謝靈：谷底盤(pán)桓，曙光未現(xiàn)--鎳基本面梳理及后市展望

需求端方面，不銹鋼雖然產(chǎn)量維持高位，但需求主要靠“搶出口”和政策支撐，房地產(chǎn)等終端需求疲軟，難以消化過(guò)剩供應(yīng)新能源汽車景氣度高，但電池技術(shù)路線中三元占比低，對(duì)鎳的需求拉動(dòng)非常有限 最后，謝女士對(duì)演講內(nèi)容進(jìn)行了總結(jié)和展望：宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、海外關(guān)稅政策等不確定事件將擾動(dòng)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”敘事影響反復(fù)，宏觀情緒仍將對(duì)鎳價(jià)形成階段性影響基本面來(lái)看，原生鎳過(guò)剩格局難改，需求端暫難有起色，鎳價(jià)底部盤(pán)桓，四季度重點(diǎn)關(guān)注礦端消息及宏觀變化，純鎳下方估值可關(guān)注一體化MHP產(chǎn)電積鎳成本（隨礦價(jià)浮動(dòng)）。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，2025上半年不銹鋼上市企業(yè)情況解讀與后市展望

進(jìn)出口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1-6月，國(guó)內(nèi)不銹鋼進(jìn)口量累計(jì)82.75萬(wàn)噸，同比減少25.3%；出口量累計(jì)250.01萬(wàn)噸，同比增加5.7%；凈出口量累計(jì)167.26萬(wàn)噸，同比增加33.1%除春節(jié)假期因素外，一季度出口表現(xiàn)較好，月均維持在40萬(wàn)噸以上；二季度受美國(guó)加征關(guān)稅影響，出口訂單萎縮，4月起出口量開(kāi)始下滑，6月出口量跌破40萬(wàn)噸以下進(jìn)口量則由于印尼永旺持續(xù)減產(chǎn)而下降。

不銹鋼頭條

Mysteel：多空交織供需博弈，不銹鋼震蕩中尋求方向

一、多空因素交織，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎 宏觀方面，8月12日中美關(guān)稅談判結(jié)果確定，24%的額定加征繼續(xù)延期90天，維持10%的基礎(chǔ)關(guān)稅，出口壓力階段性緩和，宏觀預(yù)期稍有走強(qiáng)然而，全球經(jīng)濟(jì)前景以及關(guān)稅政策變化仍然影響著不銹鋼的外需環(huán)境美聯(lián)儲(chǔ)決策也影響宏觀氛圍，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策走向保持密切關(guān)注國(guó)內(nèi)方面，“反內(nèi)卷”政策反復(fù)，海外關(guān)稅不確定因素仍存，使市場(chǎng)多空博弈增強(qiáng)政策面對(duì)不銹鋼市場(chǎng)的影響具有不確定性，市場(chǎng)參與者普遍采取觀望態(tài)度，等待更明確的政策信號(hào)。

不銹鋼頭條

Mysteel：原料強(qiáng)勢(shì)提振市場(chǎng)信心，價(jià)格緩漲等待需求兌現(xiàn)

這種漲勢(shì)屬實(shí)是成本壓力下的無(wú)奈之舉，既試探著下游需求的虛實(shí)，又穩(wěn)固著現(xiàn)有價(jià)格若短期內(nèi)原料價(jià)格保持穩(wěn)中走強(qiáng)，不銹鋼或?qū)⒀永m(xù)緩慢上升模式，逐步夯實(shí)價(jià)格底部 從長(zhǎng)期需求層面看，不銹鋼市場(chǎng)具備向好的基礎(chǔ)“金九銀十”期間，個(gè)人消費(fèi)貸款貼息政策將正式實(shí)施，第四批"以舊換新"補(bǔ)貼資金逐步下達(dá)，母嬰多項(xiàng)政策形成協(xié)同效應(yīng)，降低消費(fèi)者購(gòu)物成本，通過(guò)"國(guó)補(bǔ)"再次激發(fā)消費(fèi)潛力 據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月國(guó)內(nèi)不銹鋼凈出口量環(huán)比增長(zhǎng)22.4%至34.32萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)新高；今年上半年中國(guó)家電(白電)產(chǎn)品出口額達(dá)687.8億美元，同比增長(zhǎng)6.2%，雖然家電出口增速較同期放緩，但在美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義盛行、全面征收關(guān)稅下仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，足以彰顯我國(guó)出口韌性，為400系不銹鋼中長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

不銹鋼頭條

Mysteel：供需矛盾疊加情緒逆轉(zhuǎn)，不銹鋼期貨七連陰后走勢(shì)何去何從？

部分貿(mào)易商反饋貿(mào)易單量有所增加，但多以貿(mào)易端流通為主，實(shí)際流通至終端企業(yè)占比較少，下游接受度目前并不高 7-8月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端制造業(yè)訂單不足Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2025年6月不銹鋼真實(shí)消費(fèi)量環(huán)比降5.63%，表觀消費(fèi)量環(huán)比降4.42%，疲軟態(tài)勢(shì)延續(xù)至8月 在出口上，盡管美國(guó)宣布關(guān)稅豁免期繼續(xù)延長(zhǎng)90天，在一定程度上緩解了出口壓力，但從數(shù)據(jù)上看海外需求仍舊未有顯著改善，疊加匯率有所波動(dòng)，出口增量難以抵消內(nèi)需缺口。

不銹鋼頭條

Mysteel：剛出低谷又遇震蕩，不銹鋼市場(chǎng)回暖節(jié)奏會(huì)被打亂嗎？

四、內(nèi)需淡季將過(guò)預(yù)期回暖，海外需求轉(zhuǎn)淡關(guān)稅暫緩 傳統(tǒng)消費(fèi)淡季使得下游需求受到抑制，目前仍以剛需采購(gòu)為主不過(guò)，隨著國(guó)家反內(nèi)卷和大基建項(xiàng)目等宏觀利好政策的推進(jìn)，下游不銹鋼市場(chǎng)走強(qiáng)，市場(chǎng)活躍度逐步恢復(fù)，減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)預(yù)計(jì)隨著淡旺季轉(zhuǎn)換，終端需求有望逐步回暖歐美夏休導(dǎo)致海外需求轉(zhuǎn)淡，中美斯德哥爾摩會(huì)議達(dá)成關(guān)稅延期90天會(huì)議，短期外部關(guān)稅壓力暫緩，國(guó)內(nèi)出口窗口并未進(jìn)一步惡化。

不銹鋼頭條

Mysteel月報(bào)：7月宏觀政策利好大幅提振不銹鋼，鉻系穩(wěn)中偏強(qiáng)

7月“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，海外中美關(guān)稅達(dá)成繼續(xù)延緩90天協(xié)議，一系列宏觀政策有力刺激了不銹鋼市場(chǎng)情緒，期貨反彈攀升至13000元/噸關(guān)口，社會(huì)庫(kù)存四連降，消費(fèi)小幅回暖提升資源消化節(jié)奏雖然淡季期還未結(jié)束，但鋼廠的生產(chǎn)心態(tài)在情緒面的升溫下向積極方向改善，根據(jù)Mysteel不銹鋼排產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，7月不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅下降2.45%達(dá)到321.08萬(wàn)噸，8月初步排產(chǎn)恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)排產(chǎn)量322.98萬(wàn)噸，鉻鐵預(yù)期需求進(jìn)一步向好。

月報(bào)

鉻市場(chǎng)預(yù)測(cè)分析-月度

另外由于原料鉻礦和焦炭行情上漲，鉻鐵成本上移，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺起一定支撐7月“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，海外中美關(guān)稅達(dá)成繼續(xù)延緩90天協(xié)議，一系列宏觀政策有力刺激了不銹鋼市場(chǎng)情緒，期貨反彈攀升至13000元/噸關(guān)口，社會(huì)庫(kù)存四連降，消費(fèi)小幅回暖提升資源消化節(jié)奏雖然淡季期還未結(jié)束，但鋼廠的生產(chǎn)心態(tài)在情緒面的升溫下向積極方向改善，根據(jù)Mysteel不銹鋼排產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，7月不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅下降2.45%達(dá)到321.08萬(wàn)噸，8月初步排產(chǎn)恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)排產(chǎn)量322.98萬(wàn)噸，鉻鐵預(yù)期需求進(jìn)一步向好。

分析報(bào)告

Mysteel調(diào)研：2025年7月山東銅及貴金屬產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

未來(lái)預(yù)期：首先關(guān)注8月1日的美國(guó)關(guān)稅政策變化，對(duì)銅價(jià)有看跌預(yù)期，個(gè)人看法感覺(jué)關(guān)稅加價(jià)幅度未必太大 廢不銹鋼貿(mào)易商B 貿(mào)易情況：貨商一年的貿(mào)易量在6-7萬(wàn)噸，客戶主要是青山、金海等，其中青山就占貿(mào)易量的50%,現(xiàn)在不銹鋼行情大概5000元/噸，凈利潤(rùn)也就30-50元/噸，運(yùn)輸成本也比較高，現(xiàn)貨庫(kù)存4500噸。

主編視角

Mysteel：政策 “甘霖” 難解淡季干涸，不銹鋼市場(chǎng)突破待尋

隨著多國(guó)協(xié)議關(guān)稅政策逐步落地，海外進(jìn)口商補(bǔ)貨告一段落，訂單回落明顯，海外部分地區(qū)庫(kù)存壓力較大此外中東南亞市場(chǎng)受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和物流瓶頸制約，導(dǎo)致區(qū)域供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性受到?jīng)_擊，市場(chǎng)也有所回落 從據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，受美國(guó)關(guān)稅及歐洲新政策的影響導(dǎo)致國(guó)內(nèi)不銹鋼出口訂單受損，6月國(guó)內(nèi)不銹鋼出口繼續(xù)下降，今年4-6月累計(jì)減少8.07萬(wàn)噸，降幅17.14%預(yù)計(jì)7月不銹鋼出口仍處于低位。

不銹鋼頭條

美國(guó)將不銹鋼下游進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅從25%提升至50%

綜合消息，近期，美國(guó)將不銹鋼下游進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅從25%大幅提升至50%，試圖以此刺激本土資本投資不銹鋼產(chǎn)業(yè)但行業(yè)分析指出，美國(guó)這一舉措難以扭轉(zhuǎn)全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈格局長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)不銹鋼市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口依賴度高，部分年份進(jìn)口滲透率超30%而且當(dāng)下美國(guó)不銹鋼市場(chǎng)供需雙弱，本土鋼廠為保障利潤(rùn)，優(yōu)先生產(chǎn)304等主流牌號(hào)產(chǎn)品，致使鐵素體不銹鋼等小眾品種供應(yīng)緊張局面加劇 在此背景下，以海爾集團(tuán)為代表的中國(guó)企業(yè)積極應(yīng)對(duì)。

產(chǎn)業(yè)鏈資訊

羅強(qiáng)：鎳鉻不銹鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來(lái)展望

然后通過(guò)下游行業(yè)傳統(tǒng)與新興領(lǐng)域?qū)Ρ龋治鱿掠胃餍袠I(yè)趨勢(shì)，并對(duì)長(zhǎng)短流程成本進(jìn)行測(cè)算，指出上半年不銹鋼廠承壓，利潤(rùn)情況不佳 最后羅強(qiáng)先生對(duì)不銹鋼及印尼鎳中間品項(xiàng)目投產(chǎn)情況、鎳鉻廢不銹的供需平衡表、粗鋼及進(jìn)出口預(yù)測(cè)及下游細(xì)分行業(yè)的需求預(yù)期進(jìn)行講述，并對(duì)不銹鋼2025年行情走勢(shì)進(jìn)行展望，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)不銹鋼供需矛盾仍存，價(jià)格或進(jìn)一步下跌原料端鎳鉻價(jià)格承壓，美國(guó)關(guān)稅等貿(mào)易壁壘構(gòu)成出口阻力，四季度在政策刺激及海外節(jié)日效應(yīng)下價(jià)格或迎來(lái)階段性轉(zhuǎn)機(jī)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：不銹鋼價(jià)格震蕩，供需博弈主導(dǎo)行情

然而，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷現(xiàn)狀對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的拖累作用仍較為明顯，盡管有政策支持基建投資，但增速較往年放緩，對(duì)不銹鋼在建筑領(lǐng)域的需求拉動(dòng)有限目前“反內(nèi)卷”政策預(yù)期較強(qiáng)，或成不銹鋼破局轉(zhuǎn)機(jī)，價(jià)格的進(jìn)一步上行還需宏觀政策的引導(dǎo) 總結(jié)：不銹鋼鋼廠減產(chǎn)動(dòng)作一定程度上緩解了庫(kù)存壓力，庫(kù)存呈現(xiàn)去化狀態(tài)；但需求端則持續(xù)疲軟，傳統(tǒng)淡季疊加海外關(guān)稅影響，下游訂單縮減若后續(xù)鋼廠減產(chǎn)力度能夠持續(xù)加大，供應(yīng)下降速度超過(guò)需求縮減速度，庫(kù)存壓力得到有效緩解，價(jià)格有望得到支撐。

不銹鋼頭條

Mysteel：宏觀氛圍趨冷，不銹鋼市場(chǎng)弱勢(shì)盤(pán)整

在供應(yīng)端，盡管部分不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)由于利潤(rùn)空間被壓縮，有減產(chǎn)的意向，但整體減產(chǎn)幅度有限一些頭部企業(yè)為了維持市場(chǎng)份額，依舊保持較高的生產(chǎn)負(fù)荷，使得市場(chǎng)上不銹鋼的供應(yīng)量依舊處于高位需求端的表現(xiàn)則更為疲軟，在房地產(chǎn)領(lǐng)域，行業(yè)持續(xù)低迷，新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量大幅減少，對(duì)不銹鋼在建筑裝飾方面的需求造成了明顯的拖累受海外關(guān)稅政策影響，家電產(chǎn)品出口訂單難以延續(xù)之前的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，家電、廚衛(wèi)等傳統(tǒng)用鋼行業(yè)的需求增長(zhǎng)受限。

不銹鋼頭條

Mysteel半年報(bào)：2025下半年電解錳或持續(xù)承壓維穩(wěn)運(yùn)行

不銹鋼行情持續(xù)弱勢(shì)，鋼廠或有減產(chǎn)措施，但為保市場(chǎng)份額，產(chǎn)量降量或有限計(jì)劃新投產(chǎn)項(xiàng)目或延期投產(chǎn)，即使量產(chǎn)，產(chǎn)量釋放也有限，預(yù)計(jì)2025年下半年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量同比持平 ，預(yù)計(jì)約2000萬(wàn)噸，較上半年微增0.8% 2025年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨四重挑戰(zhàn)：美國(guó)貨幣和財(cái)政政策、美國(guó)關(guān)稅不確定性、國(guó)內(nèi)制造業(yè)利潤(rùn)低、房地產(chǎn)疲軟 三季度不銹鋼基本面仍較差，一方面雖有鋼廠減產(chǎn)，但減量仍偏少，庫(kù)存處于高位，下游需求步入消費(fèi)淡季，內(nèi)銷較差；另一方面美國(guó)關(guān)稅因素及海外暑休假期，外銷訂單也有所下滑。

研究報(bào)告

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)不銹鋼卷板價(jià)格仍有下探趨勢(shì)

出口預(yù)測(cè)：上半年因美國(guó)政策預(yù)期影響，國(guó)內(nèi)不銹鋼訂單存在“搶出口”的情況，美國(guó)關(guān)稅落地，國(guó)內(nèi)不銹鋼出口現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，后續(xù)美國(guó)關(guān)稅的不確定性仍存在，海外訂單仍受影響，預(yù)計(jì)下半年不銹鋼出口同比將下滑，預(yù)計(jì)維持在250-260萬(wàn)噸，基本與上半年持平 3、市場(chǎng)價(jià)格行情展望 2025年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨四重挑戰(zhàn)：美國(guó)貨幣和財(cái)政政策、美國(guó)關(guān)稅不確定性、國(guó)內(nèi)制造業(yè)利潤(rùn)低、房地產(chǎn)疲軟。

年報(bào)

Mysteel月報(bào)：六月稀土主流價(jià)格窄幅震蕩 七月主流價(jià)格或小幅拉高

受印尼資源稅率上調(diào)推高鎳礦成本（火法冶煉鏈成本傳導(dǎo)）及緬甸礦進(jìn)口受限的供應(yīng)擾動(dòng)，氧化釹價(jià)格上旬上漲因下游磁材訂單疲軟導(dǎo)致采購(gòu)減少，疊加不銹鋼出口受美國(guó)加關(guān)稅拖累，需求負(fù)反饋顯現(xiàn)，中旬氧化釹價(jià)格連續(xù)回調(diào)6月20日后氧化釹價(jià)格穩(wěn)定于44.7–44.9萬(wàn)元/噸區(qū)間，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，成交縮量 圖3 2025年06月99.5-99.9%氧化釹價(jià)格走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián) 4、金屬釹 2025年6月金屬釹（≥99.9%）價(jià)格波動(dòng)與氧化釹聯(lián)動(dòng)但彈性更大。

月報(bào)

Mysteel：不銹鋼市場(chǎng)2025年中回顧：價(jià)格波動(dòng)、供需格局與未來(lái)展望

2025年上半年，不銹鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)（以無(wú)錫市場(chǎng)304冷軋宏旺為例）年初受宏觀政策與成本支撐影響價(jià)格震蕩上行，3月達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，但二季度因需求疲軟、庫(kù)存高位及原料成本下移，價(jià)格持續(xù)回落以下從價(jià)格、供需、成本等展開(kāi)分析 【價(jià)格波動(dòng)：期貨與現(xiàn)貨同步承壓】 一、期貨市場(chǎng)： 上海期貨交易所不銹鋼主力合約結(jié)算價(jià)從1月初的12800元/噸升至3月中旬的13635元/噸（年內(nèi)峰值），但4月起受美國(guó)關(guān)稅政策沖擊跳水，6月24日跌至12385元/噸（年內(nèi)最低），跌幅達(dá)9.2%。

不銹鋼頭條

商務(wù)部：對(duì)原產(chǎn)于歐盟等地進(jìn)口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋板/卷繼續(xù)征收反傾銷稅

反傾銷稅以海關(guān)確定進(jìn)口貨物的計(jì)稅價(jià)格從價(jià)計(jì)征，計(jì)算公式為：反傾銷稅稅額＝海關(guān)確定進(jìn)口貨物的計(jì)稅價(jià)格×反傾銷稅稅率進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅以海關(guān)確定進(jìn)口貨物的計(jì)稅價(jià)格加上關(guān)稅和反傾銷稅作為計(jì)稅價(jià)格從價(jià)計(jì)征 四、行政復(fù)議和行政訴訟 根據(jù)《反傾銷條例》第五十三條的規(guī)定，對(duì)本復(fù)審決定不服的，可以依法申請(qǐng)行政復(fù)議，也可以依法向人民法院提起訴訟 五、本公告自2025年7月1日起執(zhí)行 附件：中華人民共和國(guó)商務(wù)部關(guān)于原產(chǎn)于歐盟、英國(guó)、韓國(guó)和印度尼西亞的進(jìn)口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋/板卷所適用反傾銷措施的期終復(fù)審裁定 商務(wù)部 2025年6月30日 。

鋼材

Mysteel：供需失衡與政策變量的雙重夾擊，400系不銹鋼價(jià)格跌至近四年低位

若后續(xù)無(wú)新增資金注入，下半年 “兩新” 補(bǔ)貼政策力度或?qū)②吶酰瑢?duì)消費(fèi)品市場(chǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)也將隨之下降這意味著下游行業(yè)對(duì) 400 系不銹鋼的需求增長(zhǎng)動(dòng)力將進(jìn)一步衰減 2. 海外需求變量階段性對(duì)沖價(jià)格節(jié)奏 2025 年需求驅(qū)動(dòng)的季節(jié)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)異常，主要受關(guān)稅等突發(fā)因素影響，海外市場(chǎng)需求變量擾動(dòng) 年初 1-2 月，國(guó)內(nèi)不銹鋼價(jià)格波動(dòng)較小，憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)刺激了海外采購(gòu)需求。

不銹鋼頭條