Mysteel：德國(guó)呼吁歐洲限制對(duì)華出口廢銅影響幾何？

也可能進(jìn)一步加劇精煉銅地區(qū)溢價(jià)差異，使全球銅定價(jià)體系更加碎片化更令人擔(dān)憂(yōu)的是，廢銅與精煉銅的比價(jià)關(guān)系正在發(fā)生歷史性變化歐洲廢料價(jià)格甚至已攀升至LME現(xiàn)貨銅價(jià)的99.5%-100%，部分終端用戶(hù)甚至接受廢銅價(jià)格短暫超過(guò)精煉銅的極端場(chǎng)景這種價(jià)格倒置現(xiàn)象反映了供應(yīng)鏈的緊張程度，也顛覆了傳統(tǒng)的定價(jià)邏輯 五、總結(jié) 德國(guó)呼吁限制對(duì)華出口廢銅的舉措反映了全球資源格局的深刻變化，全球銅市場(chǎng)可能面臨更加復(fù)雜多變的環(huán)境。

主編視角

廣發(fā)期貨：下半年國(guó)際銅價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩

2022年至2025年5月，廢銅流向冶煉端的比例從43.24%提升至66.98%中國(guó)作為全球最大的廢銅進(jìn)口國(guó)，2025年上半年，廢銅進(jìn)口量為95.54萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)僅3.60%，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往年同期水平，主要是受美國(guó)進(jìn)口廢銅下滑的拖累2025年1—7月，COMEX銅價(jià)持續(xù)顯著高于LME銅價(jià)，疊加中美之間關(guān)稅的影響，以COMEX合約計(jì)價(jià)的中國(guó)廢銅進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口廢銅的數(shù)量大幅減少2025年1—6月，中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口廢銅降至近年來(lái)的低點(diǎn)，約為13.28萬(wàn)噸，同比下降42.04%。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美國(guó)PPI意外強(qiáng)勁打壓降息預(yù)期 有色金屬多數(shù)收跌

項(xiàng)目位于江西鉛山縣工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括新建廠(chǎng)房和有關(guān)公用設(shè)施，通過(guò)購(gòu)置設(shè)備，配置新生產(chǎn)線(xiàn)，利用危廢銅泥、各品位廢雜銅及自產(chǎn)各類(lèi)廢物為原料，通過(guò)側(cè)吹熔池熔煉、富氧熔煉、底吹爐吹煉、陽(yáng)極精煉、電解生產(chǎn)20萬(wàn)t/a再生電解銅 ◎【印度Adani的新銅冶煉廠(chǎng)申請(qǐng)成為LME交割品牌】8月13日消息，LME發(fā)布公告稱(chēng)，印度Adani EnterrisesLtd旗下的一家大型新銅治煉廠(chǎng)Kutch Copper已向LME申請(qǐng)成為其上市的銅交割品牌。

有色聚焦

Mysteel解讀：冶煉需求驅(qū)動(dòng) 6月廢銅進(jìn)口超預(yù)期表現(xiàn)

據(jù)Mysteel調(diào)研，2024-2025年國(guó)內(nèi)再生銅陽(yáng)極產(chǎn)能增加，約在180萬(wàn)噸，這兩年再生銅陽(yáng)極產(chǎn)量也是呈現(xiàn)增加的趨勢(shì)，對(duì)于廢銅需求較大在面對(duì)國(guó)內(nèi)廢銅需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，進(jìn)口廢銅即使比價(jià)虧損，但廢銅進(jìn)口量依舊保持較高的水平 預(yù)測(cè)：7月廢銅進(jìn)口預(yù)期環(huán)比小幅下降 但依舊保持高水平 與美國(guó)的貿(mào)易摩擦仍存，10%的進(jìn)口關(guān)稅難以通過(guò)市場(chǎng)行為消除，此外美國(guó)宣布對(duì)銅進(jìn)口征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致Lme與comex價(jià)差再度升高，美國(guó)廢銅出口定價(jià)體系被打亂，短期美國(guó)廢銅出口運(yùn)行不暢。

主編視角

Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂(lè)觀預(yù)期 對(duì)于銅供需平衡起重要作用

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 二、廢銅進(jìn)口方面，階段性減少，增加是大趨勢(shì) 首先中國(guó)從歐洲及中東國(guó)家進(jìn)口的再生銅數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)；其次是中美貿(mào)易關(guān)系的問(wèn)題，雖然近期美國(guó)宣布從8月1日起正對(duì)銅進(jìn)行征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致LME-COMEX價(jià)差再度擴(kuò)大，美國(guó)廢銅出口定價(jià)體系被打亂，但從最新市場(chǎng)了解到，美國(guó)廢銅賣(mài)方改采取LME定價(jià)銷(xiāo)售模式，以及美國(guó)廢銅庫(kù)存持續(xù)走高，美國(guó)自身再生冶煉能力有限，美國(guó)廢銅出口是必然，只是對(duì)中國(guó)出口量在減少，但也并不是意味著實(shí)際到中國(guó)的廢銅量減少，存在轉(zhuǎn)港或者到中轉(zhuǎn)國(guó)加工之后在進(jìn)口到中國(guó)的情況；再次是比價(jià)問(wèn)題，對(duì)比往年歷史數(shù)據(jù)，下半年廢銅進(jìn)口窗口機(jī)會(huì)多于上半年。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：交投氛圍遇冷 廢銅報(bào)價(jià)零星

下游銅廠(chǎng)依舊保持較低的采銷(xiāo)積極性，延續(xù)謹(jǐn)慎保守的策略，加之精廢價(jià)差收窄，對(duì)于廢銅原料多尋適價(jià)貨源，維持按需采買(mǎi) 六、預(yù)測(cè) 宏觀方面，昨日特朗普威脅征50%銅關(guān)稅，紐銅近月合約漲幅1968年來(lái)最大，LME走勢(shì)先漲后跌，LME-COMEX價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)其稱(chēng)8月1日起恢復(fù)關(guān)稅、不會(huì)再推遲，宏觀面再次掀起波瀾基本面上，銅精礦供應(yīng)偏緊侵蝕冶煉利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)再生銅端前兩周隨著銅價(jià)上漲，激發(fā)貨源流出，但考慮到夏季高溫，再生銅供應(yīng)或呈現(xiàn)偏緊。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅報(bào)價(jià)接連下調(diào) 市場(chǎng)交投意愿低迷

但是高價(jià)改善了廢銅持貨商的出貨量，使得近期原料的供應(yīng)有所好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)本周?chē)?guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78500-80500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10000美元/噸，需要注意關(guān)稅擾動(dòng)下價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(6.27-7.4)

值得注意的是，盡管在途貨物繼續(xù)到達(dá)COMEX倉(cāng)庫(kù)，但本周LME銅出庫(kù)量出現(xiàn)了比較明顯的減少，需要關(guān)注未來(lái)兩個(gè)市場(chǎng)之間貨物流通是否會(huì)持續(xù)放緩盡管高價(jià)將對(duì)下游需求仍產(chǎn)生壓制作用，市場(chǎng)成交情況需要在價(jià)格明顯回落后才能改善，然而海外溢價(jià)仍存，國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行出口，因此后續(xù)國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加的過(guò)程比較曲折但是高價(jià)改善了廢銅持貨商的出貨量，使得近期原料的供應(yīng)有所好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78500-80500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10000美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.92-5.2美元/磅，需要注意關(guān)稅擾動(dòng)下價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.7.4）

但是高價(jià)改善了廢銅持貨商的出貨量，使得近期原料的供應(yīng)有所好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78500-80500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10000美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.92-5.2美元/磅，需要注意關(guān)稅擾動(dòng)下價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（6.28-7.4）

但是高價(jià)改善了廢銅持貨商的出貨量，使得近期原料的供應(yīng)有所好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)本周?chē)?guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78500-80500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10000美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.92-5.2美元/磅，需要注意關(guān)稅擾動(dòng)下價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)；鋁價(jià)方面，當(dāng)前低庫(kù)存和國(guó)內(nèi)利好政策為鋁價(jià)提供強(qiáng)勢(shì)支撐，但需求端淡季壓力和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下滑限制上行空間，滬鋁主力合約預(yù)計(jì)核心運(yùn)行區(qū)間在20500-21000元/噸，20800-21000元/噸構(gòu)成強(qiáng)壓力位，需警惕庫(kù)存拐點(diǎn)，若社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)速度加快，或跌破20500元/噸；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價(jià)參考50000元/噸電匯，R410A合約價(jià)參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸。

周報(bào)

Mysteel解讀：5月廢銅進(jìn)口下滑 美國(guó)廢銅出口下降對(duì)中國(guó)進(jìn)口的影響逐漸明顯

美國(guó)廢銅出口量減少主要是受貿(mào)易摩擦政策影響，疊加comex與lme價(jià)差的不斷擴(kuò)大，美國(guó)廢銅出口價(jià)格高于市場(chǎng)定價(jià)，導(dǎo)致美國(guó)廢銅出口減少這也變相的減少了美國(guó)廢銅去往泰國(guó)、馬來(lái)西亞、日本的廢銅量，整體一條進(jìn)出口鏈條國(guó)家的廢銅貿(mào)易量減少 但以歐洲為代表的英國(guó)、西班牙等國(guó)家的出口量增加，彌補(bǔ)部分主要廢銅出口國(guó)的下降體量 進(jìn)口比價(jià)優(yōu)勢(shì)回歸 從5月廢銅進(jìn)口量數(shù)據(jù)與2023、2024年同期對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2025年廢銅進(jìn)口量高于2023年5月，低于2024年5月，在近幾年單月進(jìn)口數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，仍處于較高的水平。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

銅原料進(jìn)口高企，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高2025年1-4月國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量56.42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%；2025年1-4月進(jìn)口銅精礦1003萬(wàn)實(shí)物噸，同比增長(zhǎng)7.8%；港口銅精礦庫(kù)存從去年12月的最高98萬(wàn)噸下滑至6月初的54萬(wàn)噸，庫(kù)存消化44萬(wàn)噸；廢料方面，1-4月進(jìn)口77.7萬(wàn)噸，同比減少0.57萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)家電以舊換新政策利于回收體系完善，國(guó)產(chǎn)廢銅提量明顯，而特朗普威脅對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈加征關(guān)稅驅(qū)動(dòng)Comex-LME價(jià)差走擴(kuò)抑制了美國(guó)廢銅流出，美國(guó)每年有75-95萬(wàn)噸廢銅出口，其中約半數(shù)來(lái)中國(guó)，這會(huì)抑制全年全球廢銅特別是我國(guó)進(jìn)口廢銅的數(shù)量。

宏觀分析

Mysteel：2025年五一期間國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)運(yùn)行情況

價(jià)格方面：五一假期期間廢銅現(xiàn)貨市場(chǎng)并未隨國(guó)內(nèi)盤(pán)休市而停止交易，五一假期廢銅價(jià)格受LME價(jià)格漲跌而變化，五一假期期間LME 銅價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，相對(duì)節(jié)前上漲0.23%，截至到5月5日國(guó)內(nèi)廢銅現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)節(jié)前基本持平 供應(yīng)方面：五一假期期間多數(shù)廢銅貨商有2-3天休假的安排，市場(chǎng)流通量較小，另外據(jù)了解，五一前國(guó)內(nèi)廢銅持貨商存在降庫(kù)避險(xiǎn)的動(dòng)作，五一期間廢銅現(xiàn)貨成交氛圍較差，供應(yīng)流通量偏緊。

主編視角

Mysteel解讀：關(guān)稅干擾4月制造業(yè)PMI 5月銅鋅庫(kù)存將保持去化

1-4月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為434.14萬(wàn)噸，同比增加11.44%4月銅價(jià)從高位回落，且精廢價(jià)差收窄以及廢銅貨商庫(kù)存成本較高導(dǎo)致廢銅供應(yīng)有限，電銅使用替代廢銅，因此4月電解銅社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)了明顯的減少截至2025年4月30日，電解銅社會(huì)庫(kù)存為13.27萬(wàn)噸，月環(huán)比減少20.67萬(wàn)噸后續(xù)電解銅社庫(kù)或繼續(xù)慣性下跌，一方面廢銅供應(yīng)恢復(fù)尚需時(shí)日，高升水也限制電解銅交倉(cāng)，另一方面LME與COMEX銅價(jià)的高價(jià)差維持，導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口銅數(shù)量也難以增長(zhǎng)。

主編視角

Mysteel解讀：3月廢銅進(jìn)口環(huán)比下滑 主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)下滑明顯

另外定價(jià)機(jī)制上，隨著LME-COM價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，以comex廢銅銷(xiāo)售定價(jià)機(jī)制被打破，廢銅進(jìn)口虧損擴(kuò)大，且后市走勢(shì)多存在不確定性，多數(shù)廢銅進(jìn)口貿(mào)易商謹(jǐn)慎對(duì)待，2025年1-3月從美國(guó)進(jìn)口量從3.8到2.2萬(wàn)噸逐漸下降，二季度可能更少 東南亞主要廢銅出口國(guó)同樣紛紛擾擾 泰國(guó)是國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口量第三大的來(lái)源國(guó)，一季度泰國(guó)受環(huán)保檢查等影響，廢銅貿(mào)易、加工量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，出口到我國(guó)的廢銅量也在減少。

主編視角

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng) 五一節(jié)后能否延續(xù)

然由于目前銅精礦TC價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，部分冶煉廠(chǎng)仍面臨虧損狀態(tài)，加之目前廢銅供應(yīng)較為緊張，后續(xù)冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)仍受兩個(gè)核心原料偏緊局面干擾，產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持下滑 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 同時(shí)由于目前CME-LME價(jià)差仍高位運(yùn)行，短期來(lái)自于非洲、智利以及秘魯?shù)鹊指鄣酱浽措y有明顯增量，進(jìn)口銅流入補(bǔ)充或相對(duì)有限，但考慮到目前保稅區(qū)市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)高位，若后續(xù)進(jìn)口比價(jià)改善，前期冶煉廠(chǎng)出口貨源預(yù)計(jì)有所回流至國(guó)內(nèi)補(bǔ)充市場(chǎng)，現(xiàn)貨升水階段性或表現(xiàn)有所承壓。

主編視角

美國(guó)銅業(yè)喊話(huà)特朗普：勿征收進(jìn)口關(guān)稅，建議限制出口扶持本土產(chǎn)能

美國(guó)銅金屬行業(yè)的主要企業(yè)呼吁美國(guó)總統(tǒng)特朗普不要對(duì)銅進(jìn)口征收關(guān)稅，而是通過(guò)限制銅礦石和廢銅的出口來(lái)推動(dòng)本土生產(chǎn) 今年2月時(shí)，特朗普簽署行政命令，要求美國(guó)商務(wù)部針對(duì)美國(guó)進(jìn)口銅的情況進(jìn)行“232調(diào)查”，意味著美國(guó)“關(guān)稅大棒”可能已瞄向進(jìn)口銅 這一舉動(dòng)打亂了全球市場(chǎng)，使美國(guó)銅價(jià)相較國(guó)際基準(zhǔn)LME的銅價(jià)大幅溢價(jià)，并引發(fā)全球范圍的“搶銅潮”，企業(yè)紛紛趕在潛在關(guān)稅生效前將銅運(yùn)往美國(guó)。

國(guó)際資訊

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價(jià)沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國(guó)或?qū)︺~進(jìn)口征收25%的關(guān)稅，疊加嘉能可智利冶煉廠(chǎng)停產(chǎn)，加劇供應(yīng)緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場(chǎng)交易火熱，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商逢高出貨積極，但隨后銅價(jià)下跌，回吐漲幅，廢銅市場(chǎng)遇冷，貨源流通情況收緊另外據(jù)國(guó)內(nèi)廢銅貿(mào)易商反饋，目前市場(chǎng)廢銅庫(kù)存已經(jīng)下降了，銅價(jià)下跌，持貨商不愿意低價(jià)出貨，本周后半段出貨意愿不強(qiáng)對(duì)于廢銅加工廠(chǎng)家采購(gòu)而言，出現(xiàn)一定的差異化，高銅價(jià)抑制了終端消費(fèi)，銅材加工企業(yè)采購(gòu)情緒一般，但廢銅冶煉端企業(yè)，本周采購(gòu)情緒已經(jīng)高漲，陽(yáng)極冶煉利潤(rùn)突破800元/噸，采購(gòu)溢價(jià)空間較大，周內(nèi)廢銅流入廢銅冶煉企業(yè)居多。

主編視角

Mysteel解讀：1-2月廢銅進(jìn)口超預(yù)期 但在情理之中

其次泰國(guó)、俄羅斯、越南等國(guó)家廢銅出口到中國(guó)體量增速明顯，或能一定程度上彌補(bǔ)美國(guó)預(yù)期的減量 預(yù)測(cè)：預(yù)期3月廢銅進(jìn)口量不會(huì)很樂(lè)觀開(kāi)年之后銅價(jià)持續(xù)上漲，尤其是C0MEX銅價(jià)受關(guān)稅預(yù)期，使得LME-C0MEX價(jià)差持續(xù)拉大，從美國(guó)進(jìn)口廢銅虧損持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)而2月份從美國(guó)出口廢銅持續(xù)下降，考慮船期影響，預(yù)計(jì)3月份我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口廢銅下降其次是泰國(guó)的環(huán)保檢查風(fēng)波、馬來(lái)西亞的滯港問(wèn)題，均會(huì)造成國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口量的減少。

主編視角

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格大幅下挫 市場(chǎng)貨源供應(yīng)收緊（3.28-4.3）

銅礦供應(yīng)緊張，但廢銅補(bǔ)充緩解短缺，國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)虧損由副產(chǎn)品價(jià)格上漲彌補(bǔ)，精銅產(chǎn)量超預(yù)期，減產(chǎn)推遲至5月，供應(yīng)端支撐減弱需求端，高銅價(jià)抑制下游消費(fèi)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)存放緩，進(jìn)口精銅補(bǔ)充減少，預(yù)計(jì)4月維持去庫(kù)存LME庫(kù)存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫(kù)存支撐銅價(jià)總體而言，關(guān)稅沖突升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高，預(yù)期中國(guó)將加速出臺(tái)刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價(jià)弱勢(shì)整理

周報(bào)