Mysteel：德國呼吁歐洲限制對華出口廢銅影響幾何？

限制政策將倒逼中國銅產(chǎn)業(yè)進行結構性調整，向更高質量方向發(fā)展，并加快國內再生資源回收體系建設根據(jù)《“十四五 ”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，到2025年中國再生金屬產(chǎn)量占比將提升至30%，其中再生銅產(chǎn)量目標設定為400萬噸隨著再生資源回收利用網(wǎng)絡體系逐步完善、政府不斷出臺配套政策和龍頭企業(yè)持續(xù)提升技術水平，這一目標有望加速實現(xiàn) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel，海關總署 四、對全球市場的影響 德國呼吁限制對華出口廢銅的舉措將加速全球廢銅貿(mào)易格局的重構，可能導致全球廢銅貿(mào)易出現(xiàn)區(qū)域化趨勢。

主編視角

期貨日報：美聯(lián)儲降息預期疊加供應端擾動，銅價站上5個月高位

而國內廢銅政策收緊也值得關注張小凱表示，政策約束導致陽極銅、廢料冶煉廠減產(chǎn)，預計9月電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降5%（約5萬噸），形成實質性的供應缺口 “在過去的半個月里，銅價在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟、美聯(lián)儲降息預期不斷升溫、國內政策與供需收緊的預期支撐下走強展望后市，需重點關注美聯(lián)儲利率決議中的增量信息，以及‘金九’旺季成色”張維鑫說，9月美聯(lián)儲利率決議在即，前期降息預期帶來的利多充分交易后，資金市場在靴子落地后面臨見頂回落的風險，交易聚焦FOMC預測及鮑威爾表態(tài)。

國內資訊

瑞達期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面礦端，銅礦TC費用運行于低位區(qū)間，原料報價堅挺，對銅價形成成本支撐供給方面，國內冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內精銅產(chǎn)量或將有所下降需求方面，銅價短期內因美聯(lián)儲降息事件而偏強運行，對下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫 長期來看，傳統(tǒng)消費旺季對需求的拉動預期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價小幅回調，下游采買情緒或將逐步回升。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強基本面礦端，銅礦TC費用運行于低位區(qū)間，原料報價堅挺，對銅價形成成本支撐供給方面，國內冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內精銅產(chǎn)量或將有所下降需求方面，銅價短期內因美聯(lián)儲降息事件而偏強運行，對下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫 長期來看，傳統(tǒng)消費旺季對需求的拉動預期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價小幅回調，下游采買情緒或將逐步回升。

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Mysteel日報：市場報價漲跌反復 廢銅交投未見好轉

基本面，銅礦TC費用運行于低位區(qū)間，原料報價堅挺，對銅價形成成本支撐供給方面，國內冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內精銅產(chǎn)量或將有所下降需求方面，銅價短期內因美聯(lián)儲降息事件而偏強運行，對下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫長期來看，傳統(tǒng)消費旺季對需求的拉動預期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價小幅回調，下游采買情緒或將逐步回升。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅礦TC費用運行于低位區(qū)間，原料報價堅挺，對銅價形成成本支撐供給方面，國內冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內精銅產(chǎn)量或將有所下降需求方面，銅價短期內因美聯(lián)儲降息事件而偏強運行，對下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫 長期來看，傳統(tǒng)消費旺季對需求的拉動預期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價小幅回調，下游采買情緒或將逐步回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱基本面礦端，銅礦TC費用運行于低位區(qū)間，原料報價堅挺，對銅價形成成本支撐供給方面，國內冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內精銅產(chǎn)量或將有所下降需求方面，銅價短期內因美聯(lián)儲降息事件而偏強運行，對下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫 長期來看，傳統(tǒng)消費旺季對需求的拉動預期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價小幅回調，下游采買情緒或將逐步回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面礦端，銅礦TC費用運行于低位區(qū)間，原料報價堅挺，對銅價形成成本支撐供給方面，國內冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內精銅產(chǎn)量或將有所下降需求方面，銅價短期內因美聯(lián)儲降息事件而偏強運行，對下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫長期來看，傳統(tǒng)消費旺季對需求的拉動預期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價小幅回調，下游采買情緒或將逐步回升。

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廣發(fā)期貨：下半年國際銅價或維持偏強震蕩

到了2025年8月，美國針對銅發(fā)起“232”調查，要求將美國生產(chǎn)的25%高質量廢銅在國內銷售，并且美國還將對銅材加征50%的進口關稅上述政策促使更多的美國自有廢銅在其境內進行冶煉和加工，如此一來，中國自美國進口的廢銅原料將進一步收緊此外，受海外建筑業(yè)和制造業(yè)處于低迷狀態(tài)的影響，廢銅的整體產(chǎn)出也較為低迷，全球廢銅市場趨緊將成為未來幾年制約以廢銅為原料的精煉銅產(chǎn)量的因素之一 需求側：展現(xiàn)出較強的韌性 銅需求端展現(xiàn)出較強韌性，突出體現(xiàn)在2025年以來中國銅需求以及電網(wǎng)需求表現(xiàn)出色。

國內資訊

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（7.18-7.25）

美國供應量的下滑主要受關稅政策影響，不過受冶煉原料結構調整等因素影響，國內冶煉廠對于廢銅需求增加，其他國家輸送增多得以補充 （3）上半年我國主要再生有色金屬產(chǎn)量為998萬噸，同比增4.55% 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國十種有色金屬產(chǎn)量4032萬噸，同比增2.9%6月份，十種有色金屬產(chǎn)量695萬噸，同比增4.4%上半年，銅鋁價格與產(chǎn)量繼續(xù)領跑有色金屬行業(yè)，銅價高位運行，鋁價表現(xiàn)堅挺。

機械

Mysteel解讀：冶煉需求驅動 6月廢銅進口超預期表現(xiàn)

據(jù)Mysteel調研，2024-2025年國內再生銅陽極產(chǎn)能增加，約在180萬噸，這兩年再生銅陽極產(chǎn)量也是呈現(xiàn)增加的趨勢，對于廢銅需求較大在面對國內廢銅需求增長的驅動，進口廢銅即使比價虧損，但廢銅進口量依舊保持較高的水平 預測：7月廢銅進口預期環(huán)比小幅下降 但依舊保持高水平 與美國的貿(mào)易摩擦仍存，10%的進口關稅難以通過市場行為消除，此外美國宣布對銅進口征收50%的關稅，導致Lme與comex價差再度升高，美國廢銅出口定價體系被打亂，短期美國廢銅出口運行不暢。

主編視角

Mysteel周報：銅價先揚后抑 社庫維持去庫(7.17-7.25)

其中，新晉最大廢銅供應國泰國輸送量繼續(xù)攀升逾兩成，日本、馬來西亞、韓國等亞洲國家輸送量都有不同程度的提升，美國供應量繼續(xù)下滑，6月驟降逾八成美國供應量的下滑主要受關稅政策影響，不過受冶煉原料結構調整等因素影響，國內冶煉廠對于廢銅需求增加，其他國家輸送增多得以補充 3.上半年我國主要再生有色金屬產(chǎn)量為998萬噸，同比增4.55% 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國十種有色金屬產(chǎn)量4032萬噸，同比增2.9%。

周報

2025年上半年有色金屬工業(yè)運行情況新聞發(fā)布會問答錄

其中，再生鋁產(chǎn)量560萬噸，同比增長10.89% 關于“兩新”加力擴圍對再生有色金屬產(chǎn)業(yè)的影響，一是擴大原料供應今年上半年，國內主要廢舊有色金屬回收利用量（金屬量）增長至800萬噸，同比增長3.22%其中，廢銅回收量132萬噸，同比增長1.54%；廢鋁回收量465萬噸，同比增長7.91% 二是推動技術創(chuàng)新為更好地落實再生材料推廣應用專項行動，提高再生材料應用比例，相關企業(yè)加快老舊設備更新，不斷加大先進適用工藝技術裝備攻關力度，從而提高再生金屬的回收率和產(chǎn)品質量，并開發(fā)出再生比例更高的產(chǎn)品。

國內資訊

Mysteel：下半年廢銅供應有樂觀預期 對于銅供需平衡起重要作用

對于廢銅供應情況，是2025年國內市場乃至全球重要關注點之一，主要的問題還是基于銅精礦供應緊張的大背景下，再生原料能否對其有效的補充從國內精煉銅產(chǎn)出數(shù)據(jù)及銅精礦供應數(shù)據(jù)對比下，不言而喻，上半年廢銅在這其中扮演這重要的角色據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示，截止到6月份，2025年電解銅產(chǎn)量為662.76萬噸，同比增加13.16%，而銅精礦進口量為1240.6萬噸（1-5月），增速為7.4%，國產(chǎn)也出現(xiàn)微增情況，但整體折合成金屬噸，遠遠低于電解銅產(chǎn)量增量。

主編視角

期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關口

二是上半年銅原料產(chǎn)量增長不及預期一季度全球銅礦產(chǎn)量增長2.5%左右，但仍低于年初的預期，再加上受“對等關稅”政策影響，美國廢銅出口一度受阻，導致原料產(chǎn)量增長進一步放緩，加劇了精銅供需不平衡的狀況 “另外，從宏觀層面來看，近期國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，上半年消費表現(xiàn)良好，短期市場對需求的擔憂有所緩解，疊加未來存在中美貿(mào)易摩擦緩和、美聯(lián)儲降息等潛在利多，近期有色金屬價格整體回暖帶動銅價走強從供需層面來看，上半年全球精銅的需求缺口較大，國內消費政策發(fā)力，財政和相關建設項目也加速釋放需求，疊加特朗普政府的關稅政策帶來的需求前置效應，上半年精銅需求遠超市場預期。

國內資訊

Mysteel解讀：淡季銅桿消費預期不足 市場議價競爭強烈

一、價格：精銅桿加工費環(huán)比呈現(xiàn)下跌 精廢桿價差表現(xiàn)逐步擴大回升 6月加工費整體呈現(xiàn)先揚后抑走勢，不過價格整體較5月有明顯下跌，月中交割過后加工費持續(xù)下跌，從同期對比來看，僅僅高于2024年同期。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

銅原料進口高企，中國精煉銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高2025年1-4月國內銅精礦產(chǎn)量56.42萬噸，同比增長4%；2025年1-4月進口銅精礦1003萬實物噸，同比增長7.8%；港口銅精礦庫存從去年12月的最高98萬噸下滑至6月初的54萬噸，庫存消化44萬噸；廢料方面，1-4月進口77.7萬噸，同比減少0.57萬噸，國內家電以舊換新政策利于回收體系完善，國產(chǎn)廢銅提量明顯，而特朗普威脅對銅產(chǎn)業(yè)鏈加征關稅驅動Comex-LME價差走擴抑制了美國廢銅流出，美國每年有75-95萬噸廢銅出口，其中約半數(shù)來中國，這會抑制全年全球廢銅特別是我國進口廢銅的數(shù)量。

宏觀分析

Mysteel解讀：電解銅產(chǎn)出短期內或處于較高水平 5月產(chǎn)量創(chuàng)國內新高

但目前廢銅供貨商認為當前價格不是最佳出貨時間，廢銅市場流通量稍差，多數(shù)廢銅供應商表現(xiàn)捂貨待漲情緒，加之精廢價差長時間低于合理價差，再生銅對銅原料補充較為有限 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 另據(jù)調研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2025年6月國內電解銅預計產(chǎn)量114.04萬噸，環(huán)比減少0.11%，同比增加16.38%。

主編視角

Mysteel調研：5月銅桿產(chǎn)出環(huán)比仍呈下滑 半年度節(jié)點或有提產(chǎn)可能

一、價格：精銅桿加工費達年內新高 再生銅桿環(huán)比上漲但整體漲幅較為有限 5月加工費整體呈現(xiàn)先揚后抑走勢，月中價格達到頂峰，價格達到年內新高。

主編視角

Mysteel解讀：關稅干擾4月制造業(yè)PMI 5月銅鋅庫存將保持去化

1-4月國內電解銅預計產(chǎn)量累計為434.14萬噸，同比增加11.44%4月銅價從高位回落，且精廢價差收窄以及廢銅貨商庫存成本較高導致廢銅供應有限，電銅使用替代廢銅，因此4月電解銅社會庫存出現(xiàn)了明顯的減少截至2025年4月30日，電解銅社會庫存為13.27萬噸，月環(huán)比減少20.67萬噸后續(xù)電解銅社庫或繼續(xù)慣性下跌，一方面廢銅供應恢復尚需時日，高升水也限制電解銅交倉，另一方面LME與COMEX銅價的高價差維持，導致中國進口銅數(shù)量也難以增長。

主編視角