中國(guó)國(guó)際期貨:國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢(shì)震蕩格局

目前銅精礦加工費(fèi)仍處于負(fù)值，雖然副產(chǎn)品收益能彌補(bǔ)部分虧損，但冶煉廠盈利狀況仍不樂(lè)觀因國(guó)內(nèi)尚未出現(xiàn)冶煉廠因缺礦而大幅減產(chǎn)的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)8月電解銅產(chǎn)量?jī)H小幅回落需求端，國(guó)網(wǎng)投資相對(duì)穩(wěn)健，但光伏搶裝后增速下降對(duì)銅消費(fèi)有一定拖累作用汽車行業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)中向好，新能源汽車滲透率繼續(xù)提升得益于銅消費(fèi)的韌性，國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存的累積現(xiàn)象并不明顯，整體庫(kù)存仍相對(duì)偏低總體而言，預(yù)計(jì)滬銅近期以弱勢(shì)震蕩行情為主，主力合約上方壓力位79160元／噸，下方支撐位77300元／噸。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel調(diào)研：2025年7月山東銅及貴金屬產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

未來(lái)預(yù)期：企業(yè)對(duì)未來(lái)貴金屬價(jià)格預(yù)計(jì)呈震蕩上行趨勢(shì)，但隨著價(jià)格上漲，今年黃金首飾的消費(fèi)下滑了近50%,投資金條銷售表現(xiàn)相對(duì)較好，終端首飾市場(chǎng)面臨消費(fèi)承壓現(xiàn)象 總結(jié)：通過(guò)此次調(diào)研的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)能呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，礦原料緊張TC倒掛是國(guó)內(nèi)冶煉廠共同面對(duì)的難題，未來(lái)國(guó)內(nèi)冷料的供給是關(guān)鍵，對(duì)再生資源循環(huán)利用更加重視。

主編視角

Mysteel：2025年7月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：印度公布了一系列旨在提高銅產(chǎn)量的舉措，包括鼓勵(lì)外國(guó)公司在印度設(shè)立冶煉廠，作為交換，印度國(guó)有企業(yè)將投資這些公司的海外采礦業(yè)務(wù)到2047年，印度—世界第二大精煉銅進(jìn)口國(guó)—可能需要進(jìn)口91%至97%的銅精礦該國(guó)在2025財(cái)年的銅進(jìn)口量增長(zhǎng)了4%，達(dá)到120萬(wàn)噸預(yù)計(jì)到 2030 年需求將升至300萬(wàn)至330萬(wàn)噸，到2047年將達(dá)到890萬(wàn)至980萬(wàn)噸 電解銅：昨日銅價(jià)繼續(xù)表現(xiàn)回落，早間廣東市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)貼80-升0元/噸，市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存增加，主因市場(chǎng)到貨略有增加，消費(fèi)低迷出庫(kù)減少；盤面月差Back結(jié)構(gòu)走擴(kuò)，部分持貨商下調(diào)升水積極出貨，多數(shù)持貨商表現(xiàn)挺價(jià)但難有成交，淡季消費(fèi)背景下，下游拿貨情緒不高，多以剛需采購(gòu)為主，成交維持弱勢(shì)難有改變。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：特朗普政府再就關(guān)稅釋放積極信息 有色金屬多數(shù)飄綠

受商用飛機(jī)訂單銳減拖累，美國(guó)4月份耐用品訂單超預(yù)期下滑，核心資本貨物訂單（不包括飛機(jī)和軍事硬件）下降1.3%，創(chuàng)去年10月以來(lái)最大跌幅在關(guān)稅和稅收政策不確定性的影響下，企業(yè)投資意愿正在減弱 ◎5月27日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.77萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日減少0.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.10%。

有色聚焦

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)明確警告滯脹風(fēng)險(xiǎn) 有色金屬多數(shù)飄綠

◎野村解讀美日談判：日本立場(chǎng)沒(méi)變，美國(guó)想要投資、尤其在造船業(yè)克魯格曼“公開信”喊話歐洲：別哄特朗普了，你們無(wú)法做出實(shí)質(zhì)性讓步，像大國(guó)一樣行事 ◎伊朗外交部否認(rèn)“暫停鈾濃縮以換取美國(guó)解凍其資產(chǎn)”的報(bào)道；特朗普：美伊核協(xié)議可能“在未來(lái)幾周內(nèi)”達(dá)成，警告以色列暫勿攻擊伊朗 ◎5月28日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.96萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日增加0.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.93%。

有色聚焦

Mysteel早讀：美國(guó)通脹降溫4月CPI意外下降 有色金屬全線飄紅

◎沙特承諾向美國(guó)投資6000億美元，覆蓋軍火、科技、波音飛機(jī)、基建和數(shù)據(jù)中心芯片巨頭助力沙特建AI工廠，英偉達(dá)供1.8萬(wàn)芯片，AMD也參與美國(guó)或允許阿聯(lián)酋進(jìn)口超百萬(wàn)英偉達(dá)先進(jìn)芯片，支持OpenAI在阿聯(lián)酋建數(shù)據(jù)中心馬斯克：星鏈獲沙特批準(zhǔn)，希望未來(lái)引入robotaxi ◎5月13日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.91萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日減少0.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.95%。

有色聚焦

Mysteel解讀：3月銅管產(chǎn)量創(chuàng)新高 空調(diào)成品渠道庫(kù)存承壓

若企業(yè)在需求旺季前過(guò)度樂(lè)觀預(yù)估市場(chǎng)需求，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，則會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存積壓渠道壓貨策略雖能短期提升銷量，但若終端銷售不暢，渠道庫(kù)存積壓將反向傳導(dǎo)至企業(yè)成品庫(kù)存 從原料電解銅供需端來(lái)看，二季度的高檢修影響的預(yù)期下降，冶煉產(chǎn)出仍將保持較高水準(zhǔn)，冶煉虧損的局面依然存在，但現(xiàn)階段副產(chǎn)品對(duì)虧損的補(bǔ)充較為明顯，但中長(zhǎng)期看虧損對(duì)于冶煉廠的生存壓力依然是十分突出的消費(fèi)端預(yù)期尚可，電網(wǎng)投資的發(fā)力、以舊換新的推進(jìn)等等，對(duì)于銅消費(fèi)促進(jìn)效果明顯，隱患來(lái)自出口市場(chǎng)，部分終端產(chǎn)品可能會(huì)在短期內(nèi)受到影響，但后續(xù)仍有調(diào)整空間。

主編視角

Mysteel早讀：美元走強(qiáng) 有色金屬多數(shù)收跌

“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”：美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)指向“滯脹”，“近期降息”預(yù)期正在變化，而投資者反應(yīng)遲鈍 ◎“里程碑”法案獲得議會(huì)通過(guò)，結(jié)束數(shù)十年“財(cái)政謹(jǐn)慎”，德國(guó)要開始花錢了！歐洲重新武裝計(jì)劃：5-10年內(nèi)“取代美國(guó)”，自主防衛(wèi) ◎白宮宣布：阿聯(lián)酋承諾，未來(lái)十年將在美國(guó)投資1.4萬(wàn)億美元！ ◎3月21日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)51家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.29萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日增加0.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.15%。

有色聚焦

Mysteel早讀：美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)重燃經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂 有色金屬集體下跌

◎北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，從長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)幾年銅原料短缺的局面已經(jīng)確立，銅精礦TC/RC或?qū)?huì)長(zhǎng)期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長(zhǎng)期來(lái)看，銅冶煉行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和電氣化趨勢(shì)的加速推進(jìn)，對(duì)銅金屬的需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，特別是在可再生能源、電動(dòng)汽車和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域，銅的需求量將大幅增加；而在供應(yīng)端長(zhǎng)期趨緊的壓力下，冶煉產(chǎn)能將會(huì)逐步被動(dòng)縮減，未來(lái)電解銅的供求格局將被重塑。

有色聚焦

北方銅業(yè)回復(fù)公司對(duì)銅冶煉行業(yè)加工費(fèi)后續(xù)走勢(shì)如何判斷

北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，從長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)幾年銅原料短缺的局面已經(jīng)確立，銅精礦TC/RC或?qū)?huì)長(zhǎng)期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長(zhǎng)期來(lái)看，銅冶煉行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和電氣化趨勢(shì)的加速推進(jìn)，對(duì)銅金屬的需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，特別是在可再生能源、電動(dòng)汽車和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域，銅的需求量將大幅增加；而在供應(yīng)端長(zhǎng)期趨緊的壓力下，冶煉產(chǎn)能將會(huì)逐步被動(dòng)縮減，未來(lái)電解銅的供求格局將被重塑。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel早讀：美國(guó)ISM制造業(yè)連續(xù)三個(gè)月萎縮 有色金屬漲跌不一

有分析師稱，預(yù)計(jì)2025年，全球銅精礦市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)大約50萬(wàn)噸的供需缺口，而今年的供需缺口大約為20萬(wàn)噸花旗預(yù)測(cè)，銅價(jià)在第三季度之前將升至每噸9,500美元附近，年底至明年第一季度可能達(dá)到每噸12,000美元 ◎近日，全球礦業(yè)巨頭力拓宣布，將在其位于加拿大魁北克省的Arvida鋁冶煉廠安裝惰性陽(yáng)極鋁電解槽，這一技術(shù)將基于ELYSIS合資企業(yè)頒發(fā)的首個(gè)技術(shù)許可證此項(xiàng)投資不僅將推動(dòng)ELYSISTM技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，還將使力拓在技術(shù)的安裝與運(yùn)營(yíng)方面積累寶貴的專業(yè)知識(shí)。

有色聚焦

Mysteel: 2024年6月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：中國(guó)將在哈薩克斯坦投資 15 億美元建造銅冶煉廠哈薩克斯坦共和國(guó)政府已與中國(guó)有色金屬礦業(yè)公司(NFC)達(dá)成協(xié)議，將建設(shè)一座冶煉廠，預(yù)計(jì)年產(chǎn)銅30萬(wàn)噸該協(xié)議是由KAZ Minerals冶煉和NFC簽署的NFC將是建設(shè)和調(diào)試承包商用于該工廠冶煉的銅精礦將來(lái)自Vostoktsvetmet LLP的Bozshakol和Aktogay哈薩克斯坦政府在一份聲明中表示：“該工廠的建設(shè)將創(chuàng)造一個(gè)結(jié)合世界上最大的銅礦之一和現(xiàn)代化銅冶煉設(shè)施的集群，它計(jì)劃在2028年底投入使用” 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨升水繼續(xù)上漲，但是因?yàn)?em class='keyword'>銅價(jià)也止跌回升，下游這邊接貨的情緒有所減弱，且對(duì)于現(xiàn)在的升水接受度意愿也不是很高。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：美國(guó)GDP和核心PCE物價(jià)數(shù)據(jù)重創(chuàng)降息預(yù)期 有色金屬普漲

報(bào)告期鋁商品銷量、銷價(jià)同比上升 ◎4月25日消息，歐洲最大的精煉銅生產(chǎn)商Aurubis首席執(zhí)行官表示，該公司已在其保加利亞冶煉廠啟動(dòng)一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目將使集團(tuán)銅產(chǎn)量增加約11萬(wàn)噸Aurubis首席執(zhí)行官Roland Harings稱，Aurubis將把其保加利亞Pirdop精煉廠的電解銅產(chǎn)量提高50%，達(dá)每年34萬(wàn)噸Pirdop精煉廠將獲得總計(jì)4億歐元（4.29億美元）的投資，其中包括1.2億歐元用于擴(kuò)建銅精煉過(guò)程的最后一道工序。

有色聚焦

Mysteel：銅價(jià)77000是盡頭還是邁向下一步的臺(tái)階

甚至還有銅冶煉廠因不合理TC價(jià)格而計(jì)劃的減產(chǎn)等，市場(chǎng)后續(xù)可能出現(xiàn)銅冶煉減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)也可能出現(xiàn)緊張預(yù)期根據(jù)目前Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)二季度銅冶煉企業(yè)涉及檢修的企業(yè)有15家，涉及年產(chǎn)能365萬(wàn)噸，為近3年同期最高 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 其三，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，導(dǎo)致全球投資者開始對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求提升，多國(guó)央行增持貴金屬儲(chǔ)備，導(dǎo)致貴金屬價(jià)格快速上漲，黃金連續(xù)多個(gè)交易日創(chuàng)造歷史新高，銅作為金融屬性較強(qiáng)，也存在一定的避險(xiǎn)屬性的品種，其上漲的空間也隨之打開。

主編視角

云南發(fā)布2024年省級(jí)重大項(xiàng)目清單，共1650個(gè)項(xiàng)目

5月13日，云南省發(fā)展改革委發(fā)布《云南省2024年度省級(jí)重大項(xiàng)目清單》和《云南省2024年度“重中之重”項(xiàng)目清單》此次發(fā)布的省級(jí)重大項(xiàng)目共計(jì)1650個(gè)，總投資27410億元，年度計(jì)劃投資4519億元，項(xiàng)目數(shù)量同比增加10% 1650個(gè)省級(jí)重大項(xiàng)目中，115個(gè)納入“重中之重”項(xiàng)目清單，，總投資13175億元，年度計(jì)劃投資2145億元，包括富民抽水蓄能項(xiàng)目、宇澤年產(chǎn)20GW單晶硅拉棒生產(chǎn)線項(xiàng)目、新建重慶至昆明高鐵云南段項(xiàng)目、滇中引水主體工程一期項(xiàng)目、昆華國(guó)際醫(yī)院項(xiàng)目等。

基建

年中盤點(diǎn)：2023年上半年有色行業(yè)大事記

3月2日，哈薩克斯坦工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展部部長(zhǎng)馬拉特·卡拉巴耶夫會(huì)見(jiàn)中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理劉宇，討論哈薩克斯坦銅冶煉廠投資項(xiàng)目合作事宜哈薩克銅業(yè)公司和哈薩克斯坦礦業(yè)公司將作為哈方代表全程參與項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程哈薩克斯坦銅冶煉廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為30萬(wàn)噸/年電解銅 3月3日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)組織編撰的《有色金屬行業(yè)低碳技術(shù)發(fā)展路線圖》正式發(fā)布明確了我國(guó)有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的綠色低碳技術(shù)路徑-工藝技術(shù)、流程優(yōu)化、資源綜合利用、通用設(shè)備、碳捕集等，重點(diǎn)梳理出有色金屬行業(yè)重點(diǎn)推廣應(yīng)用綠色低碳技術(shù)、攻關(guān)示范共性關(guān)鍵技術(shù)及顛覆性前沿技術(shù)3大類38項(xiàng)技術(shù)。

資訊

云財(cái)富期貨：銅市維持偏空思路

二季度冶煉廠將進(jìn)入集中檢修期，但目前電解銅加工費(fèi)處于高位，企業(yè)多提前準(zhǔn)備陽(yáng)極板，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量相對(duì)有限，后續(xù)電解銅產(chǎn)量將延續(xù)高位 需求方面，加工環(huán)節(jié)，近期開工率明顯回升上周精銅桿開工率環(huán)比上升5.91個(gè)百分點(diǎn)至75.36%，再生銅桿開工率上升3.74個(gè)百分點(diǎn)至58.52%，但開工率回升主要在銅價(jià)大幅下跌之后，因此市場(chǎng)有透支未來(lái)消費(fèi)的擔(dān)憂，后續(xù)開工率能否延續(xù)上行仍需觀察 終端消費(fèi)環(huán)節(jié)，電力電網(wǎng)方面，1—2月線纜開工數(shù)據(jù)一般，在國(guó)家電網(wǎng)年度投資預(yù)算再創(chuàng)新高背景下，預(yù)計(jì)后市將出現(xiàn)明顯抬升。

國(guó)內(nèi)資訊

中國(guó)有色集團(tuán)討論哈薩克斯坦銅冶煉廠投資項(xiàng)目合作事宜

3月2日，哈薩克斯坦工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展部部長(zhǎng)馬拉特·卡拉巴耶夫會(huì)見(jiàn)中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理劉宇，討論哈薩克斯坦銅冶煉廠投資項(xiàng)目合作事宜哈薩克銅業(yè)公司和哈薩克斯坦礦業(yè)公司將作為哈方代表全程參與項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程哈薩克斯坦銅冶煉廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為30萬(wàn)噸/年電解銅預(yù)計(jì)項(xiàng)目將吸引大量資本投資，并創(chuàng)造數(shù)百個(gè)就業(yè)崗位

國(guó)際資訊

Mysteel早讀：美元反彈 有色金屬全線收跌 滬錫跌幅超3%

哈薩克銅業(yè)公司和哈薩克斯坦礦業(yè)公司將作為哈方代表全程參與項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程哈薩克斯坦銅冶煉廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為30萬(wàn)噸/年電解銅預(yù)計(jì)項(xiàng)目將吸引大量資本投資，并創(chuàng)造數(shù)百個(gè)就業(yè)崗位 ◎周二，贊比亞Mopani銅礦公司表示，在發(fā)生事故導(dǎo)致一名工人死亡后，該公司在首都盧薩卡以北350多公里的基特韋的一個(gè)礦井暫停了作業(yè) 政府談判顧問(wèn)律師Ebrahim Asvat周二表示，巴拿馬政府和First Quantum (第一量子公司) 即將就經(jīng)營(yíng)Cobre Panama銅礦的合同談判達(dá)成協(xié)議。

有色聚焦

38場(chǎng)實(shí)地調(diào)研 Mysteel助力有色金屬投資經(jīng)營(yíng)決策

自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，雖然全球經(jīng)濟(jì)需求整體偏弱運(yùn)行，但供應(yīng)鏈全方位受創(chuàng)，有色金屬主要走供給受擾邏輯，庫(kù)存大幅去化價(jià)格高位運(yùn)行，內(nèi)外長(zhǎng)時(shí)間維持back結(jié)構(gòu) 進(jìn)入2022年，雖然全球物流鏈修復(fù)，但供應(yīng)干擾持續(xù)不斷，金屬內(nèi)外庫(kù)存繼續(xù)走低，部分商品庫(kù)存更是創(chuàng)08年金融危機(jī)來(lái)的低點(diǎn)，而下半年金屬價(jià)格因宏觀邏輯而大幅回調(diào)，但庫(kù)存矛盾邏輯持續(xù)推升Back結(jié)構(gòu) 市場(chǎng)高Back結(jié)構(gòu)一方面增加下游加工企業(yè)現(xiàn)貨采購(gòu)成本，另一方面增加上游礦山及冶煉企業(yè)保值難度。

國(guó)內(nèi)資訊