Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行 關(guān)注晚間美PCE數(shù)據(jù)（8.28）

隨著降息周期開(kāi)啟，白銀將同時(shí)受益于經(jīng)濟(jì)改善和實(shí)際利率降低，或在降息初期具有更強(qiáng)表現(xiàn)數(shù)據(jù)方面關(guān)注本周五晚間公布的美國(guó)7月PCE數(shù)據(jù)銀價(jià)試探前高壓力，若突破或迎來(lái)短線(xiàn)更強(qiáng)勢(shì)漲幅謹(jǐn)防高位波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)左右降息預(yù)期 銀價(jià)高位震蕩（8.9-8.15）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為9135-9368元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為9203元/千克，較上周均價(jià)上漲91元/千克截至8月8日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比減少9259張至71234張，空頭持倉(cāng)環(huán)比減少510張至20576張凈頭寸減少1213張至59407張截至8月15日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比減少16.832噸至1141.555噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：避險(xiǎn)需求及降息預(yù)期降溫 銀價(jià)高位回落（7.26-8.1）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為8885-9369元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為9057元/千克，較上周均價(jià)下跌286元/千克截至7月25日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比增加656張至85678張，空頭持倉(cāng)環(huán)比減少516張至25058張凈頭寸增加1172張至60620張截至8月1日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比減少3.297噸至1183.957噸。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期降溫 銀價(jià)承壓下跌（7.31）

國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”提振下半年光伏銀漿需求，新能源汽車(chē)供需穩(wěn)步增長(zhǎng)，將對(duì)白銀需求提供支撐后續(xù)關(guān)注中美談判進(jìn)展和周五晚間發(fā)布的美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)再度聚焦美關(guān)稅威脅 銀價(jià)偏強(qiáng)震蕩（7.15）

同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類(lèi)似，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂(yōu)，從而進(jìn)一步推高價(jià)格當(dāng)前白銀在技術(shù)面上呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)突破形成中期上漲趨勢(shì)格局，短期波動(dòng)或加劇，下一目標(biāo)區(qū)域40-42美元/盎司本周重點(diǎn)關(guān)注周二晚間美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布，以及FOMC票委、波士頓聯(lián)儲(chǔ)理事柯林斯、美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼和巴爾等人的講話(huà)以及美聯(lián)儲(chǔ)周四將公布的經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

紐約金價(jià)26日承壓走低，鉑金鈀金單日大漲

這使得晚間美國(guó)5月PCE物價(jià)指數(shù)出爐前，黃金不具備走高動(dòng)力 值得關(guān)注的是，雖然金價(jià)漲勢(shì)受限，但白銀、鉑金和鈀金則受到風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的提振，表現(xiàn)強(qiáng)勁26日紐約市場(chǎng)成交最活躍的9月白銀期貨上漲33.5美分，報(bào)每盎司36.885美元，漲幅為0.92%鉑金大漲超5%，突破1400美元／盎司，創(chuàng)近十年新高鈀金也漲逾8%，觸及7個(gè)月高點(diǎn)

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣局勢(shì)不明朗 銀價(jià)偏強(qiáng)震蕩（6.23）

iShare白銀ETF持倉(cāng)減少12.72噸至14750.28噸SHFE白銀期貨庫(kù)存增加16.870噸至1247.103噸 三、行情展望 本周重點(diǎn)關(guān)注周二晚間美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾半年度貨幣政策報(bào)告證詞和周五晚美國(guó)PCE數(shù)據(jù)從2018年的關(guān)稅復(fù)盤(pán)來(lái)看，商品在加征關(guān)稅事件中呈現(xiàn)先交易需求下行，后交易通脹上升。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣局勢(shì)撲朔迷離 受有色提振銀價(jià)堅(jiān)挺（6.24）

美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼最新表示，只要通脹壓力保持溫和，她將支持在7月的下一次政策會(huì)議上降息根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”，美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率不變的概率下降至79.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率上升至20.5% 此外，美聯(lián)儲(chǔ)9月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率上升至83.4%iShare白銀ETF持倉(cāng)增加200.71噸至14950.99噸SHFE白銀期貨庫(kù)存增加9.728噸至1256.831噸 三、行情展望 本周重點(diǎn)關(guān)注周二晚間美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾半年度貨幣政策報(bào)告證詞和周五晚美國(guó)PCE數(shù)據(jù)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：關(guān)稅預(yù)期現(xiàn)緩和 銀價(jià)高位回調(diào)（6.11）

歐元區(qū)貨幣政策寬松預(yù)期升溫，通過(guò)匯率傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步強(qiáng)化美元計(jì)價(jià)白銀的金融屬性根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”，美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率上升至99.9%，7月和9月維持利率不變的概率分別升至85.5%和39.2%iShare白銀ETF持倉(cāng)增加32.52噸至14689.5噸SHFE白銀期貨庫(kù)存增加36.1噸至1229.816噸 三、行情展望 本周三晚間公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)意外走低，5月未季調(diào)CPI年率錄得2.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期2.5%；5月未季調(diào)核心CPI年率錄得2.8%，低于市場(chǎng)預(yù)期2.9%。

日?qǐng)?bào)

國(guó)信期貨：黃金承壓回落，白銀狂飆創(chuàng)新高

周四晚間，貴金屬走勢(shì)分化白銀表現(xiàn)亮眼，COMEX白銀期貨盤(pán)中突破36美元/盎司，創(chuàng)13年新高，最終收漲3.31%至35.7955美元/盎司；滬銀主力合約同步大幅上行2.89%，報(bào)8715元/千克相比之下，黃金承壓回落，COMEX黃金期貨收跌0.68%，報(bào)3376.1美元/盎司；滬金主力合約同步下跌0.46%，報(bào)780.78元/克。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：地緣關(guān)稅雙輪驅(qū)動(dòng)，貴金屬上行趨勢(shì)延續(xù)

上周五晚間，COMEX黃金主力合約飆升至3124.4美元/盎司歷史峰值，收于 3118 美元/盎司，滬金同步突破720元/克大關(guān)收于721.78元/克；COMEX白銀期貨下滑26.9美分，報(bào)34.814美元/盎司，滬銀主力合約下跌0.22%至8445元/千克 消息面上，特朗普政府延續(xù)強(qiáng)硬關(guān)稅路線(xiàn)，美加談判雖稱(chēng)“有成效”但未就關(guān)稅讓步達(dá)成實(shí)質(zhì)性突破，印度則通過(guò)取消天然氣關(guān)稅及下調(diào)農(nóng)產(chǎn)品稅率示好美國(guó)，政策不確定性加劇全球供應(yīng)鏈重構(gòu)焦慮。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金銀分化中延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

周三晚間，COMEX黃金下降 0.07%，報(bào)3052.30美元/盎司，滬金主力合約上漲0.08%，報(bào)708.84元/克；COMEX白銀期貨上漲3.5美分，報(bào)34.222美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8355元/千克，上漲0.05% 周三晚間，美元指數(shù)上漲、美債收益率反彈美聯(lián)儲(chǔ)票委穆薩萊姆與古爾斯比警告稱(chēng)，特朗普關(guān)稅政策或?qū)е峦洺掷m(xù)性上行，若有效關(guān)稅稅率提升10%，核心PCE可能上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期通脹預(yù)期抬升為重大風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，暗示降息時(shí)點(diǎn)或延后，與鮑威爾“通脹暫時(shí)論”形成政策分歧，加劇市場(chǎng)對(duì)貨幣政策路徑的博弈預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：新高后承壓回落，貴金屬或維持高位震蕩

上周五晚間，COMEX黃金下降 0.7%，報(bào)3021.4美元/盎司，滬金主力合約下降0.47%，報(bào)705.38元/克；COMEX白銀期貨下跌50.5美分，報(bào)33.486美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8209元/千克，下降0.64% 上周五晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒因銀行準(zhǔn)備金充裕反對(duì)3月降息，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物威廉姆斯稱(chēng)就業(yè)和通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，威廉姆斯稱(chēng)政策立場(chǎng)合適但風(fēng)險(xiǎn)上升，鴿派票委維持降息預(yù)期但警示滯脹風(fēng)險(xiǎn)或削弱降息空間，市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向滯后定價(jià)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：貴金屬短期或維持高位震蕩

上周五晚間，COMEX黃金下降 0.7%，報(bào)3021.4美元/盎司，滬金主力合約下降0.47%，報(bào)705.38元/克；COMEX白銀期貨下跌50.5美分，報(bào)33.486美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8209元/千克，下降0.64% 上周五晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒因銀行準(zhǔn)備金充裕反對(duì)3月降息，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物威廉姆斯稱(chēng)就業(yè)和通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，威廉姆斯稱(chēng)政策立場(chǎng)合適但風(fēng)險(xiǎn)上升，鴿派票委維持降息預(yù)期但警示滯脹風(fēng)險(xiǎn)或削弱降息空間，市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向滯后定價(jià)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：關(guān)稅擾動(dòng)疊加政策分歧，貴金屬短期承壓

周一晚間，COMEX黃金下降0.2%，報(bào)3015.60美元/盎司，滬金主力合約下降0.09%，報(bào)704.28元/克；COMEX白銀期貨下跌3.6美分，報(bào)33.450美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8204元/千克，上漲0.02% 周一晚間，美元指數(shù)上漲特朗普宣布擬對(duì)汽車(chē)、木材及芯片加征額外關(guān)稅，并計(jì)劃對(duì)從委內(nèi)瑞拉購(gòu)買(mǎi)石油和天然氣的國(guó)家征收25%關(guān)稅；其同時(shí)稱(chēng)4月2日“對(duì)等關(guān)稅”生效前或向部分國(guó)家提供優(yōu)惠，但需滿(mǎn)足“對(duì)等”條件，并透露歐盟已同意將汽車(chē)關(guān)稅降至與美國(guó)持平的2.5%。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：關(guān)稅“兩步走”沖擊全球供應(yīng)鏈，貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)再升溫

周二晚間，COMEX黃金上漲0.3%，報(bào)3025.90美元/盎司，滬金主力合約上漲0.23%，報(bào)707.30元/克；COMEX白銀期貨上漲73.7美分，報(bào)34.187美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8360元/千克，上漲1.63% 周二晚間，美元指數(shù)下跌特朗普政府?dāng)M實(shí)施“兩步走”關(guān)稅策略，計(jì)劃4月2日前對(duì)部分國(guó)家立即加征最高50%關(guān)稅并重啟汽車(chē)行業(yè)“232條款”國(guó)家安全調(diào)查，英國(guó)及印度正緊急談判爭(zhēng)取豁免；同時(shí)特朗普或?qū)︺~加征25%關(guān)稅，刺激紐銅價(jià)格飆升2%至5.2美元/磅歷史新高，美歐銅價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大催生套利窗口，關(guān)稅工具被視作“替代金融制裁、遏制去美元化”的戰(zhàn)略籌碼。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：黃金續(xù)創(chuàng)歷史新高

周四晚間，盤(pán)中突破3065.2美元/盎司歷史高點(diǎn)，最終收漲0.1%至3043.8美元/盎司，滬金主力合約同步攀升0.34%至710.98元/克，續(xù)創(chuàng)歷史新高；白銀則延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)，COMEX白銀期貨下跌21.4美分，報(bào)33.991美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8321元/千克，下降0.31% 周四晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲(chǔ)維持利率4.25%-4.5%不變并放緩縮表，鮑威爾強(qiáng)調(diào)政策靈活以待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引；與此同時(shí)，英國(guó)央行以8-1票維持利率4.5%不變，內(nèi)部降息分歧收窄至六個(gè)月新低，鴿派聲音減弱。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金銀刷新歷史高位

周二晚間，COMEX黃金上漲0.97%至3040.80美元/盎司，刷新歷史新高，滬金主力合約同步攀升0.97%至704.24元/克；COMEX白銀期貨上漲51美分，報(bào)34.818美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8379元/千克，上漲0.50% 周二晚間，市場(chǎng)呈現(xiàn)“弱美元+強(qiáng)避險(xiǎn)”雙輪驅(qū)動(dòng)格局。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金銀延續(xù)高位震蕩

周一晚間，COMEX黃金期貨上漲0.2%，報(bào)3006.1美元/盎司，滬金主力合約報(bào)696.74元/克，上漲0.24%；COMEX白銀期貨下跌 12.5美分，報(bào)34.308美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8325元/千克，上漲0.04% 周一晚間，美元指數(shù)下跌疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與地緣風(fēng)險(xiǎn)形成共振支撐，美國(guó)2月零售銷(xiāo)售月率僅增長(zhǎng)0.2%，明顯低于預(yù)期值0.6%且前值大幅下修至-1.2%，凸顯消費(fèi)端動(dòng)能衰減與經(jīng)濟(jì)放緩壓力。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：通脹預(yù)期升溫，金銀預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

上周五晚間，COMEX黃金期貨上漲0.3%，報(bào)3001.10美元/盎司，滬金主力合約報(bào)694.50元/克，上漲0.32%；COMEX白銀期貨上漲12.7美分，報(bào)34.433美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8313元/千克，上漲0.29% 上周五晚間，美元指數(shù)下跌美國(guó)3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值57.9，降至2022年11月以來(lái)最低，低于預(yù)期63及前值64.7，消費(fèi)者對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況預(yù)期降至歷史最低。

機(jī)構(gòu)