Mysteel解讀：進(jìn)口鐵礦石春節(jié)補(bǔ)庫(kù)成色如何？

摘要：1、12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議已落幕，鋼廠補(bǔ)庫(kù)心理價(jià)位在盤面01合約750-780、青島港PB粉現(xiàn)貨730-760附近；2、盡管當(dāng)前鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)消比距離去年農(nóng)歷同期尚有7天的補(bǔ)庫(kù)空間，但鋼廠盈利水平下滑以及鐵水減產(chǎn)持續(xù)或限制實(shí)際補(bǔ)庫(kù)量；3、今年部分鋼廠的補(bǔ)庫(kù)力度弱于去年；4、補(bǔ)庫(kù)以人民幣現(xiàn)貨為主，補(bǔ)庫(kù)時(shí)間集中在未來(lái)4周。

主編視角

Mysteel解讀：補(bǔ)庫(kù)周期對(duì)鐵礦石成色幾何

近期鐵礦石價(jià)格擾動(dòng)因素-市場(chǎng)交易補(bǔ)庫(kù)周期 進(jìn)入4月份以來(lái)，在推漲鐵礦石價(jià)格的驅(qū)動(dòng)力分析方面，市場(chǎng)上開始提及中美雙補(bǔ)庫(kù)，這個(gè)視角類似于去年底炒作的美國(guó)的再通脹（這個(gè)話題我們已經(jīng)寫過(guò)專題，詳見Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？）。

主編視角

每日鋼市：鐵礦石漲2%，期螺沖高回落，鋼價(jià)或難續(xù)漲

近兩個(gè)交易日，建筑鋼材成交量突破11萬(wàn)噸，“金九”需求有所改善，但回暖勢(shì)頭不穩(wěn)固同時(shí)，隨著唐山高爐復(fù)產(chǎn)，鋼廠鐵水產(chǎn)量或高位運(yùn)行此外，近期原燃料價(jià)格走勢(shì)分化，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格偏弱，鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng) 9日，鐵礦石期貨領(lǐng)漲黑色系，帶動(dòng)部分鋼材市場(chǎng)止跌反彈，短期或未擺脫震蕩格局，仍要關(guān)注“金九”需求成色，供需基本面是否實(shí)質(zhì)性改善

觀點(diǎn)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：鋼價(jià)“壓力測(cè)試”——上行之路與需求“試金石”

周初市場(chǎng)傳西芒杜鐵礦項(xiàng)目被幾內(nèi)亞政府要求建立加工廠方能出口的新聞，加速了正因國(guó)慶前鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期而回升的礦價(jià)速度但隨著新聞被證偽，以及螺紋表需超預(yù)期回落，價(jià)格出現(xiàn)回調(diào) 從近幾周價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，礦價(jià)走勢(shì)并未擺脫“低漲高跌”的邏輯，青島港PB粉始終在765-800元內(nèi)區(qū)間震蕩一方面是鐵礦石基本面保持緊平衡，整體變化較小，不具備驅(qū)動(dòng)礦價(jià)突破上漲或下跌的動(dòng)力；另一方面也是市場(chǎng)重點(diǎn)圍繞著旺季需求成色博弈，當(dāng)前局勢(shì)尚不明朗前，價(jià)格仍以震蕩為主。

觀點(diǎn)

螺紋鋼期貨沖高回落，鋼價(jià)或漲跌反復(fù)

近兩個(gè)交易日，建筑鋼材成交量突破11萬(wàn)噸，“金九”需求有所改善，但回暖勢(shì)頭不穩(wěn)固同時(shí)，隨著唐山高爐復(fù)產(chǎn)，鋼廠鐵水產(chǎn)量或高位運(yùn)行此外，近期原燃料價(jià)格走勢(shì)分化，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格偏弱，鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng) 今日鐵礦石期貨領(lǐng)漲黑色系，帶動(dòng)部分鋼材市場(chǎng)止跌反彈，短期或未擺脫震蕩格局，仍要關(guān)注“金九”需求成色，供需基本面是否實(shí)質(zhì)性改善

期評(píng)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)月度觀察：九月鋼市——需求修復(fù)筑支撐，高產(chǎn)延續(xù)掣上行

但鐵礦石因鐵水產(chǎn)量始終維持在日均240萬(wàn)噸的高位水平，以及市場(chǎng)圍繞著淡季鋼廠利潤(rùn)收縮的邏輯博弈，62%澳粉指數(shù)在100美金附近高位盤整，八月青島港PB粉*均價(jià)774元/噸，較七月上漲19元 展望九月，鐵礦價(jià)格將圍繞著旺季需求成色和鐵水產(chǎn)量走勢(shì)進(jìn)行博弈，當(dāng)前局勢(shì)并不明朗的情況下，價(jià)格將寬幅震蕩運(yùn)行但鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在高位的可能性較大：一方面，盡管螺紋交割庫(kù)存預(yù)期較大，擠壓鋼廠利潤(rùn)重回到盈虧邊緣附近，但熱卷等其他鋼材噸鋼毛利潤(rùn)仍有百元以上，鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)預(yù)期不強(qiáng)；另一方面，近期工地資金到位率連續(xù)三周回升，旺季需求發(fā)力或如期而來(lái)，同時(shí)鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存壓力并不大，仍會(huì)繼續(xù)維持正常生產(chǎn)。

觀點(diǎn)

每日鋼市：期鋼跌超1%，鋼坯降20元，鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)

現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)中趨弱，市場(chǎng)交投氛圍謹(jǐn)慎，成交偏弱從供給端來(lái)看，近期中板鋼廠打折發(fā)貨現(xiàn)象普遍，導(dǎo)致市場(chǎng)部分資源緊缺，疊加社會(huì)庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)，加劇規(guī)格短缺壓力，短期內(nèi)供給難以實(shí)現(xiàn)有效放量，對(duì)價(jià)格底部有所支撐從需求端來(lái)看，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重，下游采購(gòu)積極性不高，投機(jī)性需求較差，傳統(tǒng)“金三銀四”成色不足預(yù)計(jì)9日全國(guó)中厚板價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：4月8日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日弱勢(shì)下行，累計(jì)下跌17-20。

觀點(diǎn)

福能期貨：需求逐步見頂，鐵礦石回升高度受限

雖然此消息仍有待證實(shí)，但粗鋼壓減的擾動(dòng)持續(xù)存在，將限制鐵礦石的需求預(yù)期 從全球角度來(lái)看，歐美等經(jīng)濟(jì)體在高通脹、加息的壓力下，工業(yè)生產(chǎn)和鋼材需求下降，導(dǎo)致生鐵總產(chǎn)量下降2月全球高爐鋼廠生鐵產(chǎn)量9705萬(wàn)噸，同比下降2.6%海外需求疲弱，難以提振鐵礦石價(jià)格 整體來(lái)看，終端需求成色不足將導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量上行空間受限，鐵礦石需求處于逐步見頂?shù)倪^(guò)程中，增速將開始放緩，預(yù)期偏弱 供應(yīng)依舊寬松 3月在澳洲颶風(fēng)擾動(dòng)結(jié)束后，鐵礦石發(fā)運(yùn)重回高位，3月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)1.25億噸，同比增加509萬(wàn)噸。

原料

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月17日-3月21日）

本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬(wàn)噸，短暫支撐原料價(jià)格但未來(lái)鋼材需求成色不足，鐵水回落風(fēng)險(xiǎn)較大原料供應(yīng)方面，一季度鐵礦發(fā)運(yùn)受天氣影響大，二季度發(fā)運(yùn)將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運(yùn)目標(biāo)較去年提升1000萬(wàn)噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導(dǎo)致我國(guó)粗鋼減量，未來(lái)鐵礦石供強(qiáng)需弱壓制價(jià)格雙焦方面，焦煤供應(yīng)寬松局面仍難以緩解，雙焦價(jià)格中長(zhǎng)期仍有下跌空間 展望后市，預(yù)計(jì)鋼材需求成色不足，鐵水產(chǎn)量回落風(fēng)險(xiǎn)較大，需求端和成本對(duì)均面臨壓力，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格仍以偏弱運(yùn)行為方向。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（3月17日-3月21日）

鐵水產(chǎn)量為236.26萬(wàn)噸，同比增加14.87萬(wàn)噸，增幅6.7%，處于高位品種方面，建筑鋼材需求較去年農(nóng)歷同期下降51萬(wàn)噸，處于近四年低位板材需求好于去年，但面臨外需下降壓力未來(lái)鋼材需求下降壓力大鋼材需求成色不足，而供應(yīng)偏高，基本面將轉(zhuǎn)弱2）需求成色不足將導(dǎo)致鐵水上行空間受限，原料價(jià)格仍有下跌空間本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬(wàn)噸，短暫支撐原料價(jià)格但未來(lái)鋼材需求成色不足，鐵水回落風(fēng)險(xiǎn)較大原料供應(yīng)方面，一季度鐵礦發(fā)運(yùn)受天氣影響大，二季度發(fā)運(yùn)將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運(yùn)目標(biāo)較去年提升1000萬(wàn)噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導(dǎo)致我國(guó)粗鋼減量，未來(lái)鐵礦石供強(qiáng)需弱壓制價(jià)格。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)以偏弱運(yùn)行為主（3.17-3.21）

本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬(wàn)噸，短暫支撐原料價(jià)格但未來(lái)鋼材需求成色不足，鐵水回落風(fēng)險(xiǎn)較大原料供應(yīng)方面，一季度鐵礦發(fā)運(yùn)受天氣影響大，二季度發(fā)運(yùn)將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運(yùn)目標(biāo)較去年提升1000萬(wàn)噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導(dǎo)致我國(guó)粗鋼減量，未來(lái)鐵礦石供強(qiáng)需弱壓制價(jià)格雙焦方面，焦煤供應(yīng)寬松局面仍難以緩解，雙焦價(jià)格中長(zhǎng)期仍有下跌空間 展望后市，預(yù)計(jì)鋼材需求成色不足，鐵水產(chǎn)量回落風(fēng)險(xiǎn)較大，需求端和成本對(duì)均面臨壓力，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格仍以偏弱運(yùn)行為方向。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行為主（3.24-3.28）

2）鋼材需求不佳，市場(chǎng)信心不足本周五大材表觀消費(fèi)量為919.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增12.9萬(wàn)噸，年同比下降35.6萬(wàn)噸建筑鋼材表觀消費(fèi)量為338.4萬(wàn)噸，年同比下降54.7萬(wàn)噸，是鋼材消費(fèi)拖累項(xiàng)鋼材需求成色不佳，市場(chǎng)信心依然偏悲觀，鋼價(jià)回調(diào)3）原料價(jià)格上漲，鋼材利潤(rùn)收縮噸鋼利潤(rùn)在100-200元/噸，鋼廠正處于復(fù)產(chǎn)中，原料補(bǔ)庫(kù)需求增加，鐵礦石價(jià)格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預(yù)計(jì)近期鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，未來(lái)仍以偏弱運(yùn)行為方向。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（3月24日-3月28日）

噸鋼利潤(rùn)在100-200元/噸，鋼廠正處于復(fù)產(chǎn)中，原料補(bǔ)庫(kù)需求增加，鐵礦石價(jià)格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預(yù)計(jì)近期鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，未來(lái)仍以偏弱運(yùn)行為方向運(yùn)行邏輯在于：1）鋼材需求成色不足，供應(yīng)壓力增加，基本面邊際轉(zhuǎn)弱截止2025年3月28日，五大材產(chǎn)量869.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增4.1萬(wàn)噸，年同比增13.8萬(wàn)噸；鋼材需求正處于回升階段，庫(kù)存持續(xù)去化但與去年相比，鋼材消費(fèi)仍在持續(xù)下降，且?guī)齑嫒セ俣嚷谌ツ?，而供?yīng)較去年持續(xù)偏高，鋼材基本面邊際轉(zhuǎn)弱。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為54.1% 5個(gè)月以來(lái)第一次站在榮枯線以上

今年國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)供給雙降，市場(chǎng)基本達(dá)成共識(shí)，壓減消息傳聞甚囂塵上，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格有所下跌，煤炭供應(yīng)充足，導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格并不堅(jiān)挺，第11輪焦炭提降落地是明顯例證，廢鋼價(jià)格下跌，導(dǎo)致電爐鋼廠成本微降30元/噸左右，整個(gè)原燃料價(jià)格水平有所下降 專家觀點(diǎn)： 對(duì)于2025年3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI數(shù)據(jù)，從鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，供給端：鋼廠利潤(rùn)水平尚可，接單情況較好，紛紛加大復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)力度，壓減傳聞擾動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)；需求端：傳統(tǒng)的“金三”成色不足，需求尚未證偽，仍有延遲發(fā)力的預(yù)期，但是今年需求水平較去年低位運(yùn)行已成行業(yè)共識(shí)。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（3月24日-3月28日）

2）鋼材需求不佳，市場(chǎng)信心不足本周五大材表觀消費(fèi)量為919.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增12.9萬(wàn)噸，年同比下降35.6萬(wàn)噸建筑鋼材表觀消費(fèi)量為338.4萬(wàn)噸，年同比下降54.7萬(wàn)噸，是鋼材消費(fèi)拖累項(xiàng)鋼材需求成色不佳，市場(chǎng)信心依然偏悲觀，鋼價(jià)回調(diào)3）原料價(jià)格上漲，鋼材利潤(rùn)收縮噸鋼利潤(rùn)在100-200元/噸，鋼廠正處于復(fù)產(chǎn)中，原料補(bǔ)庫(kù)需求增加，鐵礦石價(jià)格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預(yù)計(jì)近期鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，未來(lái)仍以偏弱運(yùn)行為方向。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（3月10日-3月14日）

鐵礦石，3月開始，鐵礦石發(fā)運(yùn)明顯放量，本周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比增加1.22%（前兩周分別+8.63%和17.8%），預(yù)計(jì)下周開始，鐵礦到港量將明顯增加供需雙增，且受控產(chǎn)消息擾動(dòng)，預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格近期震蕩運(yùn)行，中長(zhǎng)期偏弱雙焦，焦企平均虧損27元/噸，減產(chǎn)力度較小蒙煤口岸庫(kù)存脹庫(kù)，礦山庫(kù)存同比增加33%，焦煤供應(yīng)過(guò)剩局面仍未緩解2）鋼材需求成色不足，限制價(jià)格上行本周鋼材表消較去年農(nóng)歷同期降73萬(wàn)噸結(jié)合水泥出庫(kù)量和混凝土發(fā)運(yùn)量同比下降30%-40%，鋼材消費(fèi)不容樂觀。

產(chǎn)業(yè)分析

冬儲(chǔ)開啟，黑色系商品期貨緣何“不買賬”

因此，整個(gè)煉焦煤市場(chǎng)供給過(guò)剩難題較難解決 冬儲(chǔ)成色幾何 從歷史情況來(lái)看，往年11月中下旬至春節(jié)期間，下游企業(yè)通常會(huì)對(duì)原材料進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，以應(yīng)對(duì)冬季極端天氣及假期因素對(duì)運(yùn)輸?shù)挠绊?，此舉也被稱為冬儲(chǔ) 楊輝表示：“目前冬儲(chǔ)已經(jīng)開啟，特別是原料端，下游已經(jīng)開始對(duì)焦煤、焦炭、鐵礦石進(jìn)行小幅度補(bǔ)庫(kù)，而在鋼材方面，部分鋼廠也已發(fā)布了冬儲(chǔ)政策。

鋼材

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)9月27日

鐵礦石：估值抬升后關(guān)注需求成色 螺紋鋼：政策提振，偏強(qiáng)震蕩 熱軋卷板：政策提振，偏強(qiáng)震蕩 硅鐵：盤面震蕩，小幅調(diào)整 錳硅：小幅震蕩

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)9月26日

鐵礦石：估值抬升后關(guān)注需求成色 螺紋鋼：政策提振，偏強(qiáng)震蕩 熱軋卷板：政策提振，偏強(qiáng)震蕩 硅鐵：宏觀預(yù)期已至短期或?qū)⒎磸?錳硅：宏觀預(yù)期已至短期或?qū)⒎磸?焦炭：二輪提漲落地，偏強(qiáng)震蕩 焦煤：偏強(qiáng)震蕩 動(dòng)力煤：大秦線檢修在即，震蕩偏強(qiáng)

機(jī)構(gòu)

東海期貨：減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，8月鋼價(jià)繼續(xù)下跌空間有限

電爐鋼停產(chǎn)、檢修范圍也受虧損影響擴(kuò)大“故鋼材供應(yīng)已經(jīng)接近頂部區(qū)域” 基于此，東海期貨判斷，8月份鋼材市場(chǎng)可能會(huì)逐步企穩(wěn)，但能否反彈仍取決于需求旺季得成色品種上面，螺紋走勢(shì)或強(qiáng)于熱卷 另從鐵礦石方面看，劉慧峰補(bǔ)充說(shuō)，6-7月份鐵水產(chǎn)量并未出現(xiàn)下降，當(dāng)下依然維持在239萬(wàn)噸的高位，表明礦石需求依然偏強(qiáng)同時(shí)，目前100美元的礦石價(jià)格水平已經(jīng)接近非主流礦成本，下方存在一定支撐。

鋼材