國信期貨：中東地緣風(fēng)險(xiǎn)升級，提振金銀避險(xiǎn)屬性

上周五晚間，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)雖對金價(jià)有所支撐，但通脹預(yù)期升溫疊加美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎立場削弱了市場對其年內(nèi)降息的押注，貴金屬延續(xù)震蕩格局紐約金主力合約收跌0.7%至3385.70美元/盎司；滬金主力合約則逆勢上漲0.24%，報(bào)782.96元/千克白銀同步走弱，紐約銀下跌89.6美分至36.017美元/盎司；滬銀微跌0.02%，收報(bào)8737元/千克。

機(jī)構(gòu)

寶城期貨：金融屬性與工業(yè)屬性共振，白銀有望繼續(xù)補(bǔ)漲

6月5日亞洲盤收市后，白銀期貨大幅拉漲紐約銀價(jià)突破35美元／盎司后快速拉升至36美元／盎司關(guān)口，創(chuàng)下近一年來新高；對應(yīng)滬銀夜盤開盤即高開站上8700元／千克技術(shù)面顯示，白銀持倉量增加，推動(dòng)價(jià)格突破近一年震蕩區(qū)間上沿，市場關(guān)注度也隨之顯著升溫端午節(jié)后僅5個(gè)交易日，滬銀持倉量從87萬手一度攀升至104萬手 向上突破，創(chuàng)近10年新高 今年以來，黃金因避險(xiǎn)需求屢創(chuàng)新高，金銀比值隨之攀升至歷史高位。

貴金屬

國信期貨：黃金承壓于美元反彈，白銀獲工業(yè)屬性支撐抗跌

周三晚間，黃金進(jìn)一步從高位回落COMEX黃金主力合約下跌3.7%，收于3294.10美元/盎司，盤中最低曾觸及3270.80美元/盎司，滬金主力合約同步下跌3.47%，報(bào)收782.10元/克；相比之下，COMEX白銀表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，上漲64.2美分，報(bào)收32.547美元/盎司，滬銀主力合約也上漲1.47%，收于8347元/千克 周三晚間，美國4月Markit綜合PMI創(chuàng)16個(gè)月新低，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)意外收縮，疊加高盛預(yù)警指標(biāo)亮紅燈，衰退預(yù)期強(qiáng)化推升貴金屬避險(xiǎn)需求；但美元反彈與美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書107次警示"關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)"形成壓制，白宮政策搖擺加劇市場波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

大有期貨：商品屬性偏強(qiáng)白銀波動(dòng)大于黃金，二季度銀價(jià)或相對偏弱

美國“對等關(guān)稅”政策出臺之后，全球市場陷入恐慌，權(quán)益市場和商品市場大幅下跌，金銀價(jià)格非但沒有得到提振，反而跟隨回落黃金價(jià)格跌幅相對有限，國際金價(jià)目前仍維持在3000美元／盎司附近，而白銀價(jià)格卻明顯走弱，本月國際白銀價(jià)格已經(jīng)跌了12%，幾乎抹掉了近三個(gè)月的漲幅 關(guān)稅政策出臺前行情已經(jīng)提前發(fā)酵，避險(xiǎn)需求對白銀的推動(dòng)作用減弱在加征關(guān)稅的這段時(shí)間里，國際金融市場劇烈動(dòng)蕩，包括高盛在內(nèi)的大型機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)出衰退警告。

貴金屬

徽商期貨：商品屬性支撐弱化，白銀高位震蕩為主

在金價(jià)不斷創(chuàng)歷史新高的情況下，白銀表現(xiàn)不及黃金一方面白銀的避險(xiǎn)屬性不如黃金，另一方面在經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，白銀的工業(yè)需求偏弱 短期來看，由于貿(mào)易沖突之下經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上升，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議基調(diào)略顯鴿派，貴金屬金融屬性仍有支撐，但商品屬性支撐弱化，金銀走勢出現(xiàn)分化，短期白銀或以高位震蕩為主 美聯(lián)儲(chǔ)3月暫停降息 美聯(lián)儲(chǔ)3月利率決議維持政策利率在4.25%~4.5%不變。

貴金屬

Mysteel日報(bào)：9月降息臨近 銀價(jià)短期或面臨調(diào)整（9.11）

白銀因其工業(yè)金屬屬性拖累，或相對黃金表現(xiàn)遜色 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報(bào)

期貨日報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)“鴿”派轉(zhuǎn)向，貴金屬價(jià)格上行

在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期提振下，昨日期貨市場貴金屬板塊走強(qiáng)，其中，滬金主力合約2510微漲0.46%，滬銀主力合約2510上漲1.89% 對于二者的分化表現(xiàn)，徽商期貨貴金屬分析師從姍姍向記者表示，在持續(xù)走高的背景下，黃金價(jià)格對美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的敏感度在逐漸下降，而白銀價(jià)格對美聯(lián)儲(chǔ)政策的敏感度則仍較高此外，白銀受工業(yè)屬性影響較大，受國內(nèi)宏觀政策變動(dòng)的影響更為明顯，其價(jià)格波動(dòng)幅度或大于黃金。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬短線或仍以區(qū)間震蕩為主

隔夜，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.14%報(bào)3378.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.24%報(bào)38.07美元/盎司 隔夜特朗普會(huì)見烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基，傳達(dá)對結(jié)束戰(zhàn)爭的樂觀態(tài)度，承諾美國參與維護(hù)和平任務(wù)，為后續(xù)進(jìn)一步的談判以及潛在的?；鹛峁┛臻g，避險(xiǎn)買盤流出導(dǎo)致金價(jià)震蕩回調(diào)，若后續(xù)?；饏f(xié)議得以實(shí)現(xiàn)或使得金價(jià)走勢相對承壓，銀價(jià)因工業(yè)屬性提振維持較強(qiáng)韌性。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：上周貴金屬市場震蕩

不過美國對韓印等國的高關(guān)稅威脅未消，市場仍謹(jǐn)慎美聯(lián)儲(chǔ)政策解讀分化，6月通脹回落曾提振降息預(yù)期，但7月PMI升至54.6達(dá)到2025年以來最快增速，初請失業(yè)金人數(shù)連降六周，勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁，削弱9月降息押注，進(jìn)一步壓制金價(jià)白銀走勢相對堅(jiān)挺，雖周四小幅回調(diào)但維持高位震蕩，COMEX白銀期貨最高達(dá)39.66美元/盎司，抗跌性較強(qiáng)這得益于半導(dǎo)體工業(yè)需求增長、全球庫存偏緊，金銀比修復(fù)，工業(yè)與投資屬性雙重支撐。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日報(bào)：市場靜待宏觀面消息 銀價(jià)橫盤整理（7.29）

貴金屬價(jià)格在消化避險(xiǎn)屬性降溫的回落后，今日橫盤整理，等待宏觀面進(jìn)一步消息根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率不變的概率為96.9%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為3.1% 此外，美聯(lián)儲(chǔ)9月累計(jì)降息25個(gè)和50個(gè)基點(diǎn)的概率分別為62.6%和2.0%iShare白銀ETF持倉減少70.64噸至15159.79噸SHFE白銀期貨庫存減少3.403噸至1204.866噸 三、行情展望 市場聚焦9月降息預(yù)期，特朗普對美聯(lián)儲(chǔ)政策的干預(yù)導(dǎo)致市場對于利率政策獨(dú)立性保持擔(dān)憂。

日報(bào)

新華財(cái)經(jīng)：銀價(jià)創(chuàng)歷史新高，后續(xù)走勢如何？

業(yè)內(nèi)人士表示，白銀此次上漲背后可以看到ETF資金的大舉涌入自6月中旬以來，全球白銀ETF獲得持續(xù)性的、大額資金申購，日均資金凈流入量達(dá)到2000萬美元白銀ETF持倉量持續(xù)上升，目前持倉量達(dá)到7.7億盎司 白銀大漲背后 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，本輪白銀強(qiáng)勢上漲由多重結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動(dòng)，需要考慮白銀具有投資和工業(yè)雙重屬性 國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，首先，金銀比價(jià)修復(fù)動(dòng)能強(qiáng)勁，白銀相對黃金估值洼地效應(yīng)凸顯，吸引機(jī)構(gòu)資金從黃金轉(zhuǎn)向白銀進(jìn)行配置。

貴金屬

Mysteel日報(bào)：光伏行業(yè)“反內(nèi)卷” 銀價(jià)再度走強(qiáng)（7.8）

SHFE白銀期貨庫存增加4.036噸至1334.731噸 三、行情展望 隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，降息預(yù)期大概率推至9月，但當(dāng)前價(jià)格已充分反應(yīng)利空因素，市場主要轉(zhuǎn)而交易關(guān)稅預(yù)期放緩及國內(nèi)定調(diào)去產(chǎn)能“大而美”法案加劇市場對于美國財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂，將加劇全球去美元化進(jìn)程，疊加通脹上行和實(shí)際利率下行，將長期提振貴金屬貨幣金融屬性。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：需求預(yù)期改善 白銀本周強(qiáng)勢沖高（7.5-7.11）

表-1 Mysteel白銀一周價(jià)格（單位：元/千克） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：iShares 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 二、市場預(yù)測 總體來看，美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)韌性猶存，但就業(yè)增長放緩跡象顯現(xiàn)，疊加“大而美”法案落地，財(cái)政赤字和長期通脹預(yù)期上行，美元信用及通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇，從而提振貴金屬貨幣屬性。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：美通脹預(yù)期上行 銀價(jià)強(qiáng)勢反彈（6.28-7.4）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為8662-8967元/千克1#銀錠市場周均價(jià)為8770元/千克，較上周均價(jià)上漲44元/千克截至6月27日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少4503張至84491張，空頭持倉環(huán)比減少276張至21544張凈頭寸增減少4227張至62947張截至7月4日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加44.083噸至1339.746噸。

周報(bào)

Mysteel半年報(bào)：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

美元兌日元匯率自年初高位158跌至當(dāng)前145附近美元指數(shù)則從年初高位110跌至當(dāng)前100下方，利好貴金屬價(jià)格 數(shù)據(jù)來源：美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局、Exchange Rates 白銀的工業(yè)和投資需求端變化同樣顯著，光伏產(chǎn)業(yè)用銀量在上半年維持增長，中國2024年新增裝機(jī)達(dá)277.17 GW，同比增長28%，2025年一季度搶裝潮推升白銀商品屬性，疊加韓國個(gè)人投資者轉(zhuǎn)向白銀期貨投資，開戶量從38萬戶激增至72萬戶，增強(qiáng)了市場投機(jī)需求。

主編視角

近14年新高！白銀“接過”漲勢，還能買嗎？

”中信建投期貨研究發(fā)展部分析師王彥青認(rèn)為，技術(shù)面的上行推動(dòng)了白銀本輪上漲行情 與此同時(shí)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，白銀的工業(yè)屬性也是推動(dòng)其近期漲幅的重要因素工業(yè)需求占總需求比重進(jìn)一步攀升至歷史新高的59%，或表明在價(jià)格影響方面，工業(yè)屬性將延續(xù)對金融屬性（貨幣屬性）的領(lǐng)先地位寶城期貨投資咨詢部分析師何彬認(rèn)為，從宏觀層面分析，短期工業(yè)需求復(fù)蘇預(yù)期成為關(guān)鍵推動(dòng)因素 世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球白銀總需求量達(dá)36700噸，而供應(yīng)量僅為31700噸，供需缺口高達(dá)5000噸。

貴金屬

Mysteel周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)政策內(nèi)部分化 銀價(jià)維持震蕩（6.21-6.27）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為8561-8858元/千克1#銀錠市場周均價(jià)為8726元/千克，較上周均價(jià)下跌112元/千克截至6月20日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加3802張至88994張，空頭持倉環(huán)比增加3278張至21820張凈頭寸增加524張至67174張截至6月27日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加65.430噸至1295.663噸。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：國際貴金屬期貨收盤漲跌不一

隔夜，滬金主力2508合約漲0.04%報(bào)787.38元/克，滬銀主力2508合約大幅上漲1.71%報(bào)8988元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.32%報(bào)3406.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.01%報(bào)37.18美元/盎司 金價(jià)受阻于多頭獲利了結(jié)及美元走強(qiáng)，銀價(jià)則受到降息預(yù)期抬升帶動(dòng)的工業(yè)屬性提振以色列加大對伊朗軍事目標(biāo)的空襲力度，包括精銳部隊(duì)及國有媒體設(shè)施，促使美國總統(tǒng)特朗普呼吁在德黑蘭人員緊急撤離，推動(dòng)避險(xiǎn)資產(chǎn)需求回升。

機(jī)構(gòu)

COMEX白銀期貨價(jià)格創(chuàng)13年以來新高

近期，白銀表現(xiàn)強(qiáng)勁，價(jià)格屢創(chuàng)新高COMEX白銀期貨價(jià)格成功突破36美元／盎司，創(chuàng)13年以來的新高；滬銀期貨主力合約昨日盤中觸及9020元／千克的歷史新高 為何白銀期貨價(jià)格強(qiáng)勢上漲？ 國信期貨首席分析師顧馮達(dá)認(rèn)為，源于三重核心驅(qū)動(dòng)因素的共振：一是地緣政治不確定性加大特朗普政府的關(guān)稅政策反復(fù)、俄烏談判陷入僵局等消息共同推升市場避險(xiǎn)情緒，資金涌向貴金屬尋求庇護(hù)，白銀的避險(xiǎn)屬性凸顯。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬維持逢低布局思路

歐洲央行報(bào)告顯示黃金超越歐元成為全球央行第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)，預(yù)示黃金的避險(xiǎn)以及美元信用對沖屬性仍受到全球央行青睞 本周滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：770-840元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8700-9000元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨關(guān)注區(qū)間：3350-3500美元/盎司，COMEX白銀期貨關(guān)注區(qū)間：36-37美元/盎司

機(jī)構(gòu)