Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.9.16）

據(jù)Mysteel了解，2025年9月15日海外市場氧化鋁以印尼FOB330美元/噸的價格成交3萬噸，9月底船期 三、行業(yè)追蹤 1、近期，新疆其亞鋁電有限公司21萬噸電解鋁建設(shè)項目產(chǎn)能置換方案公示。

日報

[液堿日評] 主力下游采購價再度下滑 山東液堿價格跟勢弱行（20250915）

日評

[液堿日評] 主力下游采購價下調(diào)，液堿現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)（20250801）

日評

國泰君安期貨：氧化鋁短期偏強震蕩

上周周三依托“反內(nèi)卷”的市場突發(fā)情緒，AO盤面一度突破3000關(guān)口，價格上漲的高彈性部分或可歸因于資金交易層面近期氧化鋁現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，交割庫存偏低，近月持倉庫存比仍偏高，這是近期推漲盤面的主驅(qū)動且據(jù)現(xiàn)貨市場反饋，因新疆交割庫庫存低位，且氧化鋁AO盤面走高，觸發(fā)了盤面交割套利的窗口，分流部分面向電解鋁企業(yè)的貨源供應(yīng)，導(dǎo)致中間商的氧化鋁持貨吃緊 產(chǎn)業(yè)正常邏輯推演，考慮到氧化鋁新進入累庫周期，海外貨源也在進入中國市場，我們傾向認為AO盤面的估值不宜給高。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間33003500元/噸

氧化鋁現(xiàn)貨市場成交有所改善，價格短期止跌并小幅反彈一方面晉豫地區(qū)部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)進入虧損邊緣，成本支撐開始凸顯另一方面，近期氧化鋁出口訂單明顯增多，對國內(nèi)供應(yīng)壓力有所緩解前期注冊倉單的氧化鋁交割品數(shù)量較多，新疆地區(qū)交割庫已無多余庫容，其余地區(qū)交割庫數(shù)量也有所增加目前供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，運行產(chǎn)能仍在9195萬噸左右，需求端電解鋁運行產(chǎn)能4390.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.09，不過近期非鋁需求有所恢復(fù)，現(xiàn)貨過剩并不明顯。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間3300-3500元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格跌幅收窄海外現(xiàn)貨成交價格仍集中在505-545美元/噸，氧化鋁出口訂單較前期增多，近30天周期內(nèi)山東區(qū)域已集港和已談成完全市場化出口訂單總量15.9萬噸左右，其中包括在談訂單4萬噸以上，對國內(nèi)供應(yīng)壓力有所緩解近期尋購交割品氧化鋁的下游明顯增多，但目前北方地區(qū)交割品氧化鋁報價多在3450-3500元左右，運至新疆交割庫幾無利潤，倉單增加的趨勢將有所緩解，短期氧化鋁止跌企穩(wěn)，中期關(guān)注廣西華昇二期及河北文豐的投產(chǎn)進展。

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中信建投期貨：氧化鋁逢高仍可布局空單

氧化鋁期貨偏弱運行，現(xiàn)貨價格保持下跌印尼兩大氧化鋁新建項目各100萬噸，近期均開始實現(xiàn)氧化鋁規(guī)模產(chǎn)出和氫氧化鋁入料焙燒，預(yù)計海外現(xiàn)貨供給將進一步改善國內(nèi)山西某氧化鋁廠計劃檢修，影響產(chǎn)能60萬噸，不改3月國內(nèi)供應(yīng)過剩趨勢下游鋁廠剛需補庫條件下的大幅貼水壓價意愿依舊不減，氧化鋁現(xiàn)貨網(wǎng)價保持下跌趨勢目前礦石價格有承壓下行趨勢，后續(xù)成本存在下跌空間，部分企業(yè) 選擇在盤面提前賣出以鎖定價格，新疆地區(qū)倉單庫存有所增加。

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中信建投期貨：氧化鋁2502區(qū)間操作為主

幾內(nèi)亞局勢不穩(wěn)，部分礦山運輸?shù)缆繁欢?，發(fā)運短期受影響，目前評估影響有限國內(nèi)氧化鋁廠12月增產(chǎn)為主，山西地區(qū)某大型氧化鋁廠計劃復(fù)產(chǎn)100萬噸，山東某氧化鋁遷建項目投產(chǎn)略有后延，國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際改善不過魯渝博創(chuàng)進度好于預(yù)期，大概率2月產(chǎn)出現(xiàn)貨，目前維持2月供給改善的判斷現(xiàn)貨市場以零星貼水成交為主，近期新疆某鋁常態(tài)招標(biāo)成交價格位于5760元)噸(含)左右，價格略有下滑目前氧化鋁倉單下滑至1.2萬噸，01合約有繼續(xù)上收貼水的可能。

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月評：市場多空因素交織 12月氧化鋁價格滯漲回落

隨著海外價格下跌，部分區(qū)域鋁廠對進口貨的采購意愿增加，未來可能帶動凈 出口量同步回落 四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析 12月份國內(nèi)氧化鋁需求小幅下降據(jù)Mysteel調(diào)研了解，枯水期四川電力成本上漲疊加原料成本高企，近期四川兩家電解鋁廠均已完成停槽檢修計劃，折算產(chǎn)能共 17 萬噸/年左右，區(qū)域運行產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回落同時，內(nèi)蒙古、新疆及青海等地區(qū)置換轉(zhuǎn)移項目穩(wěn)步推進，部分鋁廠冬儲采購需求仍在。

月報

[液堿日評]：主力下游采購價再度下行，液堿價格窄幅弱行（20241213）

氯堿市場,市場行情,走勢

日評

[隆眾聚焦]：短期持穩(wěn)為主 片堿市場仍存變數(shù)

其次從需求方面來說，新疆地區(qū)廠家目前主供下游氧化鋁訂單為主故代理商計劃較為緊張，而內(nèi)蒙地區(qū)廠家近期暫無主力下游訂單簽訂，主要以周邊小型終端以及代理商為主，在前期片堿產(chǎn)量較小而代理商采購積極性較強階段廠家預(yù)售量有明顯增加，目前也多交付前期訂單為主作為非鋁終端近期采購積極性較弱主要原因為本身產(chǎn)品銷售壓力較大導(dǎo)致，在市場價格相對較高情況下難以引起非鋁終端采購熱情，近期仍多按需采購為主 從市場心態(tài)方面來看，由于廠家預(yù)售貨源相對較多，多數(shù)貿(mào)易商目前在廠家仍有2-3周計劃量待發(fā)，考慮主力下游訂單較少以及非鋁終端需求較弱在前期貨源尚未交付前對于市場價格上漲抵觸情緒較大，從中間商角度來說在前期訂單未交付前價格繼續(xù)上漲或?qū)⒂绊戀Q(mào)易商簽單積極性。

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中信建投期貨：短期氧化鋁現(xiàn)貨漲幅趨緩

北方雨雪天氣對汽運影響仍存低庫存鋁廠臨采有所增加，新疆地區(qū)庫存?zhèn)}單成交較多，山西近期成交2筆共計0.4萬噸氧化鋁現(xiàn)貨，其中0.2萬噸出廠成交價格5800元/噸，另外0.2萬噸出廠成交價格5820元/噸，均為氧化鋁廠與貿(mào)易商之間交易目前三網(wǎng)價漲幅持續(xù)放緩01合約市場參與度下降，持倉量持續(xù)下滑01合約對現(xiàn)貨貼水有所擴大，考慮到供應(yīng)緊缺問題春節(jié)前難以緩解，01合約繼續(xù)下跌空間有限另一方面，成本壓力導(dǎo)致出現(xiàn)新的鋁廠發(fā)生檢修，后期不排除停產(chǎn)檢修的規(guī)模進一步擴大。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

海外礦石供給整體偏緊，價格近，期保持上漲趨勢同時海外氧化鋁供應(yīng)仍然偏緊，現(xiàn)貨離岸成交價超800美元/噸國內(nèi)出口窗口再次面臨打開，現(xiàn)貨維持偏緊態(tài)勢不改近期北方大雪天氣導(dǎo)致新疆、青海等四省26個路段閉道，對氧化鋁汽運造成一定影響，北方鋁廠原料庫存將進一步下滑目前山西地區(qū)現(xiàn)貨成交價上漲至5750元/噸，不過三網(wǎng)價跟漲力度有所減弱下游電解鋁虧損產(chǎn)能超6成，貴州兩家鋁廠放緩復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，西南某電解鋁廠計劃檢修部分電解槽，未來不排除檢修產(chǎn)能擴大。

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中信建投期貨：氧化鋁01合約多單暫時持有

交易所多重監(jiān)管措施下，氧化鋁多頭情緒有所降溫，近期及主力合約均大幅減倉，01合約價格小幅回落基本面看氧化鋁供需矛盾仍然存在，供應(yīng)端山東、西南地區(qū)均有氧化鋁企業(yè)檢修，影響產(chǎn)能數(shù)量較大且持續(xù)時間較長需求端新疆、內(nèi)蒙、貴州等地區(qū)新增電解鋁產(chǎn)能逐步釋放，同時北方部分鋁廠庫存偏低，剛需采購仍存目前現(xiàn)貨市場成交相對有限，山西、山東等地不同出貨方向面向新疆同一鋁廠成交1萬噸現(xiàn)貨，成交價格5120-5220元/噸，現(xiàn)貨少量成交，價格仍在上行。

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中信建投期貨：氧化鋁遠期合約可以考慮布局空單

交易所多重監(jiān)管措施下，氧化鋁多頭情緒有所降溫，近期及主力合約均大幅減倉昨日受廣西華異二期成功試車影響，部分多頭選擇止盈離場，01合約價格大幅跳水目前基本面看氧化鋁供需矛盾仍然存在，供應(yīng)端山東、西南地區(qū)均有氧化鋁企業(yè)檢修，影響產(chǎn)能數(shù)量較大且持續(xù)時間較長需求端新疆、內(nèi)蒙、貴州等地區(qū)新增電解鋁產(chǎn)能逐步釋放，同時北方部分鋁廠庫存偏低，剛需采購仍存目前三網(wǎng)均價上漲至5000元/噸以上，現(xiàn)貨供給仍然不足。

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[隆眾聚焦]：節(jié)后燒堿市場價格接連上移 非鋁抵觸情緒逐步增加

分析其主要原因為以下幾點： 1、 主力下游采購訂單完成，與液堿境遇相同近期主力下游對于片堿采購積極性也相對較高，山西地區(qū)氧化鋁企業(yè)片堿簽單量在15000-20000萬噸左右，這在極大程度上消減了由于非鋁下游需求低迷導(dǎo)致的廠家?guī)齑鎵毫^大問題，有力提振了當(dāng)?shù)仄瑝A市場價格的持續(xù)上行據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計截至目前國內(nèi)片堿廠庫庫存較本月中旬環(huán)比下調(diào)18.89%左右 1、 運輸受限，西北地區(qū)部分廠家受農(nóng)產(chǎn)品外運以及?；奋囕v短缺影響貨源流通明顯受限，其中新疆地區(qū)表現(xiàn)最為明顯，新疆地區(qū)片堿貨源約70%依靠火運進入內(nèi)地市場，在農(nóng)產(chǎn)品及煤炭運輸集中時段當(dāng)?shù)鼗て吠膺\明顯受限，雖可用汽運緩解但貨源集中進入市場的時間明顯增加同時貨源流通量也明顯受限，這也在一定程度上刺激了氧化鋁企業(yè)采購內(nèi)蒙地區(qū)片堿的積極性從而拉動國內(nèi)片堿價格的持續(xù)大幅上漲。

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[隆眾聚焦]：主力下游簽單完成 片堿短期持穩(wěn)可能性較大

首先從供應(yīng)層面來看，目前內(nèi)蒙、新疆地區(qū)部分廠家由于主力下游以及外貿(mào)訂單影響出貨較為緊張，部分一級代理商在出貨價格上較為謹慎報價略高于廠家出廠價格且有部分成交，在出貨情況相對較好情形下多數(shù)廠家暫時無降負或檢修計劃出爐且隨著天氣轉(zhuǎn)變北方地區(qū)廠家在調(diào)整生產(chǎn)負荷層面相對較為謹慎，故從供應(yīng)端來看若非市場價格出現(xiàn)大幅下調(diào)供應(yīng)量在近期維持平穩(wěn)水平可能性較大 從需求端來看，雖然非鋁需求近期一直表現(xiàn)較為低迷但主力下游氧化鋁的訂單對于市場提振作用較為明顯，新單出廠報價穩(wěn)定也多考慮國慶假期運輸方面影響，以目前主力廠家出貨以及計劃情況來看節(jié)后主力廠家貨源仍有望保持相對緊張局面，不排除部分廠家在節(jié)后會有上調(diào)出廠報價可能。

熱點聚焦

氧化鋁早評：供需雙增局面持續(xù) 短期現(xiàn)貨價格堅挺運行

【市場預(yù)測】近期南北方部分氧化鋁陸續(xù)實現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，而國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能也達到階段內(nèi)峰值，市場供需雙增局面持續(xù)另外，上周新疆等地倉單成交較為活躍，部分電解鋁廠實現(xiàn)少量補庫，并且下游及貿(mào)易商繼續(xù)加強長單執(zhí)行，市場再次進入僵持觀望狀態(tài)短期來看，基本面利好及出口量保持增長，疊加部分補庫需求尚在，預(yù)計下周國內(nèi)氧化鋁價格延續(xù)穩(wěn)中偏強走勢，價格運行區(qū)間在3800-4000元/噸。

日報

中信建投期貨：短期氧化鋁07合約寬幅震蕩

隔夜滬鋁窄幅震蕩，氧化鋁期貨偏弱運行當(dāng)前山西礦山復(fù)產(chǎn)規(guī)模較少，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)增加進口用礦，后續(xù)關(guān)注端午節(jié)后國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)情況具體投產(chǎn)進度來看氧化鋁成規(guī)模供給增加多集中在7月，預(yù)計增量在120萬噸，若山西6月礦山復(fù)產(chǎn)數(shù)量增加，則復(fù)產(chǎn)規(guī)模進一步擴大隨著期貨大幅下跌，基差明顯收窄，貿(mào)易商有意出售庫存?zhèn)}單，但新疆地區(qū)庫存消化較慢近期印尼成交一筆氧化鋁現(xiàn)貨，價格為497美元噸，折國內(nèi)價將近4300元/噸，海外氧化鋁價格仍在緩慢上行對國內(nèi)市場有所支撐。

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[隆眾聚焦]片堿：供需失衡 國內(nèi)片堿市場恐迎來一波下行走勢

本周，內(nèi)蒙地區(qū)片堿廠家新單價格再次上行，當(dāng)?shù)夭糠盅b置檢修促使市場成交較前期有所好轉(zhuǎn)，但下游需求羸弱導(dǎo)致多數(shù)廠家貨源成交價格上漲幅度有限，而寧夏、內(nèi)蒙液堿由于氧化鋁采購價格上漲以及部分裝置檢修影響，本周市場價格出現(xiàn)大幅上漲，但對于片堿市場提振影響極為有限，部分市場人士對于市場后市看強情緒較低，綜合目前市場供需情況，隆眾資訊對于國內(nèi)片堿市場后市有以下幾點看法 首先供應(yīng)面上來看，內(nèi)蒙地區(qū)部分裝置檢修將于下周恢復(fù)生產(chǎn)市場供應(yīng)量有所增加，而陜西地區(qū)部分液堿檢修裝置也將與近期恢復(fù)生產(chǎn)，內(nèi)蒙地區(qū)其他裝置檢修也多集中在7月中下旬，對于中短期市場基本無影響，而新疆地區(qū)雖有部分裝置處于檢修階段，但當(dāng)?shù)貜S家報價相對較高對于影響也極為有限，綜合來看下周國內(nèi)片堿市場供應(yīng)量趨于上行階段，對于市場價格形成一定利空影響。

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