Mysteel解讀：內外鋅錠庫存差異下 鋅市又會如何演繹

時光流轉，市場再度迎來傳統(tǒng)“金九銀十”的關鍵節(jié)點當前鋅金屬市場呈現出海內外結構性分化的顯著特征，本文將從國內與海外兩個維度展開分析 一、國內市場 近期國內鋅錠社會庫存持續(xù)累積，滬鋅價格維持低位震蕩格局當前國內鋅錠社會庫存已累至13.85萬噸，不僅為年內新高，亦為近3年同期高位，這一現象主要源于兩方面因素： 數據來源：鋼聯(lián)數據 1、鋅錠供應端整體寬松 雖然國內礦山開工率與往年相比波動有限，但海外鋅精礦進口量同比大幅增長，截至2025年7月，鋅精礦累計進口量達253.4萬噸，同比增幅48.06%；港口庫存持續(xù)穩(wěn)定在20萬噸以上水平，冶煉廠原料庫存同步上升，目前平均原料庫存天數約24天。

主編視角

廣州期貨：鋅價區(qū)間窄幅震蕩

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲對關稅戰(zhàn)表達了推高通脹擔憂，市場對經濟衰退仍存預期，美元指數小幅反彈，壓制有色價格鋅精礦TC有望上行，進口礦產補充，國產礦產量走增，原料壓力走弱，精煉鋅開產小幅上行，但近期有華南大型冶煉廠計劃檢修，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統(tǒng)淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內外鋅市庫存保持絕對地位持續(xù)去庫。

期貨公司評論

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（4月21日-4月25日）

宏觀壓力略有緩和，且?guī)齑胬^續(xù)去化支撐價格，但是價格反彈高度較為有限國產鋅精礦加工費小幅上漲，但鋅錠周度產量下跌且低于預期存在冶煉廠檢修的情況由于鋅價回升以及先前消費的透支，下游節(jié)前補庫不強進口鋅的流入和下游謹慎心態(tài)導致升水小幅下跌，但是依舊保持在高位，疊加國內到貨有限，使得本周社會庫存延續(xù)減少的趨勢 碳酸鋰：本周期處于低位的碳酸鋰現貨價格繼續(xù)下跌，近期部分企業(yè)陸續(xù)開啟檢修，供應端有邊際減量，疊加關稅政策的不確定性，市場整體情緒較為低迷。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（4月14日-4月18日）

后續(xù)電池廠仍有接貨補庫意愿，疊加再生冶煉廠近期因原料原因困擾生產問題愈發(fā)凸顯，預計短期內鉛錠社會庫存或穩(wěn)中小減中美貿易摩擦烈度略有緩和，但是鮑威爾的鷹派發(fā)言使得風險資產價格承壓，因此宏觀擾動依舊較大，另外供應面因素使得價格此前反彈高度有限 鋅：本周鋅價下行，鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅錠周度產量有所增長由于鋅價的下跌，本周社會庫存延續(xù)減少的趨勢，但是此前下游已有一定量的采買，導致庫存去化有限。

產業(yè)分析

Mysteel：春節(jié)前一個月鋅錠市場又將如何運轉？

下游市場剛需采購，海外訂單帶動終端消費，市場整體需求逐漸凸顯，致使元旦過后，市場鋅錠亦緩解較少，鋅錠升水持續(xù)高位震蕩，近期市場逐漸有進口鋅錠補充，疊加冶煉廠長單逐漸開始交付，以及華南地區(qū)區(qū)域調動補充，下游采購緊缺局面或有所緩解，截止1月6日，市場鋅錠現貨量為2.13萬噸，對比12月底1.56萬噸增長36.54%，升水支撐不足，預計后續(xù)升水短時震蕩后逐漸下行，交割后期市場交易量逐漸降低 其次加工費與長單情況或共同反應市場未來價格。

主編視角

Mysteel解讀：臨近交割，鋅價又何去何從？

近期鋅價高位震蕩，2024年年內來看，鋅錠價格持續(xù)攀升，近期更是達到兩年高位26750元/噸，屬于歷史同期新高盤面走勢較強，月差持續(xù)高位震蕩，鋅錠升貼水震蕩幅度較大，因此下游觀望情緒較高，剛需采購促進成交，消費積極性較差，市場交投氛圍不佳臨近交割，之后鋅價又將如何？ 根據Mysteel調研了解情況，從供需角度進行如下分析： 供應方面 礦端供應偏緊，加工費持續(xù)低位，根據Mysteel調研了解，南方地區(qū)加工費報價普遍在1400元/金屬噸左右，北方地區(qū)加工費在1800元/金屬噸左右，近期稍有緩和，然核算冶煉廠成本，仍處于虧損狀態(tài)，冶煉廠計劃減停產逐漸兌現，根據Mysteel調研統(tǒng)計，10月冶煉廠鋅錠總產量為44.29萬噸，11月為41.91萬噸，環(huán)比降低5.37%，冶煉廠成品庫存量亦低位震蕩，市場供量縮減，為鋅價提供支撐，然12月冶煉廠鋅錠總產量預計提升3.89%，疊加在途貨物陸續(xù)抵達，交割后期供應端或為鋅價的支撐減弱。

主編視角

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （10月28日-11月1日）

江西某冶煉廠檢修結束，于10月29日恢復生產需求端市場接貨積極性未有較大改變，維持逢低剛接貨及長單提貨 鋅：本周鋅價震蕩偏弱，鋅錠產量繼續(xù)小幅下滑，加之本周國產到貨及進口鋅數量較小，因此社庫出現了小幅減少需求表現一般，主要市場的升貼水情況也隨之下跌 碳酸鋰：本周碳酸鋰價格小幅上漲，近期市場成交量一般，基本面延續(xù)弱勢，期貨市場前期盤面上漲，帶動市場情緒稍有提振。

產業(yè)分析

Mysteel解讀：供應緊張局面延續(xù) 鋅精礦加工費低位運行

湖南某煉廠原料庫存1個月，前兩月有進口礦補充，近期價格不合適，拿進口礦意愿不高內蒙古某鋅錠冶煉廠原料庫存4500金屬噸甘肅某煉廠原料庫存1個月左右 四、鋅精礦市場展望 鋅精礦市場預計將維持供應緊張的局面國內礦山新增產量有限，市場多著眼于海外但是受比值等因素的影響，1-3月鋅精礦進口量并不理想進口市場目前呈僵持觀望狀態(tài)，國內供應短缺暫難緩解。

主編視角

Mysteel解讀：社融信貸季節(jié)性轉弱 銅鋅社會庫存持續(xù)增加

與銅類似，鋅錠庫存也在春節(jié)期間有較大的累積因此，由于需求下行更加明顯，銅和鋅價格也隨之下降春節(jié)過后，冶煉廠廠內庫存陸續(xù)發(fā)往倉庫，而下游消費恢復緩慢，導致銅、鋅庫存繼續(xù)不斷累積，到達年內高位價格方面，銅和鋅冶煉廠都面臨著低TC的困擾，存在煉廠減產的預期，且銅煉廠供應收緊的消息帶給市場更大的情緒，導致近期銅價創(chuàng)近兩年新高然而高銅價嚴重抑制下游企業(yè)的生產和訂單狀況，基本面難以維持高價位，后續(xù)應關注銅價回落跡象。

主編視角

Mysteel周報：鋅精礦加工費整體持穩(wěn) 港口庫存小幅增加（1.6-1.12）

整體來看南方地區(qū)鋅精礦加工費在4100-4300元/金屬噸，北方地區(qū)鋅精礦加工費在4400-4600元/金屬噸進口鋅精礦市場由于加工費普遍報的偏低，價格倒掛，下游鋅錠冶煉廠采購意向不佳，TC報價維持在60-70美元/干噸，成交幾無而部分貿易商也表示近期暫無成交進口鋅精礦的情況 港口庫存增加 市場供應略增 本周鋅精礦港口庫存40.7萬噸，周環(huán)比增加1.3萬噸。

周報

Mysteel周報：鋅精礦加工費整體持穩(wěn) 港口庫存小幅增加（12.30-1.5）

整體來看南方地區(qū)鋅精礦加工費在4100-4300元/金屬噸，北方地區(qū)鋅精礦加工費在4400-4600元/金屬噸進口鋅精礦市場由于加工費普遍報的偏低，價格倒掛，下游鋅錠冶煉廠采購意向不佳，TC報價維持在60-70美元/干噸，成交幾無而部分貿易商也表示近期暫無成交進口鋅精礦的情況 港口庫存增加 市場供應略增 本周鋅精礦港口庫存39.4萬噸，周環(huán)比增加2萬噸。

周報

Mysteel周報：鋅精礦加工費整體持穩(wěn) 港口庫存小幅增加（12.23-12.29）

整體來看南方地區(qū)鋅精礦加工費在4300-4500元/金屬噸，北方地區(qū)鋅精礦加工費在4500-4700元/金屬噸進口鋅精礦市場由于加工費普遍報的偏低，價格倒掛，下游鋅錠冶煉廠采購意向不佳，TC報價維持在60-70美元/干噸，成交幾無而部分貿易商也表示近期暫無成交進口鋅精礦的情況 港口庫存增加 市場供應略增 本周鋅精礦港口庫存37.4萬噸，周環(huán)比增加3.8萬噸。

周報

廣州期貨：鋅價震蕩盤整

美聯(lián)儲加息預期走強，國際地緣政治沖突引發(fā)市場避險情緒，宏觀情緒承壓基本面上看，海外鋅礦供應走緊，國內鋅礦產量下行，前期部分冶煉廠家檢修影響生產，隨著檢修逐步進入尾聲，在近期鋅價高位帶來的高利潤刺激之下，冶煉廠積極開產，目前廠內在節(jié)前備庫之后原料儲備較為充足，短期生產暫不受到上游供應收緊制約，另外進口鋅盈利窗口打開，有效刺激鋅錠進口，整體來看供應依舊偏松，但下游需求表現較為疲軟，鍍鋅開工表現平穩(wěn)但無明顯增量，氧化鋅、鋅合金開工偏弱，下游現貨端交易清淡，目前海內外鋅市庫存依舊在低位，鋅價仍有支撐，整體價格維持震蕩運行。

期貨公司評論

廣州期貨：鋅價震蕩運行

巴以沖突持續(xù)熱化，原油價格走漲引發(fā)市場通脹擔憂，大宗市場整體情緒偏弱基本面上看，海外鋅礦供應走緊，國內鋅礦產量下行，前期部分冶煉廠家檢修影響生產，隨著檢修逐步進入尾聲，在近期鋅價高位帶來的高利潤刺激之下，冶煉廠積極開產，目前廠內在節(jié)前備庫之后原料儲備較為充足，短期生產暫不受到上游供應收緊制約，另外進口鋅盈利窗口打開，有效刺激鋅錠進口，整體來看供應依舊偏松，但下游需求表現較為疲軟，鍍鋅開工表現平穩(wěn)但無明顯增量，氧化鋅、鋅合金開工偏弱，下游現貨端交易清淡，目前海內外鋅市庫存依舊在低位，鋅價仍有支撐，整體價格維持震蕩運行。

期貨公司評論

廣州期貨：鋅價承壓運行

巴以沖突持續(xù)熱化，原油價格走漲引發(fā)市場通脹擔憂，大宗市場整體情緒偏弱基本面上看，海外鋅礦供應走緊，國內鋅礦產量下行，前期部分冶煉廠家檢修影響生產，隨著檢修逐步進入尾聲，在近期鋅價高位帶來的高利潤刺激之下，冶煉廠積極開產，目前廠內在節(jié)前備庫之后原料儲備較為充足，短期生產暫不受到上游供應收緊制約，另外進口鋅盈利窗口打開，有效刺激鋅錠進口，整體來看供應依舊偏松，但下游需求表現較為疲軟，鍍鋅開工表現平穩(wěn)但無明顯增量，氧化鋅、鋅合金開工偏弱，節(jié)后下游交易或再度陷入清淡，目前海內外鋅市庫存保持絕對低庫狀態(tài)，社會庫存持續(xù)去庫，鋅價仍有支撐，受大市場情緒影響偏弱震蕩運行。

期貨公司評論

Mysteel周報：鋅精礦加工費整體持穩(wěn) 港口庫存小幅增加（6.26-6.30）

而國內港口鋅精礦加工費在5300-5600元/金屬噸實際成交價格據礦的品質而定國內方面本周鋅精礦加工費和上周持平，各地區(qū)均未進行調整整體來看，南方地區(qū)鋅精礦加工費在4700-4800元/金屬噸北方地區(qū)鋅精礦加工費在5300-5400元/金屬噸 據Mysteel調研，本周國內鋅錠冶煉廠原料庫存為29天目前國內冶煉廠原料庫存較為充足，短期內拿貨情緒不高尤其在進口礦方面，近期成交有限，市場報價居多。

周報

應對鋅價下行，冶煉企業(yè)降本減產

鋅被稱為“工業(yè)味精”，在建筑、家電、汽車等領域應用廣泛近期，鋅的價格出現較大跌幅，一度創(chuàng)下近兩年半的低點為了應對鋅價下跌對自身生產經營造成的影響，礦山主要從成本端入手來應對沖擊業(yè)內人士分析，本輪鋅價下跌，一是下游需求持續(xù)回落，鋅錠短期內有庫存積累預期而從全球鋅精礦供應來看，今年總體呈現供應略微過剩的格局業(yè)內人士告訴記者，今年3月份以來，鋅價下降速度較快，部分冶煉廠利潤承壓，已開始主動減產。

國內資訊

Mysteel周報：鋅精礦加工費整體持穩(wěn) 市場供應尚可（6.3-6.9）

進口鋅精礦加工費本周市場報價在170-190美元/干噸，和上周持平，而具體成交價格根據礦的品質而定 本周鋅價震蕩上行，但下游消費整體偏弱，整個鋅市場還是承壓運行礦端目前市場供應尚可，除國內云南地區(qū)個別煉廠貨源稍顯緊張之外，其余地區(qū)貨源均較為充足，市場整體采購意愿有所降低湖南某冶煉廠表示近期都未拿貨，并不缺，暫無采購計劃，因此加工費也呈現小幅上調的趨勢據Mysteel調研，本周國內鋅錠冶煉廠原料庫存在25天。

周報

Mysteel鉛鋅晨會紀要20230525

貴州市場A煉企反映近期價格不合適，且廠內貨源不多，多交長單為主，散單未有報價出貨下游原料采購未有改善，少量剛需采購，再生鉛市場成交有限 廢電池：鉛價下跌，安徽部分煉企廢電動價格下調20-50，冶煉廠原料到貨不足，價格暫未大幅跟跌；回收商恐跌情緒下積極出貨，料短期廢電瓶價格穩(wěn)中或小幅下調 鋅 鋅精礦：湖南某鋅錠生產企業(yè)50品位鋅精礦加工費4300-4450元/金屬噸到廠。

日報

Mysteel鉛鋅晨會紀要20230526

廣西市場A煉企再生精鉛含稅價14850元/噸出廠無成交，反映廠里現貨不多，且下游鮮有詢價接貨整體下游原料采購未有改善，少量剛需采車購，再生鉛市場成交有限 廢電池：今日市場廢電瓶價格漲跌均現，湖北、江西地區(qū)下調報價20-30元，新疆地區(qū)上調采購價，近期煉企到貨未明顯好轉，但受鉛價下跌影響，料近期廢電瓶價格或小幅調整 鋅 鋅精礦：內蒙古某鋅錠生產企業(yè)表示：50品位進口鋅精礦加工費200美元/干噸，廠區(qū)原料庫車1個月左右；四川某鋅焙砂生產企業(yè)表示：50品位的鋅精礦加工費5200/金屬噸到廠，主要賣給當地冶煉廠。

日報