瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升

宏觀面，美國(guó)8月非農(nóng)新增就業(yè)2.2萬(wàn)大幅低于預(yù)期，失業(yè)率4.3%創(chuàng)近四年新高6月份的就業(yè)數(shù)據(jù)向下修正至負(fù)增長(zhǎng)，這是自2020年以來(lái)首次出現(xiàn)月度就業(yè)人數(shù)萎縮基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于淡季尾聲，鍍鋅板庫(kù)存壓力不大，加工企業(yè)開(kāi)工率持穩(wěn)回升趨勢(shì)。

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瑞達(dá)期貨：LME現(xiàn)貨升水下調(diào)，對(duì)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)支撐或減弱

宏觀面，鮑威爾宣布美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架調(diào)整，淘汰容忍高通脹政策，承諾力保長(zhǎng)期通脹預(yù)期錨定工信部：有序引導(dǎo)算力設(shè)施建設(shè)，加快突破GPU芯片等關(guān)鍵核心技術(shù)基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

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廣州期貨：國(guó)內(nèi)鋅市供應(yīng)趨增

鋅：短期趨弱整理 美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，市場(chǎng)持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員內(nèi)部對(duì)降息態(tài)度發(fā)言不一，國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，市場(chǎng)信心強(qiáng)，交投情緒向好 國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫(kù)走增，精煉鋅冶煉利潤(rùn)修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤(rùn)補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開(kāi)工平平，鍍鋅周度開(kāi)工率上行，海外LME庫(kù)存持續(xù)去化，海外市場(chǎng)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)仍存，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累增。

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瑞達(dá)期貨：海外LME庫(kù)存下降明顯，LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

宏觀面，中國(guó)7月新增社融1.16萬(wàn)億元，人民幣貸款減少500億元，M2-M1剪刀差縮小特朗普表示可能稍微提前任命下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，人選縮小到三四位基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

宏觀面，中國(guó)7月CPI同比持平，PPI環(huán)比降幅收窄，煤炭、光伏等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序優(yōu)化減少價(jià)格拖累美俄?yè)?jù)稱(chēng)擬達(dá)成俄烏?；饏f(xié)議，原油“閃跌”，特朗普稱(chēng)15日周五在阿拉斯加與普京會(huì)晤基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

上周五晚滬鋅高開(kāi)高走宏觀面，美國(guó)6月零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)0.6%超預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前兩月跌勢(shì)歐盟起草對(duì)美服務(wù)業(yè)關(guān)稅清單，為貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)做準(zhǔn)備基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降近期鋅價(jià)寬幅調(diào)整，下游逢低按需采購(gòu)為主，對(duì)高價(jià)鋅接受度較低，國(guó)內(nèi)社庫(kù)持續(xù)增加，現(xiàn)貨升水降至低位；海外LME庫(kù)存小幅回升，但現(xiàn)貨升水走高，LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)公布6月利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在4.25%-4.50%不變，連續(xù)第四次會(huì)議按兵不動(dòng)，符合市場(chǎng)預(yù)期基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，下游消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡疊加企業(yè)前期低價(jià)采買(mǎi)較多，庫(kù)存出貨速度減慢，國(guó)內(nèi)社庫(kù)出現(xiàn)回升，海外延續(xù)去庫(kù)。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升

宏觀面，中美貿(mào)易戰(zhàn)緩解缺乏進(jìn)展的悲觀情緒再次浮現(xiàn)，此前曾出現(xiàn)的樂(lè)觀情緒暫時(shí)消退，美元指數(shù)走弱基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計(jì)明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價(jià)下跌，下游逢低采購(gòu)氛圍改善，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降明顯，進(jìn)入傳統(tǒng)去庫(kù)周期，海外延續(xù)去庫(kù)。

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廣州期貨：國(guó)內(nèi)鍍鋅出口及開(kāi)工表現(xiàn)相對(duì)較好

鋅：鋅價(jià)上行支撐不足 美國(guó)所謂的對(duì)等關(guān)稅政策態(tài)度搖擺，美國(guó)3月CPI同比不及預(yù)期，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)偏樂(lè)觀的表現(xiàn)之下，整體市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)海外礦山有增量預(yù)期，但礦山成本線壓力隨著鋅價(jià)下行上升，海內(nèi)外TC加工費(fèi)表現(xiàn)與上周持平，精煉鋅冶煉開(kāi)工產(chǎn)能增加，冶煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)提增廠家生產(chǎn)積極性，國(guó)內(nèi)鍍鋅出口及開(kāi)工表現(xiàn)相對(duì)較好，氧化鋅、鋅合金開(kāi)工平平，需求旺季提振但暫無(wú)超預(yù)期表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存保持低位去庫(kù)，LME庫(kù)存快速累增再度去庫(kù)，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，短期內(nèi)近月鋅價(jià)或有反彈，但在供應(yīng)趨增缺需求增量有限的預(yù)期之下，價(jià)格反彈支撐乏力，建議高空布局。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升

宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)貿(mào)易伙伴的許多新關(guān)稅暫停90天，特朗普對(duì)數(shù)十個(gè)國(guó)家征收的“對(duì)等關(guān)稅”開(kāi)始生效，對(duì)中國(guó)關(guān)稅將提高至125%；3月份美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)意外下降，但受關(guān)稅影響，通脹的改善不太可能持續(xù)基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計(jì)明顯下降。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升

假期期間LME鋅跌幅5.5%宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對(duì)貿(mào)易伙伴征收所謂的“對(duì)等關(guān)稅”措施，其中對(duì)中國(guó)加征34%關(guān)稅；作為反制，中國(guó)對(duì)美加征34%關(guān)稅，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計(jì)明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價(jià)下跌，下游逢低采購(gòu)氛圍改善，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降明顯，有望進(jìn)入傳統(tǒng)去庫(kù)周期，海外延續(xù)去庫(kù)。

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Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠原料庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250919）

Mysteel統(tǒng)計(jì)樣本原生鋅冶煉廠鋅精礦庫(kù)存總量64.7萬(wàn)實(shí)物噸，較上周增加1.5萬(wàn)實(shí)物噸 備注說(shuō)明： 1、Mysteel自2022年4月1日起，開(kāi)始統(tǒng)計(jì)全國(guó)33家鋅錠冶煉廠原料庫(kù)存情況； 2.“鋅精礦庫(kù)存總量”，指鋅錠冶煉廠內(nèi)鋅精礦物理庫(kù)存。

原料庫(kù)存

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)鋅精礦港口庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250919）

本周鋅精礦港口庫(kù)存31.5萬(wàn)噸，較上周減少2萬(wàn)噸 。

港口庫(kù)存統(tǒng)計(jì)

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠原料庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250912）

Mysteel統(tǒng)計(jì)樣本原生鋅冶煉廠鋅精礦庫(kù)存總量63.2萬(wàn)實(shí)物噸，較上周增加0.5萬(wàn)實(shí)物噸 備注說(shuō)明： 1、Mysteel自2022年4月1日起，開(kāi)始統(tǒng)計(jì)全國(guó)33家鋅錠冶煉廠原料庫(kù)存情況； 2.“鋅精礦庫(kù)存總量”，指鋅錠冶煉廠內(nèi)鋅精礦物理庫(kù)存。

原料庫(kù)存

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)鋅精礦港口庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250912）

本周鋅精礦港口庫(kù)存33.5萬(wàn)噸，較上周增加5.2萬(wàn)噸 。

港口庫(kù)存統(tǒng)計(jì)

Mysteel：9月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)量或?qū)⒒芈?鋅價(jià)走勢(shì)將如何？

據(jù)Mysteel鋅金屬團(tuán)隊(duì)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，8月鋅產(chǎn)量增幅未及預(yù)期，9月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)有區(qū)域性、階段性收緊雖逐步進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但鋅需求端卻仍然難見(jiàn)起色，鋅市場(chǎng)運(yùn)行情況呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的態(tài)勢(shì)，九月份供需狀況是否有望好轉(zhuǎn)？鋅價(jià)走勢(shì)將如何？ 供應(yīng)端： 鋅冶煉廠供應(yīng)量或?qū)㈦A段性回落 據(jù)Mysteel鋅金屬團(tuán)隊(duì)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2025年8月國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增幅未及預(yù)期。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：2025年8月國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量調(diào)查統(tǒng)計(jì)（20250909）

Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)130家重點(diǎn)鉛鋅礦企業(yè)（涉及鋅精礦產(chǎn)能300萬(wàn)噸，全國(guó)占比約60%）2025年8月國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量19.43萬(wàn)金屬?lài)崳h(huán)比上漲2.02%，同比上漲2.85%。

鋅產(chǎn)量

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠原料庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250905）

Mysteel統(tǒng)計(jì)樣本原生鋅冶煉廠鋅精礦庫(kù)存總量62.7萬(wàn)實(shí)物噸，較上周下降1.4萬(wàn)實(shí)物噸 備注說(shuō)明： 1、Mysteel自2022年4月1日起，開(kāi)始統(tǒng)計(jì)全國(guó)33家鋅錠冶煉廠原料庫(kù)存情況； 2.“鋅精礦庫(kù)存總量”，指鋅錠冶煉廠內(nèi)鋅精礦物理庫(kù)存。

原料庫(kù)存

有色持倉(cāng)日?qǐng)?bào)：滬鋅飄紅，東證期貨減持3.4千手空單

截至9月5日收盤(pán)，滬銅2510收80140元/噸，漲0.20%；滬鋁2510收20695元/噸，漲0.29%；滬鉛2510收16900元/噸，漲0.21%；氧化鋁2601收3006元/噸，漲1.11% 各品種具體如下： 各品種持倉(cāng)情況具體如下： 。

期評(píng)

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)鋅精礦港口庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250905）

本周鋅精礦港口庫(kù)存28.3萬(wàn)噸，較上周增加0.9萬(wàn)噸 。

港口庫(kù)存統(tǒng)計(jì)