A級電解銅生產(chǎn)商Three Valley Copper：暫停智利銅礦采礦業(yè)務(wù)

2022年1月24日，A級電解銅生產(chǎn)商Three Valley Copper提供旗下智利Minera Tres Valles (“MTV”)資產(chǎn)運營狀態(tài)更新 Don Gabriel 智利Minera Tres Valles（MTV）的露天銅礦Don Gabriel運營狀態(tài)一直不及預(yù)期，以低于預(yù)期的品位交付更少噸的礦石，引發(fā)對Don Gabriel露天礦的未來經(jīng)濟性提出質(zhì)疑，對MTV的直接影響是當(dāng)前和預(yù)測的現(xiàn)金流入和收入大幅下降，導(dǎo)致流動性狀況惡化。

上游企業(yè)

期貨日報：美聯(lián)儲降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動，銅價站上5個月高位

需求動能則持續(xù)弱化，美國經(jīng)濟邊際放緩與降息落地形成共振；國內(nèi)光伏行業(yè)進入產(chǎn)能出清周期，新能源汽車需求承壓；即便銅礦加工費（TC）創(chuàng)歷史極低負值，1—8月全球電解銅產(chǎn)量仍同比增12%，印證了冶煉產(chǎn)能未受礦端短缺約束”張小凱說 “整體來看，弱復(fù)蘇周期下大宗商品配置吸引力弱于權(quán)益資產(chǎn)，雖然銅礦本身存在供給脆弱性，但這僅支撐銅價維持高位區(qū)間震蕩，而礦端增量兌現(xiàn)、需求疲軟與降息落地三重因素將驅(qū)動價格重心逐步下移。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年9月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

巴拿馬商務(wù)部部長Julio Moltó 證實，未來幾周將啟動對該銅礦的全面環(huán)境審計 電解銅：昨日市場現(xiàn)貨成交維持平穩(wěn)，銅價高位運行為主，下游企業(yè)貼水采購意愿相對尚可，部分貿(mào)易商反饋價格回落，下游接貨情緒表現(xiàn)提升，但價格走高，市場需求再度走弱，短期銅價仍影響市場需求明顯。

行情簡評

國信期貨：銅去庫持續(xù)性有待觀察，銅價預(yù)計偏強運行

周五夜間，滬銅報收80810元/噸，上漲0.19%，倫銅報收10064.5美元/噸，上漲0.07%市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期不斷強化，且降息50bp的概率上升，推動內(nèi)外盤銅價突破前期壓力位后顯示出一定的穩(wěn)定性另外，自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營救本周早些時候被困在地下的7名工人礦端的干擾因素也給銅價帶來利多支撐 基本面來看，國內(nèi)電解銅近期雖然出現(xiàn)去庫，但去庫持續(xù)性仍需要觀察，銅價上漲至高位，或抑制下游采購情緒，從而限制銅價的漲幅。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)慘淡引爆衰退擔(dān)憂 有色金屬多數(shù)飄綠

由于精礦供應(yīng)短缺等，日本銅冶煉廠正面臨加工費和精煉費（TC/RC）大幅下跌以及冶煉利潤空間收窄的困境“短期內(nèi)，由于當(dāng)前條件下我們無法購買精礦，我們計劃將電解銅年產(chǎn)量從之前的預(yù)期削減數(shù)萬噸”Hayashi本周對媒體表示作為日本最大的銅冶煉廠之一，JX先進金屬公司年產(chǎn)能達45萬噸，曾于6月警告稱可能減產(chǎn)該公司的財年截至3月 ◎【Arizona Sonoran正全力推進Cactus銅礦項目】9月4日消息，Arizona Sonoran Copper公司正全力推進其位于美國亞利桑那州的Cactus銅礦項目，計劃在年底前完成資源量更新與預(yù)可行性研究（PFS）；同時，公司還通過削減項目特許權(quán)使用費、鞏固資金儲備等舉措為項目保駕護航。

有色聚焦

廣發(fā)期貨：下半年國際銅價或維持偏強震蕩

根據(jù)ICSG的預(yù)測以及當(dāng)前主要礦企給出的2025年產(chǎn)量指引，鑒于潛在的礦山生產(chǎn)擾動因素，2025年，全球銅礦產(chǎn)量增速或低于2.5%，礦端產(chǎn)量整體增幅有限 因銅礦產(chǎn)能增速低于冶煉產(chǎn)能增速，2025年初開始，現(xiàn)貨TC便持續(xù)下行，逐步進入負值區(qū)間即便如此，除小型冶煉廠外，目前冶煉行業(yè)整體并未因負TC而出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)現(xiàn)象1—7月，中國電解銅累計產(chǎn)量達776.73萬噸，同比增加82.08萬噸，增幅為11.82%。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：離岸人民幣盤中漲超200點 有色金屬多數(shù)收漲

該公司計劃在9月的初步經(jīng)濟評估中納入這一數(shù)據(jù)，該評估將顯示Atar擁有約320億磅的銅資源和670萬盎司的黃金資源Robeto沒有提供Altar項目的建設(shè)和生產(chǎn)時間表，該項目預(yù)計使用壽命為20-25年經(jīng)濟評估將包括兩種情況下的銅產(chǎn)量，一種是銅精礦，一種是電解銅 ◎【智利監(jiān)管機構(gòu)批準ElTeniente銅礦的兩個礦區(qū)重啟運營】】8月24日消息，智利國家銅業(yè)公司(Codelco)周日稱，礦業(yè)監(jiān)管機構(gòu)Semnaceomin已批準重啟其El Teniente銅礦的Andes Norte和Diamante兩個區(qū)域的運營。

有色聚焦

東吳期貨：基本面驅(qū)動有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動美元指數(shù)反復(fù)，對銅價形成擾動展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國內(nèi)冶煉廠實際減產(chǎn)規(guī)模小于市場預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實際虧損也小于預(yù)期。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（8.8-8.15）

項目位于江西鉛山縣工業(yè)園區(qū)項目建設(shè)內(nèi)容包括新建廠房和有關(guān)公用設(shè)施，通過購置設(shè)備，配置新生產(chǎn)線，利用危廢銅泥、各品位廢雜銅及自產(chǎn)各類廢物為原料，通過側(cè)吹熔池熔煉、富氧熔煉、底吹爐吹煉、陽極精煉、電解生產(chǎn)20萬t/a再生電解銅 （2）智利El Teniente銅冶煉廠將于8月14日重啟 8月13日消息，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）Maximo Pacheco在周三的聲明中表示，將于8月14日啟動智利El Teniente（銅礦礦場周邊的）銅冶煉工作。

機械

Mysteel：2025年8月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：智利國家銅業(yè)公司（Codelco）6 月銅產(chǎn)量同比增長 17%，達到 12.02 萬噸，其中必和必拓（BHP）旗下全球最大銅礦埃斯孔迪達（Escondida）的產(chǎn)量下滑 33%，至 7.64 萬噸；由嘉能可（Glencore）與英美資源集團（Anglo American）聯(lián)合運營的另一大型銅礦Collahuasi產(chǎn)量下降 29%，至 3.43 萬噸 電解銅：昨日銅價維持高位震蕩運行，早間市場對平水銅報價貼30~貼10元/噸，持貨商大多表現(xiàn)積極挺價，加之臨近交割換月，現(xiàn)貨貼水也因此收窄，但下游畏高情緒濃厚，買興不佳，下游加工企業(yè)大多維持剛需采購，成交難有明顯好轉(zhuǎn)，后續(xù)來看，交割臨近，現(xiàn)貨或?qū)⒕S持小幅貼水或平水運行。

行情簡評

Mysteel周報：銅價重心延續(xù)上抬 現(xiàn)貨升水同步走高(8.8-8.15)

項目位于江西鉛山縣工業(yè)園區(qū)項目建設(shè)內(nèi)容包括新建廠房和有關(guān)公用設(shè)施，通過購置設(shè)備，配置新生產(chǎn)線，利用危廢銅泥、各品位廢雜銅及自產(chǎn)各類廢物為原料，通過側(cè)吹熔池熔煉、富氧熔煉、底吹爐吹煉、陽極精煉、電解生產(chǎn)20萬t/a再生電解銅 2.智利El Teniente銅冶煉廠將于8月14日重啟 8月13日消息，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）Maximo Pacheco在周三的聲明中表示，將于8月14日啟動智利El Teniente（銅礦礦場周邊的）銅冶煉工作。

周報

Mysteel：2025年8月7日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅棒：昨日銅棒市場未見明顯轉(zhuǎn)向勢頭，雖然企業(yè)常規(guī)接單相對正常，但基本上都是老客戶及長單為主，新客戶散單量比較少當(dāng)前需求偏弱格局顯現(xiàn)，企業(yè)在尋求平穩(wěn)的同時，多向細分領(lǐng)域及陌生市場邁進另外，銅棒下游企業(yè)訂單再次收縮，而且?guī)齑嫠揭恢碧幱诘臀?綜合信息：由于銅精礦加工費持續(xù)影響銅冶煉利潤，三菱材料開始考慮縮減Onahama冶煉廠的銅礦冶煉業(yè)務(wù)該公司2025財年（2024.04.01-2025.03.31）共產(chǎn)出39.7萬噸電解銅，同比下滑3.87%，但預(yù)計2026財年（2025.04.01-2026.03.31）的電解銅產(chǎn)量將回升至41.6萬噸。

行情簡評

中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

因秘魯?shù)V企面臨資源質(zhì)量下降及新項目開發(fā)瓶頸問題，秘魯?shù)V業(yè)部長預(yù)計2025年銅產(chǎn)量僅小幅增長至280萬噸 ICSG數(shù)據(jù)顯示，2025年5月全球礦山產(chǎn)量同比上升6.12%，至200.57萬噸國際銅研究小組預(yù)計，2025年全球銅礦產(chǎn)量增幅為3.5%，增長主要得益于剛果（金）和蒙古國產(chǎn)能的提升，以及俄羅斯Malmyzhskoye礦的啟動同時，一些擴建項目和中小型礦山的啟動也將推動產(chǎn)量增長 從國內(nèi)電解銅的生產(chǎn)情況來看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為117.43萬噸，環(huán)比增長3.94萬噸，增幅為3.47%，同比增長14.21%。

國內(nèi)資訊

中輝期貨：全球銅貿(mào)易格局面臨重塑

比如，近期大量原本交付至COMEX倉庫的電解銅轉(zhuǎn)向入庫至新奧爾良的LME交割庫，導(dǎo)致LME新奧爾良倉庫倉儲空間告急 近日銅精礦供應(yīng)端干擾不斷，智利地震導(dǎo)致年產(chǎn)35.64萬噸的埃爾特尼恩特銅礦發(fā)生人員傷亡事故，秘魯?shù)姆钦?guī)礦工暫停了與政府的談判，并稱可能重新開始抗議最新銅精礦加工費TC錄得-42.5美元／噸日本三菱材料公司表示，因銅精礦加工和冶煉費用（TC/RCs）持續(xù)下滑，利潤空間遭到嚴重侵蝕，正在考慮讓其小名濱冶煉廠部分停產(chǎn)，并削減銅精礦的加工量。

國內(nèi)資訊

Mysteel調(diào)研：2025年7月山東銅及貴金屬產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報告

年消耗銅礦200萬噸，粗銅根據(jù)價格情況采購2024年電解銅年產(chǎn)量43萬噸，2025年計劃產(chǎn)量微增，受TC和冷料價格影響，需要平衡利潤，難以大幅增量硫酸方面有190萬噸年產(chǎn)能，產(chǎn)量在160萬噸/年2024年外銷陽極泥4000噸 未來預(yù)期：今年硫酸行情比較好，貴金屬價格也上漲，支撐銅冶煉廠生產(chǎn)，后續(xù)企業(yè)還是要壓低成本，增強多金屬回收能力，礦加工費問題目前對整個行業(yè)都是個挑戰(zhàn)，銅價站在大國博弈的基礎(chǔ)上，也是漲勢的概率大，同時雅江的水電項目未來也會增加很多的銅需求。

主編視角

Mysteel日報：廢銅溢價水平下降 市場交投表現(xiàn)謹慎

六、預(yù)測 美國穩(wěn)定幣相關(guān)法案通過和美聯(lián)儲降息預(yù)期概率升高，海外多個銅礦生產(chǎn)或運輸存在擾動，國內(nèi)電解銅社會庫存量環(huán)比下降，但因國內(nèi)反內(nèi)卷政策樂觀預(yù)期初現(xiàn)緩和從基本面看，銅礦加工費回落反映原料緊張，但消費淡季來臨，下游線纜企業(yè)開工下滑且國內(nèi)外庫存持續(xù)累積，光伏裝機見頂削弱新能源需求，對價格有一定壓制綜合來看，特朗普對多國加征關(guān)稅引發(fā)貿(mào)易擔(dān)憂，美聯(lián)儲官員鴿派發(fā)言提振有限，短期下行壓力仍存。

日報

礦企季報：MMG2025年第二季度銅產(chǎn)量同比增加54%

剛果（金）Kinsevere銅礦 2025年第二季度，Kinsevere生產(chǎn)了1.37萬噸電解銅，同比增長19%，環(huán)比增長12%。

上游企業(yè)

Mysteel：2025年7月21日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近日，某煉廠表示近期接收到報盤基本在 -40 左右，加工費穩(wěn)住向上趨勢但是回調(diào)幅度不大，價格企穩(wěn)在-40左右，煉廠表示遠月銅精礦加工費更低；某貿(mào)易商表示近期可成交價格在-40低位；標礦難低于-40，價格企穩(wěn)，但是近期銅礦沒貨BHP招標進行中，周二截止 電解銅：上周正值07合約交割換月日，且近月BACK結(jié)構(gòu)月差收窄明顯，升水企穩(wěn)回升；同時由于周內(nèi)社庫低位運行，加之市場部分時間主流品牌流通貨源偏緊，部分持貨商存看漲后市升水情緒，挺價惜售動作又送顯現(xiàn)，升水重心因此表現(xiàn)上抬。

行情簡評

Mysteel：6月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得153.55點，環(huán)比上升1.17%

6月有色金屬主要品種價格變化不一6月有色供給指數(shù)為295.84，同比上升8.78%，環(huán)比上升2.87%銅方面，銅價高位震蕩一是宏觀情緒的邊際改善給銅帶來風(fēng)險溢價，關(guān)稅與地緣沖突的緩和以及美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，使得市場風(fēng)險偏好回升，對作為風(fēng)險資產(chǎn)的銅偏利好二是產(chǎn)業(yè)層面，6月卡莫阿銅礦供應(yīng)擾動，銅精礦供應(yīng)進一步收緊；國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存及LME期貨庫存均處于偏低位置，產(chǎn)業(yè)層面對銅價亦有支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2025年7月2日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：6月18日第一量子公司從一個私人港口Punto Rincon開始運送Cobre Panama的銅精礦，7月1日已運出超過 3.3 萬噸23年政府下令關(guān)閉該銅礦，當(dāng)時礦上約有 12 萬噸銅精礦未被運走，該銅礦主要運往日韓區(qū)域 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交有所回升，半年度結(jié)算過后，持貨商挺價情緒較強，現(xiàn)貨升水大幅高報，但銅價高位運行，下游企業(yè)入市采購情緒亦偏謹慎，高價升水難以成交，后續(xù)逐步有所下調(diào)，然由于近期市場到貨較少，社庫維持低位，部分持貨商仍存看漲后市升水預(yù)期，值得注意得是日內(nèi)銅價大幅上漲，BACK月差有所拉大，因此現(xiàn)貨升水上漲空間有限，整體或表現(xiàn)升50~升250元/噸區(qū)間運行。

行情簡評