Mysteel調(diào)研：8月淡季需求疲軟 銅棒市場弱勢格局難逆轉(zhuǎn)

盡管同期銅價波動較為顯著，但銅棒產(chǎn)品價格整體保持平緩走勢受廢銅等原材料價格持續(xù)高位震蕩影響，疊加銅棒下游行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，終端需求呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，企業(yè)生產(chǎn)活動相應(yīng)放緩，訂單數(shù)量亦出現(xiàn)明顯減少 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 據(jù) Mysteel 銅棒團隊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年7月國內(nèi)銅棒企業(yè)綜合產(chǎn)能利用率為50.45%，較環(huán)比下降1.07個百分點。

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Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.8.1）

美聯(lián)儲內(nèi)部現(xiàn)30年未見的立場分歧，鮑威爾重申謹慎立場，強調(diào)"尚未就9月會議做出決定，將依據(jù)未來數(shù)據(jù)謹慎決策"，進一步降溫市場對9月降息的預期，沖擊資本市場情緒，加之美國宣布只對銅材等半成品加關(guān)稅，不涉及陰極銅和廢銅等原料，紐約銅深跌基本面，行業(yè)反內(nèi)卷與穩(wěn)增長政策效應(yīng)持續(xù)釋放，及低庫存為銅價提供高位支撐，但當前銅產(chǎn)業(yè)仍處于淡季，銅材加工產(chǎn)能利用率走弱此外8月初是國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)密集公布時間，宏觀面或加劇銅價的不確定性。

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Mysteel解讀：淡季銅桿消費預期不足 市場議價競爭強烈

一、價格：精銅桿加工費環(huán)比呈現(xiàn)下跌 精廢桿價差表現(xiàn)逐步擴大回升 6月加工費整體呈現(xiàn)先揚后抑走勢，不過價格整體較5月有明顯下跌，月中交割過后加工費持續(xù)下跌，從同期對比來看，僅僅高于2024年同期。

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Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預測

圖3：2021年-2025年再生銅進口量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖4：樣本國內(nèi)廢銅供應(yīng)量走勢（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、加工利廢企業(yè)的整體需求表現(xiàn)一般 圖5：小樣本陽極銅周度產(chǎn)能利用率 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖6：銅陽極加工利潤走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖7：主要銅材產(chǎn)能利用率走勢（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 同樣，因銅陽極板多為簽訂長單生產(chǎn)為主，價格的突然下跌使得生產(chǎn)陽極銅的廠家加工利潤也直轉(zhuǎn)急下，甚至出現(xiàn)虧損狀態(tài)，其產(chǎn)能利用率也從近期高點53.39%下跌至24.12%；且再生銅桿廠家因精廢價差的收窄，部分廠家將目光轉(zhuǎn)向電解銅市場。

Mysteel參考

Mysteel調(diào)研：銅價回升對廢銅供應(yīng)增量刺激不明顯（4.19-4.25）

中美貿(mào)易關(guān)系預期緩和，及國內(nèi)銅庫存持續(xù)去庫等原因，本周銅價重心上移，對于廢銅市場參與者的情緒有所改善，但當前銅價位置依舊低于國內(nèi)廢銅持貨商庫存成本，此外市場對于后續(xù)銅價多存在樂觀期待，因為實際廢銅持貨商出貨量并不多，國內(nèi)廢銅現(xiàn)貨偏緊格局未松動進口端，廢銅進口盈利窗口打開，但進口廢銅現(xiàn)貨量也未見增加，尤其是美國廢銅到港量減少，馬來西亞、泰國深陷檢查風波，出口量也在減少，寧波、佛山進口廢銅偏緊 至于廢銅下游加工端，基于市場廢銅貨源偏緊，市場采購價格競價嚴重，嚴重吞沒銅陽極加工處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。

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Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進入4月，行業(yè)機構(gòu)表示冶煉廠有檢修計劃，另外，雖然目前銅精礦供應(yīng)緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關(guān)稅政策 4月15日報道，美國銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實施進口關(guān)稅。

周報

Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

受限銅精礦供應(yīng)緊張問題，國內(nèi)冶煉廠對廢銅原料的需求日益增加，驅(qū)使海外廢銅大量流入國內(nèi) 4. 需求：再生銅制陽極消費優(yōu)于再生銅桿行業(yè) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一季度，再生銅桿企業(yè)受反向開票政策及春節(jié)因素影響，平均產(chǎn)能利用率維持在30%以下，同比處于歷史低位。

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Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

概述：在中美所謂“對等關(guān)稅”政策背景下，中國銅產(chǎn)業(yè)鏈通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整實現(xiàn)風險抵御原料端進口以拉美地區(qū)為核心供應(yīng)渠道，美國影響較??；廢銅貿(mào)易短期受阻，可通過擴展東南亞市場與提高國內(nèi)再生資源利用率有效彌補缺口出口方面，中國銅材對美依賴度較低，高附加值產(chǎn)品具備技術(shù)壁壘優(yōu)勢長期看，海外礦產(chǎn)布局與再生技術(shù)升級持續(xù)增強產(chǎn)業(yè)鏈韌性，多元供應(yīng)鏈體系下關(guān)稅沖擊整體可控，中國在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈中的中樞地位保持穩(wěn)定 2025年一季度銅價呈現(xiàn)顯著波動特征，其運行軌跡可劃分為三個階段：1-2月受避險情緒與金融屬性推動的緩漲期、3月供需矛盾激化驅(qū)動的加速沖高期，以及4月2日起所謂“對等關(guān)稅”政策出臺引發(fā)的急速回調(diào)期。

熱點分析

Mysteel調(diào)研：需求復蘇提振銅桿消費 4月有望延續(xù)平穩(wěn)回升

一、價格：精銅桿加工費中心略有上移 再生銅桿貼水幅度繼續(xù)擴大 3月加工費整體變化有限，價格運行重心較2月有小幅上抬，單從月內(nèi)表現(xiàn)來看，整體呈現(xiàn)極小幅度的先揚后抑。

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Mysteel調(diào)研：政策困擾抵不住需求趨動 再生銅陽極行業(yè)指數(shù)向好

對于后續(xù)是否上陽極產(chǎn)線，年內(nèi)暫時沒有計劃 總結(jié)： 整體調(diào)研下來，陽極銅加工行業(yè)指數(shù)較高，產(chǎn)能利用率高于再生銅桿產(chǎn)能利用率，同時多數(shù)企業(yè)對于陽極銅加工看好； 江西再生銅加工企業(yè)政策優(yōu)勢在下降，與此同時反向開票政策的落實或增加企業(yè)的稅收負擔，對于反向開票落地，企業(yè)還是存在不少的疑慮； 對于陽極銅銷售問題，多數(shù)企業(yè)多持樂觀的態(tài)度，反應(yīng)供不應(yīng)求，但成本高、利潤薄也使得行業(yè)缺乏創(chuàng)新的動力； 對于廢銅原料供應(yīng)板塊，基于企業(yè)采購策略、報價體系的不一樣，對于國內(nèi)廢銅供應(yīng)量反饋情況也不一樣，但對于進口端，多數(shù)反饋是近期廢銅進口成本偏高。

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Mysteel：節(jié)后復產(chǎn)正常推進 廢銅需求增加精廢差承壓

另外據(jù)Mysteel小樣本企業(yè)廢銅庫存數(shù)據(jù)顯示，2025年春節(jié)前廢銅庫存水平低于往年春節(jié)后企業(yè)復工復產(chǎn)有條不紊的推進中，利廢加工企業(yè)原料補庫的積極性也增加 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 春節(jié)后銅價上行 廢銅加工利潤走擴 春節(jié)后受一系列的宏觀利好消息的推動，及銅精礦供應(yīng)緊張的影響，銅價整體呈現(xiàn)偏強上行的趨勢，節(jié)前與節(jié)后銅價漲幅在2.1%，這不僅極大的刺激了國內(nèi)廢銅貨商出貨的意愿，同時也使得廢銅加工利潤走擴，尤其是廢銅制陽極端，在不考慮附產(chǎn)品利潤的前提下，銅陽極的加工利潤維持400元/噸上，節(jié)后第二周銅陽極產(chǎn)能利用率就回到40%上方。

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Mysteel調(diào)研：廢銅供需基本恢復 銅價上漲加速市場回暖（2.8-2.14）

另外本周銅價繼續(xù)呈現(xiàn)偏強運行，極大的刺激了國內(nèi)廢銅供貨商出貨的積極性，市場上廢銅可成交的貨源增加對于需求端，雖然節(jié)后市場一直在傳反向開票的事情，但實際上在具體落地上還是模棱兩可，多數(shù)利廢加工企業(yè)仍在正常生產(chǎn)另外本周上漲行情，利廢加工利潤空間走擴，或驅(qū)動產(chǎn)能利用率的加速恢復，對于廢銅原料的需求也日益增加，采購成交量環(huán)比增加明顯 廢銅進口端，本周銅價上漲，相較于進口廢銅，國產(chǎn)廢銅更具性價比，周內(nèi)進口廢銅成交量偏少，但隨著進口廢銅持續(xù)在到貨清關(guān)，寧波進口廢銅在逐漸的壘庫。

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《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025—2027年）》解讀

《實施方案》提出3項措施一是推動國內(nèi)增儲上產(chǎn)推進新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動，新增一批可供開發(fā)的銅礦資源儲量，推進重點地區(qū)銅礦資源基地建設(shè)，新建一批大中型銅礦山，加快在產(chǎn)項目擴能、新項目建設(shè)二是鼓勵礦產(chǎn)資源綜合利用加強銅礦伴生資源綜合利用，提高資源開采回采率、選礦回收率和綜合利用率，加強尾礦和冶煉渣的減量化、資源化、無害化處置，推廣低品位銅礦及尾礦綜合利用等技術(shù)三是強化二次資源回收利用支持建立大型廢銅回收基地和產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，鼓勵礦銅冶煉企業(yè)處理含銅二次資源，培育一批符合規(guī)范條件、競爭力強的廢銅加工利用企業(yè)和利用含銅二次資源的銅冶煉企業(yè)。

國內(nèi)資訊

Mysteel：預計短期內(nèi)再生銅進口盈虧倒掛情況將有所改善

與1月初相比，銅價上漲幅度約達2000元/噸這一價格變動不僅有利于精廢差上行通道的打開，也預示著節(jié)后隨著需求的提振，精廢價差將逐步收斂至更為合理的水平然而，這一價格走勢對再生銅進口貿(mào)易的影響卻并非全然積極一方面，國內(nèi)廢銅價格的上漲提升了國產(chǎn)再生銅的性價比，使得進口再生銅在價格上失去競爭優(yōu)勢；另一方面，進口再生銅的價格受國際因素影響較大，其價格波動往往滯后于國內(nèi)，這進一步加劇了進口貿(mào)易的盈虧風險 二、供應(yīng)情況 從國內(nèi)供應(yīng)情況來看，由于前期銅廠對反向開票的擔憂導致產(chǎn)能利用率下降，以及春節(jié)前原料備庫需求低于往年，使得銅廠目前整體庫存水平不高。

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Mysteel解讀：12月廢銅進口超預期 進口廢銅逐漸壘庫

主要是因為12月底開始，國內(nèi)銅廠對于反向開票有所擔憂，產(chǎn)能利用率下降，春節(jié)前原料的備庫需求也低于往年，但國產(chǎn)廢銅在1月高銅價時期，整體貨源流通情況較好，且成交均價也偏低，相對進口廢銅，國產(chǎn)廢銅更具備性價比，進而對進口廢銅的需求不夠明顯，進口廢銅被迫逐漸壘庫 預測：預計2025年1-2月份廢銅進口量環(huán)比減少，但體量不會低1-2月份恰逢國內(nèi)春節(jié)假期，市場交易情緒降溫。

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Mysteel調(diào)研：銅棒周產(chǎn)量減少1.33% 原材料明顯缺貨（12.16-12.20）

本周紹興地區(qū)銅棒企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下降，首先除大廠訂單充足外，小廠訂單受價格影響，接單出現(xiàn)下滑，部分企業(yè)首先于進口廢銅不足影響，勉強維持前期訂單的生產(chǎn)，企業(yè)在國內(nèi)各再生集散地尋找合適價格的原料，目前少量下游有提前鎖訂單的意愿，但銅棒企業(yè)考慮到原料供應(yīng)和成本不斷上漲的局面，謹慎接單 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 江西地區(qū)銅棒樣本企業(yè)8家，周度總產(chǎn)能為6622噸，本周產(chǎn)量為1900噸，周環(huán)比減少50噸，降幅2.56%；產(chǎn)能利用率為28.69%，較上周下降0.76%。

周報

Mysteel調(diào)研：銅棒產(chǎn)量小幅上漲 企業(yè)交貨期延長

分企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè) 2024年11月的產(chǎn)能利用率為66.40%，環(huán)比上漲7.07%，同比上漲2.19%11月，中小企業(yè)的產(chǎn)能利用率較上月有所提升，大多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)量均有所增長，特別是在廣東和江西等地然而，由于廢銅原材料供應(yīng)緊張及進口量下降等不利因素的影響，銅棒制造企業(yè)反映新訂單接收受到了一定限制，對按時完成交貨任務(wù)表示擔憂 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 產(chǎn)量方面，據(jù)Mysteel調(diào)研的銅棒樣本企業(yè)64家，2024年11月總計國內(nèi)銅棒樣本企業(yè)產(chǎn)量為11.01萬噸，環(huán)比10月增加1.19萬噸。

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Mysteel調(diào)研：銅價小幅上漲 廢銅上游貿(mào)易商情緒改善（11.30-12.6）

整體來看，宏觀市場的擾動仍在繼續(xù)，銅價整體波動率依然較高；不過從近期供需的變化以及季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的趨勢，以及國內(nèi)高檢修期的結(jié)束，在供需結(jié)構(gòu)的調(diào)整下，庫存有回升可能；預計下周銅價震蕩表現(xiàn)明顯，整體價格運行呈現(xiàn)回落趨勢，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在73500-75500元/噸 價格的持續(xù)區(qū)間震蕩，對于廢銅市場交投情緒并會產(chǎn)生多大的刺激，12月廢銅供應(yīng)偏緊問題仍是限制下游加工企業(yè)產(chǎn)能利用率回升的關(guān)注因素，精廢差或?qū)⒗^續(xù)維持低位運行，預計在合理精廢差（1450元/噸）上下徘徊。

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Mysteel：短期廢銅市場供需雙弱格局或?qū)⒀永m(xù)

對于廢銅進口端，近期市場反饋，因擔心未來政策的不確定性，國內(nèi)主要廢銅進口貿(mào)易商暫定訂購美國廢銅貨源，此外馬來西亞巴生港滯港問題，預計11-12月廢銅進口量下滑，后續(xù)要等2025年1月份或能迎來轉(zhuǎn)機 綜合預測，短期廢銅供應(yīng)偏緊持續(xù)，精廢差也將窄幅運行，年前下游加工廠仍會受限于廢銅原料采購，產(chǎn)能利用率低位運行。

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Mysteel解讀：10月廢銅進口超預期 且進口港口現(xiàn)貨庫存低

10月市場多存在一定“銀十”旺季預期，在之前廢銅進口貿(mào)易商訂購廢銅積極性也升溫，10月進口廢銅到貨量增加對于10月廢銅下游需求端來看，利廢銅廠對于廢銅的采購需求熱情屬實不減，10月銅陽極加工費繼續(xù)維持低位，約450-550元/噸，加工利潤優(yōu)勢突出，產(chǎn)能利用率重新回到40%上方，再生銅桿開工率也環(huán)比9月增加，整體加工端對廢銅采購需求較為強勁，但據(jù)調(diào)研了解，國內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊，10月銅價整體呈現(xiàn)窄幅運行的趨勢，貿(mào)易利差收窄，國內(nèi)廢銅貿(mào)易情緒降溫，整體的出貨情緒不高，國內(nèi)廢銅流通現(xiàn)貨寥寥無幾，進而不少利廢加工企業(yè)多寄希望于進口端，廢銅進口端基本處于清關(guān)即銷售，導致主要廢銅進口城市寧波、臺州、佛山庫存水平低，尤其是廢紫銅類。

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