倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價格走勢，銅承壓震蕩

【基本面】隔夜倫銅收9875美元/噸，跌幅0.22%；隔夜滬銅主力2408合約收79890元/噸，跌幅0.56% 宏觀方面，隔夜美聯(lián)儲主席鮑威爾并未給出美聯(lián)儲降息的明確信號，隔夜美元上漲市場焦點轉(zhuǎn)至周四的美國6月份消費者物價指數(shù)(CPI) 供給方面，年中談判后銅精礦現(xiàn)貨價格重心上移，國內(nèi)冶煉廠傳統(tǒng)檢修維護(hù)已完成，供應(yīng)有回升預(yù)期 庫存方面，上周倫銅庫存繼續(xù)上升，累計增加11500噸至191625噸，環(huán)比前一周漲幅6.4%。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價格走勢，銅反彈承壓

【基本面】隔夜倫銅收9897美元/噸，跌幅0.73%；隔夜滬銅主力2408合約收80170元/噸，跌幅0.24% 宏觀方面，上周公布的數(shù)據(jù)增強了對美聯(lián)儲降息預(yù)期本周市場焦點集中在美聯(lián)儲主席鮑威爾的半年度國會證詞以及美國通脹數(shù)據(jù)避險需求有所回升，隔夜美元止跌 供給方面，年中談判后銅精礦現(xiàn)貨價格重心上移，國內(nèi)冶煉廠傳統(tǒng)檢修維護(hù)已完成，供應(yīng)有回升預(yù)期 庫存方面，上周倫銅庫存繼續(xù)上升，累計增加11500噸至191625噸，環(huán)比前一周漲幅6.4%。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價格走勢，美元回落銅價走高

【基本面】上周五隔夜倫銅收9970美元/噸，漲幅0.85%；隔夜滬銅主力2408合約收80640元/噸，漲幅0.59% 宏觀方面，上周五數(shù)據(jù)顯示美國6月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了20.6萬人，但失業(yè)率上升至4.1%，美元持續(xù)走跌本周早些時候公布的數(shù)據(jù)顯示美國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)商業(yè)活動萎縮，強化了市場對美國經(jīng)濟增長放緩的預(yù)期，從而增強了對美聯(lián)儲降息預(yù)期 供給方面，年中談判后銅精礦現(xiàn)貨價格重心上移，國內(nèi)冶煉廠傳統(tǒng)檢修維護(hù)已完成，供應(yīng)有回升預(yù)期。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價格走勢，美元回落銅價反彈

【基本面】隔夜倫銅收9886美元/噸，漲幅0.35%隔夜滬銅主力2408合約收80000元/噸，跌幅0.11% 宏觀方面，近期美國數(shù)據(jù)顯示美勞動力市場疲軟，公布的一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期顯示美國經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲會議紀(jì)要偏向鴿派，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，美元持續(xù)走跌 供給方面，海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示中國2024年5月精煉銅進(jìn)口量為346986.038噸，環(huán)比增長13.46%，同比增長17.43%。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價格走勢，銅重心下移

【基本面】隔夜倫銅收8149美元/噸，跌幅0.60%，隔夜滬銅2311主力合約收67480元/噸，跌幅0.57% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲宣布維持利率不變暫停加息符合預(yù)期，但美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，市場預(yù)期美聯(lián)儲將維持高利率以平息通脹美元指數(shù)一度觸及今年最高水平，美元持續(xù)走強對銅價格形成壓制國內(nèi)方面繼續(xù)施行寬松貨幣政策，房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場信心有望提振供應(yīng)方面，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價格走勢，銅弱勢調(diào)整

【基本面】上周五隔夜倫銅收8198.5美元/噸，跌幅0.32%，隔夜滬銅2310合約高開低走收67990元/噸，漲幅0.03% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲宣布維持利率不變暫停加息符合預(yù)期，但美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，預(yù)計年底前將進(jìn)一步加息，勞動力市場的最新數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲將利率長期保持高位，對銅價格形成壓制國內(nèi)方面繼續(xù)施行寬松貨幣政策，房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場信心有望提振供應(yīng)方面，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價格走勢，銅承壓下挫

【基本面】 隔夜倫銅收8225美元/噸，跌幅1.35%，隔夜滬銅2310合約大幅低開收68040元/噸，跌幅0.96% 宏觀方面，周四美聯(lián)儲宣布維持利率不變，但加強了鷹派立場，預(yù)計年底前將進(jìn)一步加息，勞動力市場的最新數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲將利率長期保持高位，經(jīng)濟擔(dān)憂再起，美元漲幅收窄國內(nèi)方面房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場信心有望提振供應(yīng)方面，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價格走勢，銅高位回落

【基本面】 隔夜倫銅收8309美元/噸，跌幅0.51%，隔夜滬銅2310合約收68740元/噸，跌幅0.35% 宏觀方面，隨著美聯(lián)儲召開為期兩天的貨幣政策會議，市場避險情緒增加，美元止跌回升國內(nèi)方面上周央行宣布降準(zhǔn)，提振宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，上周五公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)，彰顯經(jīng)濟復(fù)蘇希望供應(yīng)方面，國內(nèi)現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，礦端供應(yīng)仍顯示寬松，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價格走勢，銅高位震蕩

【基本面】 上周五隔夜倫銅收8409美元/噸，跌幅0.34%，隔夜滬銅2310合約低開收69320元/噸，跌幅0.47% 宏觀方面，上周在美國公布最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)多半強于預(yù)期后美元再次走強，美元持續(xù)高位施壓于有色商品市場國內(nèi)方面近日央行宣布降準(zhǔn)，提振宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，周五公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)，彰顯經(jīng)濟復(fù)蘇希望供應(yīng)方面，內(nèi)現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，礦端供應(yīng)仍顯示寬松，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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瑞達(dá)期貨：隔夜美元走勢偏強，銅價承壓

銅主力合約CU2310震蕩走強，以漲幅0.52%報收國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅下跌，現(xiàn)貨輕微貼水，基差走弱國際方面，美國勞工部公布好壞參半的通脹報告，市場普遍認(rèn)為9月暫緩加息基本確定，11月加息概率為50%左右，隔夜美元走勢偏強，銅價承壓國內(nèi)方面，流動性相對寬松，投資信心的恢復(fù)以及消費的復(fù)蘇仍需時間去驗證，因此向好的預(yù)期更多是對銅價產(chǎn)商一定支撐的作用 技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIFF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。

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國泰君安期貨：銅價整體處于震蕩走勢

價格暫時不會有大的趨勢性表現(xiàn)，整體處于震蕩走勢，但短期偏多的概率大于偏空的概率 宏觀和微觀，以及國內(nèi)和海外市場形成了共振，對價格形成支撐宏觀市場，美國政府債務(wù)上限危機暫時緩解，邏輯轉(zhuǎn)向美元走勢美國上周首次申請失業(yè)金人數(shù)跳漲后，美元指數(shù)大幅回落，或表明美聯(lián)儲加息弱化或者降息，都會給美元帶來較強向下的彈性 微觀市場，國內(nèi)社會庫存持續(xù)去化，現(xiàn)貨高升水，且滬銅期限持續(xù)處于較大的back結(jié)構(gòu)，顯示國內(nèi)需求偏強。

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倍特期貨：需求不振打壓銅價走勢

基本面，隔夜倫銅震蕩收漲8535美元/噸隔夜滬銅2306合約低開震蕩收跌66540元/噸，跌幅0.67% 宏觀方面，美國區(qū)域性銀行股連環(huán)爆，投資者愈發(fā)擔(dān)心銀行業(yè)危機擴大和經(jīng)濟下滑 供給方面，4月全球主要礦端基本穩(wěn)定，國內(nèi)精銅產(chǎn)量也表現(xiàn)較為穩(wěn)定，但在庫存上，倫敦交易所出現(xiàn)回升，而上期所銅庫存由此前連續(xù)下降后開始溫和去庫，去庫速度放緩，截止4月28日當(dāng)周滬銅庫存下降致13.71萬噸，降幅為6.11%。

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中信建投期貨：銅價維持震蕩走勢

宏觀方面，美國勞工部今晚將公布1月份美國CPI指數(shù)美國勞工部上周剛剛調(diào)整CPI分項權(quán)重，其中住房項權(quán)重上調(diào)，交通、食品項權(quán)重下調(diào)，分析預(yù)計此次調(diào)整或?qū)е露唐趦?nèi)通脹數(shù)據(jù)上升據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲3月加息25個基點至4.75% 5.00%區(qū)間的概率為90.8%，加息50個基點至5.00% 5.25%區(qū)間的概率為9.2%美元指數(shù)小幅下降，為銅價上行提供支撐 基本數(shù)據(jù)方面，上期所滬銅庫存增加6229噸，LME銅庫存減525噸。

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弘業(yè)期貨：銅價中期可能延續(xù)區(qū)間震蕩走勢

隔夜倫銅繼續(xù)弱勢回落，收盤于7711.5滬銅晚間小幅低開后窄幅震蕩收十字星，收盤于62090美國加息預(yù)期壓制金屬反彈，中期宏觀面壓力較大，但國內(nèi)宏觀偏暖，國內(nèi)銅下游需求繼續(xù)改善，現(xiàn)貨基差繼續(xù)走強，短期市場仍相對偏強，銅價中期可能延續(xù)區(qū)間震蕩走勢滬銅上方壓力64000，下方支撐60000

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中州期貨：滬銅2011期價延續(xù)區(qū)間內(nèi)反復(fù)震蕩走勢

滬銅2011：期價延續(xù)區(qū)間內(nèi)反復(fù)震蕩走勢，暫時維持高位震蕩整理思路不變，短時關(guān)注MA10附近的表現(xiàn)，操作上建議新單短線參與或觀望，有進(jìn)場多單成本之上可嘗試謹(jǐn)慎持有壓力參考53000-53200元/噸，支撐參考49500-49600元/噸，日內(nèi)關(guān)注51500元/噸附近的爭奪

策略研究

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.9.19）

整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調(diào)，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間預(yù)計銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價格波動明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價格上方壓力明顯。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：周內(nèi)銅價沖高后回落 電解銅市場成交回暖(9.12-9.19)

供給端近期矛盾點較為明顯，盡管目前國內(nèi)冶煉廠處于高檢修期，但在進(jìn)口銅的補充下，供應(yīng)壓力并未有明顯體現(xiàn)，但隨著本周下游訂單的增長，精銅消費也將逐步增加；且從近期的非標(biāo)、非注冊進(jìn)口銅的價格來看，下游消費已有逐步回升趨勢整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調(diào)，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間。

周報

Mysteel調(diào)研：銅價上行 改善廢銅供需交投情緒（9.13-9.19）

供給端近期矛盾點較為明顯，盡管目前國內(nèi)冶煉廠處于高檢修期，但在進(jìn)口銅的補充下，供應(yīng)壓力并未有明顯體現(xiàn)，但隨著本周下游訂單的增長，精銅消費也將逐步增加；且從近期的非標(biāo)、非注冊進(jìn)口銅的價格來看，下游消費已有逐步回升趨勢整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調(diào)，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間。

主編視角

我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

國內(nèi)市場方面，上海期貨交易所各品種走勢與國際市場基本一致銅三月期貨價格上漲1450元至79370元/噸，鋁價上漲295元至20715元/噸值得注意的是，鋅三月期貨價格逆勢下跌165元至22130元/噸，可能是受到國內(nèi)庫存高企的影響鎳和錫表現(xiàn)搶眼，鎳價上漲1820元至122040元/噸，錫價大漲14430元至278300元/噸現(xiàn)貨市場方面，各品種價格波動相對平穩(wěn)，銅、鋁、鉛、鋅四大品種的月均價較上月變動幅度均在1%以內(nèi)，顯示現(xiàn)貨市場供需相對平衡。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：黃金盤中連創(chuàng)歷史新高 有色金屬漲跌不一

◎【基金空頭增倉更多 COMEX銅凈多倉微落】美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，截至9月2日當(dāng)周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉微落至25658手受降息預(yù)期和貴金屬走勢帶動，此前銅價重心上移，不過高位風(fēng)險也在增加，基金多空雙向增倉，分歧略有加劇9月2日當(dāng)周，基金多頭倉位增至61044手，空頭倉位增加更多至35386手，總持倉回升至195673手。

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