Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)棉花市場擾動加劇下價格先揚后抑

6月受美國棉花優(yōu)良率較低、種植進度滯后等因素影響，市場對棉花產(chǎn)量擔憂情緒升溫，但由于全球棉花供大于求的整體格局未變，且紡服需求差，補貨慢，ICE棉花期貨價格一度跌至六周新低隨后，隨著部分地區(qū)棉花生長情況好轉(zhuǎn)，以及市場對新棉上市前低庫存的預期，價格有所反彈 圖5 2023-2025年國內(nèi)外棉價差 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，本年度我國內(nèi)外棉價差出現(xiàn)倒掛后逐步修復。

熱點分析

Mysteel：國慶節(jié)后全國棉粕價格或?qū)⑷醴€(wěn)運行

對于價格高位的23年來說，節(jié)前受原料所剩不多影響，油廠陸續(xù)停機停產(chǎn)，棉粕市場現(xiàn)貨供應維持偏緊勢態(tài)，在市場炒作下多數(shù)貿(mào)易企業(yè)對棉粕價格高報 USDA發(fā)布9月全球棉花供需數(shù)據(jù)利多，然而國內(nèi)棉花增產(chǎn)預期較強，籽棉收購心理價位偏低，且2023/24年度大部分時間內(nèi)棉花加工成本與期貨價格倒掛，較大比例軋花企業(yè)出現(xiàn)虧損，2024/25年度加工企業(yè)收購心態(tài)更為謹慎，部分老板積極對外承包，市場對新年度籽棉收購價格預估較低。

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Mysteel解讀：供強需弱 棉花價格匍匐前行

2023/24年度大部分時間內(nèi)棉花加工成本與期貨價格倒掛，較大比例軋花企業(yè)出現(xiàn)虧損，2024/25年度加工企業(yè)收購心態(tài)更為謹慎，部分老板積極對外承包，市場對新年度籽棉收購價格預估較低因此，近期國內(nèi)棉花現(xiàn)貨和期貨價格重心逐漸下移，試探前低，9月9日鄭棉主連盤中最低價格13220元/噸，僅較前低高20元/噸Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，9月9日全國新疆機采棉標準級3128B價格14502元/噸，年同比下跌19.74%，較前3年同期均值下跌17.27%，為2020年10月22日以來新低。

熱點分析

Mysteel早報：棉花早間價格或弱勢震蕩（20240809）

現(xiàn)貨情況：鄭棉期貨持續(xù)下跌，下游棉紗市場弱勢依舊，新增訂單有限，對于旺季預期多持觀望態(tài)度，紡紗利潤倒掛，補庫積極性不高 市場熱點：市場情緒低迷，疊加新季增產(chǎn)預期，棉花價格短期偏弱運行 二、行情預測 整體來看，全國棉花現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，鄭棉期價大幅貼水現(xiàn)貨，且倉單數(shù)量持續(xù)下滑， 疊加大宗商品均疲軟，故預計棉價弱勢低位震蕩為主。

早盤預測

Mysteel解讀：宏觀風險增加 棉花價格難有支撐

時至8月，2023/24棉花年度進入最后一個月份，軋花企業(yè)與下游采購方簽訂的后點價銷售合同期限將至，部分企業(yè)仍有較大比例資源未結(jié)算，隨著期貨價格再次下探，8月6日鄭棉主連盤中價13640元/噸刷新2022年12月9日以來歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強行平倉，資金陸續(xù)移倉至CF2501合約，主力換月節(jié)奏加快 圖2 2023-2024年國內(nèi)主要粕類價格走勢 近年來，棉花期貨價格與加工成本倒掛出現(xiàn)的概率增加，加工收益風險提高，2024年軋花生產(chǎn)線對外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長情況良好，增產(chǎn)預期較為強烈，預期籽棉收購氛圍相對平淡。

熱點分析

Mysteel解讀：鄭棉低位震蕩，倉單持續(xù)下滑

進入6月下旬后 ，國內(nèi)基本面偏弱，供應端保持寬松態(tài)勢，新疆部分地區(qū)出現(xiàn)高溫，不過新棉整體長勢良好；下游棉紗市場延續(xù)弱勢，棉價下跌使得下游企業(yè)觀望情緒升溫，紗布廠開機率持續(xù)下滑，對于后市缺乏信心短期基本面仍偏弱運行，但期現(xiàn)倒掛，倉單持續(xù)流出，棉價或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩格局 鄭棉期貨價格低位震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 國內(nèi)商業(yè)庫存維持高位，鄭棉期貨價格低位震蕩，價格反彈驅(qū)動不足，加之棉花進口量保持高位，國內(nèi)棉花需求持續(xù)疲軟，紡織企業(yè)開機率低位運行。

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Mysteel：鄭棉主連小幅上漲（20240619）

鄭棉期貨價格低位震蕩，部分企業(yè)上調(diào)棉花報價基差；棉價在下跌趨勢下，下游棉紗市場無明顯好轉(zhuǎn)，棉紗價格下跌，紡企即期利潤倒掛預計鄭棉期貨將維持弱勢震蕩趨勢

鄭棉

Mysteel日報：奎屯市場棉花價格企穩(wěn) 成交情況不佳

5月28日，奎屯市場棉花價格大致穩(wěn)定，2023/24年度機采棉3129B、強力29價格16500元/噸左右，公重帶票出庫自提 奎屯市場棉花庫存供應充足，鄭棉期貨震蕩上漲，與加工成本倒掛，軋花企業(yè)觀望為主，貿(mào)易企業(yè)出貨積極，紡企剛需低價拿貨，成交情況不佳 綜合來看，預計短期奎屯市場棉價或震蕩企穩(wěn)

日報

Mysteel解讀：本周農(nóng)副加工產(chǎn)品價格報告（05.17-05.24）

華北玉米市場區(qū)間震蕩調(diào)整，深加工企業(yè)根據(jù)到貨情況靈活調(diào)整收購價格銷區(qū)玉米市場偏強運行，受產(chǎn)區(qū)成本支撐，以及期貨走強影響，銷區(qū)貿(mào)易商報價不斷推高下游飼料企業(yè)采購心態(tài)一般，有糙米以及即將到貨的小麥進行替代，采購積極性不高 棉花：本周棉花價格小幅上漲，5月24日新疆機采棉3128B現(xiàn)貨價格16545元/噸，周環(huán)比上漲304元/噸，漲幅1.87%，年同比上漲0.69%棉花進口數(shù)據(jù)強勁，國內(nèi)棉花供應充足，受資金空頭離場及回補，內(nèi)外棉期價重心上移，現(xiàn)貨價格與棉花加工成本依舊倒掛，軋花企業(yè)觀望為主，下游紡企需求欠佳，市場交投不溫不火。

農(nóng)視財經(jīng)

Mysteel日報：奎屯市場棉花價格下跌 交投氛圍欠佳

5月27日，奎屯市場棉花價格略有下跌，2023/24年度機采棉3129B、強力29價格16450元/噸左右，公重帶票出庫自提 奎屯市場棉花庫存供應充足，鄭棉期貨震蕩下行，與加工成本倒掛，軋花企業(yè)觀望為主，貿(mào)易企業(yè)出貨積極，紡企剛需低價拿貨，交投氛圍欠佳 綜合來看，預計短期奎屯市場棉價或震蕩企穩(wěn)

日報

Mysteel：鄭棉主連大幅上漲（20240523）

鄭棉期貨價格震蕩上漲，國內(nèi)棉苗長勢較好，棉花供應持續(xù)寬松，現(xiàn)貨成交清淡，下游棉紗延續(xù)弱勢，紡紗利潤倒掛，紡企隨用隨買，維持剛需補庫，開機率緩慢下滑預計鄭棉期貨將維持橫盤震蕩趨勢

鄭棉

Mysteel日報：奎屯市場棉花價格上漲 成交情況較少

5月24日，奎屯市場棉花價格穩(wěn)中上漲，2023/24年度機采棉3128B、強力28價格16450元/噸左右，公重帶票出庫自提 奎屯市場棉花庫存供應充足，鄭棉期貨震蕩上漲，仍與加工成本倒掛，軋花企業(yè)觀望為主，貿(mào)易企業(yè)出貨積極，紡企剛需低價拿貨，成交情況較少 綜合來看，預計短期奎屯市場棉價或震蕩企穩(wěn)

日報

Mysteel：鄭棉主連小幅上漲（20240326）

當前國內(nèi)棉花庫存寬松，現(xiàn)貨供應充足，市場成交一般，紡企剛需采購，下游純棉紗成交冷清，春季訂單不及預期，紡紗利潤持續(xù)倒掛，紡企剛需補庫預計鄭棉期貨將維持橫盤震蕩趨勢

鄭棉

Mysteel早報：棉花早間價格或窄幅震蕩（20240311）

現(xiàn)貨情況：棉花現(xiàn)貨價格跟隨期價小幅上漲，軋花企業(yè)貨權(quán)轉(zhuǎn)移加速，棉企銷售積極，紡企剛需低價采購，成交集中新疆區(qū)域貨源為主 市場熱點：ICE美棉期價跌停，受技術(shù)性買盤獲利了結(jié)；美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告發(fā)布，全球棉花產(chǎn)量增，消費增，庫存減，中性稍顯利多 二、行情預測 當前進口棉價格與國內(nèi)棉價倒掛，下游棉紗節(jié)后訂單不強，紡企走貨較前期放緩， 但市場商業(yè)庫存逐步去化，紡企開機較高，導致鄭棉期貨漲跌均受限制，故預計棉花早間現(xiàn)貨價格或窄幅震蕩。

早盤預測

Mysteel：鄭棉主連小幅上漲（20240307）

當前國內(nèi)棉花庫存寬松，現(xiàn)貨供應充足，市場成交一般，紡企剛需采購，下游棉紗成交不佳，紡企反饋訂單不足，紡紗利潤倒掛，影響補庫意愿預計鄭棉期貨將維持橫盤震蕩趨勢

鄭棉

Mysteel：鄭棉主連小幅下跌（20240304）

當前國內(nèi)棉花庫存維持高位，去庫存進度偏慢下游棉紗成交一般，紡企順價出貨，紡紗利潤倒掛，企業(yè)維持剛需補庫預計鄭棉期貨將維持弱勢震蕩趨勢

鄭棉

Mysteel解讀：美棉期價漲停，或趨于見頂

1月2日美棉主力期價開盤價80.87美分/磅，至今上漲勢頭十分明顯，截止目前漲幅逾20%；同期，鄭棉主力開盤價15510元/噸，最高價16395元/噸，漲幅僅5.7%因而，進口棉現(xiàn)貨價格表現(xiàn)亦強于國內(nèi)棉花，春節(jié)假期前，內(nèi)外棉價差已出現(xiàn)倒掛，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2月8日新疆棉與美棉價差為-220元/噸，節(jié)后價差倒掛幅度呈現(xiàn)擴張趨勢 圖2 美國主要農(nóng)產(chǎn)品期貨主力收盤價 受多重因素影響，2024年全球棉花消費并不樂觀，USDA預估2023/24年度棉花消費量為2448.6萬噸，較2022/23年度提高28.2萬噸，然而，依舊低于2015/16至2018/19年度，且明顯低于2020/21年度與2021/22年度平均值2616萬噸。

熱點分析

Mysteel解讀：鄭棉突破新高，春節(jié)后行情如何演繹？

目前2023/24年度棉花加工基本接近尾聲，大部分軋花廠基本結(jié)束加工任務，但銷售進度仍偏慢，僅4成左右由于加工成本與期貨價格倒掛，大部分軋花廠選擇套保套利模式以及基差后點價銷售現(xiàn)貨資源，目前盤面套保盤壓力較大，短期抑制期貨反彈高度 棉花商業(yè)庫存同比高位，庫存去化較慢 圖2 2022-2024年全國棉花商業(yè)庫存統(tǒng)計 目前2023/24年度棉花供應陸續(xù)上市，棉花商業(yè)庫存大量增加。

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Mysteel解讀：新年將至，棉市能否迎來向上生機？

截至12月25日，棉花加工進度85.8%，同比快13.3%，目前新疆棉加工總量累計473.08萬噸，同比增加22.22%銷售進度方面，據(jù)國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至目前皮棉銷售進度13.2%，同比偏慢4.6%主要由于軋花廠加工成本與期貨價格大幅倒掛，現(xiàn)貨價格偏低，軋花廠加工利潤虧損，低價銷售意愿不大目前多數(shù)軋花廠繼續(xù)觀望，部分軋花廠選擇后點價銷售模式，當前盤面套保盤壓力凸顯，抑制棉價反彈空間 商業(yè)庫存繼續(xù)累庫，去庫節(jié)奏緩慢 圖3 2021-2023年全國棉花商業(yè)庫存統(tǒng)計 2023/24年度棉花大量上市，棉花商業(yè)庫存呈現(xiàn)大幅攀升趨勢，庫存逐漸累積。

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Mysteel：鄭棉主連小幅上漲（20231221）

當前新年度棉花持續(xù)上市，市場供應持續(xù)寬松下游棉紗市場表現(xiàn)平淡，紡企產(chǎn)銷倒掛，補庫意愿較低，棉紗去庫仍需時間預計鄭棉期貨將維持橫盤震蕩趨勢

鄭棉