合法2）中國7月CPI同比持平，PPI環(huán)比降幅收窄，煤炭、光伏等行業(yè)競爭秩序優(yōu)化減少價(jià)格拖累3）北京：符合條件家庭五環(huán)外不再限制購房套數(shù)。

主編視角

瑞達(dá)期貨：焦炭震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行對待

夜盤，焦炭2601合約收盤1771.5，上漲2.16%，現(xiàn)貨端，第五輪提漲落地中國7月CPI同比持平，PPI環(huán)比降幅收窄，煤炭、光伏等行業(yè)競爭秩序優(yōu)化減少價(jià)格拖累基本面，原料端庫存回升，本期鐵水產(chǎn)量242.23萬噸，-0.39萬噸，鐵水高位，煤礦端庫存已經(jīng)不存在壓力，庫存向下游轉(zhuǎn)移，焦煤總庫存則連續(xù)4周增加利潤方面，本期全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損16元/噸技術(shù)方面，日K位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

機(jī)構(gòu)