Mysteel解讀：節(jié)后下游需求暫未釋放，鄭棉高開后陷入震蕩

春節(jié)期間美棉受多項利好因素助推，重心持續(xù)飆漲，創(chuàng)出96.42美分/磅的階段性新高；受此提振鄭棉主力節(jié)后開盤跟隨ICE美棉跳空沖高，然由于缺乏新的利好驅(qū)動，期價小幅回調(diào)后陷入震蕩走勢，整體漲幅不及美棉，略低于市場預(yù)期 圖1 2022-2024年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖（單位：元/噸） 現(xiàn)貨市場方面，截止2月23日新疆棉3128B現(xiàn)貨均價為17297元/噸，較節(jié)前漲幅1.37%，棉花企業(yè)節(jié)后跟隨期貨腳步積極調(diào)漲，出貨意愿較前期提升，但由于節(jié)前紡企對原料多有備貨，現(xiàn)階段中型及以上規(guī)模企業(yè)棉花庫存多在1-2月，補庫需求暫未釋放，疊加棉價高開后出現(xiàn)回調(diào)，紡企存零星詢盤但心態(tài)偏謹慎，整體拿貨情緒不高，市場交投氛圍仍較清淡。

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Mysteel解讀：內(nèi)外棉價差擴大，紡企紗線庫存增加

進入6月底，國內(nèi)棉花價格持續(xù)回落，內(nèi)外棉期貨走勢外弱內(nèi)強為主，價差有所擴大下游訂單表現(xiàn)疲軟，紡企產(chǎn)品累庫率小幅回升；疆內(nèi)倉儲庫棉花資源基差有所上調(diào)，貿(mào)易商、棉花加工企業(yè)挺價的意愿仍比較強，期貨主力合約下滑300-400元，但現(xiàn)貨價格僅回調(diào)100元/噸左右短期市場下游需求擔(dān)憂仍存 內(nèi)外棉價差繼續(xù)拉大 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測 ，截止至6月29日，1%關(guān)稅下美棉M1-1/8到港價報15435元/噸，國內(nèi)3128B皮棉均價報17154元/噸，內(nèi)外棉價差為1719元/噸，內(nèi)外棉價差周度擴大150元/噸，增幅9.6%。

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Mysteel解讀：利空因素疊加，鄭棉震蕩回調(diào)

進入5月份，棉花期現(xiàn)價格呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢5月22日，鄭棉期貨主力價格觸及16340元/噸，創(chuàng)今年以來新高位置但好景不長，本周鄭棉價格高位回落，5月26日，鄭棉期貨主力合約收盤價格15475元/噸，價格再度回調(diào)近期鄭棉下跌的主要的原因，筆者整理以下幾點： 一是外盤回落走勢影響，鄭棉支撐不足 圖1 2021-2023年ICE美棉花主走勢 近期ICE美棉呈現(xiàn)大幅下跌走勢，截至昨日，ICE美棉花主收于81.78美分/磅，周度下跌4.78美分/磅，漲幅5.56%，盤中最高87.25，最低81.27。

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Mysteel解讀：鄭棉倉單持續(xù)增加，下游需求不及預(yù)期

2月份以來，鄭棉倉單數(shù)量持續(xù)增加，疆內(nèi)皮棉加工進度加快國外宏觀面偏利空，市場對美聯(lián)儲進一步加息的憂慮仍存國內(nèi)下游紡織訂單恢復(fù)不及預(yù)期，市場追漲心態(tài)回歸謹慎，鄭棉期貨沖高后大幅回調(diào)，現(xiàn)貨價格重心跟隨小幅走低目前市場等待“金三銀四”消費預(yù)期的兌現(xiàn) 鄭棉倉單數(shù)量持續(xù)增加 圖1 2021-2023年鄭棉倉單數(shù)量走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，截至2月22日，鄭棉注冊倉單11842張，較上一交易日增加554張；有效預(yù)報2564張，較上一交易日減少70張，倉單及預(yù)報總量14406張，折合棉花57.62萬噸。

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Mysteel解讀：鄭棉破位下跌，20000關(guān)口或?qū)⑹?/a>

[純棉紗]：交投有限 穩(wěn)中偏弱（20220517）

1.市場熱點 1）5月17日，上游棉花全國均價參考22050，+50；相關(guān)競品：T32S12900，穩(wěn)；R30S穩(wěn)在18550，單位：元/噸； 2）5月17日，純棉紗C32S價格參考29200；C32S（環(huán)錠）現(xiàn)貨加工費4945，-55，單位：元/噸； 3）上游原料價格小幅反彈，但目前內(nèi)需偏淡，外單支撐有限，紗企接單難放量，部分區(qū)域疫情影響下物流受限。

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[純棉紗]：觀望整理 個別回調(diào)（20220516）

1.市場熱點 1）5月16日，上游棉花全國均價參考22000，穩(wěn)；相關(guān)競品：T32S12900，穩(wěn)；R30S穩(wěn)在18550，單位：元/噸； 2）5月16日，純棉紗C32S價格參考29200；C32S（環(huán)錠）現(xiàn)貨加工費5000，穩(wěn)，單位：元/噸； 3）上游原料價格持穩(wěn)，下游訂單有限剛需難放量，部分區(qū)域疫情影響下物流受限。

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Mysteel解讀：鄭棉跌破萬八后的市場解析

8月上旬以來，棉花期貨再次走出一波上漲行情，鄭棉主力合約在勢如破竹般突破18500元/噸關(guān)口后，市場多空分歧逐漸加大，鄭棉盤面現(xiàn)短暫現(xiàn)振蕩回調(diào)，盤中低點一度跌至17530元/噸，隨后跌幅有所收復(fù)反彈8月是棉花生長關(guān)鍵期，天氣變化或是短期關(guān)注焦點新年度棉花種植面積下滑導(dǎo)致棉花產(chǎn)量下降，對新花上市前行情預(yù)期形成一定支撐基于目前臨近新棉開秤，預(yù)計短期鄭棉期價振幅波動或逐漸加劇 國內(nèi)外棉期價持續(xù)上漲 圖1 2020-2021年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，如圖1所示，近期國內(nèi)外棉花期貨價格出現(xiàn)大漲，截止8月23日，ICE美棉花主月度上漲4.64，漲幅5.24%，收于93.14美分/磅，其受益于美元指數(shù)疲軟及主要棉花產(chǎn)區(qū)的強降雨也引發(fā)供應(yīng)疑慮。

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Mysteel解讀：棉花價格回調(diào) 但尚未轉(zhuǎn)勢

導(dǎo)語：近期棉花期貨創(chuàng)下三年新高，突破18500元/噸后大幅回調(diào)至17500元/噸左右，現(xiàn)貨價格整體跌幅超預(yù)期情況下適當(dāng)修復(fù)，市場觀望氛圍濃郁，整體銷售情況一般，下游多按需采購；現(xiàn)階段價格漲幅基本兌現(xiàn)搶收預(yù)期，拋儲和配額落地使得本年度供應(yīng)寬松，短期核心矛盾是對金九銀十需求的確認，因此筆者就目前市場情況做簡要分析 圖1 2019-2021年國內(nèi)3128B級棉花價格走勢 近期棉花現(xiàn)貨市場價格沖高回落，截止至8月24日，Mysteel棉花團隊數(shù)據(jù)監(jiān)測，全國3128B級棉花市場均價為18323元/噸，環(huán)比漲幅2.61%；8月中下旬，鄭棉期貨價格大幅上漲，突破近三年新高，終端及投機需求有所放量，商家價格也出現(xiàn)小幅拉漲，但漲后成交清淡；隨后受宏觀消息利空影響，引發(fā)市場對于后期需求的擔(dān)憂，盤面期棉大幅跳水，市場看漲情緒大幅受挫，悲觀情緒開始蔓延，價格震蕩走弱，但成交表現(xiàn)良好，部分紡企及貿(mào)易商逢低點價采購；目前終端需求整體偏弱，市場成交難有明顯改善，市場拉漲信心不足，但純棉紗工廠成品庫存維持于低位，對于市場信心仍有支撐，預(yù)計短期棉花市場價格或?qū)⒄鹗庍\行。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：宏觀與基本面博弈 棉價將如何演繹？

本周國常會稱要有效應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響，另外中澳無限期停止經(jīng)濟對話；于是，商品期貨方面，原油和黃金收漲，其余均收跌，鄭棉主連大幅下跌，跌410，跌幅2.56%，收盤15610元/噸，盤中最高16355，最低15610外圍因素的多次引導(dǎo)，后期棉價能否回歸基本面運行？ 圖一 2020-2021年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢圖 從經(jīng)濟學(xué)的角度來看，影響商品價格的因素有價值、政策、供求、消費心理等等；當(dāng)前棉花價格已經(jīng)被政策引導(dǎo)，價格大幅回調(diào)；那其它因素影響有多大呢？ 供應(yīng)與需求：逐步收緊 根據(jù)USDA最新月度報告顯示，中國棉花產(chǎn)量下調(diào)43.6萬噸， 期末庫存下調(diào)28.3萬噸；從數(shù)據(jù)來看，中國棉花產(chǎn)量、庫存都進入近3年低位，消費進入高位，基本面來看，棉花供需關(guān)系相對收緊。

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