瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報價回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運行。

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瑞達(dá)期貨：電解鋁在運行產(chǎn)能及開工維持高位

隔夜滬鋁主力合約小幅反彈，基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報價回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運行。

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瑞達(dá)期貨：海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運行

隔夜滬鋁主力合約小幅回調(diào)，基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報價回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運行。

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Mysteel朝聞鋁市：議息前夕市場謹(jǐn)慎 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主

【要點小結(jié)】宏觀方面：美國8月零售銷售月率超預(yù)期，實際零售銷售連續(xù)11個月增長市場下調(diào)50個基點降息的預(yù)期，并將部分降息預(yù)期推遲至2026年美債收益率盤中刷新日高，隨后重回下行趨勢基本面方面：日國內(nèi)氧化鋁價格持續(xù)下跌，市場觀望情緒較為濃厚受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預(yù)期仍在。

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Mysteel朝聞鋁市：中國8月新增社融2.57萬億元 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主

【要點小結(jié)】宏觀方面：周五，美股指漲跌不一，美聯(lián)儲即將重啟“降息周期”，財政貨幣雙寬松、新聯(lián)儲主席、AI刺激，都將推高明年的資產(chǎn)和通脹基本面方面，8月噸鋁行業(yè)理論盈利降至4548元/噸，環(huán)比減少227元/噸，但利潤依舊喜人，受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下。

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一德期貨：鋁價或延續(xù)區(qū)間偏強(qiáng)運行

電解鋁：宏微觀共振提振鋁價，包括降息預(yù)期提高、海外倉單注銷大增，以及國內(nèi)消費略轉(zhuǎn)旺等；不過估值偏高，鋁錠庫存仍弱于季節(jié)性，還需跟蹤實際消費情況來驗證高利潤合理性；鋁價或延續(xù)區(qū)間偏強(qiáng)運行，關(guān)注前高區(qū)域壓力 氧化鋁：社會庫存持續(xù)增加，倉單繼續(xù)流入，進(jìn)口窗口打開等使得過剩預(yù)期仍較大；但礦價較堅挺使得氧化鋁成本下行有限，目前期價接近加權(quán)完全成本；此外，賣交割窗口關(guān)閉使得倉單注冊或減弱，使得期價進(jìn)一步回落受限；價格由成本區(qū)域回升，但高度有限，此前短線入多者可靈活操作。

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Mysteel朝聞鋁市：市場樂觀迎接議息周 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主

【要點小結(jié)】宏觀方面：投資者幾乎將美聯(lián)儲本周降息視為“板上釘釘”，科技股強(qiáng)勁，標(biāo)普500站上6600點，納指連續(xù)第六個交易日創(chuàng)歷史收盤新高基本面方面氧化鋁廠生產(chǎn)積極性較高、北貨南運和進(jìn)口貨源的補充導(dǎo)致全市場供應(yīng)增加，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓下行受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預(yù)期仍在。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計短期震蕩調(diào)整

周四夜間，滬鋁報收20625元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2590美元/噸，下跌0.92%宏觀方面，美國勞動力市場相關(guān)數(shù)據(jù)顯示其勞動力市場持續(xù)降溫，強(qiáng)化美聯(lián)儲降息預(yù)期，目前市場定價顯示，美聯(lián)儲在9月降息的概率已升至97.4%美元近幾日稍有走強(qiáng)，對銅鋁等工業(yè)金屬價格形成壓制 基本面來看，氧化鋁價格持續(xù)偏弱運行，電解鋁冶煉成本下降，底部價格支撐有所松動，且下游需求雖逐漸回暖，但鋁錠庫存并未出現(xiàn)去庫跡象，亦給予鋁價壓力。

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廣發(fā)期貨：滬鋁寬幅震蕩

昨日滬鋁期貨震蕩運行，主力合約收跌0.77%至20605元/噸宏觀層面，美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)升溫，美元指數(shù)走弱，提振大宗商品市場情緒，對鋁價形成一定支撐 基本面來看，供應(yīng)端國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持高位，鋁水比例小幅回升，鑄錠量有所下降；需求端呈現(xiàn)邊際回暖態(tài)勢，鋁棒、鋁桿產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比增長，鋁型材、鋁板帶箔等板塊開工率亦有所提升然而，當(dāng)前鋁價仍處高位，對下游采購意愿形成抑制庫存方面，9月4日國內(nèi)電解鋁社庫周度累庫0.6萬噸，鋁錠庫存拐點尚未明確出現(xiàn)，對鋁價構(gòu)成一定壓力。

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Mysteel：2025年7月再生鋁市場運行情況解析

7月份的很長一段時間電解鋁社會庫存都處于去庫狀態(tài)直到8月份，電解鋁社會庫存仍然處于較低位置宏觀方面，美國7月CPI數(shù)據(jù)小幅上漲，市場加大美聯(lián)儲九月降息預(yù)期 ，宏觀利好為鋁價提供支撐廢鋁市場方面，8月份由于季節(jié)性原因，廢鋁貨源非常緊缺，部分再生鋁廠加大了A00鋁錠的使用比例“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季即將到來，鋁價具有很強(qiáng)的上漲預(yù)期預(yù)計8月份，鋁價將會維持偏強(qiáng)震蕩運行，廢鋁市場貨源依舊較為緊張

熱點分析

中信建投期貨：電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定

美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，稱不確定性減弱但還高，仍預(yù)計今年降息兩次，暗示滯脹風(fēng)險增加歐洲官員將于伊朗舉行核談判，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢，電解鋁成本重回17000元/噸下方電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導(dǎo)致鑄錠量有所下滑，華東地區(qū)到貨偏緊6月18日國內(nèi)三地電解鋁錠庫存較上一交易日去庫0.60噸現(xiàn)貨市場畏高情緒濃厚，下游接貨意愿較差，預(yù)期Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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5月9日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

習(xí)近平指出，中俄雙方要堅持合作大方向，排除外部干擾，讓合作“穩(wěn)”的基礎(chǔ)更堅實、“進(jìn)”的動能更充足會談后，兩國元首共同簽署關(guān)于進(jìn)一步深化中俄新時代全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的聯(lián)合聲明；②英國央行降息25個基點，將基準(zhǔn)利率從4.5%下調(diào)至4.25%，為本輪降息周期的第四次降息，符合市場預(yù)期 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月8日電解鋁社會庫存為62.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于5月6日減少1.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

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4月25日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒表示，如果特朗普政府重新實施高額關(guān)稅，屆時他將支持降息以保護(hù)就業(yè)市場 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月24日電解鋁社會庫存為67.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月24日減少1.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

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4月18日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

李強(qiáng)指出，要講究政策時機(jī)，在一些關(guān)鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手，對預(yù)期形成積極影響要把握政策力度，必要時敢于打破常規(guī)，打好“組合拳”，讓市場真正有獲得感；②商務(wù)部新聞發(fā)言人何詠前表示，中國商務(wù)部與美方對口部門一直保持工作層溝通中方的立場一直很明確，對與美方進(jìn)行經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域磋商持開放態(tài)度；③歐洲央行將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點，符合市場預(yù)期交易員預(yù)計今年還將再降息55個基點 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月17日電解鋁社會庫存為68.8萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月14日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

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3月25日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

亞特蘭大聯(lián)儲行長表示，鑒于關(guān)稅阻礙通脹回落，今年可能只降息一次 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，3月24日電解鋁社會庫存為83.3萬噸，鋁錠社會庫存相較于3月20日減少0.5萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

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廣州期貨：氧化鋁弱勢整理，鋁價承壓回調(diào)

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，市場既有對美聯(lián)儲降息的期待又有對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，持續(xù)關(guān)注本周美聯(lián)儲議息決議 鋁土礦成本端持續(xù)博弈，礦價承壓影響氧化鋁成本支撐預(yù)期，海外現(xiàn)貨報價持續(xù)下滑，國內(nèi)現(xiàn)貨報價小幅下降，供應(yīng)端部分地區(qū)產(chǎn)能有檢修預(yù)期，新投仍在持續(xù)推進(jìn)，庫存保持累庫但累庫速率放緩，下游電解鋁消費增量有限電解鋁國內(nèi)運行產(chǎn)能保持高位，但后續(xù)增量相對有限，進(jìn)口窗口保持關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)入金三銀四旺季，下游消費仍有樂觀預(yù)期，但市場仍對出口減量存有擔(dān)憂，鋁棒、鋁錠庫存拐入去庫但去庫節(jié)奏緩慢。

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廣州期貨：氧化鋁低位盤整

美國對等關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)白熱化，海外市場避險情緒濃厚，美國2月CPI、PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，市場對美國通脹擔(dān)憂走弱，對美聯(lián)儲年內(nèi)降息節(jié)奏保有樂觀態(tài)度，國內(nèi)兩會后市場情緒表現(xiàn)偏向積極鋁土礦成本端持續(xù)博弈，礦價承壓影響氧化鋁成本支撐預(yù)期，海外現(xiàn)貨報價持續(xù)下滑，國內(nèi)現(xiàn)貨報價小幅下降，供應(yīng)端部分地區(qū)產(chǎn)能有檢修預(yù)期，新投仍在持續(xù)推進(jìn)，庫存保持累庫但累庫速率放緩，下游電解鋁消費增量有限電解鋁國內(nèi)運行產(chǎn)能保持高位，但后續(xù)增量相對有限，進(jìn)口窗口保持關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)入金三銀四旺季，下游消費仍有樂觀預(yù)期，但市場仍對出口減量存有擔(dān)憂，鋁棒、鋁錠庫存拐入去庫但去庫節(jié)奏緩慢。

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3月21日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

韓國政府將于下月對中國團(tuán)體游客實施限時免簽試點，第三季度正式全面試行；②英國央行以8-1的票數(shù)決定維持利率不變，鴿派委員態(tài)度更為謹(jǐn)慎交易員降低對5月降息的押注 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，3月20日電解鋁社會庫存為83.8萬噸，鋁錠社會庫存相較于3月17日減少3.1萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：12月未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量約為10.56萬噸，環(huán)比增加3.53%，同比減少6.47%，中未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量前五來源國為：馬來西亞約（4.4萬噸）、泰國 約 （1.43萬噸）、俄羅斯聯(lián)邦（1.03萬噸） 、韓國約 （1.02萬噸） 、印度尼西亞約 （0.41萬噸） 。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

由于擔(dān)憂美國的關(guān)稅行動拖累全球經(jīng)濟(jì)增長，市場加大了對美聯(lián)儲和歐洲央行今年降息的押注貨幣市場充分消化了美聯(lián)儲今年有三次、每次25個基點降息的預(yù)期，美債收益率小幅下滑不過美國若長期堅持其關(guān)稅政策，全球經(jīng)濟(jì)有大幅放緩的憂慮，宏 觀整體偏空基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，消費仍處于恢復(fù)狀態(tài)，本周一國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存88.60萬噸，較上周四增加1.3萬噸;國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.42萬噸，較上周四增加0.15萬噸。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運行區(qū)間20400-21000元/噸

美暫時豁免加墨關(guān)稅，美元指數(shù)抹平大選后漲幅、創(chuàng)四個月新低，有色金屬集體走強(qiáng)美國2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，降息預(yù)期再次回升，今日關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，電解鋁運行產(chǎn)能環(huán)比回升10多萬噸消費仍處于恢復(fù)狀態(tài)，昨日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存87.10萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存30.41萬噸，環(huán)比周一減少1.01萬噸進(jìn)入3月，下游開工率持續(xù)回升，庫存出庫數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水小幅回升，市場交投有所改善。

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