Mysteel解讀：玉米副產品“雙節(jié)”效應能否點燃價格反彈引擎？

從長期趨勢看，“雙節(jié)”效應過后，玉米副產品價格走勢仍將回歸基本面若后續(xù)玉米主產區(qū)出現天氣異常、物流受阻等供給端擾動，或下游養(yǎng)殖、深加工行業(yè)利潤持續(xù)修復帶動需求回暖，價格有望延續(xù)反彈態(tài)勢；反之，若新糧逐漸上市后，主糧供給寬松格局為主、下游需求恢復不及預期，價格可能重回震蕩下行通道 對于行業(yè)參與者而言，短期需重點關注下游補庫節(jié)奏與主糧價格波動“雙節(jié)”過后，下游飼料企業(yè)補庫需求基本釋放，且畜禽出欄高峰過去后，養(yǎng)殖用料需求會進入階段性淡季，同時，節(jié)前貿易商囤貨的庫存會逐步進入市場流通，供給端壓力增加，“雙節(jié)”行情僅是全年行情的“短期插曲”，若后續(xù)養(yǎng)殖盈利改善帶動補欄升溫，或玉米主產區(qū)出現天氣擾動影響供給，副產品價格才可能迎來真正的趨勢性反彈，否則將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。

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Mysteel解讀：新季玉米上市前 玉米淀粉市場供需與價格變化推演 ---附9月山東玉米深加工市場調研邀請

2025 年價格已低于2024年同期，且跌勢更平緩，反映市場對新季玉米成本下行預期一致，但看空情緒并不極端 若10-07后仍維持2800附近，則2025年全年價格中樞大概率繼續(xù)下移，行業(yè)盈利仍依賴副產品或規(guī)模效應。

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[PVC]：隆眾早訊-周二版

跌幅方面，玻璃跌超2%，燒堿、燃料油、液化石油氣（LPG）、瀝青、玉米跌超1% 深夜突發(fā)！特浪普宣布：大幅提高印度關稅！ 印度駁斥美歐對其購買俄羅斯石油的指責 高盛預計美聯儲將從9月份開始連續(xù)三次降息25個基點 美聯儲戴利：每場會議都可能降息 不排除年內多于兩次 7月份中國大宗商品價格指數連續(xù)3個月環(huán)比回升 7月新增專項債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內新高 東風汽車整合三大自主品牌 央企新勢力加速提振市占率 國債等債券利息收入8日起恢復征收增值稅 機構稱對券商業(yè)績影響較小 板塊投資仍具性價比 機械工業(yè)半年報：穩(wěn)中向好態(tài)勢延續(xù) 全年增速預計5.5% “反內卷”疊加原材料價格上漲 紙企龍頭發(fā)起新一輪漲價潮 新型光敏晶體管可模擬神經細胞功能 有望用于光學傳感器與腦機接口領域 刷新神經科學認知 免疫系統(tǒng)在虛擬現實中進入“防御狀態(tài)” 北京商報侃股：重板塊輕指數將成常態(tài) 華泰證券：看好價值重估邏輯下的商業(yè)地產板塊 中金：宏觀視角有多個原因支撐中國股市表現 中金：人形機器人輕量化大勢所趨 。

早間提示

Mysteel半年報：2025年下半年葵玉油價格或將震蕩上行

目前玉米油油廠較多，整體全年供大于求的局面，供應增加疊加需求端謹慎采購 玉米油成本受胚芽價格及深加工企業(yè)開機率影響，截止2025年6月27日，胚芽價格為3617元/噸，上半年均價為3311元/噸較去年同期3179元/噸漲幅4.15%，胚芽價格上漲的主要原因是玉米價格高位，玉米深加工企業(yè)虧損嚴重，深加工開機較低水平。

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Mysteel解讀：味精市場存在一定支撐 價格穩(wěn)中向好

目前我國味精行業(yè)的產能利用率一直維持在了一個相對較高的水平，24年全年平均開工率85%23年的行業(yè)開工整體波動較大，第一季度部分廠家存在產能調整，后期緩慢恢復至正常水平，7月份開始廠家陸續(xù)進入檢修期，8、9月份隨著需求量的上漲開工不斷增加自24年12月份以來味精價格持續(xù)處于緩降狀態(tài)，但廠家自12月至今一直維持了一個比較高的開工，主要得益于玉米的低價優(yōu)勢，企業(yè)生產成本降低，利潤在一定程度減少但仍維持了相對穩(wěn)定的收入。

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Mysteel解讀：玉米蛋白粉節(jié)后價格強勢上漲 周環(huán)比超500元/噸!

綜上，玉米蛋白粉一時間價格持續(xù)沖高，主要因素在于一方面供應緊張，廠家開機率目前處于全年較低水平，企業(yè)庫存低位；另一方面豆粕價格年后“飆升”，提振玉米蛋白粉市場漲勢迅猛，下游客戶短期補庫積極性升溫。

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Mysteel解讀：2024年玉米淀粉年終數據盤點

2024年玉米淀粉企業(yè)庫存明顯高于2023年，一方面，行業(yè)開機較去年明顯提升，另一方面，去年及今年新增產能的釋放也使得行業(yè)庫存整體有所上移全年庫存低點66.1萬噸出現在1月份，此時期下游春節(jié)前集中提貨，企業(yè)庫存維持低位偏緊張狀態(tài)庫存高點126.6萬噸出現在5月初，由于五一節(jié)前玉米淀粉價格跌幅較大，下游客戶采購情緒較差，五一節(jié)前備貨行情并未如期出現，導致庫存持續(xù)累積 2024年，受到原料價格高位回落影響，行業(yè)利潤較2023年有明顯改善，截至12月31日，山東代表利潤為127元/噸，較去年同期增長123元/噸，黑龍江代表利潤為29元/噸，同比增長37元/噸。

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Mysteel解讀：2024年國內玉米副產品市場回顧與2025年展望

一、玉米副產品市場行情回顧 2024年玉米副產品市場價格重心繼續(xù)下移截至2024年12月31日全國玉米蛋白粉均價3675元/噸，同比下跌12.81%；噴漿玉米纖維全國均價788.75元/噸，同比下跌30.04%；玉米胚芽全國均價3140元/噸，同比上調0.32%；玉米胚芽粕全國均價1250元/噸，同比下跌13.79%全年市場行情無明顯波動，交投氛圍大多時間段低位震蕩調整。

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Mysteel：近5年春節(jié)前后玉米淀粉市場價格走勢

2024年，玉米延續(xù)跌勢，重心繼續(xù)下移，且9月份新季玉米米上市后價格快速跌破2000元/噸，但玉米淀粉價格受到副產品價格低位，及自身供需基本面較好支撐，玉米淀粉跌幅小于原料跌幅，企業(yè)利潤也得以維持在較高水平，行業(yè)開機繼續(xù)攀升，且供需矛盾逐步在11月份開始顯現進入12月份，由于潮糧供應較多，原料價格再次下行，企業(yè)在保證利潤的情況下低價鎖單意愿較強，市場競價簽單氛圍濃厚，玉米淀粉跌破全年最低價格2700元/噸。

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Mysteel解讀：玉米油市場簡析及2025年展望

2024年全年國內一級玉米油價格受競品油脂盤面影響呈現整體持穩(wěn)上漲回落態(tài)勢，年度均價為8544.4元/噸，較年初的8200元/噸，均價漲幅4.2%玉米毛油年度均價7614元/噸，較年初的7100元/噸，均價漲幅7.24%，2024年玉米深加工利潤較好，深加工開機持續(xù)高位，2024年國內樣本點玉米油企業(yè)精煉開機率年度均開機率為54.66%較23年的50.18%漲幅8.93%玉米油供應相對充足，預計玉米油市場持穩(wěn)偏弱運行，關注成本、終端需求及油脂盤面波動對玉米油市場的影響。

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【黑龍江玉米深加工企業(yè)A】預計節(jié)后玉米淀粉市場壓力上升

出口方面，玉米淀粉出口放開對全年出口量有明顯利好支撐，但需關注出口性價比整體而言，2025年玉米淀粉市場將繼續(xù)圍繞成本與利潤的平衡波動，利潤修復所帶來的增量預期大于產品價格下移所帶來的需求增量，全國玉米淀粉市場預期延續(xù)略供大于求的格局

2024年春節(jié)專題

Mysteel年報：2024年國內淀粉糖市場回顧與2025年展望

主要是自進入2024年，原料玉米價格一直震蕩偏弱，麥芽糊精市場供應充足下，走貨不暢，價格連續(xù)走低，及時出口有一定增加支撐，并且三季度原料玉米反彈，也并未拉動價格的回升，價格下滑到9月底，基本進入全年最低價進入10月份，新糧上市價格超跌反彈，成本增加下，支撐麥芽糊精低價減少，價格在四季度跌至暫止，區(qū)間震蕩為主 據Mysteel統(tǒng)計，2024年麥芽糊精出廠均價為4135元/噸，較2023年均價4340元/噸，下滑205元/噸，下滑幅度達到4.7%。

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Mysteel年報：2024年中國檸檬酸市場回顧與2025年展望

10月份假期歸來，檸檬酸市場需求欠佳，廠家為求出貨繼續(xù)下調價格，此時玉米新糧大量上市，供應增加價格大幅下滑，企業(yè)生產成本減少，但由于檸檬酸價格偏低，多數廠家仍然處于虧損狀態(tài) 24年行業(yè)開工整體低位，全年行業(yè)開工不足60%，其中上半年節(jié)假日較為頻繁，3-6月為行業(yè)高點，行業(yè)平均開工率58%，其他1、2月份經歷春節(jié)假期，放假較為頻繁，市場購銷減少，開工有所減少。

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Mysteel解讀：2025年國內玉米淀粉行業(yè)機遇與競爭探討解析

需求：關注淀粉糖，預計仍能夠同比小幅增加，但是造紙方面用量需求有同比小幅減量預期；食品關注替代品與玉米淀粉價差變化 庫存：在供需雙增的前提之下，但供應端增量預期大于需求端增量的局面之下，預計玉米淀粉庫存絕對值重心有中位略高的預期 原料：原料玉米價格重心仍有下移預期，但是在華北基層售糧進度略快的局面之下，預計2025年6-8月份局部玉米有異常波動的可能性，屆時玉米淀粉的價格跟隨波動，但是玉米 淀粉價格的全年重心預期在2024年下方移動。

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Mysteel解讀：2024年賴蘇市場價格回顧及2025年展望

70%賴氨酸價格方面，2024年全國70%賴氨酸均價5198.8元/噸，同比下跌9.17%，全年70賴氨酸價格區(qū)間震蕩運行為主，上半年受98賴氨酸價格帶動，企業(yè)價格跌至5000元/噸以下后反彈上漲，但隨著企業(yè)投產進行，70賴氨酸供應壓力加劇，市場價格逐步穩(wěn)定運行下半年受玉米價格持續(xù)下跌，疊加企業(yè)多漲價98賴氨酸及蘇氨酸且搭售70賴氨酸，70賴氨酸再次迎來下跌行情至10月底，直至企業(yè)報價跌至成本線，虧損壓力下企業(yè)報價逐步反彈上漲至11月下旬，12月部分企業(yè)遠期報價跟隨98賴氨酸價格下調，主流企業(yè)報價仍持平，市場現貨價格寬泛運行，均價震蕩運行至月底。

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[隆眾聚焦]：2024年復合肥運行特點總結

4月-6月又只針對糧食提出來具體要求，包括種植面積，最低收購價等另外9月商業(yè)儲備政策發(fā)布四季度多是針對出口政策傳聞，例如11月磷肥的暫停出口消息導致國內磷肥價格應聲下滑12月底的保供會議也依舊保持了保供穩(wěn)價的基調 六、需求后置 2024年全年度看，無論是年初春季肥，二季度夏季玉米肥，三季度秋季小麥肥，以及四季度冬儲備肥，均是備肥期間市場啟動緩慢，而用肥前集中拿貨的情況，像當前冬儲進展依舊緩慢。

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Mysteel解讀：年末將至需求不濟 玉米副產品價格迎來新一輪低點

導語：年末將至，玉米副產品價格整體呈現下跌趨勢，市場多關注年前飼料企業(yè)上量帶動成交氛圍好轉，致使價格止跌回穩(wěn)，但受玉米與豆粕價格走弱雙重壓制，市場持續(xù)低空表現，現階段企業(yè)競價吸引簽單，訂單卻反響平平，下游觀望情緒濃郁，拿貨心態(tài)謹慎為主，多方偏空情緒使得玉米副產品跌至年內新的低點，年前還能否有望好轉？月末之際，新年伊始，市場對于后市的行情關注度較高，小編如下淺析： 從全年的價格來看，玉米蛋白粉與噴漿玉米皮價格走勢始終持低位震蕩運行為主，目前均處于年內最低點。

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Mysteel解讀：2024年華北與東北玉米淀粉市場機會解析及2025年預期

但是在11月份開始東北南下的海運費上漲明顯，東北玉米淀粉南下物流有所延誤，在一定成都上支撐了華北玉米淀粉南下的微幅增量 圖2 2024年黑龍江與山東玉米淀粉市場價格對比 數據來源：鋼聯數據 從黑龍江與山東利潤面積圖對比來看，2024年以山東為代表的華北區(qū)域，整體利潤明顯好于東北，且全年平均利潤為正。

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Mysteel解讀：暖冬玉米價格不暖 天寒玉米價格升溫

但玉米市場價格上行乏力，難有明顯突破截至2024年11月25日全國玉米均價為2160元/噸，較去年同期低498元/噸，同比下跌18.74% 從全年層面來看，23年度玉米豐收，有一定結轉，在24年度新季玉米上市后，新陳糧共同供應市場，造成供應相對寬松局面2024年期間飼料企業(yè)產量較去年同期出現下降，能量原料替代品種逐步減少，玉米用量變化不大下游深加工及飼料企業(yè)多處于利潤虧損狀態(tài)，需求難以提升。

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Mysteel解讀：競爭格局優(yōu)化下2024年氨基酸市場分析及展望

二、2024年氨基酸產品多盈利 98賴氨酸及蘇氨酸尤為明顯 從成本端來看，全年原料玉米價格趨弱承壓下調，產區(qū)深加工收購低價甚至跌破2000元/噸，于氨基酸生產企業(yè)而言，氨基酸各成本壓力偏弱，色纈精異亮氨酸等小品種氨基酸由于豆粕及國內下游需求減弱拖累其市場價格趨弱下調，盈利水平各家不同，整體以成本線附近運行為主，全年賴、蘇及蛋氨酸價格來看，全年蛋氨酸價格在19500-22000元/噸之間震蕩運行，盈利水平較好。

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