Mysteel：廣發(fā)期貨有限公司受邀支持“2025 Mysteel有色金屬產(chǎn)業(yè)年會”

點(diǎn)擊報名參會 2025 年，全球有色金屬行業(yè)正經(jīng)歷供需格局重構(gòu)與產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

會議預(yù)告

一德期貨：上周五外盤金銀窄幅整理

上周五外盤金銀窄幅整理，Comex金銀比價開始回升美債、美股、VIX、原油、美元收漲 消息面上，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告，對通過上海黃金交易所和上海期貨交易所進(jìn)行的黃金交易及相關(guān)稅收政策進(jìn)行了系統(tǒng)性的規(guī)定大體來看，投資性用途的最終銷售環(huán)節(jié)需繳納增值稅且不能開專票，但中間環(huán)節(jié)可獲得進(jìn)項抵扣；非投資性用途的最終銷售環(huán)節(jié)稅負(fù)可傳導(dǎo)，但中間環(huán)節(jié)進(jìn)項抵扣率為6%新政策自2025年11月1日起實施，有效期至2027年12月31日。

機(jī)構(gòu)

螺紋鋼期貨沖高回落，鋼價漲勢受阻

10月31日早盤，期螺2601合約沖高回落，午收3106跌0.48%；期卷2601合約沖高回落，午收3312跌0.60%；鐵礦石2601合約沖高回落，午收798.5跌0.75%；焦炭2601合約沖高回落，午收1793跌0.22%；焦煤2601合約沖高回落，午收1297.5跌0.04% 截至發(fā)稿，期螺主力合約報3106元/噸，較上海市場20mm三級抗震螺紋鋼（理計）貼水124元/噸；全國31個主要城市中，石家莊市場螺紋鋼價格上漲20元/噸，絕大部分市場持穩(wěn)運(yùn)行。

期評

一德期貨：隔夜外盤金銀沖高回落

隔夜外盤金銀沖高回落，Comex金銀比價繼續(xù)回落美股分化，美債回落，原油、VIX、美元收漲 消息面上，美聯(lián)儲如期降息25基點(diǎn)，并宣布將于12月停止縮表；但兩名票委米蘭和施密德因持有更為激進(jìn)和保守的觀點(diǎn)投票反對此次降息；美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示12月可能停止降息名義利率回升幅度超盈虧平衡通脹率，實際利率開始走高對黃金影響負(fù)面短端美德利差顯著回升對美元支撐增強(qiáng) 資金面上，黃金配置資金開始減持，截至10月29日，SPDR持倉1036.05噸（-2.87噸），iShares持倉15209.57噸（-0噸）。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：短期受成本支撐，套利多焦煤空焦炭

【焦煤】 邏輯：山西、內(nèi)蒙古部分煤礦停產(chǎn)致供應(yīng)減，下游補(bǔ)庫需求回暖，蒙煤價格漲；但焦煤漲過快，貿(mào)易商謹(jǐn)慎，整體庫存中位略增 數(shù)據(jù)：焦煤主力2601合約漲4.83%至1302；山西主焦煤倉單1390元/噸（基差+88）；煤礦+洗煤廠+鋼廠等總庫存增60.6萬至3677.2萬 觀點(diǎn)：四季度看多，單邊逢低做多2601（區(qū)間1200-1350），套利多焦煤空焦炭。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日報：工業(yè)硅受多方消息擾動 期貨盤面小幅走高

今日工業(yè)硅現(xiàn)貨市場價格暫穩(wěn)，期貨盤面在光伏及焦煤等品種帶動下小幅走高，倉單仍整體呈現(xiàn)流出狀態(tài)目前華東通氧553#硅報價在9300-9500元/噸，華東421#硅報價在9500-9800元/噸供應(yīng)端，枯水期節(jié)點(diǎn)臨近，西南產(chǎn)區(qū)集中減產(chǎn)在即，西北大廠按節(jié)奏復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)階段市場供應(yīng)仍顯寬松需求端，因枯水期的到來，西南產(chǎn)區(qū)多晶硅預(yù)期將出現(xiàn)一定減產(chǎn)，對工業(yè)硅的需求或進(jìn)一步減弱下游基本逢低剛需采購，現(xiàn)階段部分持貨商可交易貨源有所減少，部分牌號降價意愿不強(qiáng)，部分期現(xiàn)商或?qū)駲C(jī)少量補(bǔ)貨，供需平衡表來看工業(yè)硅仍呈現(xiàn)小幅累庫狀態(tài)。

日評

一德期貨：隔夜外盤金銀探底回升

隔夜外盤金銀探底回升，Comex金銀比價開始回落原油、美元回落，美債、美股、VIX收漲 消息面上，美國ADP發(fā)布首份每周初步估算顯示，截至10月11日的四周內(nèi)，美國民間就業(yè)崗位平均每周增加1.4萬個ADP在一份聲明中表示，將從10月28日起，基于其高頻數(shù)據(jù)，每周二發(fā)布《ADP全國就業(yè)報告》的周度初步估計值經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國10月諮商會消費(fèi)者信心指數(shù)94.6，預(yù)期93.2名義利率下行疊加盈虧平衡通脹率持平，實際利率開始回落對黃金影響正面。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤金銀破位下行

隔夜外盤金銀破位下行，Comex金銀比價繼續(xù)回升美元、VIX回落，美債、原油、美股收漲 消息面上，美國芝加哥聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)模型顯示，10月份美國失業(yè)率保持穩(wěn)定，約為4.3%；該模型使用民間數(shù)據(jù)進(jìn)行估算，可以作為失業(yè)率參考指標(biāo)名義利率和盈虧平衡通脹率同步回落，實際利率基本持平對黃金影響中性短端美德利差繼續(xù)回落對美元支撐減弱 資金面上，金銀配置資金連續(xù)2日同時流出，其中后者已連續(xù)5日減持，截至10月27日，SPDR持倉1038.92噸（-8.01噸），iShares持倉15340.79噸（-79.02噸）。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：精鋅產(chǎn)量增長受限

宏觀面，中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商：就解決各自關(guān)切的安排達(dá)成基本共識基本面，鋅礦進(jìn)口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進(jìn)行的原料儲備；但國內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預(yù)計后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口 需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應(yīng)平淡，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，而汽車、家電等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

期貨公司評論

國元期貨：PTA反彈空間受限

10月21日以來，PTA期貨主力2601合約自低位有所回升，10月27日盤中最高觸及4646元/噸PTA期價本輪反彈主要是受成本端支撐帶動美國對俄羅斯實施新制裁引發(fā)市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂，推動國際油價反彈然而，當(dāng)前PTA供需格局仍顯寬松，疊加成本端持續(xù)推動力度有限，預(yù)計后續(xù)期價反彈空間或有限 供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加 8月份以來，盡管國內(nèi)部分PTA裝置處于檢修狀態(tài)，行業(yè)開工率維持在近年同期偏低水平，但2021年年初至2025年10月累計新增產(chǎn)能2130萬噸，產(chǎn)能基數(shù)已顯著抬升。

市場播報

一德期貨：隔夜外盤金銀小幅反抽

隔夜外盤金銀小幅反抽，Comex金銀比價開始回落美債、原油、VIX回落，美元、美股收漲 消息面上，歐盟通過對俄新制裁方案，從2027年起禁止進(jìn)口液化天然氣，同時首次將加密平臺納入制裁名義利率回升幅度超盈虧平衡通脹率，實際利率有所企穩(wěn)對黃金支撐減弱短端美德利差繼續(xù)回升對美元支撐增強(qiáng) 資金面上，白銀配置資金連續(xù)3日減持，截至10月23日，SPDR持倉1052.37噸（-0噸），iShares持倉15469.20噸（-128.41噸）。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤金銀重挫

隔夜外盤金銀重挫，Comex金銀比價連續(xù)2日顯著回升美元、美股回落，VIX、原油、美債收漲 消息面上，美國宣布因俄烏沖突對俄羅斯兩家石油公司實施制裁，為新政府上臺以來首次名義利率回落疊加盈虧平衡通脹率上行，實際利率繼續(xù)走低對黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差開始回升對美元支撐增強(qiáng) 資金面上，金銀配置資金同時流出，其中后者連續(xù)2日減持，截至10月22日，SPDR持倉1052.37噸（-6.29噸），iShares持倉15597.61噸（-79.02噸）。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤黃金反包續(xù)創(chuàng)歷史新高

隔夜外盤黃金反包續(xù)創(chuàng)歷史新高，Comex金銀比價顯著回升原油、VIX回落，美元、美股、美債收漲 消息面上，美國國家經(jīng)濟(jì)委員會主任哈塞特表示，已持續(xù)20天的美國聯(lián)邦政府關(guān)門有望在本周結(jié)束名義利率回落幅度超盈虧平衡通脹率，實際利率開始走低對黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差開始回落對美元支撐減弱 資金面上，金銀配置資金連續(xù)2日同時增持，其中前者連續(xù)7日增持，截至10月20日，SPDR持倉1058.66噸（+11.45噸），iShares持倉15769.77噸（+272.37噸）。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：上周五外盤金銀自高位回落

上周五外盤金銀自高位回落，Comex金銀比價顯著回升VIX、美債回落，原油、美元、美股收漲 消息面上，美總統(tǒng)行政令定于11月1日起對中型和重型卡車征25%關(guān)稅，對客車征10%關(guān)稅美國施壓烏克蘭以土地?fù)Q和平，并拒絕提供戰(zhàn)斧巡航導(dǎo)彈2025年票委、圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆表示，個人可能支持10月FOMC會議上降息，但需要警惕通脹風(fēng)險仍未消除名義利率回升幅度超盈虧平衡通脹率，實際利率開始反彈對黃金支撐減弱。

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：電解鋁上方高度受限

美國聯(lián)邦政府停擺，美國就業(yè)、CPI數(shù)據(jù)暫停公布，美聯(lián)儲主席鮑威爾鴿派發(fā)言引發(fā)10月降息猜測，國內(nèi)迎來10月重要會議，前期政策預(yù)期利好兌現(xiàn)，市場避險情緒走增，黃金白銀上漲，其他有色情緒表現(xiàn)較弱 近來幾內(nèi)亞出礦量上升，國內(nèi)鋁土礦港口庫存小幅下降，企業(yè)廠內(nèi)鋁礦庫存充足，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能至9700萬噸高位，供應(yīng)過剩狀態(tài)確認(rèn)，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累庫，下游電解鋁冶煉生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位但已接近產(chǎn)能天花板限制高位，氧化鋁生產(chǎn)完全成本下破，北方部分產(chǎn)能計劃檢修減產(chǎn)，高價產(chǎn)能或主動清停。

期貨公司評論

一德期貨：隔夜外盤金銀繼續(xù)上行

隔夜外盤金銀繼續(xù)上行，Comex金銀比價開始回升美股、美元、原油回落，VIX、美債收漲 消息面上，美俄元首時隔兩月再度通話，雙方商定將于匈牙利會面，以討論結(jié)束俄烏沖突美國兩地區(qū)銀行Zions和Western Alliance披露貸款欺詐和壞賬問題，信用危機(jī)觸發(fā)股價拋售，引發(fā)市場避險情緒升溫名義利率回落幅度超盈虧平衡通脹率，實際利率繼續(xù)下行對黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差顯著下行對美元支撐減弱。

機(jī)構(gòu)

Mysteel季報：鉻礦期貨拉漲現(xiàn)貨交投受阻，鉻鐵基本面再顯小幅短缺，鉻系三季度小幅上漲

part1.市場概述 鉻礦觀點(diǎn)：期貨拉漲現(xiàn)貨交投受阻，三季度鉻礦小幅上漲 2025三季度現(xiàn)狀：2025年三季度鉻礦價格小幅上行。

月報

廣州期貨：滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲釋放10月降息信號，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，市場交投情緒略有轉(zhuǎn)好，但全球經(jīng)濟(jì)政治摩擦風(fēng)險仍存，宏觀多空交織海內(nèi)外鋅市“內(nèi)弱外強(qiáng)”結(jié)構(gòu)維持，滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產(chǎn)保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產(chǎn)可持續(xù)性待驗證，近期現(xiàn)貨市場逐步交投放量，上下游買賣情緒修復(fù)明顯滬鋅主力合約價格參考運(yùn)行區(qū)間21500-22800元/噸。

期貨公司評論

一德期貨：隔夜外盤金銀寬幅震蕩

隔夜外盤金銀寬幅震蕩，Comex金銀比價開始回升美股分化，美元、原油回落，VIX、美債收漲 消息面上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國勞動力市場在9月仍處于“低招聘、低裁員”的低迷狀態(tài)，盡管經(jīng)濟(jì)可能處于比預(yù)期略更穩(wěn)健的軌道上，但可能已接近停止縮表，但是否降息仍將逐次會議作出決定名義利率回落幅度超盈虧平衡通脹率，實際利率繼續(xù)下行對黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差開始回升對美元支撐增 資金面上，金銀配置資金再度分化，前者連續(xù)3日增持，截至10月14日，SPDR持倉1021.45噸（+2.57噸），iShares持倉15733.09噸（-21.17噸）。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：上周五外盤金銀強(qiáng)弱分化

上周五外盤金銀強(qiáng)弱分化，Comex金銀比價小幅回升美股、原油、美元回落，美債、VIX收漲 消息面上，美聯(lián)儲理事沃勒表示，過去幾個月就業(yè)增長可能一直為負(fù)，勞動力市場疲軟，因而對未來幾次會議降息25個基點(diǎn)持開放態(tài)度2025年票委、圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆表示，對美聯(lián)儲未來繼續(xù)降息持開放態(tài)度，但在利率方面應(yīng)謹(jǐn)慎行事，預(yù)計降息的空間較為有限據(jù)媒體報道，美國財政部長貝森特經(jīng)過一系列面試后，已將美聯(lián)儲主席候選人名單從11人縮減至5人，分別為鮑曼、沃勒、沃什、哈塞特、里德。

機(jī)構(gòu)