Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂觀預(yù)期 對(duì)于銅供需平衡起重要作用

對(duì)于廢銅供應(yīng)情況，是2025年國內(nèi)市場乃至全球重要關(guān)注點(diǎn)之一，主要的問題還是基于銅精礦供應(yīng)緊張的大背景下，再生原料能否對(duì)其有效的補(bǔ)充從國內(nèi)精煉銅產(chǎn)出數(shù)據(jù)及銅精礦供應(yīng)數(shù)據(jù)對(duì)比下，不言而喻，上半年廢銅在這其中扮演這重要的角色據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止到6月份，2025年電解銅產(chǎn)量為662.76萬噸，同比增加13.16%，而銅精礦進(jìn)口量為1240.6萬噸（1-5月），增速為7.4%，國產(chǎn)也出現(xiàn)微增情況，但整體折合成金屬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于電解銅產(chǎn)量增量。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

圖表7 銅現(xiàn)貨TC（單位：美元/千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表8 國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量（單位：金屬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表9 銅精礦進(jìn)口數(shù)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表10 銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表11 廢銅進(jìn)口數(shù)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表12 國內(nèi)電解銅產(chǎn)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 2.需求端：能源革命重塑消費(fèi)結(jié)構(gòu) 全球銅消費(fèi)呈現(xiàn) “傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起” 的格局，電力與新能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)核心增量： 電力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)：全球電網(wǎng)投資全面提速，中國電網(wǎng)投資連續(xù)3年雙位數(shù)增長，歐美電網(wǎng)改造計(jì)劃啟動(dòng)。

宏觀分析

Mysteel：4月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得152.59點(diǎn)，環(huán)比下降10.50%

4月有色金屬主要品種價(jià)格先抑后揚(yáng)4月有色供給指數(shù)為280.73，同比上升6.45%，環(huán)比下降3.36%銅方面，銅價(jià)先跌后漲一是特朗普關(guān)稅政策超預(yù)期，市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)全球銅需求預(yù)期悲觀，避險(xiǎn)情緒使得美股及商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌二是4月9日，特朗普宣布對(duì)部分國家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停措施，市場悲觀情緒有所緩和；疊加電解銅基本面表現(xiàn)較好，現(xiàn)貨庫存大幅去化，故銅價(jià)上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：近期銅價(jià)漲勢分析及后市預(yù)測

據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2024年全球銅精礦產(chǎn)量2300萬金屬噸，年度新增僅40萬金屬噸，同比增速1.8%，遠(yuǎn)低于2024年中國電解銅產(chǎn)量增速2.9%從2025年全球主要礦企產(chǎn)量規(guī)劃來看，全球銅精礦增量樂觀預(yù)計(jì)新增50萬金屬噸至2350萬金屬噸，增速僅為2.2%；而據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年我國新增電解銅產(chǎn)能有145萬噸，即使按達(dá)產(chǎn)率30%來測算，2025年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量也有3.6%的增速；由此可見到了2025年礦端的增速也是遠(yuǎn)低于精銅產(chǎn)量的增速。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（3.22-3.28）

2月出口液晶電視635萬臺(tái)，同比下降2.7%；1-2月累計(jì)出口1509萬臺(tái)，同比增長6.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場供給端智利Altonorte冶煉廠突發(fā)不可抗力事件，疊加全球銅礦供應(yīng)趨緊態(tài)勢，供應(yīng)端給予銅價(jià)支撐，但近期高銅價(jià)下，終端用銅企業(yè)畏高多維持剛需，社會(huì)庫存去庫動(dòng)作緩慢。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（3.8-3.14）

出口增長主要受海外市場需求復(fù)蘇影響，全球經(jīng)濟(jì)回暖，帶動(dòng)了空調(diào)等家電產(chǎn)品需求上升同時(shí)也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈完整，性價(jià)比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關(guān)稅提高的預(yù)期也在一定程度上推進(jìn)了今年出口訂單的啟動(dòng)進(jìn)度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前目前銅價(jià)的擾動(dòng)因素層出不窮，價(jià)格將迎來一段較強(qiáng)波動(dòng)的階段，價(jià)格預(yù)期起伏較大，需求未能及時(shí)跟進(jìn)對(duì)價(jià)格突破的壓力較為明顯，價(jià)格存在高位回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)寬幅運(yùn)行為主，絕對(duì)價(jià)格依然較高，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78800-81400元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9670-9980美元/噸，海外市場依然更強(qiáng)一些；鋁價(jià)方面，盤面維持偏強(qiáng)震蕩，部分持貨商逢單邊獲利出貨，現(xiàn)貨流通寬松，但接貨方較為謹(jǐn)慎，剛需逢低接貨為主。

周報(bào)

鷹潭國際陸港暨中部地區(qū)有色交易中心推介會(huì)在寧波舉辦

貴溪經(jīng)開區(qū)升級(jí)為國家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)目前，貴溪市電解銅產(chǎn)量、銅材產(chǎn)量分別約占全國的13%和12%，形成了千億級(jí)區(qū)域性銅貿(mào)易市場為適應(yīng)銅貿(mào)易發(fā)展，打造了內(nèi)陸首個(gè)銅期貨交割倉庫、江西首家有色金屬現(xiàn)貨交易平臺(tái)，以及集進(jìn)出口貿(mào)易、加工、保稅、銅現(xiàn)貨交割、供應(yīng)鏈金融為一體的鷹潭國際陸港鷹潭國際陸港作為連接內(nèi)陸與沿海、輻射全國的重要物流樞紐，借助著貴溪獨(dú)特的地理位置和豐富的資源稟賦，借助全國首個(gè)進(jìn)口再生金屬原料智慧檢驗(yàn)監(jiān)管試點(diǎn)，正逐步構(gòu)建起與全球市場緊密相連的貿(mào)易通道，也必將為再生銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來極大的促進(jìn)作用。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（3.1-3.7）

出口增長主要受海外市場需求復(fù)蘇影響，全球經(jīng)濟(jì)回暖，帶動(dòng)了空調(diào)等家電產(chǎn)品需求上升同時(shí)也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈完整，性價(jià)比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關(guān)稅提高的預(yù)期也在一定程度上推進(jìn)了今年出口訂單的啟動(dòng)進(jìn)度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前受到宏觀擾動(dòng)的因素較多，價(jià)格仍在短期內(nèi)處于高波動(dòng)的趨勢下；高出口也將延續(xù)，有利于國內(nèi)的去庫表現(xiàn)；銅價(jià)短期預(yù)計(jì)處于高位寬幅波動(dòng)區(qū)間中，整體運(yùn)行重心有小幅上移的可能，預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77000-80200元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9420-9850美元/噸，海外漲勢或更強(qiáng)一些；鋁價(jià)方面，西南復(fù)產(chǎn)對(duì)供應(yīng)端增量影響有限，截止3月10日（周一）鋁錠社庫繼續(xù)去化，市場是否進(jìn)入旺季有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

周報(bào)

Mysteel：2025年2月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：智利2月25日發(fā)生大規(guī)模停電，首都圣地亞哥及北部主要銅礦受影響，全球金屬市場受沖擊政府宣布緊急狀態(tài)并實(shí)行宵禁內(nèi)政部長稱停電由北部輸電線故障引起，排除網(wǎng)絡(luò)攻擊可能智利是世界上最大的銅生產(chǎn)國，此次停電影響了多個(gè)主要銅礦的運(yùn)營目前尚未報(bào)告緊急情況政府表示電力將在未來幾小時(shí)內(nèi)恢復(fù) 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)較為一般，銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，下游入市接貨情緒難有提振，日內(nèi)采購維持剛需接貨為主；且市場現(xiàn)貨流通仍表現(xiàn)充裕，部分持貨商以促成交積極下調(diào)報(bào)價(jià)出貨，現(xiàn)貨貼水幅度維持貼200~貼100元/噸附近運(yùn)行；后續(xù)來看，周內(nèi)下游消費(fèi)預(yù)計(jì)提升空間受限，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運(yùn)行為主。

行情簡評(píng)

Mysteel：11月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得156.31點(diǎn)，環(huán)比上升1.88%

11月有色金屬主要品種價(jià)格變化不一11月有色金屬供給指數(shù)為268.97，同比上升12.18%，環(huán)比下降0.21%銅方面，11月銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行一是產(chǎn)業(yè)層面，原料端銅精礦供應(yīng)階段性轉(zhuǎn)松，電解銅供需雙弱二是宏觀層面，特朗普政策造成全球降息放緩和貿(mào)易摩擦擔(dān)憂，宏觀預(yù)期由邊際增長向不確定性轉(zhuǎn)移，對(duì)商品偏空。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期縮減 有色金屬多數(shù)收跌

《行動(dòng)方案》提出，標(biāo)準(zhǔn)體系更加優(yōu)化完成石化、化工、鋼鐵、有色金屬、建材、稀土、黃金等行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估及優(yōu)化，分行業(yè)構(gòu)建支撐原材料工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)體系 ◎12月16日上午，江蘇宏瑞興覆銅板生產(chǎn)項(xiàng)目在漣水新材料產(chǎn)業(yè)園開工淮安市市委副書記趙正蘭出席開工儀式并宣布項(xiàng)目開工江西省宏瑞興科技股份有限公司董事長葉志致辭，江西省中旋新材料有限公司董事長萬躍明等參加活動(dòng) ◎陜西銅創(chuàng)能材科技有限公司年產(chǎn)4萬噸電解銅箔環(huán)評(píng)批復(fù)公示 ◎12月17日，經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫（EIU）在月度展望報(bào)告中表示，2025-26年全球精煉銅產(chǎn)量將以年均2.3%的速度增長。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：精銅桿訂單有所回落 再生銅桿生產(chǎn)預(yù)計(jì)進(jìn)一步下調(diào)（11.22-11.29）

公司目前是全球領(lǐng)先的銅、鈷、鉬……點(diǎn)擊查看詳情 嘉元科技：全固態(tài)及半固態(tài)電池所用銅箔已小批量供應(yīng) 11月27日，嘉元科技在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司正踴躍投身到復(fù)合銅箔、微孔銅箔、單晶銅箔、載體銅箔和新型特種銅箔等前沿新技術(shù)研發(fā)……點(diǎn)擊查看詳情 富春環(huán)保：由于子公司浙江遂昌匯金有色金屬有限公司新增投運(yùn)電解銅生產(chǎn)線 富春環(huán)保11月25日在互動(dòng)平臺(tái)表示，由于子公司浙江遂昌匯金有色金屬有限公司新增投運(yùn)電解銅生產(chǎn)線，公司存貨余額較期初明顯增加……點(diǎn)擊查看詳情 【相關(guān)品市場】 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 【下周預(yù)測】 精銅桿企業(yè)下周預(yù)計(jì)生產(chǎn)或有所降溫，主要是訂單的增長開始放緩，加之一些設(shè)備也將達(dá)到常規(guī)臨檢期，因此生產(chǎn)表現(xiàn)可能會(huì)有所下降；不過頭部企業(yè)的提貨預(yù)計(jì)依然保持不錯(cuò)的水平。

周報(bào)

【上海證券報(bào)】消費(fèi)旺季提前，四季度銅價(jià)或震蕩上行

”趙凱熙表示 分析師張桐栩認(rèn)為，下游消費(fèi)情況對(duì)銅價(jià)十分敏感“三季度以來，9500美元/噸是一個(gè)分水嶺，一旦突破該價(jià)格，電解銅現(xiàn)貨市場采買活躍度就開始降低；低于該價(jià)位，現(xiàn)貨采買則有所升溫”她表示 中信建投高級(jí)分析師張維鑫表示，10月以來國內(nèi)銅去庫存已放緩放眼全球，COMEX（芝加哥商品交易所）銅已累庫至近5年高位，LME（倫敦金屬交易所）去庫存也有所放緩目前，全球銅庫存水平約55萬噸，同比增長94%。

媒體報(bào)道

Mysteel早讀：離岸人民幣創(chuàng)逾一年新高 有色金屬全線飄綠

◎Aurubis位于比利時(shí)貝爾瑟的新型先進(jìn)污泥處理工廠已正式投入生產(chǎn) 這個(gè)先進(jìn)污泥處理工廠將專注于處理來自電解銅精煉過程中的含貴金屬和錫的陽極泥它將實(shí)現(xiàn)更快的貴金屬回收以及從陽極泥中完全回收錫，從而提高金屬回收率和循環(huán)性Aurubis是全球最大的銅回收商之一，每年生產(chǎn)超過一百萬噸的陰極銅我們認(rèn)為，電子廢棄物是銅循環(huán)中的一個(gè)重要回收來源，目前也是二次錫供應(yīng)中日益增長的原料。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)上抬 社會(huì)庫存大幅去庫(9.13-9.20)

8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量112.1萬噸，同比增長0.9%；1-8月累計(jì)產(chǎn)量890.8萬噸，同比增長6.2% 2.WBMS：2024年7月全球精煉銅供應(yīng)短缺4.19萬噸 9月18日，世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2024年7月，全球精煉銅產(chǎn)量為234.452萬噸，消費(fèi)量為238.6393萬噸，供應(yīng)短缺4.1873萬噸。

周報(bào)

Mysteel早讀：美國制造業(yè)數(shù)據(jù)重燃經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂 有色金屬集體下跌

◎北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經(jīng)確立，銅精礦TC/RC或?qū)?huì)長期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和電氣化趨勢的加速推進(jìn)，對(duì)銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動(dòng)汽車和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域，銅的需求量將大幅增加；而在供應(yīng)端長期趨緊的壓力下，冶煉產(chǎn)能將會(huì)逐步被動(dòng)縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

有色聚焦

北方銅業(yè)回復(fù)公司對(duì)銅冶煉行業(yè)加工費(fèi)后續(xù)走勢如何判斷

北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經(jīng)確立，銅精礦TC/RC或?qū)?huì)長期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和電氣化趨勢的加速推進(jìn)，對(duì)銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動(dòng)汽車和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域，銅的需求量將大幅增加；而在供應(yīng)端長期趨緊的壓力下，冶煉產(chǎn)能將會(huì)逐步被動(dòng)縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：7月國內(nèi)有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)

特別是在新能源汽車、光伏、風(fēng)電等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，雖然增長潛力依然巨大，但受全球經(jīng)濟(jì)形勢影響，其增速也有所放緩根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局8月4日公布的最新數(shù)據(jù)，2024年7月，我國有色金屬市場價(jià)格普遍呈現(xiàn)下跌趨勢從具體來看，LME當(dāng)月和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為9393.2美元/噸和9535.5美元/噸，同比分別上漲11.2%和12.6%，環(huán)比分別下跌2.6%和2.5%電解銅作為重要的工業(yè)原材料，其價(jià)格變動(dòng)往往能夠反映整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍度。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：市場等待鮑威爾重磅講話 有色金屬多數(shù)收跌

主要產(chǎn)品產(chǎn)量：電解鋁產(chǎn)量49.2萬噸，同比持平；鋁加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量47.6萬噸，同比持平電解銅產(chǎn)量1.64萬噸，同比下降13%；銅桿、銅絲產(chǎn)量3萬噸，同比增長0.7%取向硅鋼產(chǎn)量6萬噸，同比增長9.4% ◎世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2024年6月，全球原鋁產(chǎn)量為590.31萬噸，消費(fèi)量為580.59萬噸，供應(yīng)過剩9.72萬噸1-6月，全球原鋁產(chǎn)量為3544.81萬噸，消費(fèi)量為3472.83萬噸，供應(yīng)過剩71.98萬噸。

有色聚焦

Mysteel：2024年8月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

工會(huì)表示新協(xié)議得到成員壓倒性支持，將其視為近期重大勝利此薪資水平或成為智利采礦業(yè)談判的新基準(zhǔn)Escondida銅礦約占智利 GDP 的 3%，占全球銅供應(yīng)量的 5% 左右 消息公布后，銅價(jià)最初下跌，隨后回升，上漲 0.3%，至每噸 9,177.5 美元，盤中曾觸及 9,047 美元的低點(diǎn)由于罷工引發(fā)了人們對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，這種用于電力和建筑的金屬六周來首次出現(xiàn)周漲幅，漲幅為 3.5% 電解銅：上周五上海市場現(xiàn)貨成交相對(duì)有所下滑，主因銅價(jià)這邊大幅走高，加上貿(mào)易商挺價(jià)情緒依舊比較強(qiáng)烈，現(xiàn)貨升水基本企穩(wěn)于升50元/噸附近報(bào)價(jià)，由于近期非注冊(cè)價(jià)差連續(xù)縮窄，像差平之類的貨源，貿(mào)易商反饋下游接貨會(huì)比較積極一點(diǎn)，其他的主流品牌就相對(duì)一般。

行情簡評(píng)