Mysteel晚餐：鋼材社庫連增7周，鐵礦石港庫增加

調(diào)研周期內(nèi)，春節(jié)臨近，節(jié)日氛圍增加，市場幾乎處于休市狀，市場成交有限，社庫小幅壘加 ◎Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為10912.13萬噸，環(huán)比增加88.16萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為274.85萬噸，環(huán)比增加2.09萬噸，庫存消費比39.70，環(huán)比增加0.02天。

資訊

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月1日-9月5日）

本周黑色系價格震蕩偏弱運行，鐵礦石價格較為抗跌鋼材產(chǎn)業(yè)面偏弱，價格承壓7月后螺紋鋼社會庫存連增10周，累庫時長與增幅創(chuàng)近年同期最高，上海、杭州社會庫存8月底以來快速累積截止到8月底，螺紋鋼總庫存同比增幅達到15%（農(nóng)歷），熱卷也已連續(xù)累庫7周，反映長板材品種均出現(xiàn)供大于求的局面，鋼材供需矛盾已有所顯現(xiàn) 預計鋼材價格震蕩偏弱運行邏輯在于：1、鋼材供應(yīng)偏高，鋼材市場已經(jīng)出現(xiàn)供應(yīng)壓力。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價震蕩偏弱，預計下周鋼價震蕩偏弱（9.1-9.5）

鋼材價格震蕩偏弱：Mysteel全國鋼材價格指數(shù)報3489元/噸，較上周下跌32元/噸，跌幅0.90%其中，Mysteel長材價格指數(shù)報3420元/噸，較上周下跌1.09%；Mysteel扁平材價格指數(shù)報3555元/噸，較上周下跌0.72% 本周黑色系價格震蕩偏弱運行，鐵礦石價格較為抗跌鋼材產(chǎn)業(yè)面偏弱，價格承壓7月后螺紋鋼社會庫存連增10周，累庫時長與增幅創(chuàng)近年同期最高，上海、杭州社會庫存8月底以來快速累積。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （9月1日-9月5日）

一、鋼材價格運行情況 鋼材價格震蕩偏弱：Mysteel全國鋼材價格指數(shù)報3489元/噸，較上周下跌32元/噸，跌幅0.90%其中，Mysteel長材價格指數(shù)報3420元/噸，較上周下跌1.09%；Mysteel扁平材價格指數(shù)報3555元/噸，較上周下跌0.72% 本周黑色系價格震蕩偏弱運行，鐵礦石價格較為抗跌鋼材產(chǎn)業(yè)面偏弱，價格承壓7月后螺紋鋼社會庫存連增10周，累庫時長與增幅創(chuàng)近年同期最高，上海、杭州社會庫存8月底以來快速累積。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或暫穩(wěn)觀望態(tài)勢運行

多以按需采購為主據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，當前疆內(nèi)社會庫存處于累積狀態(tài)，商戶為出貨促成交讓利空間加大，市場價格暗跌不穩(wěn) 【重點回顧】 9月5日鐵礦石i2601午盤收于789.5，較前一個交易日結(jié)算價漲0.77%，成交29萬手，減倉0.6萬手。

早評

Mysteel周報：庫存壓力增加 下周山東建筑鋼材價格或?qū)⒈P整為主（8.29-9.5）

具體來看，山東地區(qū)價格低于上海等華東主要城市價格130元/噸，低于沈陽等東北地區(qū)40元/噸，低于北京價格等地區(qū)70元/噸，低于山西地區(qū)170元/噸，目前全國價差基本維持上周水平 截止到9月4日，全國社庫總庫存連續(xù)第六周增加，環(huán)比增加16.61萬噸，增幅2.66%，庫存壓力依然較大整體來看，供需雙弱，庫存高企對價格形成壓制原料方面，鐵礦石價格走勢相對平穩(wěn)，焦炭第八輪提漲擱淺，甚至有提降預期，原料對價格支撐不足。

一周回顧

Mysteel：弱平衡市場中的價差博弈 探析熱軋管坯南北價差走勢

跨區(qū)域資源調(diào)配：價差收窄削弱資源南下的經(jīng)濟性，華東社會庫存去化速度成關(guān)鍵觀測指標 成本邊際變化：鐵礦石價格波動傳導至坯料成本，需關(guān)注鋼企利潤空間對定價策略的影響 黑色系期貨市場的震蕩仍在繼續(xù)，環(huán)境管控政策不時擾動北方鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏南方下游制造企業(yè)的采購依然謹慎，多采用按需采購模式市場將在區(qū)域分化與價差波動中尋找新的平衡點預計價差將維持在200-280元/噸區(qū)間。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel月報：9月焊管價格或先抑后揚運行

從上游來看，目前鋼材庫存壓力偏大，鋼廠利潤空間出現(xiàn)收縮，存在鋼材利潤壓縮帶來的負反饋預期，根據(jù)近期高爐停復產(chǎn)計劃，預計月度鐵水產(chǎn)量均值環(huán)比有所下滑，短期內(nèi)鐵礦石、焦炭價格或承壓運行，但從9月中長期來看，焦炭受供給側(cè)擾動及成本支撐，價格回調(diào)后仍具韌性，而鐵礦石反彈需待鋼廠補庫或宏觀政策發(fā)力近期帶鋼鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，但唐山帶鋼社會庫存仍舊偏高，庫存消耗仍需時間，后期重點關(guān)注原燃料價格的成本支撐。

焊管

Mysteel：淡季累庫明顯 限產(chǎn)難挽鋼管需求頹勢

恰逢北方限產(chǎn)加嚴，高爐生產(chǎn)受到一定約束據(jù)調(diào)研了解北方鋼廠將在月底按要求陸續(xù)對高爐進行限產(chǎn)檢修，截至8月27日調(diào)研唐山鋼企高爐共計檢修16座，日均鐵水影響量約4.74萬噸，至此鐵水產(chǎn)量已降至240萬噸/日以下，不排除后期仍有鋼廠檢修的可能，那么隨著檢修的增多導致鐵礦石需求量下降，供過于求局面延續(xù)將帶動鐵礦石價格承壓運行 限產(chǎn)預期臨近，帶鋼短期供需矛盾有望緩解 結(jié)合下圖來看，當前帶鋼產(chǎn)能利用率處于相對高位，但鋼廠庫存向社會庫存轉(zhuǎn)移，廠庫保持低位運行，同時由于下游管廠產(chǎn)量持續(xù)減少，下半年帶鋼社庫累庫現(xiàn)象明顯。

鋼管調(diào)研

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或?qū)⒈P整偏弱運行

4日新疆各區(qū)域市場建筑鋼材價格部分下跌，市場氛圍冷清據(jù)市場商戶反饋，今日早間疆內(nèi)主導鋼廠下調(diào)銷售結(jié)算價，市場情緒較差當前社會庫存處于累積狀態(tài)，商戶為去庫變現(xiàn)暗跌拋售，大多商戶對后市價格預期不佳，操作以隨行就市為主終端方面按需采購，市場交投氛圍較差 【重點回顧】 9月4日鐵礦石i2601午盤收于791.5，較前一個交易日結(jié)算價漲1.67%，成交39萬手，增倉4.1萬手。

早評

Mysteel月報：9月份需求或稍有回暖，價格窄幅震蕩為主

若需求無改善，社會庫存可能繼續(xù)累積，尤其是前期鎖單及后結(jié)資源到貨后，市場消化速度是關(guān)鍵，整體預估9月供給壓力仍存 流通方面，成本端來看，焦炭、鐵礦石價格持續(xù)下跌，鋼廠即期利潤承壓受普錳價差影響，低合金市場投放加大，北方資源陸續(xù)到貨，但需求受傳統(tǒng)淡季影響，市場資源消耗表現(xiàn)一般目前庫存成本較高，繼續(xù)降價空間有限，但若成交持續(xù)低迷，不排除低價出貨行為增多，中板現(xiàn)貨價格或弱勢震蕩，需關(guān)注成本支撐和庫存情況。

研究報告

Mysteel：成本與需求的拉鋸戰(zhàn) 9月鋼價核心驅(qū)動分析

當前國內(nèi)鋼材市場正處復雜格局的十字路口一方面，供給側(cè)高爐鐵水產(chǎn)量持續(xù)運行于近年高位，利潤驅(qū)動下鋼廠主動減產(chǎn)意愿不足，五大鋼材品種庫存連續(xù)累增，廠庫壓力逐步向社庫轉(zhuǎn)移，整體供應(yīng)壓力顯著；另一方面，終端需求呈現(xiàn)“制造業(yè)穩(wěn)、建筑業(yè)弱”的顯著分化，房地產(chǎn)探底帶來的建材需求疲軟仍是主要拖累，而制造業(yè)及出口的相對韌性部分抵消了其下滑影響成本端焦炭在供需緊平衡下經(jīng)歷多輪提漲形成支撐，而鐵礦石則因供應(yīng)寬松預期價格承壓。

主編視角

Mysteel日報：全國市場優(yōu)特鋼價格大體穩(wěn) 成交尚可

目前45#碳結(jié)圓鋼Ф29-85全國均價3644元/噸，較上一交易日價格下跌2元/噸主導市場杭州庫提3540元/噸，無錫庫提3540元/噸，山東直發(fā)3410元/噸今日黑色系盤面小幅反彈，部分市場午后現(xiàn)貨價格探漲，全天成交表現(xiàn)尚可本周調(diào)研顯示優(yōu)特鋼廠庫連續(xù)四周增加，社庫連續(xù)三周增加后迎來小幅下降鋼廠調(diào)價：今日2家鋼廠發(fā)布調(diào)價信息，臨沂鋼投特鋼上調(diào)10元/噸鋼廠檢修：今日暫無鋼廠發(fā)布檢修信息 相關(guān)信息： 1、8月28日收盤：螺紋鋼2510收3129元/噸，漲0.55%；熱卷2601收3372元/噸，漲0.78%；鐵礦石2601收790.5元/噸，漲1.74%。

每日分析

Mysteel早報：西北建筑鋼材早盤價格或以穩(wěn)為主

28日新疆各區(qū)域市場建筑鋼材價格延續(xù)弱勢調(diào)整，據(jù)市場商家反饋，主導鋼廠給予代理商結(jié)算價小幅下移，成交價跟隨調(diào)整，整體成交依舊清淡，另外北疆部分區(qū)域已開始降溫，可銷售時間不多據(jù)不完全統(tǒng)計，本周疆內(nèi)社會庫存繼續(xù)累積，較上周增加約0.51萬噸 【重點回顧】 8月28日鐵礦石i2601午盤收于790.5，較前一個交易日結(jié)算價漲1.74%，成交29萬手，增倉1.8萬手。

早評

Mysteel參考丨結(jié)構(gòu)性調(diào)整與供需博弈加劇下的冷軋市場

冷熱價差與毛利的傳導機制反映出冷軋的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，熱軋成本剛性、冷軋需求彈性、加工溢價能力喪失由于鐵礦石、焦炭價格高位運行，熱軋成本居高不下，而冷軋需求增速放緩，使得熱軋成本支撐強于冷軋需求支撐，導致加工溢價能力下降疊加鋼廠直供比例提升（如鞍鋼冷軋直供終端占比達55%），貿(mào)易商環(huán)節(jié)利潤被擠壓，市場價格內(nèi)卷化越來越激烈，鋼廠資源品牌效應(yīng)減弱，貿(mào)易商經(jīng)營被迫轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)、低利潤模式，市場流動性下降 二、庫存呈波動增加趨勢 去庫壓力仍存 圖3：近三年全國冷軋社會庫存情況（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 可以看出在去年累庫壓力下，進入2025年之后，市場調(diào)節(jié)機制使得庫存慢慢進入一個平衡狀態(tài)，但整體庫存有波動增加趨勢，8月庫存約130萬噸，處于年內(nèi)相對高位。

Mysteel參考

Mysteel:8月無縫管市場成本支撐與需求博弈或?qū)⒗^續(xù)

盡管管坯價格攀升下，無縫管廠備坯積極性在減弱，但焦炭價格第六輪提張或落地，鐵礦石價格高位運行為主，短期管坯價格還是延續(xù)高位震蕩 二、廠庫向社庫轉(zhuǎn)移完成市場以交易預期為主 從供應(yīng)情況看，7月中下旬，無縫管管廠庫存下降，市場成交出現(xiàn)放量無縫管廠庫下降的同時，社會庫存明顯增加，庫存轉(zhuǎn)移出現(xiàn)7月最后一周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，主流樣本管廠廠庫在66.17萬噸，周環(huán)比下降2.07萬噸，而樣本貿(mào)易企業(yè)社會庫存為70.09萬噸，周環(huán)比增加0.55萬噸。

每日分析

[PVC]：隆眾早訊-周四版

國內(nèi)電石市場烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格報價在2200-2220元/噸區(qū)間 山東液氯價格漲50，執(zhí)行-150元出廠；山東區(qū)域來看，高濃度液堿價格再度上調(diào)后，企業(yè)庫存維持合理水平受主力下游采購量增加支撐，預計山東液堿價格將保持堅挺 大商所、鄭商所夜盤收盤，多數(shù)上漲燒堿漲超3%，鐵礦石、PX等漲超1%，塑料、PP等小幅上漲；純堿、豆粕等小幅下跌 李強在北京調(diào)研生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展時強調(diào) 加大高質(zhì)量科技供給和政策支持 著力推動生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級 國金證券：“十五五”內(nèi)需主線將圍繞在“制造大國”的基礎(chǔ)上成長為“消費大國”展開 國金證券：“十五五”科技主線將以推進新質(zhì)生產(chǎn)力的整體躍升為核心 財政部：規(guī)范PPP存量項目建設(shè)和運營 社論丨破除消費堵點 釋放內(nèi)需潛能 支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展 更多務(wù)實措施將出臺 并購重組新規(guī)助央企國企加速整合升級 多家中小銀行下調(diào)存款利率 最高降幅20個基點 鎢價持續(xù)攀升 部分鎢概念股估值較低 高盛：穩(wěn)定幣淘金熱剛開始 市場規(guī)模或達數(shù)萬億美元 美聯(lián)儲會議紀要：同意維持利率不變 經(jīng)濟前景不確定性仍然較高 美聯(lián)儲會議紀要：7月會議上僅兩位官員支持降息 未獲其他與會者呼應(yīng) 美聯(lián)儲觀察：9月維持利率不變的概率為18.1% 美聯(lián)儲會議紀要顯示 與會者對美國國債市場表示擔憂 。

早間提示

Mysteel月報：8月西北建筑鋼材價格或?qū)⒂瓉硇》{(diào)整

分區(qū)域來看，其中烏魯木齊市場建筑鋼材價格上漲幅度最大，累計上漲250元/噸，甘青寧上漲150-170元/噸，西安市場漲幅最小，累計上漲130元/噸從市場上了解到，本月價格上漲主要源于焦煤焦炭以及鐵礦石等原料價格上漲，成本推動另一方面則是，疊加西藏市場需求明顯增量，區(qū)域內(nèi)鋼廠明顯減產(chǎn)，帶動西北市場建筑鋼材價格大幅反彈 廠庫社庫繼續(xù)下降 資源供應(yīng)壓力不大 隨著7月份北方市場行情進入淡季，市場商戶補庫積極性不高，成交多以鋼廠直發(fā)和按需采購為主，社會庫存繼續(xù)呈下降態(tài)勢，降幅有所收窄。

市場月報

每日鋼市：沙鋼螺紋漲200，期鋼下跌，鋼價或弱勢難改

月底華北地區(qū)協(xié)議資源集中到貨，前期因資源緊張導致的規(guī)格缺貨現(xiàn)象緩解，社會庫存小幅增加；而華東新增鋼廠檢修供給下降，庫存延續(xù)小幅去庫，南北價差收窄，區(qū)域資源流動性疲軟目前對后市仍偏謹慎，淡季終端需求暫無起色，鋼廠接單一般綜合來看，預計近期中厚板價格或小幅盤整運行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：8月1日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日小幅波動，累計上漲3-5。

觀點

Mysteel：動蕩加劇 華東焊管市場價格階段性上漲

社庫方面，華東總庫存16.57萬噸，均處于近年較低水平總體來說，政策雖有一定預期，無論廠家還是商家都對后市不確定性謹慎對待，低庫運行為主，庫存“蓄水池”功能弱化，風吹草動即可導致價格波動加劇但受利潤明顯回升影響，管廠產(chǎn)量也在逐步增加，據(jù)樣本企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)來看，管廠目前產(chǎn)量已處于年內(nèi)高點 多方面推動價格上漲 首先是供應(yīng)端，年內(nèi)需求低位，資源整體流通不暢，管廠靈活調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，自律減產(chǎn)；成本端，受“反內(nèi)卷”等宏觀因素影響，焦煤價格帶動整個黑色系上漲，鐵礦石、帶鋼價格水漲船高，鋅錠方面同比漲幅亦較大，管廠生產(chǎn)成本大幅增加；情緒面來說，市場長期低價、倒掛，貿(mào)易端對政策性刺激極為敏感，投機需求較大；綜合來看，目前華東市場進入政策敏感期，雖然倒掛現(xiàn)象有所緩解，但成本高企，貿(mào)易商囤貨意愿并不高，市場流動性反而部分下降，若成交持續(xù)未能跟進價格快速回復，回調(diào)風險逐步增加。

每日分析