Mysteel：觸及成本線，鐵礦石價(jià)格或可言底？

而需求端，鋼廠持續(xù)虧損疊加采暖季即將到來，減產(chǎn)有望逐漸落地，鐵礦石消耗量將下降，庫存逐漸累積，基本面偏弱 另外，根據(jù)上文，價(jià)格跌至80美金以下，對(duì)非主流礦發(fā)運(yùn)波動(dòng)較小，疊加今年非主流礦供應(yīng)維持低位，調(diào)整空間較小，80美金成本線對(duì)鐵礦石價(jià)格影響較小 四、鐵礦石價(jià)格前瞻 值得注意的是，一般十一、十二月份鋼廠進(jìn)入原料補(bǔ)庫周期，但從現(xiàn)實(shí)角度來看，鋼廠減產(chǎn)壓力較大，且在盈利不佳的背景下，維持低庫存策略，原料補(bǔ)庫動(dòng)力不強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：原料拉升擠壓利潤，優(yōu)特鋼廠經(jīng)營由盈轉(zhuǎn)虧

這使得鋼廠的生產(chǎn)成本得以有效降低與此同時(shí)，鋼材價(jià)格雖有波動(dòng)，但整體降幅小于原料端，因此鋼廠的盈利狀況得到了明顯改善，利潤空間處于相對(duì)較高水平這一階段，鋼廠生產(chǎn)積極性較高六月底，隨著宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖及自身供需結(jié)構(gòu)的調(diào)整，鐵礦石和焦炭市場率先開啟反彈行情，價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，鋼廠的生產(chǎn)成本線也快速上移 二、 成材跟漲不足，盈利轉(zhuǎn)虧 與原料漲勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，鋼材成品價(jià)格的漲幅遠(yuǎn)不及成本漲幅，且漲價(jià)速度緩慢。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel周報(bào)：東北建筑鋼材價(jià)格窄幅震蕩 市場庫存略有下降（9.5-9.12）

各品牌規(guī)格資源普遍充足，受期螺影響本周先跌后漲，本周市場成交總體小幅增量，原材料端鐵礦石、雙焦方面期貨價(jià)格幾周以來呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩狀態(tài)，鋼廠成本降幅和出廠價(jià)降幅基本持平市場貿(mào)易商成本一般，鋼材成交基本在成本線上，本周期貨震蕩幅度及加大，使得市場成交有所提振，市場緩慢降庫，總體維持平庫趨勢(shì)，主要因素是鋼廠投放減少市場供弱需弱的現(xiàn)象下價(jià)格下行壓力減緩，故預(yù)計(jì)下周市場價(jià)格或?qū)⒄鹗帪橹?長春：本周長春建筑鋼材市場價(jià)格窄幅震蕩下跌，累庫現(xiàn)象加劇，市場成交清淡，終端采購需求一般。

周報(bào)

期貨交割加持，西北鋼鐵企業(yè)破解經(jīng)營難題

熱軋卷板期貨交割倉庫獲批、標(biāo)準(zhǔn)倉單生成 不同于沿海市場，西北的鋼鐵生意不僅面臨更高的運(yùn)費(fèi)，還面臨著較大的“時(shí)差”：很多時(shí)候，海外來的鐵礦石還在路上，華東的市場價(jià)已先跌去百元；企業(yè)剛把冬儲(chǔ)貨堆進(jìn)庫房，其價(jià)格已跌破成本線距離遠(yuǎn)、周轉(zhuǎn)慢、議價(jià)能力相對(duì)較弱，讓這條資源帶上的鋼廠和貿(mào)易商只能被動(dòng)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 不過，中儲(chǔ)發(fā)展股份西安物流中心（下稱中儲(chǔ)西安物流中心）熱軋卷板期貨交割倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成給該地區(qū)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)帶來了轉(zhuǎn)機(jī)，不僅填補(bǔ)了當(dāng)?shù)亟桓罨A(chǔ)設(shè)施的空白，更為周邊相關(guān)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理甚至營銷模式帶來了更多可能性。

鋼材

Mysteel月報(bào)：7月軸承鋼市場價(jià)格或?qū)⒊袎哼\(yùn)行

展望下半年鐵礦石供給繼續(xù)發(fā)力，一方面新礦山供給產(chǎn)能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現(xiàn)有礦山成本線多在85美元以下，目前的價(jià)格波動(dòng)對(duì)這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會(huì)明顯增加，預(yù)計(jì)下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態(tài)持穩(wěn)，當(dāng)下局勢(shì)不會(huì)進(jìn)行額外補(bǔ)庫，甚至可能繼續(xù)壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿(mào)易商庫存中，助跌風(fēng)險(xiǎn)加大綜合預(yù)計(jì)，下半年鐵礦石價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)較大，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

軸承鋼

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價(jià)或環(huán)比下跌

需求端成材直接出口或同環(huán)比下滑，同時(shí)以價(jià)換量不變的策略下對(duì)成材價(jià)格難以支撐；疊加內(nèi)需季節(jié)性走弱，鐵水高點(diǎn)已過，下半年會(huì)逐步下降，同比或?qū)p少供給端，下半年鐵礦石供給繼續(xù)發(fā)力，一方面新礦山供給產(chǎn)能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現(xiàn)有礦山成本線多在85美元以下，目前的價(jià)格波動(dòng)對(duì)這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會(huì)明顯增加，預(yù)計(jì)下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態(tài)持穩(wěn)，當(dāng)下局勢(shì)不會(huì)進(jìn)行額外補(bǔ)庫，甚至可能繼續(xù)壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿(mào)易商庫存中，助跌風(fēng)險(xiǎn)加大。

年報(bào)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)先跌后漲，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行（6.3-6.6）

2）制造業(yè)需求轉(zhuǎn)差本周熱卷消費(fèi)明顯下降，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預(yù)計(jì)制造業(yè)消費(fèi)將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價(jià)格跌至多數(shù)礦山成本線后，煤礦減產(chǎn)開啟，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運(yùn)開始明顯增加，隨著財(cái)年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運(yùn)沖量節(jié)奏，預(yù)計(jì)未來鐵礦石供應(yīng)趨于寬松 國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關(guān)稅談判前景有望轉(zhuǎn)好，宏觀對(duì)黑色商品市場利多焦煤期貨價(jià)格因快速下跌后，空頭平倉離場。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （6月3日-6月6日）

2）制造業(yè)需求轉(zhuǎn)差本周熱卷消費(fèi)明顯下降，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預(yù)計(jì)制造業(yè)消費(fèi)將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價(jià)格跌至多數(shù)礦山成本線后，煤礦減產(chǎn)開啟，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運(yùn)開始明顯增加，隨著財(cái)年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運(yùn)沖量節(jié)奏，預(yù)計(jì)未來鐵礦石供應(yīng)趨于寬松 國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關(guān)稅談判前景有望轉(zhuǎn)好，宏觀對(duì)黑色商品市場利多焦煤期貨價(jià)格因快速下跌后，空頭平倉離場。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（6月3日-6月6日）

2、鋼材方面，1）建筑鋼材需求季節(jié)性下降本周螺紋鋼表需降至229萬噸（5月均值242萬噸），淡季特征明顯未來中高考、高溫、降雨天氣擾動(dòng)，需求將繼續(xù)下降2）制造業(yè)需求轉(zhuǎn)差本周熱卷消費(fèi)明顯下降，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預(yù)計(jì)制造業(yè)消費(fèi)將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價(jià)格跌至多數(shù)礦山成本線后，煤礦減產(chǎn)開啟，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運(yùn)開始明顯增加，隨著財(cái)年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運(yùn)沖量節(jié)奏，預(yù)計(jì)未來鐵礦石供應(yīng)趨于寬松。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：5月天津B鋼結(jié)算價(jià)格預(yù)計(jì)上調(diào)40元/噸

一、市場綜述分析 5月天津B鋼市場價(jià)格在月度結(jié)算周期（自上月26日起至本月）呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)，最終均價(jià)較4月結(jié)算周期上移約40元/噸這一價(jià)格走勢(shì)受到多種因素的綜合影響，涵蓋宏觀政策、市場供需關(guān)系以及上下游企業(yè)的經(jīng)營狀況等多個(gè)方面 （一）市場供需關(guān)系分析 供應(yīng)端:5月B鋼供應(yīng)鏈較4月有所增加，但由于東北鋼廠檢修情況，天津地區(qū)供應(yīng)增量有限，整體供應(yīng)壓力較溫和；鐵礦石、焦炭價(jià)格震蕩，鋼廠成本線附近波動(dòng)，低價(jià)資源挺價(jià)意愿強(qiáng)，但高成本資源議價(jià)空間有限； 需求端：基建、路橋類領(lǐng)域需求季節(jié)性變化，進(jìn)入5月小有提升；現(xiàn)下游廠家仍在有序控產(chǎn)，市場對(duì)高價(jià)資源接受度謹(jǐn)慎，按需采購為主，投機(jī)性需求不足；部分加工企業(yè)因訂單量下滑，原料庫存維持低周轉(zhuǎn)。

金屬制品

Mysteel解讀：基于不同減產(chǎn)節(jié)奏下螺礦比、螺焦比走勢(shì)變化分析

從成本端來看，目前焦煤價(jià)格已跌破個(gè)別礦山成本線，但國內(nèi)虧損礦山并未減產(chǎn)，所以焦煤價(jià)格底部要比預(yù)測(cè)的更低，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格在900附近支撐較強(qiáng)，對(duì)應(yīng)焦炭現(xiàn)貨仍有150塊錢下跌空間在雙焦價(jià)格底部獲得成本端強(qiáng)支撐理論上無法繼續(xù)讓利時(shí)，鐵礦不得不開始讓利，螺礦比開始回升 從目前原材料的基本面來看，鐵礦石的弱預(yù)期并未被完全計(jì)價(jià)。

觀點(diǎn)

Mysteel：春市啟幕 靜待全國焊管市場拐點(diǎn)

市場情緒由月初的謹(jǐn)慎樂觀轉(zhuǎn)向月末的普遍看空以4寸*3.75mm焊管為例,全國均價(jià)從3月初的3725元/噸跌至31日的3676元/噸，累計(jì)跌幅1.32%，與去年同期比跌幅收窄,而原料端355帶鋼3月份結(jié)算價(jià)為3260元/噸，累計(jì)跌幅0.3%，原料端價(jià)格僅在窄幅波動(dòng)，對(duì)焊管的價(jià)格仍有一定的支撐，故焊管價(jià)格下滑空間有限，且隨著終端需求逐漸復(fù)蘇，焊管價(jià)格有一定上漲的空間，但空間有限? 二、原料對(duì)成材價(jià)格底部支撐尚存 3月份，焦炭市場開啟多輪提降，提降價(jià)格落地后，產(chǎn)地煤價(jià)一度迫近成本線;鐵礦石價(jià)格止跌反彈，但幅度有限，仍處于震蕩修復(fù)階段，鋼廠原料成本下移，帶動(dòng)焊管市場原料端帶鋼價(jià)格的下滑，焊管市場價(jià)格成本支撐松動(dòng)。

鋼管調(diào)研

Mysteel：旺季不旺 后市焊管價(jià)格或止跌回穩(wěn)

三、成本方面 原料價(jià)格的弱勢(shì)走向拖累焊管價(jià)格三月，由于持續(xù)性的低迷市場需求，焦炭市場開啟11輪提降，提降價(jià)格落地后，產(chǎn)地煤價(jià)一度迫近成本線；鐵礦石價(jià)格雖止住了二月的跌勢(shì)，但反彈幅度有限，仍處于震蕩修復(fù)階段鋼廠原料成本下移，帶動(dòng)焊管市場原料端帶鋼價(jià)格的下滑，焊管市場價(jià)格成本支撐松動(dòng) 四、總結(jié) 3月焊管行情主要受到現(xiàn)實(shí)弱需求的制約，終端難以消化逐漸復(fù)蘇的鋼管供應(yīng)，在此供強(qiáng)需弱的形勢(shì)下，焊管市場競爭更為激烈，貿(mào)易商多采取讓利求量的經(jīng)營策略來維持自身運(yùn)轉(zhuǎn)；同時(shí)加上成本端原料價(jià)格的較少，焊管價(jià)格只能順勢(shì)而下。

每日分析

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量持續(xù)上行，短期鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（3.17-3.21）

雖然本周日均鐵水產(chǎn)量大幅回升，但是限產(chǎn)消息未被驗(yàn)證，市場心態(tài)仍然偏弱，對(duì)鐵礦石價(jià)格支撐有限根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)依然疲軟，已至3月中下旬，終端旺季需求欠佳特征凸顯，較歷年同期恢復(fù)節(jié)奏相比較為緩慢市場心態(tài)來看，價(jià)格回調(diào)，鋼廠剛需補(bǔ)庫有所改善，市場活躍度較上周有所提高，部分市場參與者有投機(jī)行為，也有部分貿(mào)易商由于觸碰成本線有挺價(jià)情緒 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel參考丨國內(nèi)焊管基本面回顧及一季度展望

截至2025年2月14日，1-2月長流程帶鋼企業(yè)利潤為-32元/噸，同比增長90元/噸；調(diào)坯帶鋼企業(yè)利潤為30元/噸，同比下降60元/噸目前長流程帶鋼利潤處于虧損，調(diào)坯帶鋼企業(yè)利潤已接近成本線，在鐵礦石、煤焦等原燃料價(jià)格堅(jiān)挺的情況下，繼續(xù)讓利的可能性偏低 圖7：近年來長流程帶鋼利潤情況（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖8：近年調(diào)坯帶鋼企業(yè)利潤情況（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.帶鋼產(chǎn)能利用率同比明顯下降 庫存處于高位 截至2月14日，232mm以上調(diào)坯軋企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.49%，年同比下降15.46%；唐山帶鋼社會(huì)庫存維持在95.57萬噸，同比增加25.65萬噸，唐山帶鋼社會(huì)庫存處于近3年最高位。

Mysteel參考

Mysteel解讀：鐵礦石跨期正套或?qū)ⅰ巴跽邭w來”

四大礦山2025年增量約2500萬噸，非主流礦2025預(yù)計(jì)增加3000萬噸但值得注意的是由于非主流礦成本較高，在礦價(jià)低于其成本線的情況下，就可能存在供應(yīng)減量從2601合約來看，西芒杜項(xiàng)目開始投產(chǎn)給本就寬松的鐵礦石供給“火上澆油”，其年產(chǎn)1.2億噸65%品位以上高品礦對(duì)于整體鐵礦石價(jià)格來說，遠(yuǎn)月價(jià)格壓力大于近月 從政策層面來看，從924政策出臺(tái)以來，政策重點(diǎn)刺激的方向在化債以及刺激實(shí)體消費(fèi)。

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：螺紋鋼節(jié)前價(jià)格在低位震蕩

本期螺紋鋼庫存+9.4萬噸至418萬噸，熱卷庫存+2.8至309萬噸 【成本和利潤】焦炭第六輪調(diào)降落地，焦煤累庫，碳元素偏弱高爐維持正利潤，電爐虧損 【觀點(diǎn)】鋼材保持上漲，兩天低位上漲100元，鋼材和鐵礦石強(qiáng)于雙焦，噸鋼利潤有所走擴(kuò)淡季現(xiàn)貨跟隨盤面上漲供需面看，鋼材供需雙弱，受四季度供減需增影響，庫存出清明顯前期受雙焦拖累，成本支撐弱影響價(jià)格回落考慮前期價(jià)格回落較多，原料階段性回落接近成本線附近，進(jìn)一步下跌需要節(jié)后需求偏弱共振。

周報(bào)回顧

【海鋼板材】預(yù)計(jì)春節(jié)后鍍鋅帶鋼價(jià)格有望向好

相較于2024年對(duì)于2025年一季度，還是比較期待的一方面是政府明年的一攬子政策規(guī)劃，將對(duì)市場需求有一定刺激，支撐市場價(jià)格另一方面是當(dāng)前鋼材市場價(jià)格低于全年均價(jià)近300元/噸，受鐵礦石等原料成本支撐2025年全年均價(jià)或不會(huì)低于2024年過多，且當(dāng)前鋼廠利潤已經(jīng)處于成本線邊緣，所以我們對(duì)2025年一季度保持樂觀態(tài)度不過目前操作還是以做好加工企業(yè)的本職屬性為主，根據(jù)客戶的訂單情況進(jìn)行原料補(bǔ)庫，保持穩(wěn)健經(jīng)營為主。

帶鋼

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：冬儲(chǔ)已低位啟動(dòng)，鋼價(jià)待弱勢(shì)修復(fù)

從部分鋼廠已公布的價(jià)格水平來看，華東主流鋼廠冬儲(chǔ)定價(jià)大致以當(dāng)前高爐生產(chǎn)成本線為基準(zhǔn)，維持微利策略，約為3300-3350元/噸（據(jù)測(cè)算，在鐵礦石價(jià)格750元/噸、焦炭經(jīng)歷六輪提降后，江蘇地區(qū)螺紋鋼成本底部約為3270元/噸） 這一冬儲(chǔ)價(jià)格反映出鋼廠對(duì)后市行情信心不足鑒于距離春節(jié)不足四周，貿(mào)易商采購熱情依然偏弱，鋼廠以成本線為基準(zhǔn)推出冬儲(chǔ)政策，更多表現(xiàn)出市場情緒低迷下的被動(dòng)選擇。

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：鋼材價(jià)格回落，低位震蕩等待節(jié)后需求明朗

本期螺紋鋼庫存+9.4萬噸至418萬噸，熱卷庫存+2.8至309萬噸 【成本和利潤】焦炭第六輪調(diào)降落地，焦煤累庫，碳元素偏弱高爐維持正利潤，電爐虧損 【觀點(diǎn)】鋼材止跌上漲，鋼材和鐵礦石強(qiáng)于雙焦，噸鋼利潤有所走擴(kuò)淡季現(xiàn)貨跟隨盤面上漲供需面看，鋼材供需雙弱，受四季度供減需增影響，庫存出清明顯但鋼廠低產(chǎn)量下，原料供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?em class='keyword'>成本支撐弱影響價(jià)格回落考慮前期價(jià)格回落較多，原料階段性回落接近成本線附近，進(jìn)一步下跌需要節(jié)后需求偏弱共振，預(yù)計(jì)節(jié)前價(jià)格在低位震蕩，可以關(guān)注螺紋3100-3000元和熱卷3200-3100區(qū)間支撐。

機(jī)構(gòu)