Mysteel：德國呼吁歐洲限制對(duì)華出口廢銅影響幾何？

這種做法將廢銅提升到戰(zhàn)略資源的高度，而非普通的可交易商品，從而為更嚴(yán)格的出口限制提供法律依據(jù)國際協(xié)調(diào)與合作也是可能的走向歐盟可能尋求與其他國家在資源安全問題上進(jìn)行協(xié)調(diào)，共同應(yīng)對(duì)所謂的“資源民族主義”但需要注意的是，歐盟各成員國以及非歐盟各國在貿(mào)易政策上都會(huì)有差異，要想建立統(tǒng)一的政策框架絕非易事，且這種排他性的合作機(jī)制可能進(jìn)一步分裂全球資源市場，加劇地緣政治緊張 三、對(duì)中國的影響 中國作為全球最大的銅消費(fèi)國，2024年精煉銅消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量60%左右，然而，中國的資源稟賦與產(chǎn)業(yè)需求嚴(yán)重失衡，銅礦對(duì)外依存度長期維持在80%左右，在此背景下，廢銅已成為中國銅供應(yīng)體系中不可或缺的重要組成部分。

主編視角

廣發(fā)期貨：下半年國際銅價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩

到了2025年8月，美國針對(duì)銅發(fā)起“232”調(diào)查，要求將美國生產(chǎn)的25%高質(zhì)量廢銅在國內(nèi)銷售，并且美國還將對(duì)銅材加征50%的進(jìn)口關(guān)稅上述政策促使更多的美國自有廢銅在其境內(nèi)進(jìn)行冶煉和加工，如此一來，中國自美國進(jìn)口的廢銅原料將進(jìn)一步收緊此外，受海外建筑業(yè)和制造業(yè)處于低迷狀態(tài)的影響，廢銅的整體產(chǎn)出也較為低迷，全球廢銅市場趨緊將成為未來幾年制約以廢銅為原料的精煉銅產(chǎn)量的因素之一 需求側(cè)：展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性 銅需求端展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，突出體現(xiàn)在2025年以來中國銅需求以及電網(wǎng)需求表現(xiàn)出色。

國內(nèi)資訊

Mysteel解讀：7月廢銅進(jìn)口數(shù)據(jù)仍超預(yù)期

但不排除美國廢銅實(shí)際到中國的量減少，這中間還存在一定的轉(zhuǎn)關(guān)貿(mào)易量到中國 預(yù)測(cè)：國內(nèi)政策預(yù)期變化，對(duì)進(jìn)口廢銅需求大，8月廢銅進(jìn)口量仍有一定期待 8月國內(nèi)廢銅行業(yè)受政策預(yù)期變化影響，下旬利廢加工企業(yè)對(duì)進(jìn)口廢銅的需求較為明顯，江西、安徽不少企業(yè)為應(yīng)對(duì)政策預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增加采購進(jìn)口廢銅以規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)進(jìn)口廢銅的需求仍強(qiáng)勁。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

圖表7 銅現(xiàn)貨TC（單位：美元/千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表8 國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量（單位：金屬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表9 銅精礦進(jìn)口數(shù)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表10 銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表11 廢銅進(jìn)口數(shù)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表12 國內(nèi)電解銅產(chǎn)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 2.需求端：能源革命重塑消費(fèi)結(jié)構(gòu) 全球銅消費(fèi)呈現(xiàn) “傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起” 的格局，電力與新能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)核心增量： 電力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)：全球電網(wǎng)投資全面提速，中國電網(wǎng)投資連續(xù)3年雙位數(shù)增長，歐美電網(wǎng)改造計(jì)劃啟動(dòng)。

宏觀分析

Mysteel調(diào)研：廢銅市場貿(mào)易利差收窄 出貨情緒冷清（5.17-5.23）

下游需求端，不管是再生銅桿還是陽極冶煉均較為僵持，面對(duì)市場貨源下降，市場廢銅成交價(jià)格被迫抬升，下游利廢企業(yè)加工利潤收窄或呈現(xiàn)負(fù)數(shù)情況，對(duì)于市場高價(jià)貨源望而生畏，采取謹(jǐn)慎采購策略，僅少部分企業(yè)存在高價(jià)接貨的情況另外近期聽聞，部分地區(qū)開始針對(duì)再生企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)倒查，補(bǔ)繳稅款的情況，再次抑制再生銅市場交易氛圍 4月廢銅進(jìn)口超預(yù)期，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)顯示，4月份中國銅廢碎料進(jìn)口量為20.47萬噸，環(huán)比增加7.9%，同比下降9.5%，1-4月中國銅廢碎料進(jìn)口量77.7萬噸，同比下滑0.8%。

主編視角

貿(mào)易爭端降溫，美國廢銅出口市場開始解凍

由于銅具有耐久性、延展性和導(dǎo)電性，長期以來一直廣泛用于建筑、運(yùn)輸和電力行業(yè)近年來，銅也被用于制造電動(dòng)汽車、綠色能源工廠和數(shù)據(jù)中心 近年來，隨著銅需求持續(xù)上升，而銅礦產(chǎn)量卻日益緊張，廢銅在全球供應(yīng)中扮演著重要角色，占據(jù)約三分之一的比例 長期以來，美國對(duì)中國的廢銅出口是全球銅供應(yīng)鏈的重要部分亞洲冶煉廠去年有五分之一的廢銅進(jìn)口來自美國中國是全球最大的精煉銅生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球一半以上。

聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)大幅下降 銅板帶市場詢盤問價(jià)積極性上升

受此前貿(mào)易爭端影響，美國的廢銅出口幾乎停滯，導(dǎo)致高達(dá)30萬磅的廢銅被迫堆積在猶他金屬公司（Utah Metal Works Inc.）的堆場中這些廢銅來自舊空調(diào)、被拆除的建筑以及生銹的汽車如今，隨著中美兩國暫時(shí)降低了彼此的關(guān)稅，美國廢金屬商人正努力恢復(fù)向中國出口廢銅由于銅具有耐久性、延展性和導(dǎo)電性，長期以來一直廣泛用于建筑、運(yùn)輸和電力行業(yè)近年來，銅也被用于制造電動(dòng)汽車、綠色能源工廠和數(shù)據(jù)中心近年來，隨著銅需求持續(xù)上升，而銅礦產(chǎn)量卻日益緊張，廢銅在全球供應(yīng)中扮演著重要角色，占據(jù)約三分之一的比例。

行情簡評(píng)

Mysteel：2025年4月21日銅產(chǎn)業(yè)早讀

下周來看，由于目前市場到貨依舊難有明顯增量，其中國產(chǎn)貨源到貨偏少，因此預(yù)計(jì)下周庫存繼續(xù)維持去庫表現(xiàn)；同時(shí)考慮到下周臨近“五一”小長假，下游備貨需求有望體現(xiàn)，料市場消費(fèi)仍有增長空間，因此現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)維持上抬趨勢(shì)，整體或區(qū)間運(yùn)行于升100~升200元/噸附近 廢銅：廢黃銅方面，上周銅價(jià)處于震蕩區(qū)間，廢黃銅價(jià)格漲幅相對(duì)顯著。

行情簡評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅采買難度未減 銅企生產(chǎn)壓力倍增

六、預(yù)測(cè) 宏觀面，受美關(guān)稅政策松動(dòng)、中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁多重利好支撐，銅價(jià)反彈動(dòng)力強(qiáng)勁基本面來看，當(dāng)前銅行業(yè)供需面偏好，全球銅礦擴(kuò)產(chǎn)周期接近尾聲，新增項(xiàng)目稀缺，預(yù)計(jì)礦產(chǎn)增速低于精煉銅消費(fèi)增速銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下跌，反映國內(nèi)銅礦供應(yīng)偏緊格局難改，加劇冶煉廠減產(chǎn)壓力庫存方面，國內(nèi)庫存已經(jīng)連續(xù)三周保持去化姿態(tài)，對(duì)銅價(jià)形成支撐需求端方面，銅價(jià)重心向下回調(diào)，改善終端加工需求，另外隨著國內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊，精廢差收窄，精銅對(duì)廢銅的替代性增強(qiáng)，短期來看，宏觀面緊張局面變緩及消費(fèi)偏好對(duì)銅價(jià)形成一定支撐，銅價(jià)止跌反彈，但關(guān)稅問題仍未實(shí)質(zhì)性的解決，后續(xù)宏觀面的擾動(dòng)因素仍在，仍需謹(jǐn)慎對(duì)待所謂“關(guān)稅”影響。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

價(jià)格大跌后的修復(fù)需要一定時(shí)間，短期內(nèi)廢銅供應(yīng)量恐難有所釋放然而，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，產(chǎn)廢端的活躍度有望提升，同時(shí)以舊換新政策也將帶來資源循環(huán)的增量，預(yù)計(jì)二季度廢銅供應(yīng)量將環(huán)比減少、但減少幅度有限 進(jìn)口方面：盡管美國的關(guān)稅政策對(duì)廢銅進(jìn)口量有一定沖擊，但其他國家廢銅出口到中國體量增速明顯，或能一定程度上彌補(bǔ)減量目前進(jìn)出口盈虧緩慢回升，疊加銅精礦仍維持緊張狀態(tài)，整體市場需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，但預(yù)計(jì)增量相對(duì)有限，二季度廢銅進(jìn)口量或?qū)⑼葴p少。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅成交有所放量 后市看法分歧明顯

六、預(yù)測(cè) 宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普4月9日宣布將對(duì)中國商品關(guān)稅提高至125%，并立即生效，同時(shí)對(duì)未對(duì)美實(shí)施報(bào)復(fù)的國家暫停征稅90天基本面上，銅精礦加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報(bào)價(jià)上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對(duì)其替代，加之開工天數(shù)及積極性提升，令國內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，需求方面，銅價(jià)較此前高價(jià)有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨市場成交熱情回暖，社會(huì)庫存較高點(diǎn)繼續(xù)下降。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格大幅下挫 市場貨源供應(yīng)收緊（3.28-4.3）

銅礦供應(yīng)緊張，但廢銅補(bǔ)充緩解短缺，國內(nèi)煉廠虧損由副產(chǎn)品價(jià)格上漲彌補(bǔ)，精銅產(chǎn)量超預(yù)期，減產(chǎn)推遲至5月，供應(yīng)端支撐減弱需求端，高銅價(jià)抑制下游消費(fèi)，國內(nèi)去庫存放緩，進(jìn)口精銅補(bǔ)充減少，預(yù)計(jì)4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價(jià)總體而言，關(guān)稅沖突升級(jí)，市場避險(xiǎn)情緒高，預(yù)期中國將加速出臺(tái)刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價(jià)弱勢(shì)整理

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：本周銅價(jià)大幅下行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易量明顯提高（3.28-4.3）

銅礦供應(yīng)緊張，但廢銅補(bǔ)充緩解短缺，國內(nèi)煉廠虧損由副產(chǎn)品價(jià)格上漲彌補(bǔ)，精銅產(chǎn)量超預(yù)期，減產(chǎn)推遲至5月，供應(yīng)端支撐減弱需求端，高銅價(jià)抑制下游消費(fèi)，國內(nèi)去庫存放緩，進(jìn)口精銅補(bǔ)充減少，預(yù)計(jì)4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價(jià)總體而言，關(guān)稅沖突升級(jí)，市場避險(xiǎn)情緒高，預(yù)期中國將加速出臺(tái)刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價(jià)弱勢(shì)整理 五、銅板帶下周情況預(yù)測(cè) 本周銅價(jià)大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，銅價(jià)大跌明顯刺激終端補(bǔ)庫需求，近期宏觀市場擾動(dòng)頗多，因此市場變化較快，但短期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，預(yù)計(jì)下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行為主。

周報(bào)

美國搶銅將引發(fā)全球“銅荒”？金屬市場正發(fā)生前所未遇一幕

Bintas指出，庫存向美國的轉(zhuǎn)移意味著中國銅市場將面臨庫存不足占全球需求過半的中國買家將被迫與美國市場爭奪資源與此同時(shí)，通常從美國流出的大量廢銅供應(yīng)已基本枯竭 “歷史上，中國曾成功抵制過高價(jià)，但這是近期首次出現(xiàn)另一個(gè)市場從中國手中奪走資源這正是未知所在，”Bintas表示 根據(jù)摩科瑞的估計(jì)，約50萬噸銅目前正流向美國，其中大部分已在運(yùn)輸途中，而美國正常月進(jìn)口量約為7萬噸。

國際資訊

Mysteel早讀：有色金屬漲跌不一 滬錫漲超9%

◎由于特朗普政府計(jì)劃征收關(guān)稅之前金屬價(jià)格上漲，未來幾個(gè)月美國銅進(jìn)口量可能增長50%甚至100% ◎印度政府將于3月13日啟動(dòng)拍賣該國關(guān)鍵礦產(chǎn)開采許可證礦業(yè)部將拍賣13個(gè)勘探區(qū)塊，其中包括鉆石和銅礦 ◎花旗表示，由于美國銅進(jìn)口需求暫時(shí)增強(qiáng)以及更廣泛的精礦和廢銅供應(yīng)受限，預(yù)計(jì)銅價(jià)將在3月份上漲至每噸1萬美元 ◎衛(wèi)星監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，由于除中國外其他國家的精煉銅產(chǎn)能減少，2月份全球銅冶煉產(chǎn)量四個(gè)月來首次下降。

有色聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅出貨行情延續(xù) 市場保持高度活躍

隨著精廢價(jià)差近日走擴(kuò)，下游廠家對(duì)廢銅需求不減，部分廠家選擇提前報(bào)價(jià)，成交量亦有所增加 六、預(yù)測(cè) 國際方面，美國2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，創(chuàng)2022年6月以來新高，預(yù)期50.5，前值50.9美國2月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值錄得52.7為2022年6月以來新高，預(yù)期51.6，前值51.6國內(nèi)方面，重要會(huì)議舉行首場新聞發(fā)布會(huì)，大會(huì)新聞發(fā)言人表示，中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒有變。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：節(jié)后銅價(jià)連續(xù)走高 社會(huì)庫存大幅累庫(1.24-2.7)

但從間接影響來看，勢(shì)必帶來中國采取相應(yīng)的反制措施美國作為中國的第一大廢銅、第四大廢鋁進(jìn)口來源國，潛在反制措施使得廢銅、廢鋁貿(mào)易商已停止了對(duì)美的相應(yīng)報(bào)價(jià)，廢銅、廢鋁的進(jìn)口量亦將逐漸下降，從而導(dǎo)致國內(nèi)再生料的供應(yīng)緊張、增加對(duì)原生料的需求，限制期貨價(jià)格的下跌低點(diǎn)、整體價(jià)格重心將有所上移 3.印度取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料關(guān)稅 2月1日消息，印度財(cái)政部長Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度預(yù)算報(bào)告中表示，該國已取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料的關(guān)稅。

周報(bào)

加工費(fèi)下跌，明年銅冶煉廠處境艱難

12月14日消息，2025年加工費(fèi)的大跌意味著全球銅冶煉行業(yè)將面臨艱難時(shí)期全球冶煉廠產(chǎn)能擴(kuò)張過快，尤其是在中國，太多冶煉廠都在追逐有限的原料，競爭可能會(huì)在2025年加劇明年，印尼和剛果的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國家的礦精礦出口ICSG預(yù)測(cè)明年礦山供應(yīng)量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿足冶煉廠的需求許多中國冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開采精礦轉(zhuǎn)向廢銅前10個(gè)月中國銅精礦進(jìn)口量僅增長3.2%，而可回收廢料進(jìn)口量卻增長了16%。

國際資訊

加工費(fèi)下跌，銅冶煉廠處境艱難

事實(shí)上，國際銅業(yè)研究組織（ICSG）估計(jì)，今年前九個(gè)月全球精煉銅市場供應(yīng)過剩40.2萬噸 明年，印度尼西亞和剛果民主共和國的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國家的礦精礦出口 ICSG預(yù)測(cè)明年礦山供應(yīng)量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿足冶煉廠的需求 許多中國冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開采精礦轉(zhuǎn)向廢銅2024年前10個(gè)月，中國銅精礦進(jìn)口量僅增長3.2%，而可回收廢料進(jìn)口量卻增長了16%。

行業(yè)資訊

Mysteel解讀：上一輪中美貿(mào)易摩擦對(duì)銅鋅市場的啟示

該影響在2018年就開始體現(xiàn)，2018年中國廢銅進(jìn)口241萬噸，同比下降32%，2019年進(jìn)口再度同比下降38%至150萬噸同時(shí)美國在中國廢銅進(jìn)口中的占比也明顯下滑，該比例在2019年跌至6%的低 數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)，Mysteel 總體上來看，上一輪中美貿(mào)易摩擦對(duì)中國銅和鋅的相關(guān)產(chǎn)品的出口需求存在一定的抑制作用，但是影響并不巨大。

主編視角