瑞達期貨：貴金屬中長期維持逢低布局思路

隔夜，滬金主力2510合約跌0.26%報785.44元/克，滬銀主力2510合約漲0.43%報9241元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.44%報3482.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.66%報38.53美元/盎司 特朗普政府全面推行的關稅政策于紐約時間周四凌晨正式生效，此舉或進一步加劇輸入性通脹風險，美國平均關稅稅率從去年的2.3%驟升至15.2%，創(chuàng)二戰(zhàn)以來最高水平，市場避險情緒趨于上行，隔夜倫敦金現貨價一度突破3400美元/盎司重要關口，亞盤時間開盤仍維持上行態(tài)勢。

機構

瑞達期貨：金銀比有望繼續(xù)回落

隔夜，滬金主力2508合約漲0.56%報786.10元/克，滬銀主力2508合約漲0.89%報8809元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.04%報3384.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.09%報36.05美元/盎司 地緣方面，伊朗宣布對美軍駐卡塔爾烏代德空軍基地實施導彈打擊，但襲擊力度小于預期，伊方尚未對其他中東美軍基地進行打擊，特朗普釋放"和平"信號，市場避險情緒小幅降溫，亞洲早盤現貨黃金跳水。

機構

國信期貨：美國通脹降溫支撐黃金，白銀短期承壓震蕩

周三晚間，美國CPI數據低于預期觸發(fā)避險買盤，紐約金上漲0.01%至3343.70美元，滬金 同步上漲0.42%，報780.36元；紐約銀下跌1.04%，報36.26美元，滬銀跟跌0.75%至8830元/千克，凸顯金銀走勢階段性分化 當前貴金屬市場呈現多維度驅動格局美國5月CPI數據全線低于預期，核心CPI年率錄得2.8%、月率僅0.1%，顯著弱化美聯(lián)儲緊縮預期，特朗普隨即呼吁降息100個基點，CME利率期貨顯示9月降息概率飆升至80%，推動現貨黃金突破3350美元關鍵技術阻力；同時中東局勢急劇升溫——伊朗威脅打擊美軍基地觸發(fā)美方撤離人員、美伊核談判瀕臨流產，地緣風險溢價推動避險買盤持續(xù)發(fā)力；貿易領域雖中美就元首共識達成框架協(xié)議，但中國外交部稱"暫無進一步安排"顯示細則未定，疊加歐盟尋求延長關稅談判窗口而美國海關稅收同比激增400%至230億美元，貿易不確定性維持尾部風險溢價；債務風險亦成潛在引爆點，財長貝森特警告?zhèn)鶆丈舷藿┚只蛞l(fā)2008級危機，疊加馬斯克與特朗普和解消息，政治博弈復雜化或加劇市場波動。

機構

金價大幅下行，走勢出現反轉？

4月23日，國內外黃金價格大幅下行上海黃金期貨主力合約放量下挫4.55%，回吐本周以來漲幅倫敦現貨黃金一度跌破3300美元／盎司一線 “此前在全球貿易格局、經濟走向不明朗的情況下，美元信用受損，美元指數持續(xù)回落，受避險邏輯支撐，黃金受到市場追捧”國泰君安期貨高級分析師劉雨萱表示，在國際金價漲至3500美元／盎司關口后，此前累積的看漲情緒突然迎來反轉，特朗普口風變化是這一反轉的導火索。

貴金屬

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運行現狀和展望

并且臨近五一黃金周，鋼廠節(jié)前補庫需求或對現貨價格也有所支撐；盡管部分市場參與者對鋼廠節(jié)前補庫力度持悲觀態(tài)度，但綜合當前供需狀況及節(jié)前補庫預期，現貨價格仍將較為堅挺 期貨價格易跌難漲：中美貿易戰(zhàn)發(fā)展至白熱化階段，中國出口美國的個別商品累計各種名目的關稅已達到245%。

主編視角

國貿期貨：黃金中長期上漲邏輯仍舊堅實

特朗普政府的“對等關稅”政策導致美元信用進一步崩潰，引發(fā)了較為劇烈的“去杠桿交易”上周，長端美債遭到劇烈拋售，10年期和30年期美債收益率飆升，美元指數跌破100關口美元、美債均無法避險之際，黃金成了唯一的避險資產同時，美元信用走弱強化了黃金的貨幣屬性，進一步放大了黃金短期的上漲驅動4月11日，倫敦現貨黃金價格突破3200美元／盎司關口，滬金期貨主力合約突破760元／克關口，均再創(chuàng)歷史新高今年以來，黃金價格累計漲幅已超20%。

貴金屬

Mysteel早讀：特朗普關稅超預期 COMEX銅期貨開盤跌超4%

企業(yè)搶跑關稅落地，美國2月工廠訂單意外走強、接近歷史高點，環(huán)比漲0.6% ◎美股期貨重挫，標普500股指期貨跌3.5%，納指期貨跌4.3%蘋果盤后重挫超7%，特斯拉跌4.8%，英偉達跌4.3%油價跳水約2.5美元，轉為跌1.5%現貨黃金持穩(wěn)COMEX銅期貨亞太盤初跌4.2%。

有色聚焦

Mysteel：特朗普所謂對等關稅政策的全景透視

市場真的擔心他在達成協(xié)議的第二天就反悔特朗普的肆意而為和激進的政策變化，不僅對市場產生即時影響，還對經濟產生負面影響高盛改變了預測，現在預計美聯(lián)儲今年將降息三次，同時還上調了美國經濟衰退的概率 市場即將迎來一段重大厭惡風險時期 2. 市場沖擊波的傳導路徑 （1）金融市場的應激反應 跨資產波動率飆升美股期貨方面，道指期貨跌4.3%創(chuàng)2020年3月以來最大盤后跌幅；亞太股市方面，日經225指數期貨熔斷，韓國KOSPI電子元件板塊重挫7.2%；大宗商品方面，黃金現貨一度突破3160美元（年漲幅18%），倫銅跌2.7%反映需求擔憂 。

觀點

紐約金價21日下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年4月黃金期價21日跌0.81%，收報3028.2美元/盎司 臨近周末，來自一些短期投資者獲利了結的壓力導致金價下跌當天沒有新的消息、數據發(fā)布 黃金現貨價格20日盤中一度創(chuàng)3065.2美元歷史新高，之后不斷有投資者獲利了結市場分析人士認為，近期金價仍有上漲空間，但是動力開始不足金價當前水平進行盤整對市場的長期上升趨勢是健康有益的。

貴金屬

Mysteel早報：全國建筑鋼材主要市場價格或持穩(wěn)運行為主

宏觀&行業(yè)熱點： 1、周末，唐山遷安普 方坯資源出廠含稅下調10，報3060（元/噸） 2、3月14日，現貨黃金價格和COMEX黃金期貨雙雙沖上3000美元/盎司，為歷史上首次漲穿3000美元整數位心理關口 3、中辦、國辦：持續(xù)用力推動房地產市場止跌回穩(wěn)，適時降低住房公積金貸款利率

日報

[乙烯日評]：主營掛牌價格下行 乙烯市場價格走跌（20250317）

1、今日摘要 ①、3/14:美國可能再次加強對伊朗和俄羅斯的制裁，潛在供應風險仍在，國際油價上漲。

每日點評

國泰君安期貨：貴金屬板塊單邊或繼續(xù)承壓

昨日黃金夜盤大跌超過1%，白銀跟隨跌落，表現疲軟國泰君安期貨近期曾提示，從黃金的前期推漲的一系列影響因素來看，國泰君安期貨認為正在邊際走弱黃金處于2950-3000美金時，向下風險已然大于向上空間： 1、來自于倫紐價差帶來黃金現貨庫存緊俏的情況本周出現明顯緩解，短端黃金租賃利率從前期高點4%快速下滑至1%以內，意味著當價差收斂套利空間不再，LBMA黃金去庫趨勢逆轉，現貨擠兌風險下降。

機構

3月金價怎么走？分析人士：或先抑后揚

在連續(xù)創(chuàng)下新高后，現貨黃金漲勢終結黃金價格大幅回調讓不少投資者躍躍欲試 什么原因導致金價連續(xù)回調？對此，光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬告訴記者，從宏觀因素來看，一是美股快速下跌，引發(fā)市場流動性擔憂，近3年以來黃金與美股呈現較強的正相關性，這就意味著黃金上漲的主要驅動因素是流動性溢價和避險情緒；二是地緣沖突降溫，種種跡象表明俄烏沖突接近尾聲，中東局勢也未進一步升級，避險需求階段性消退。

貴金屬

Mysteel周報：地緣因素降溫 白銀隨黃金高位回落（2.22-2.28）

本周白銀價格隨黃金多頭獲利了結而高位回落，周內價格表現弱勢下跌周中主要受到海外宏觀因素影響 盡管COMEX黃金期貨庫存呈現加速累積態(tài)勢，但表征實物黃金供需的LBMA現貨黃金租賃利率已從高位逾4%回落至2%，體現出需求邊際降溫黃金價格呈現高位滯漲形態(tài)，定價邏輯重回宏觀基本面主導銀價本周隨黃金價格回落而走低，但并未打破當前趨勢 周內美國和俄羅斯就局部地緣問題展開會談，安理會一致同意通過相關草案，意味著地緣局勢將走向緩和。

周報

國信期貨：金價節(jié)中再創(chuàng)新高，偏強思路對待

周二晚間，COMEX黃金期貨收漲0.6%、報2874.2美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲1.09%、報32.88美元/盎司 周二晚間，美元指數下跌，美債收益率全線走低春節(jié)長假期間，特朗普關稅行動推升市場避險情緒，金價再創(chuàng)歷史新高，白銀跟漲同時，紐約和倫敦黃金市場定價于一度大幅走闊，推動現貨黃金從倫敦流向美國。

機構

美聯(lián)儲首選通脹指標延續(xù)“預期內反彈”，收入走高帶來消費季看點

截至發(fā)稿，納指、標普500指數延續(xù)跌勢，道指小幅上漲 與美聯(lián)儲降息趨勢密切相關的現貨黃金，在數據發(fā)布后一度從2650美元/盎司回落至2640美元；十年期美債收益率從日內低點4.23%反彈至4.26% 非常有趣的是，同樣由于通脹數據完全符合預期，CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，利率期貨市場隱含的12月降息概率還稍稍上升至接近70% （來源：CME） 在本周發(fā)布的11月美聯(lián)儲會議紀要中，官員們仍對通脹朝著2%目標發(fā)展保持信心，盡管也有幾名官員指出，這一流程可能要比之前預期的時間更長。

聚焦

Mysteel：美聯(lián)儲降息周期開啟的影響分析

衰退預期改變了降息結果落地以及鮑威爾表態(tài)后的市場走勢即資本市場在發(fā)布會后半段已經給出了回應——開始下跌美國三大股指全數轉跌，完全抹去美聯(lián)儲公布利率決議以來的漲幅；現貨黃金完全回吐美聯(lián)儲利率決議公布以來的漲幅；國際油價全線下跌；國際貴金屬期貨普遍收跌 美國副總統(tǒng)哈里斯表示，美聯(lián)儲降息決定是好消息作為現任政府的代表，以及下任總統(tǒng)候選人，她希望降息是可以預計的，畢竟高利率引發(fā)衰退特別是失業(yè)率上升不利于競選。

觀點

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲降息幅度超預期 預計鋁價隨倫鋁窄幅震蕩為主

美聯(lián)儲的經濟預測摘要中沒有任何內容表明其急于完成降息，數據將推動貨幣政策選擇，降息將根據需要加快、放慢或暫停隨著鮑威爾的發(fā)言，海外主要資產走勢先漲后跌，最終美股全線收跌，黃金較日高大幅回落，美元跌幅收窄，市場對降息50個基點背后的經濟衰退預期有所擔憂基本面近期變動有限，鋁價反彈疊加期貨合約換月，現貨基差恢復貼水，出口訂單好轉對鋁需求增量帶來一定拉動作用，關注后續(xù)下游企業(yè)備貨情緒整體來看，原鋁供應穩(wěn)定為主但鑄錠量下降趨勢仍將持續(xù)，預計后續(xù)鋁錠整體以季節(jié)性去庫為主。

行情簡評

Mysteel：9月期螺走勢邏輯拆解及期現、卷螺差操作機會

在炒作美國經濟衰退的大背景下，除黃金外大宗商品都難有幸免9月黑色系隨文華商品筑底企穩(wěn)，但市場信心不足，又面臨中秋、國慶兩個假期，市場擔憂情緒濃厚；四季度又是旺季到淡季的轉折，合理利用期現工具，在當前低迷的市場環(huán)境下，是我們必須重視的事情 一、黑色系期貨走勢主要邏輯拆解 黑色系的下跌并不是單一品種走弱，而是疊加整個大宗商品的去庫存階段，鐵礦作為黑色系商品的風向標，當前45港現貨庫存1.53億噸，較去年同期高28.57%；同時，鋼廠自律性減產，對鐵礦的需求下降，從基本面上并不支持大幅上漲。

主編視角

Mysteel：信心如金 蓄勢待發(fā)——關于鋼市悲觀情緒現狀的思考

信心比黃金重要鋼材現貨價格呈現下跌時領先期貨、上漲時滯后期貨核心原因還是市場信心不足，今年聽過最多的一句話就是“需求不好，就算期貨漲起來，現貨市場也不會出現像以前那樣裝貨的車子排隊堵車的情況”，貿易商這種情緒可以理解的，但沒有站在理性角度看問題，因為房地產相關用鋼需求逐年下降是事實，蛋糕縮小是事實，需求季節(jié)性轉弱也是事實，用發(fā)展的眼觀來看待，現階段已經是或已經接近周期底部，對市場判斷應該重邊際變化，重預期、重趨勢，因在蕭條階段底部逐步鈍化之后，由弱需求到逐步復蘇的過程單純靠體感無法準確察覺，可以在考慮季節(jié)性因素基礎上通過同比降幅的細微變化去判斷是否存在需求的邊際好轉，再結合現階段的宏觀利好政策，不難得出鋼價趨勢已經向好的判斷，而非一味的用感性替代理性，陷入所謂“需求不好”的焦慮漩渦。

主編視角