Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.9.19）

整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進一步走高的空間；考慮到近期供應端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結構的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間預計銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價格波動明顯，但現(xiàn)貨端預期更強，國內銅價運行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價格上方壓力明顯。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：周內銅價沖高后回落 電解銅市場成交回暖(9.12-9.19)

供給端近期矛盾點較為明顯，盡管目前國內冶煉廠處于高檢修期，但在進口銅的補充下，供應壓力并未有明顯體現(xiàn)，但隨著本周下游訂單的增長，精銅消費也將逐步增加；且從近期的非標、非注冊進口銅的價格來看，下游消費已有逐步回升趨勢整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進一步走高的空間；考慮到近期供應端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結構的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間。

周報

Mysteel調研：銅價上行 改善廢銅供需交投情緒（9.13-9.19）

供給端近期矛盾點較為明顯，盡管目前國內冶煉廠處于高檢修期，但在進口銅的補充下，供應壓力并未有明顯體現(xiàn)，但隨著本周下游訂單的增長，精銅消費也將逐步增加；且從近期的非標、非注冊進口銅的價格來看，下游消費已有逐步回升趨勢整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進一步走高的空間；考慮到近期供應端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結構的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間。

主編視角

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.5-9.12）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，下周來看，考慮到銅價高位運行，下游采購需求仍將一般，但進口以及國產貨源到貨有限，現(xiàn)貨升水或企穩(wěn)回升，提防利多充分釋放后價格或將迎來階段性的調整，國內銅價運行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價格上方壓力逐步加大。

周報

Mysteel周報：銅價震蕩上行 社庫累庫幅度放緩(9.5-9.12)

但需要注意的是，近期情緒主導的價格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉好勢頭，但尚未形成較強的趨勢性，因此價格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來看，近期銅價的樂觀勢頭較強，但情緒主導偏多，在情緒消耗殆盡后價格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時對絕對價格的影響較為有限，不過現(xiàn)貨價格開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢，現(xiàn)貨升水預期表現(xiàn)較強；預計銅價近期高位震蕩運行為主，提防利多充分釋放后價格或將迎來階段性的調整，國內銅價運行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價格上方壓力逐步加大。

周報

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.9.12）

基本面上，隨著旺季的來臨，近期市場即便是在銅價上漲階段，依然表現(xiàn)出一定的消費需求，不過大批量的訂單補充較少，市場多維持剛需采買；供應端隨著高檢修期的到來，市場有逐步收緊預期，即使是在近期低價進口銅的影響下，市場升水依然表現(xiàn)出一定韌性，庫存的積累速度也隨之放緩但需要注意的是，近期情緒主導的價格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉好勢頭，但尚未形成較強的趨勢性，因此價格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來看，近期銅價的樂觀勢頭較強，但情緒主導偏多，在情緒消耗殆盡后價格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時對絕對價格的影響較為有限，不過現(xiàn)貨價格開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢，現(xiàn)貨升水預期表現(xiàn)較強；預計銅價近期高位震蕩運行為主，提防利多充分釋放后價格或將迎來階段性的調整，國內銅價運行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價格上方壓力逐步加大。

主編視角

Mysteel周報：銅價上破八萬關口 進口到貨增加拖累升水(8.29-9.5)

而隨著市場需求有逐步回升的表現(xiàn)，尤其是下游頭部企業(yè)的產銷均有提升跡象，因此國內升水的下滑趨勢和庫存的積累或將告一段落，下半旬銅庫存將重新回歸去庫狀態(tài)，但短期現(xiàn)貨的壓力仍然較大目前來看，銅價的驅動力更多來自宏觀市場，供需上的驅動力相對有限，高檢修期與高進口預期形成對沖，多空的博弈依然明顯，但下半旬的價格更加樂觀一些預計下周銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，突破阻力加大，價格可能會有回調跡象，國內銅價運行區(qū)間在79300-80950元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9870-10090美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.50-4.72美元/磅，價格突破難度較大。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.23-8.29）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，近期銅價的影響多自于宏觀市場的變動，基本面短期表現(xiàn)較弱，但市場預期依然存在轉變的趨勢，整體呈現(xiàn)弱現(xiàn)實強預期的狀態(tài)，但價格想要形成明確的趨勢性行情的可能性較小，需要多關注邊際需求的變化與調整，銅價短期仍將在區(qū)間震蕩運行之中預計本周國內銅價運行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅，暫時缺少明確的引導性行情，需要關注可能出現(xiàn)的超預期的變化引起價格的振動；鋁價方面，上周期貨鋁價震蕩偏強運行，價格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價暫時穩(wěn)定；制冷劑方面后市來看，短期內R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐上行為主。

周報

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （8月25日-8月29日）

鉻礦受下游積極行情刺激，期貨成交較為活躍，周內南非40-42%精粉報價環(huán)比上漲4美金，現(xiàn)貨近期受北方港口至主產區(qū)陸路運輸車輛限制，港口提貨速率偏緩，成交表現(xiàn)弱于期貨，但整體看漲氛圍濃厚，現(xiàn)貨報價小幅上漲1元/噸度，8月末9月初需求走強，下游旺季將至，以及鉻鐵供需緊平衡利好行情，預計短期鉻市繼續(xù)呈偏強運行 三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格環(huán)比多數(shù)上漲截至8月29日，Mysteel全國有色價格指數(shù)為41825元/噸，與8月22日相比增加191元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為0.56%、0.10%、0.48%和-0.83%。

產業(yè)分析

Mysteel解讀：7月銅精礦現(xiàn)貨市場供需分析

進口干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC呈現(xiàn)相對穩(wěn)定且略有回調企穩(wěn)的態(tài)勢整體來看，市場供需維持偏緊態(tài)勢，買賣雙方均持謹慎態(tài)度，主流加工費在-40至-43美元/干噸區(qū)間波動7月初，某貿易商下半年30萬噸銅精礦成交價在 -30高位到 -40低位，9月船期貨物報盤多集中在 -45美元/干噸，8月貨物基本售罄七月中旬市場情緒謹慎、觀望濃，現(xiàn)貨TC小幅回調，干凈銅精礦成交有限，近月貨物以 -38成交，7月干凈礦 -30中位成交（因到港臨近加工費抬高），也有煉廠與貿易商9月船期以TC -42成交。

主編視角

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.8.22）

基本面上，目前市場供需矛盾點并不突出，供給端雖然國內尚處于高產階段，國內市場庫存也并未有明顯增長，需求的表現(xiàn)尚有一定的韌性；而現(xiàn)貨端隨著近期套利空間的收窄，現(xiàn)貨價格也開始出現(xiàn)小幅度的回落而市場一直預期較強的進口銅市場，雖然海外價差的修復明顯，但北美市場依然有一定的套利機會，只是空間與利潤有大幅的收窄；而后續(xù)到國內的貨物還需要一點時間才能體現(xiàn)，預計要到9月中旬，這部分回流貨源才會在市場上體現(xiàn)整體來看，近期銅市場尚處于相對偏淡的狀態(tài)，供需市場矛盾點并不突出，不過考慮到后續(xù)旺季需求的提升以及9、10月國內高檢修的預期，現(xiàn)貨市場依然會維持較強的局面，絕對價格缺少趨勢性的引導，短期價格預計偏弱，進入9月后價格或有反彈的空間，預計下周國內銅價運行區(qū)間在77800-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.43-4.60美元/磅，價格窄幅震蕩運行為主。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.16-8.22）

（二）出口：海關總署：7月中國四大家電出口量出爐，空調同比降18.3% 海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年7月中國出口空調384萬臺，同比下降18.3%；1-7月累計出口4489萬臺，同比增長4.1% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，近期銅市場尚處于相對偏淡的狀態(tài)，供需市場矛盾點并不突出，不過考慮到后續(xù)旺季需求的提升以及9、10月國內高檢修的預期，現(xiàn)貨市場依然會維持較強的局面，絕對價格缺少趨勢性的引導，短期價格預計偏弱，進入9月后價格或有反彈的空間，預計本周國內銅價運行區(qū)間在77800-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.43-4.60美元/磅，價格窄幅震蕩運行為主；鋁價方面，美聯(lián)儲主席釋放鴿派信號，市場對9月降息預期增強，加之美歐和美國加拿大貿易局勢緩和，情緒面偏多。

周報

Mysteel周報：銅價重心回落 社庫變化明顯(8.15-8.22)

而市場一直預期較強的進口銅市場，雖然海外價差的修復明顯，但北美市場依然有一定的套利機會，只是空間與利潤有大幅的收窄；而后續(xù)到國內的貨物還需要一點時間才能體現(xiàn)，預計要到9月中旬，這部分回流貨源才會在市場上體現(xiàn)整體來看，近期銅市場尚處于相對偏淡的狀態(tài)，供需市場矛盾點并不突出，不過考慮到后續(xù)旺季需求的提升以及9、10月國內高檢修的預期，現(xiàn)貨市場依然會維持較強的局面，絕對價格缺少趨勢性的引導，短期價格預計偏弱，進入9月后價格或有反彈的空間，預計下周國內銅價運行區(qū)間在77800-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.43-4.60美元/磅，價格窄幅震蕩運行為主。

周報

分析人士：銅市場逐步回歸基本面定價

中信建投期貨有色研究員張維鑫進一步解釋稱，此次盤面以美銅大跌、滬倫銅回落來實現(xiàn)價差的修復，主要與現(xiàn)貨搬運預期的反轉有關今年3—5月，美國進口陰極銅高達54.16萬噸，相當于2024年全年進口量的59.65%，前期透支了美國常規(guī)的進口水平，而目前COMEX銅仍在不斷累庫，預計短期美國境內精煉銅面臨嚴重過剩此外，近期滬倫銅比走強，中國進口窗口打開，亦利于現(xiàn)貨回流 在張維鑫看來，8月處于宏觀政策“真空期”，加之關稅政策不確定性減弱，預計銅價的波動性下降，將回歸基本面定價。

國內資訊

Mysteel周報：精銅桿集中性采購訂單增多 再生銅桿整體交易偏弱（7.25-8.1）

具體來看，周內銅價表現(xiàn)偏弱，市場上成品現(xiàn)貨偏少，出貨主力以貿易商為主，不過貿易商對后市價格判斷不一，故出貨策略亦不太相同，看跌的貿易商更多限量銷售，周內日均出貨量在100-200噸不等，看多的貿易商則慢慢開始配合期貨操作積極出貨，日均成交量在300-400噸不等，個別企業(yè)甚至單日錄得接近500噸成交量。

周報

Mysteel周報：銅價先揚后抑 社庫維持去庫(7.17-7.25)

下周來看，考慮到目前銅價高位運行，且臨近月底，部分下游加工企業(yè)受制于資金壓力，市場采購需求難有增量，現(xiàn)貨升水預計回升壓力較大，但考慮到低庫存支撐，下方空間同樣有限，因此現(xiàn)貨升水周內或顯拉鋸為主 六、一周熱點 1.侯馬北銅公司“中條山”牌首批交割銅下線 7月22日，侯馬北銅公司首批符合上海期貨交易所交割標準的“中條山”牌A級銅順利下線，即將進入交割倉庫。

周報

Mysteel周報：市場交易走弱 再生銅桿現(xiàn)貨緊張引精銅桿替代交付（7.18-7.25）

具體來看，市場接貨以大型線纜廠家為主，因大型電線電纜廠家期貨上有進行套保，銅價漲跌對其采購并無太大影響，維持正常采購節(jié)奏，然中小型線纜企業(yè)開工率不高，其來自基建及工程類訂單偏少，消費需求較往年下降，疊加銅價處于較高位置，采購更顯謹慎從成交來看，大型精銅桿企業(yè)銷售遇阻，雖現(xiàn)貨升貼水較高但加工費依然承壓，銅桿成品有累庫跡象，若短期消費未見改觀，雙線滿負荷生產或難以連續(xù) 西南精銅桿市場本周出貨不多。

周報

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.7.25）

COMEX與LME價差有進一步擴大的表現(xiàn)基本面上，國內庫存繼續(xù)下降，但從市場的反饋來看，入庫數(shù)量較少是主要影響庫存變動的因素，市場需求表現(xiàn)缺乏明顯的增長亮點，階段性逢低補庫動作為加工企業(yè)帶來的訂單較為有限；目前現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，銅價的支撐力度有所減弱，但在逢低補庫的影響下，銅價下跌空間有限整體來看，近期市場情緒較為熱烈，也為銅價上漲提供了一定的助力，但在缺乏絕對量的需求保障以及關稅等問題的制約影響下，壓縮了上漲空間，預計短期銅價將進入高位區(qū)間震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在78300-80500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9720-9980美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.72-5.98美元/磅，海外價差有進一步擴大的可能。

情緒指數(shù)

[文化用紙月評]：供需端博弈延續(xù)，市場成交仍顯不旺（2025年7月）

停產工廠暫未全面復產，其它工廠多正常排產，個別生產有增量情況，行業(yè)供應情況充裕消費面看來，出版封面訂單陸續(xù)供貨，一定程度優(yōu)化企業(yè)產銷情況，電子媒體沖擊下，社會面需求低迷，用戶多以量定采為主，整體消費面仍顯不振，供需雙弱局面存在貿易商多隨行就市，隨進隨出為主，局部市場讓利情況存在，主流品牌平張銅版紙價格區(qū)間在5400-5600元/噸，實單商談為主 3.市場影響因素分析 進口木漿：7月紙漿市場呈現(xiàn)期現(xiàn)分離走勢，整體呈現(xiàn)期貨大漲，現(xiàn)貨平穩(wěn)的局面。

月評

美銅50%關稅下，紐約銅價漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導

有觀點指出，在抬高關稅背后，特朗普顯然希望美國在銅方面實現(xiàn)自給自足，不過考慮到礦山開發(fā)所需的時間，這至少需要10年才能實現(xiàn)，目前供需結構存在較大的不確定性 華泰期貨分析師陳思捷認為，從現(xiàn)貨銅市場交投情緒來看，有所回暖但整體仍顯謹慎，其中上海市場壓價明顯，市場普遍認為月度差價存在走擴可能，短期看跌情緒仍為主導 “不過中期去看，價格交易重心或將逐步轉向宏觀，而在當前全球關稅政策壓力下，整體需求仍將被抑制，且在美聯(lián)儲降息周期中銅價持續(xù)上漲概率較低，銅價或將呈現(xiàn)易跌難漲態(tài)勢，在8月1日前貿易沖突多發(fā)變故，銅短期仍需謹慎追空”，廣州期貨團隊表示。

國際資訊