廣發(fā)期貨：滬鋁寬幅震蕩

昨日滬鋁期貨震蕩運行，主力合約收跌0.77%至20605元/噸宏觀層面，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，美元指數(shù)走弱，提振大宗商品市場情緒，對鋁價形成一定支撐 基本面來看，供應端國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持高位，鋁水比例小幅回升，鑄錠量有所下降；需求端呈現(xiàn)邊際回暖態(tài)勢，鋁棒、鋁桿產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比增長，鋁型材、鋁板帶箔等板塊開工率亦有所提升然而，當前鋁價仍處高位，對下游采購意愿形成抑制庫存方面，9月4日國內(nèi)電解鋁社庫周度累庫0.6萬噸，鋁錠庫存拐點尚未明確出現(xiàn)，對鋁價構(gòu)成一定壓力。

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廣州期貨：鋁市價格盤底小有反彈

電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，臨近旺季消費或有提振 氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應偏緊，成本提供支撐，現(xiàn)貨價緩慢上行，短期價格區(qū)間震蕩，等待鋁價趨勢形成指引，參考價格波動區(qū)間19400-20200元/噸。

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廣州期貨：鋁市偏弱整理

國內(nèi)廢鋁料供應走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行

電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應偏緊，成本提供支撐，現(xiàn)貨價緩慢上行，短期價格區(qū)間震蕩，等待鋁價趨勢形成指引，參考價格波動區(qū)間19600-20400元/噸。

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廣州期貨：鋁市仍有下調(diào)壓力

國內(nèi)廢鋁料供應走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

春節(jié)假期導致鋁水就地轉(zhuǎn)化率階段性下滑，鑄錠量相應增加，驅(qū)動廠內(nèi)庫存環(huán)比上升，但庫存峰值水平同比小幅下降節(jié)后隨下游企業(yè)全面復工，鋁水轉(zhuǎn)化率快速反彈；疊加傳統(tǒng)消費旺季需求釋放，廠庫去化速度進一步加快3月底西南鋁棒廠檢修雖短暫擾動區(qū)域供應，但企業(yè)復產(chǎn)計劃明確，支撐廠庫持續(xù)維持低位區(qū)間整體來看，旺盛的下游需求持續(xù)推升鋁水直接轉(zhuǎn)化率，鑄錠產(chǎn)量下降推動廠內(nèi)庫存降至歷史低位 鋁錠廠內(nèi)庫存季節(jié)性對比（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6. 電解鋁供需平衡分析 2025年上半年，國內(nèi)電解鋁行業(yè)呈現(xiàn)供應穩(wěn)步增長態(tài)勢。

年報

中信建投期貨：滬鋁07合約運行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風險略有回落，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價差明顯擴大帶來了跨區(qū)域套利機會下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報價貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預期下Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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Mysteel：近期影響鋁價博弈的因素分析

鋁水采購量持續(xù)抬升，4月就地轉(zhuǎn)化率為74.8%，環(huán)比增加明顯，鋁初級加工品承擔更多供需壓力除鋁棒外其他鋁初級加工品產(chǎn)量在月上旬環(huán)比上升鋁錠進口窗口持續(xù)關閉導致進口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限截至5月8日，中國電解鋁社會庫存為62.9萬噸，繼續(xù)呈下降趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上，2025年五一節(jié)后鋁價沖高回落是宏觀預期修正、供需階段性錯配、地緣政治擾動及成本邏輯轉(zhuǎn)換共同作用的結(jié)果，隨著國內(nèi)一系列消費刺激政策的逐步落地，市場情緒從前期的樂觀轉(zhuǎn)向謹慎，對鋁價的向上驅(qū)動力減弱，雖驅(qū)動減弱但未改變，基本面需求同比仍有增長，短期鋁價仍有明顯支撐。

熱點分析

鋁鑄世界 造耀未來！廣東廣華有色金屬有限公司/佛山市湛鋁金屬材料有限公司邀您參會

我司秉承“以鋁合金材料的生產(chǎn)貿(mào)易為依托，整合資源與信息，為上下游客戶創(chuàng)造價值”的宗旨，與國內(nèi)多家電解鋁、鋁型材、鑄造合金、鋁板帶企業(yè)建立了長期、緊密、互惠互利的合作關系接受定制各型號鋁水棒，承接6063重熔鋁棒、6061重熔鋁棒、ADC12和其它牌號壓鑄合金鋁錠來料加工 聯(lián)系人：李升華 135 9051 9954 李超華 136 9062 6063 李木水 137 9867 6063 。

會議報道

中信建投期貨：滬鋁03合約建議逢低布局多單

春節(jié)期間倫鋁寬幅震蕩為主，價格波動主要受美國關稅政策及美聯(lián)儲貨幣政策影響若美國后續(xù)仍對加、墨實施關稅，對墨西哥地區(qū)的汽車及電池消費有較大影響，進而影響海外鋁的需求另一方面，關稅的落地會加重美國國內(nèi)的通脹壓力，美聯(lián)儲貨幣政策或重回緊縮態(tài)勢，亦對大宗商品不利，因此關稅的實施對鋁價偏利空基本面看，節(jié)前需求尚可，電解鋁社會庫存處于近5年低位春節(jié)期間供應端變動幅度不大，鑄錠量較以往會增加，24年春節(jié)前后鋁錠累庫總量在42.4萬噸，鋁棒在14.8萬噸。

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空為主

隔夜倫鋁偏弱運行，滬鋁震蕩偏弱基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產(chǎn)，供應壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價有所壓制 滬鋁08合約運行區(qū)間20000-20600元/噸，反彈沽空為主

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中信建投期貨：滬鋁08合約運行區(qū)間20200-20600元/噸

隔夜倫鋁偏弱運行，滬鋁小幅下跌基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產(chǎn)，供應壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價有所壓制 滬鋁08合約運行區(qū)間20200-20600元/噸，區(qū)間操作為主

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

美國6月通脹好于預期，美聯(lián)儲9月降息的概率大幅提升，但美元指數(shù)跳水后卻緩慢回升，有色板塊高開低走偏強的美元表現(xiàn)依舊對大宗商品有所壓制，另外考慮到6月全球的制造業(yè)pmi數(shù)據(jù)仍在擴張區(qū)，當下尚不至于去交易衰退的預期 基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產(chǎn)，供應壓力增幅有限不過近期西北地區(qū)鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區(qū)集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態(tài)，對鋁價有所壓制。

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全會上提出目標：到2027年鋁基新材料產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值過千億 逐綠追新 廣元開啟新“鋁”程

“我們常見的食品包裝、電池等都能用到這些鋁箔”該公司總經(jīng)理秦富炳介紹，公司致力于板帶箔坯料技術(shù)研發(fā)，研發(fā)的鋁箔材料已運用在國內(nèi)知名車企的動力電池上“公司的上游生產(chǎn)企業(yè)就在隔壁，電解鋁原液可直接運到熔鑄爐，同時將邊角鋁材再次熔化，鑄成鋁棒、鋁錠等產(chǎn)品，再進入下一環(huán)節(jié)” 瞄準鋁基新材料精深加工，廣元的鋁產(chǎn)業(yè)鏈越做越長、產(chǎn)品附加值越做越高。

熱點資訊

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間內(nèi)高拋低吸

假期內(nèi)倫鋁下跌1.14%，基本面看國內(nèi)供應端云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)進度好于預期，預計5月云南復產(chǎn)30萬噸，同時內(nèi)蒙古將增產(chǎn)17萬噸左右，供應壓力仍存節(jié)前鋁棒加工費處于歷史低位，廣西部分鋁棒加工企業(yè)減產(chǎn)，導致假期鑄錠量有所回升，節(jié)后預期鋁錠小幅累庫，對鋁價有所壓制，關注5月去庫節(jié)奏，鋁價高位震蕩為主滬鋁06合約波動區(qū)間20300-20700元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸

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王宏飛：用數(shù)據(jù)撥開迷霧 多維度分析中國電解鋁市場發(fā)展趨勢

2024年中國電解鋁行業(yè)表現(xiàn)緊平衡，后續(xù)關注氣候現(xiàn)象從厄爾尼諾向拉尼娜的轉(zhuǎn)變對云南產(chǎn)量的影響 其次，王宏飛認為庫存依舊是重要的行情參考指標庫存是供需平衡的結(jié)果，依舊是交易焦點截至2024年4月15日，國內(nèi)鋁錠社會庫存90.3萬噸，春節(jié)后去庫速度低于往年鋁水就地轉(zhuǎn)化率提升后，初級加工品產(chǎn)量上升，春節(jié)期間鋁棒庫存大增，原料去庫優(yōu)先集中在這個環(huán)節(jié)，相應的鋁錠去庫速度變慢鋁水比例持續(xù)提高帶動鑄錠量在原鋁同比增量情況下仍顯示同比下降。

會議報道

Mysteel調(diào)研：河南地區(qū)氧化鋁、電解鋁企業(yè)走訪調(diào)研報告

原料采購來源主要為三門峽地區(qū)企業(yè)在河南有鋁產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)優(yōu)勢，且有自備電廠鋁水日產(chǎn)在660噸，其中150噸給周邊輪轂生產(chǎn)廠，鋁水下線直接做成輪轂，節(jié)省成本 電解鋁企業(yè)E：企業(yè)目前暫未滿產(chǎn)，原料采購來源主要為洛陽地區(qū)鋁錠產(chǎn)量25萬噸/年，每年外銷20萬噸，長單占比量小，內(nèi)部使用一部分下游初級加工產(chǎn)能方面：大板錠12萬噸、鋁棒12萬噸、鑄扎13萬噸；精深加工方面：板帶箔共22萬噸，其中鋁箔有3萬噸。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市: 電解鋁基本面支撐仍在 預計對鋁價帶來支撐。

供應端，四川某冶煉廠因技改一開始停產(chǎn)，初步預計下周完成停產(chǎn)，但西南地區(qū)供應提升預期升溫；同時鋁棒周度產(chǎn)量環(huán)比窄幅提高、鑄錠量相對有限鋁棒加工費相對平穩(wěn)，廠庫維持下降趨勢但鋁棒社會庫存較上周四持平需求方面，國內(nèi)板帶消費受出口、家電及地產(chǎn)帶動好于預期，鋁錠現(xiàn)貨維持貼水，需綜合考慮鋁價高位運行對出庫量的影響 綜合來看，海外市場情緒在經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶動下有所反復，國內(nèi)黑色板塊連續(xù)大跌電解鋁基本面支撐仍在、預計對鋁價帶來支撐。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁單邊空單可逢低減倉

供應端電解鋁鋁水比例仍處高位，預計春節(jié)假期開始鑄錠量才會明顯提升，節(jié)前鋁錠到貨難以明顯提升下游加工企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯下滑，鋁棒累庫較為明顯，鋁錠累庫幅度弱于預期，基本面整體表現(xiàn)尚可宏觀影響趨弱，較強的基本面使得鋁價進一步下跌空間有限，單邊空單可逢低減倉，持貨商套保單繼續(xù)持有 03合約波動區(qū)間18800-19200元/噸，區(qū)間操作為主

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Mysteel節(jié)后預測：成本邏輯環(huán)繞 ADC12價格高位震蕩

鋁棒產(chǎn)量存遞減預期，但市場對于鋁錠鑄錠量卻存有不同意見對于春節(jié)假期鋁錠累庫量是否會超過80萬噸，市場不得而知通過2月5日的電解鋁庫存數(shù)據(jù)來看，雖然出庫量下滑明顯，但同樣累庫量一直不高，仍然僅處于45萬噸水平對于未來的庫存量是高于市場預期還是低于市場預期，在現(xiàn)階段宏觀情緒偏弱的背景下，空頭沒有信心趁機進場砸盤，市場多頭也不敢貿(mào)然進場正因如此，滬鋁連日縮量下跌盤整，總體波幅較小但總的來說，未來滬鋁反彈上行的空間遠大于其下跌的空間。

熱點分析