期貨日報(bào)：美聯(lián)儲降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

而國內(nèi)廢銅政策收緊也值得關(guān)注張小凱表示，政策約束導(dǎo)致陽極銅、廢料冶煉廠減產(chǎn)，預(yù)計(jì)9月電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降5%（約5萬噸），形成實(shí)質(zhì)性的供應(yīng)缺口 “在過去的半個(gè)月里，銅價(jià)在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷升溫、國內(nèi)政策與供需收緊的預(yù)期支撐下走強(qiáng)展望后市，需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲利率決議中的增量信息，以及‘金九’旺季成色”張維鑫說，9月美聯(lián)儲利率決議在即，前期降息預(yù)期帶來的利多充分交易后，資金市場在靴子落地后面臨見頂回落的風(fēng)險(xiǎn)，交易聚焦FOMC預(yù)測及鮑威爾表態(tài)。

國內(nèi)資訊

國信期貨：銅去庫持續(xù)性有待觀察，銅價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行

周五夜間，滬銅報(bào)收80810元/噸，上漲0.19%，倫銅報(bào)收10064.5美元/噸，上漲0.07%市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期不斷強(qiáng)化，且降息50bp的概率上升，推動內(nèi)外盤銅價(jià)突破前期壓力位后顯示出一定的穩(wěn)定性另外，自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營救本周早些時(shí)候被困在地下的7名工人礦端的干擾因素也給銅價(jià)帶來利多支撐 基本面來看，國內(nèi)電解銅近期雖然出現(xiàn)去庫，但去庫持續(xù)性仍需要觀察，銅價(jià)上漲至高位，或抑制下游采購情緒，從而限制銅價(jià)的漲幅。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)慘淡引爆衰退擔(dān)憂 有色金屬多數(shù)飄綠

由于精礦供應(yīng)短缺等，日本銅冶煉廠正面臨加工費(fèi)和精煉費(fèi)（TC/RC）大幅下跌以及冶煉利潤空間收窄的困境“短期內(nèi)，由于當(dāng)前條件下我們無法購買精礦，我們計(jì)劃將電解銅年產(chǎn)量從之前的預(yù)期削減數(shù)萬噸”Hayashi本周對媒體表示作為日本最大的銅冶煉廠之一，JX先進(jìn)金屬公司年產(chǎn)能達(dá)45萬噸，曾于6月警告稱可能減產(chǎn)該公司的財(cái)年截至3月 ◎【Arizona Sonoran正全力推進(jìn)Cactus銅礦項(xiàng)目】9月4日消息，Arizona Sonoran Copper公司正全力推進(jìn)其位于美國亞利桑那州的Cactus銅礦項(xiàng)目，計(jì)劃在年底前完成資源量更新與預(yù)可行性研究（PFS）；同時(shí)，公司還通過削減項(xiàng)目特許權(quán)使用費(fèi)、鞏固資金儲備等舉措為項(xiàng)目保駕護(hù)航。

有色聚焦

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行 情況分析報(bào)告 （8月4日-8月8日）

廣東市場冶煉廠也陸續(xù)發(fā)貨需求方面，市場消費(fèi)淡季使得下游企業(yè)消費(fèi)需求受限，但銅價(jià)企穩(wěn)還是使得本周電解銅成交量較上周有所改善 鋁：本周宏觀方面，三十年期美債拍賣慘淡，長期美債收益率普漲、對美股構(gòu)成壓力被視為鴿派的米蘭即將擔(dān)任美聯(lián)儲理事，提振科技股情緒，納指驚險(xiǎn)收漲，受特朗普關(guān)稅生效引發(fā)避險(xiǎn)情緒以及美元走軟的提振，滬鋁主力合約本周止跌反彈，在20300-20800元/噸震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：6月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得153.55點(diǎn)，環(huán)比上升1.17%

6月有色金屬主要品種價(jià)格變化不一6月有色供給指數(shù)為295.84，同比上升8.78%，環(huán)比上升2.87%銅方面，銅價(jià)高位震蕩一是宏觀情緒的邊際改善給銅帶來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，關(guān)稅與地緣沖突的緩和以及美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，對作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的銅偏利好二是產(chǎn)業(yè)層面，6月卡莫阿銅礦供應(yīng)擾動，銅精礦供應(yīng)進(jìn)一步收緊；國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存及LME期貨庫存均處于偏低位置，產(chǎn)業(yè)層面對銅價(jià)亦有支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報(bào)：廢銅價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺 市場新單跟進(jìn)不暢

六、預(yù)測 國際方面，美聯(lián)儲理事庫格勒:認(rèn)為當(dāng)前美聯(lián)儲政策仍然具有限制性:判斷該政策處于良好狀態(tài)國內(nèi)方面，商務(wù)部召開擴(kuò)消費(fèi)專題新聞發(fā)布會介紹，將開展汽車流通消費(fèi)改革試點(diǎn)；出臺離境退稅針對性措施，增加退稅商店數(shù)量；組織摸排外貿(mào)企業(yè)內(nèi)銷需求，建立重點(diǎn)外貿(mào)優(yōu)品企業(yè)名單從基本面來看，礦端供應(yīng)增速不斷下修，現(xiàn)貨加工費(fèi)(TC)一度跌至負(fù)值水平，冶煉廠虧損嚴(yán)重，疊加再生銅原料供應(yīng)縮緊，電解銅產(chǎn)量有收縮預(yù)期。

日報(bào)

Mysteel：中瑞金屬受邀支持“2025年（第四屆）華北地區(qū)銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)大會”

公司倉儲銷售電解銅、銅桿、銅絲、鋁桿、鋅錠和錫錠等，年?duì)I業(yè)收入達(dá)60億元 中瑞（天津）金屬材料有限公司是一家有色金屬經(jīng)營、倉儲、物流為一體的現(xiàn)代化企業(yè)。

會議預(yù)告

Mysteel周報(bào)：年末成交活躍度一般 銅箔市場供需較為平穩(wěn)(1.10-1.17)

預(yù)計(jì)下周銅箔市場比較冷清，各企業(yè)進(jìn)行春節(jié)前的收尾工作，市場采購情緒會有所下滑，多以剛需采購為主且開始接年后訂單，市場成交表現(xiàn)會比較一般 六、本周行業(yè)動態(tài)熱點(diǎn) 1.德福科技：相關(guān)產(chǎn)品已通過某存儲芯片龍頭公司驗(yàn)證 1月12日消息，德福科技在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司主要從事各類高性能電解銅箔的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

周報(bào)

倍特期貨：國內(nèi)宏觀支撐，銅震蕩持穩(wěn)

【基本面】隔夜倫銅圣誕節(jié)休市，暫無交易指引；隔夜滬銅2501合約收74150元/噸，漲幅0.12% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲如期降息，但削減了對2025年降息次數(shù)的預(yù)期，同時(shí)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐美元高位運(yùn)行國內(nèi)近日財(cái)政工作會議指出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，安排更大規(guī)模政府債券 供給方面，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國11月電解銅產(chǎn)量為113.3萬噸，同比減少1.6%；1-11月電解銅累計(jì)產(chǎn)量為1245.1萬噸，同比增長4.6% 庫存方面，上周倫銅減少500噸至272325噸，環(huán)比前一周降幅0.18%。

期貨公司評論

倍特期貨：宏觀主導(dǎo)，銅波動加劇

【基本面】上周五隔夜倫銅收8944美元/噸，漲幅0.66%；隔夜滬銅2501合約收73940元/噸，漲幅0.28% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲如期降息25個(gè)基點(diǎn)，但削減了對2025年降息次數(shù)的預(yù)期，同時(shí)，三季度GDP超預(yù)期增長，美元大幅上漲國內(nèi)近日數(shù)據(jù)顯示11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.4% ，國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升 供給方面，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國11月電解銅產(chǎn)量為113.3萬噸，同比減少1.6%；1-11月電解銅累計(jì)產(chǎn)量為1245.1萬噸，同比增長4.6% 庫存方面，上周倫銅減少500噸至272325噸，環(huán)比前一周降幅0.18%。

期貨公司評論

Mysteel日報(bào)：日內(nèi)交易延續(xù)清淡 廢銅適價(jià)貨源難尋

六、預(yù)測 宏觀上，美聯(lián)儲主席和多位委員陸續(xù)發(fā)表言論，并以偏鷹派為主，加美國通脹數(shù)據(jù)回落略顯坎坷，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢行情基本面，電解銅企業(yè)的檢修數(shù)量減少，對銅精礦的備庫需求增多，使得銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)有所回落，供應(yīng)持續(xù)收緊，進(jìn)口銅環(huán)比有降，但絕對值仍偏高銅價(jià)于相對高位運(yùn)行，訂單釋放，同時(shí)剛需逢低補(bǔ)貨，社會庫存持續(xù)去化總的來看，當(dāng)下影響銅價(jià)的主要矛盾為海外美元走強(qiáng)施壓銅價(jià)對比國內(nèi)消費(fèi)需求仍具韌性，預(yù)計(jì)后市偏強(qiáng)震蕩。

日報(bào)

倍特期貨：美元回落，銅小幅反彈

【基本面】隔夜倫銅收9094.5美元/噸，漲幅1.38%；隔夜滬銅主力2412合約收74030元/噸，漲幅0.27% 宏觀方面，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為54.8%，隔夜美元回落特朗普當(dāng)選后，政策上存在不確定性國內(nèi)近日中國財(cái)政部、稅務(wù)總局公布自2024年12月1日開始執(zhí)行取消鋁材、銅材等產(chǎn)品出口退稅政策 供給方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示2024年10月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量97.98萬噸，環(huán)比減少2.45%，同比減少1.19%。

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Mysteel日報(bào)：終端剛需拿貨 銅板帶市場成交表現(xiàn)一般

隨著市場競爭升級，銅箔廠商盈利能力大幅度下滑，中小廠商抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，產(chǎn)能出清是未來發(fā)展趨勢，未來鋰電銅箔市場份額將向頭部企業(yè)集中”在2024年第三季度業(yè)績說明會上，嘉元科技在回答投資者問題時(shí)表示 嘉元科技主要從事高性能電解銅箔的研究、制造、銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰離子電池、覆銅板和印制線路板行業(yè)，最終應(yīng)用在新能源汽車動力電池、儲能電池及3C數(shù)碼類電子產(chǎn)品等領(lǐng)域 今年前三季度，嘉元科技營收同比增加，但面臨虧損擴(kuò)大局面。

行情簡評

倍特期貨：美元回落，銅反彈修復(fù)

【基本面】隔夜倫銅收9678.5美元/噸，漲幅3.84%；隔夜滬銅主力2412合約收77590元/噸，漲幅2.12% 宏觀方面，隔夜美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.50%-4.75%，為連續(xù)第二次降息，符合市場預(yù)期，美元高位回落國內(nèi)近日數(shù)據(jù)顯示10月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得52.0 為三個(gè)月來最高，顯示服務(wù)業(yè)景氣度回升 供給方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示2024年10月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量97.98萬噸，環(huán)比減少2.45%，同比減少1.19%。

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Mysteel調(diào)研：2024年10月銅管企業(yè)產(chǎn)能利用率上漲7.18% 11月產(chǎn)量有望繼續(xù)增加

北美市場整體庫存處于低位，需求旺盛，訂單的開啟帶動了市場需求，成為出口增長的一大亮點(diǎn)，歐洲市場因黑海沿岸的高溫天氣導(dǎo)致補(bǔ)庫需求旺盛，出口量也同比大幅增長非洲等新興市場對空調(diào)的需求持續(xù)增長，為空調(diào)行業(yè)帶來了新的增長機(jī)遇 展望11月，月初多項(xiàng)重要事件以及宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布的時(shí)間疊加，美債收益率和美元指數(shù)大幅走高，貴金屬和有色金屬大幅下挫，后續(xù)還要關(guān)注人大常委會和美聯(lián)儲11月議息會議等結(jié)果從銅管市場當(dāng)前基本面情況來看，供需格局逐步趨于好轉(zhuǎn)，空調(diào)成品庫存壓力稍有緩解且后期雙十一等電商節(jié)支撐需求，市場買氣好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)銅管市場近期需求不斷增加，且主機(jī)廠排產(chǎn)計(jì)劃增加吸引終端用戶陸續(xù)補(bǔ)貨，后期等待需求繼續(xù)改善，11月銅管產(chǎn)量有望增加至17萬噸，產(chǎn)品價(jià)格或繼續(xù)等待電解銅價(jià)格指引。

主編視角

Mysteel周報(bào)：高銅價(jià)壓制終端采購量 銅板帶市場成交難以出現(xiàn)較大增長（9.20-9.27）

截止本周四，上海市場庫存大幅下降1.96萬噸至13.48萬噸 需求：下游逢低補(bǔ)庫情緒尚可 消費(fèi)未有明顯下滑 周內(nèi)市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)尚可，下游加工企業(yè)采購需求相對節(jié)前未表現(xiàn)明顯下滑，且因部分市場參與者擔(dān)憂后續(xù)宏觀美聯(lián)儲降息對于銅價(jià)表現(xiàn)提振，日內(nèi)接貨情緒存在一定追漲動作，但高銅價(jià)背景下，市場謹(jǐn)慎觀望情緒有所顯現(xiàn) 價(jià)格：市場流通貨源偏少 現(xiàn)貨升水重心上抬 本周銅價(jià)重心上移，截止周五滬銅10合約盤面收于75840元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)75840元/噸，較上周五上漲1570元/噸。

周報(bào)

倍特期貨：宏觀利好支撐，銅高位運(yùn)行

【基本面】隔夜倫銅收9801美元/噸，跌幅0.2%；隔夜滬銅主力2411合約收77330元/噸，跌幅0.13% 宏觀方面，此前美聯(lián)儲宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，近日美國9月份消費(fèi)者信心指數(shù)意外降至98.7，環(huán)比降幅為三年來最大本周市場焦點(diǎn)定于周五發(fā)布的美國PCE通脹數(shù)據(jù)國內(nèi)近日國新辦新聞發(fā)布會上透露諸多重磅政策：降準(zhǔn)、降息、降低存量房貸利率、設(shè)立新的貨幣政策工具支持資本市場等 供給方面，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)數(shù)據(jù)顯示， 8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月累增6.2%。

期貨公司評論

倍特期貨：宏觀支撐，銅高位運(yùn)行

【基本面】上周五隔夜倫銅收9486美元/噸，跌幅0.56%；隔夜滬銅主力2410合約收75480元/噸，跌幅0.38% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向，市場情緒大幅提振國內(nèi) 9月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均較前值持平，不及市場心理預(yù)期 供給方面，國家統(tǒng)計(jì)局9月19日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示， 8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月累增6.2%， 庫存方面，上周倫銅庫存延續(xù)下降，累計(jì)減少8175噸至303350噸，環(huán)比前一周降幅2.62%。

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Mysteel周報(bào)：終端按需采購為主 本周銅板帶市場交易積極性偏弱（9.13-9.20）

需求：下游逢低補(bǔ)庫情緒尚可 消費(fèi)未有明顯下滑 周內(nèi)市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)尚可，下游加工企業(yè)采購需求相對節(jié)前未表現(xiàn)明顯下滑，且因部分市場參與者擔(dān)憂后續(xù)宏觀美聯(lián)儲降息對于銅價(jià)表現(xiàn)提振，日內(nèi)接貨情緒存在一定追漲動作，但高銅價(jià)背景下，市場謹(jǐn)慎觀望情緒有所顯現(xiàn) 價(jià)格：市場流通貨源偏少 現(xiàn)貨升水重心上抬 本周銅價(jià)重心上移，截止周五滬銅10合約盤面收于75840元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)75840元/噸，較上周五上漲1570元/噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)上抬 社會庫存大幅去庫(9.13-9.20)

截止本周四，上海市場庫存大幅下降1.96萬噸至13.48萬噸周內(nèi)市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)尚可，下游加工企業(yè)采購需求相對節(jié)前未表現(xiàn)明顯下滑，且因部分市場參與者擔(dān)憂后續(xù)宏觀美聯(lián)儲降息對于銅價(jià)表現(xiàn)提振，日內(nèi)接貨情緒存在一定追漲動作，但高銅價(jià)背景下，市場謹(jǐn)慎觀望情緒有所顯現(xiàn)本周銅價(jià)重心上移，截止周五滬銅10合約盤面收于75840元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)75840元/噸，較上周五上漲1570元/噸周內(nèi)主流品牌現(xiàn)貨升水重心上抬，節(jié)后歸來由于社會庫存大幅下降，加之交割換月后，市場流通貨源偏少，持貨商挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，同時(shí)下游企業(yè)接貨需求部分時(shí)間表現(xiàn)積極，現(xiàn)貨升水因此重心連續(xù)上抬。

周報(bào)