瑞達(dá)期貨：節(jié)后滬銅或受美銅影響震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

長(zhǎng)假期間倫銅和紐銅在1月27日下探后均出現(xiàn)小幅反彈的走勢(shì)，其中紐銅反彈幅度較大，由于特朗普政府對(duì)外關(guān)稅行政令的簽署，對(duì)我國(guó)加征10%，對(duì)墨西哥、加拿大加征25%，關(guān)稅加征后對(duì)美國(guó)物價(jià)水平影響顯著，美銅偏強(qiáng)運(yùn)行 自1月28日至2月4日期間，倫銅漲幅+0.96%，紐銅漲幅+2.85%消息面上，受春節(jié)長(zhǎng)假停工影響，國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI為49.1%，環(huán)比回落1%國(guó)際方面，美國(guó)1月ISM制造業(yè)PMI為50.9，預(yù)期49.8，前值49.3。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：短期銅價(jià)受宏觀影響震蕩反復(fù)

操作策略：節(jié)后持貨商出貨情緒高漲，非對(duì)稱“降息”超預(yù)期提振滬銅強(qiáng)勢(shì)上行；月底進(jìn)口銅到貨，國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)整體較為寬裕限制銅價(jià)漲幅短期銅價(jià)受宏觀影響震蕩反復(fù)，日內(nèi)短線交易為好

期貨公司評(píng)論

我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，上海期貨交易所各品種走勢(shì)與國(guó)際市場(chǎng)基本一致銅三月期貨價(jià)格上漲1450元至79370元/噸，鋁價(jià)上漲295元至20715元/噸值得注意的是，鋅三月期貨價(jià)格逆勢(shì)下跌165元至22130元/噸，可能是受到國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企的影響鎳和錫表現(xiàn)搶眼，鎳價(jià)上漲1820元至122040元/噸，錫價(jià)大漲14430元至278300元/噸現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，各品種價(jià)格波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，銅、鋁、鉛、鋅四大品種的月均價(jià)較上月變動(dòng)幅度均在1%以內(nèi)，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)供需相對(duì)平衡。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel月報(bào)：機(jī)械行業(yè)月報(bào)（2025-8）

預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅暫時(shí)缺少明確的引導(dǎo)性行情，需要關(guān)注可能出現(xiàn)的超預(yù)期的變化引起價(jià)格的振動(dòng) 三、 機(jī)械行業(yè)需求調(diào)研： 調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械行業(yè)出現(xiàn)新的回暖，原料日耗出現(xiàn)反彈，9月消費(fèi)受到傳統(tǒng)旺季影響，需求出現(xiàn)不同程度的好轉(zhuǎn)，原料庫(kù)存以及原料可用天數(shù)均出現(xiàn)下滑，分別下滑0.01%，1.29%。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（8.23-8.29）

四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來(lái)看，近期銅價(jià)的影響多自于宏觀市場(chǎng)的變動(dòng)，基本面短期表現(xiàn)較弱，但市場(chǎng)預(yù)期依然存在轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，整體呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的狀態(tài)，但價(jià)格想要形成明確的趨勢(shì)性行情的可能性較小，需要多關(guān)注邊際需求的變化與調(diào)整，銅價(jià)短期仍將在區(qū)間震蕩運(yùn)行之中預(yù)計(jì)本周國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅，暫時(shí)缺少明確的引導(dǎo)性行情，需要關(guān)注可能出現(xiàn)的超預(yù)期的變化引起價(jià)格的振動(dòng)；鋁價(jià)方面，上周期貨鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場(chǎng)呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢(shì)，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定；制冷劑方面后市來(lái)看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐上行為主。

周報(bào)

期貨日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)“鴿”派轉(zhuǎn)向，貴金屬價(jià)格上行

除此之外，中泰期貨產(chǎn)融發(fā)展事業(yè)總部總經(jīng)理助理史家亮表示，有色金屬銅的表現(xiàn)較強(qiáng)，對(duì)白銀而言也形成利多影響他解釋說(shuō)，受宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)、工業(yè)需求共振以及市場(chǎng)情緒偏好等因素影響，白銀和銅的價(jià)格常呈現(xiàn)同向波動(dòng)，因此銅價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)能為白銀價(jià)格提供動(dòng)力此外，白銀價(jià)格突破近14年高位后破位上漲，技術(shù)面表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，一旦有宏觀利好疊加更容易出現(xiàn)大幅拉升行情 值得注意的是，白銀本身的基本面并不弱。

貴金屬

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月11日-8月15日）

Mysteel大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)均值為1073.19，環(huán)比下降0.82，降幅0.08%（前值-0.28%）；同比下降33.38，降幅3.02%（前值-3.37%） 本周鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，主要受到焦煤期貨價(jià)格波動(dòng)影響黑色市場(chǎng)；有色金屬價(jià)格變化不一，銅、鋁價(jià)格環(huán)比小漲，鉛、鋅價(jià)格環(huán)比小幅下跌；石化方面，新一輪限價(jià)呈現(xiàn)寬幅下調(diào)預(yù)期，利空市場(chǎng)，成本端延續(xù)弱勢(shì)，且汽柴需求偏弱，本周汽柴均跌；建材方面，水泥因供應(yīng)縮減價(jià)格止跌企穩(wěn)，混凝土因需求下滑價(jià)格下行，螺紋鋼價(jià)格小幅下跌；農(nóng)產(chǎn)品方面，雞蛋、雞苗等產(chǎn)品價(jià)格上漲，白羽肉雞、生姜等產(chǎn)品價(jià)格下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC小幅上調(diào)（8.4-8.8）

標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦成交有貿(mào)易商與煉廠交易9月船期貨物以-39成交，某煉廠采購(gòu)四季度成交價(jià)格在-41本周貿(mào)易商報(bào)盤價(jià)在-40低位，煉廠回盤-30高位銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)呈的階段性分化特征現(xiàn)貨端受三季度采購(gòu)周期收尾影響，需求進(jìn)入短暫飽和期，整體活躍度雖略有回升但仍顯清淡，市場(chǎng)觀望情緒主導(dǎo)短期交易節(jié)奏近月貨物煉廠庫(kù)存充足下實(shí)際承接意愿有限遠(yuǎn)月市場(chǎng)則表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，煉廠雖對(duì)近月貨物采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，但對(duì)四季度需求存在明確預(yù)期，且預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍有回調(diào)空間。

周報(bào)

美元走強(qiáng)，紐約金價(jià)30日重挫超1%、銀價(jià)跌超3%

在鮑威爾講話后，金價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大跌幅 受金價(jià)回落和美銅期價(jià)大跌的影響，當(dāng)天9月交割的白銀期貨價(jià)格下跌121美分，收于每盎司37.175美元，跌幅為3.15%

貴金屬

避險(xiǎn)買盤限制紐約金價(jià)跌幅，銀價(jià)觸及四周新低

” 另外，市場(chǎng)分析人士將金價(jià)走弱、白銀期價(jià)遭受強(qiáng)勁拋售壓力部分歸因于過(guò)去兩天美銅期價(jià)大跌帶來(lái)的溢出性影響因美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布的美國(guó)進(jìn)口銅關(guān)稅政策將精煉銅排除在50%進(jìn)口關(guān)稅之外，COMEX市場(chǎng)銅期價(jià)前一交易日跌超18%，31日繼續(xù)慣性下跌超4%月線圖上，COMEX基準(zhǔn)銅期貨下跌14.38%，創(chuàng)下2011年9月以來(lái)的最大月度跌幅，也結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月上漲的走勢(shì) 消息面上，美國(guó)商務(wù)部31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)6月同比上漲2.6%，高于預(yù)期的2.5%；環(huán)比上漲0.3%，符合預(yù)期。

貴金屬

Mysteel午評(píng)：銅價(jià)高位運(yùn)行 華北銅桿市場(chǎng)反應(yīng)中規(guī)中矩

7月23日，華北市場(chǎng)8mmT1電線電纜桿對(duì)加工費(fèi)報(bào)500-550元/噸，較上一交易日基本維持不變；再生銅桿報(bào)79150-79250元/噸自提，價(jià)格較上一交易日漲50元/噸 成交：精銅桿市場(chǎng)，目前銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，下游大型電線電纜廠家因在期貨有進(jìn)行保值，采購(gòu)受銅價(jià)波動(dòng)影響不大，正常補(bǔ)貨采買銅桿；但較多下游中小型線纜客戶觀價(jià)情緒較濃，補(bǔ)貨心理謹(jǐn)慎，采買動(dòng)作放緩。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年7月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

后續(xù)來(lái)看，周五下游存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求，交投氛圍或有一定的好轉(zhuǎn) 再生銅：昨日銅價(jià)呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，廢銅市場(chǎng)參與者普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度上游部分貨商因擔(dān)憂價(jià)格高位回落而選擇出貨，但絕大多數(shù)貨商仍持觀望立場(chǎng)，市場(chǎng)整體活躍度表現(xiàn)平平貿(mào)易商反饋當(dāng)前貿(mào)易利差空間極為有限，加之市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，導(dǎo)致貿(mào)易量受到明顯抑制下游銅廠則延續(xù)按需采買的策略，根據(jù)成品訂單的實(shí)際情況靈活調(diào)整采購(gòu)需求 銅桿：昨日華北精銅桿市場(chǎng)買興不高，銅價(jià)維持高位運(yùn)行，下游大型電線電纜企業(yè)因在期貨有套保影響不大，保持正常采購(gòu)節(jié)奏；但中小型電線電纜企業(yè)觀望情緒濃，補(bǔ)貨心理謹(jǐn)慎，精銅桿整體出貨表現(xiàn)不暢，區(qū)域內(nèi)大型銅桿企業(yè)反饋成品庫(kù)存有壘庫(kù)跡象，滿負(fù)荷生產(chǎn)或難以持續(xù)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

國(guó)信期貨：鋁合金震蕩

周五夜間，鋁合金報(bào)收20120元/噸，上漲1.18%受國(guó)內(nèi)宏觀利多政策影響，有色金屬板塊多數(shù)收漲，鋁價(jià)偏強(qiáng)，鋁合金跟漲，并向上突破20000元/噸壓力位目前處于國(guó)內(nèi)廢鋁供應(yīng)淡季，疊加進(jìn)口廢鋁量邊際減少，廢鋁供應(yīng)偏緊格局下，價(jià)格居高不下，此外，近期銅、工業(yè)硅價(jià)格也呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，鋁合金成本重心持續(xù)上移，虧損程度擴(kuò)大，成本對(duì)于鋁合金價(jià)格支撐較強(qiáng) 供需方面，鋁合金期貨上市后，6月鋁合金產(chǎn)量環(huán)比增加，貿(mào)易商入市增多，市場(chǎng)詢價(jià)活躍度提高，廠庫(kù)逐漸轉(zhuǎn)為社會(huì)庫(kù)存，并呈現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)，而7-8月下游車市進(jìn)入休整期，鋁合金需求淡季氛圍持續(xù)，需求偏弱的預(yù)期仍將限制鋁合金期價(jià)的上方空間。

期貨公司評(píng)論

[隆眾聚焦]：紙漿市場(chǎng)期現(xiàn)背離分析，期貨拉漲與現(xiàn)貨疲軟的博弈

當(dāng)前正值造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季周期，原紙生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率普遍承壓，整體開(kāi)工負(fù)荷維持中低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)從細(xì)分紙種表現(xiàn)來(lái)看： 生活用紙成為唯一呈現(xiàn)邊際改善的領(lǐng)域，開(kāi)工率略有小幅提升； 白卡紙、雙膠紙、銅版紙則受季節(jié)性需求疲軟影響顯著，開(kāi)工水平均出現(xiàn)不同程度下滑或持續(xù)低位震蕩這種結(jié)構(gòu)性分化導(dǎo)致下游整體耗漿量呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，進(jìn)而對(duì)紙漿市場(chǎng)形成持續(xù)性需求端壓制，使得漿價(jià)上行缺乏實(shí)質(zhì)性支撐動(dòng)力 后市展望：漿價(jià)或維持期現(xiàn)分離走勢(shì)，主要受三重壓力共同制約： 1.供應(yīng)洪峰持續(xù)壓制：巴西7月到港量預(yù)計(jì)陸續(xù)到港，疊加外盤低價(jià)貨源持續(xù)沖擊市場(chǎng)，現(xiàn)貨端拋售壓力難以實(shí)質(zhì)性緩解； 2.需求弱態(tài)深度固化：傳統(tǒng)淡季背景下終端消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，紙廠原料采購(gòu)策略趨于保守，庫(kù)存壓縮周期延長(zhǎng)，直接導(dǎo)致耗漿量下降； 在此背景下，期貨市場(chǎng)雖因宏觀政策預(yù)期維持相對(duì)高位，但現(xiàn)貨受制于基本面僵局，價(jià)格跟漲動(dòng)能明顯不足，期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)畸形的格局恐將進(jìn)一步延續(xù)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel早讀：美加貿(mào)易關(guān)系再度緊張 有色金屬多數(shù)收漲

◎【美國(guó)關(guān)稅政策攪動(dòng)全球銅市場(chǎng)：今年以來(lái)LME可交割庫(kù)存規(guī)模已大跌約80%】受美國(guó)232條款銅進(jìn)口調(diào)查影響，創(chuàng)紀(jì)錄的銅運(yùn)美以規(guī)避潛在進(jìn)口關(guān)稅，導(dǎo)致非美地區(qū)短缺今年LME可交割庫(kù)存規(guī)模已大跌約80%受影響明日/次日價(jià)差指標(biāo)周四進(jìn)一步攀升至驚人的每噸溢價(jià)98美元，創(chuàng)下了自21年LME歷史性軋空風(fēng)暴來(lái)最高水平另外現(xiàn)貨銅對(duì)三個(gè)月期貨的升水一度達(dá)到300美元/噸，創(chuàng)下21年創(chuàng)紀(jì)錄飆升最高水平。

有色聚焦

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

而今年海外市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)雖然明顯，但市場(chǎng)更加關(guān)注的是COMEX-LME的價(jià)差 數(shù)據(jù)來(lái)源：LME、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 受美國(guó)關(guān)稅問(wèn)題等影響，COMEX銅價(jià)格出現(xiàn)明顯的高溢價(jià)的情況，COMEX與LME銅期貨價(jià)差一度逼近2000美元/噸，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)大量的貨源向北美市場(chǎng)涌入；期間雖然有階段性的溢價(jià)回調(diào)，但在二季度中后段基本穩(wěn)定在1000美元/噸附近，上半年平均溢價(jià)也在800美元/噸以上。

年報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.6.27）

整體來(lái)看，銅價(jià)目前受到海外擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)影響，銅價(jià)重心有上移表現(xiàn)，但從市場(chǎng)消費(fèi)來(lái)看，高銅價(jià)對(duì)需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價(jià)的上漲驅(qū)動(dòng)力有所減弱，海外市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)預(yù)期依然強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，銅價(jià)運(yùn)行重心略有上移，但續(xù)漲驅(qū)動(dòng)力略顯不足預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10150美元/噸，海外價(jià)格走勢(shì)更強(qiáng) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心上移明顯 現(xiàn)貨升水回升(6.20-6.27)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 隨著地緣局勢(shì)的緩和，宏觀層面的不穩(wěn)定因素暫時(shí)減弱，銅價(jià)的走勢(shì)逐步向基本面靠攏，但依然要提防可能出現(xiàn)的超預(yù)期表現(xiàn)基本面上，由于COMEX與LME價(jià)差的影響，市場(chǎng)貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫(kù)存持續(xù)下降，本周LME庫(kù)存跌破10萬(wàn)噸，從歷史同期來(lái)看，近年來(lái)僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)增加，價(jià)格持續(xù)走高，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)銅價(jià)的上漲。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（6.13-6.20）

需求方面，南方正值梅雨季節(jié)，剛需和投機(jī)需求較差，市場(chǎng)交投較為冷清下游客戶逢低補(bǔ)庫(kù)，高價(jià)市場(chǎng)成交受阻，型材出貨量有限 目前市場(chǎng)仍處于供需兩弱的格局，價(jià)格上漲支撐力不足，市場(chǎng)心態(tài)偏謹(jǐn)慎，期貨市場(chǎng)的調(diào)整一定程度上影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒綜合預(yù)計(jì)，本周國(guó)內(nèi)型鋼市場(chǎng)價(jià)格或震蕩偏弱運(yùn)行 三、機(jī)械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要④——銅： 本周宏觀市場(chǎng)對(duì)于銅價(jià)的影響依然較為明顯，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次暫停降息，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，對(duì)于銅價(jià)的短期波動(dòng)率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對(duì)價(jià)格形成持續(xù)的引導(dǎo)性行情。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩 BACK月差再度拉大(6.6-6.13)

市場(chǎng)目前基本面對(duì)于銅價(jià)的支撐依然明顯，但考慮到絕對(duì)價(jià)格攀升后對(duì)于市場(chǎng)的需求抑制情況依然存在，因此銅價(jià)暫時(shí)難以脫離目前的震蕩區(qū)間整體來(lái)看，下周銅價(jià)仍將延續(xù)目前高位區(qū)間震蕩的局面，銅價(jià)的續(xù)漲能力有限，但考慮到近期宏觀并不穩(wěn)定，銅價(jià)有在階段性宏觀刺激影響下向上遞進(jìn)的趨勢(shì)，受限于基本面的影響，上漲的空間預(yù)計(jì)有限預(yù)計(jì)下周銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行為主，預(yù)期內(nèi)存在階段性突破表現(xiàn)，但持續(xù)性有限，月末價(jià)格可能存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77000-79800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9530-9930美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.71-5.11美元/磅，價(jià)格波動(dòng)預(yù)期較為強(qiáng)烈。

周報(bào)