廣發(fā)期貨：下半年粗鋼產(chǎn)量平控抑制鐵礦需求，關(guān)注多鋼廠利潤策略

【現(xiàn)貨】62%鐵礦石指數(shù)218.2美元,-4.6美金港口進(jìn)口礦價格跌20-33元不等PB粉1490元，楊迪粉1195元，超特粉1056元，日成交環(huán)比+6萬噸至76萬噸 【基差】基差整體收斂，環(huán)比窄幅波動 【需求】日均鐵水產(chǎn)量上升，環(huán)比+13至229萬噸鋼廠復(fù)產(chǎn)，預(yù)計鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)回升，但考慮到下半年粗鋼產(chǎn)量平控，上方空間不大 【供給】發(fā)運(yùn)下降和到港環(huán)比增加。

策略研究

Mysteel半年報：下半年黑色金屬市場供需仍需調(diào)結(jié)構(gòu) 重心承壓難改變

鋼廠利潤同比好轉(zhuǎn)的情況下，鋼廠復(fù)產(chǎn)推動鐵礦石港口庫存下降；而焦炭端由于整體供應(yīng)偏穩(wěn)定，在鋼鐵需求下滑以及預(yù)期悲觀的背景下，鋼廠為降低原料庫存成本，基本采取按需采購的策略 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 4.2 下半年供給或存在一定走弱壓力 展望下半年，國內(nèi)鋼鐵供給或呈現(xiàn)走弱：Mysteel調(diào)研樣本的粗鋼產(chǎn)量同比或降1.6%至5.32億噸的水平，這主要或是來自于出口走弱的影響（2025年下半年鋼材出口量同比或約降500萬噸）。

觀點

Mysteel：鋼坯出口創(chuàng)紀(jì)錄增長 ——內(nèi)需疲弱下的成本套利與產(chǎn)業(yè)隱憂

另一方面，綠色轉(zhuǎn)型阻力加大鋼坯大量出口意味著高爐—轉(zhuǎn)爐長流程持續(xù)高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鐵礦石資源消耗更多、碳排放更高，且國內(nèi)部分深加工產(chǎn)能閑置，整體資源配置效率降低這與鋼鐵行業(yè)“減碳增效”的戰(zhàn)略方向背道而馳，若缺乏有效政策引導(dǎo)，將對“雙碳”目標(biāo)構(gòu)成現(xiàn)實壓力 展望下半年，中國鋼坯出口規(guī)模仍有望維持在相對高位，但增速面臨邊際放緩的風(fēng)險一方面，東南亞等主要市場從6–8月進(jìn)入施工淡季，需求或階段性走弱；另一方面，部分鋼廠雖已將出口訂單延續(xù)至三季度末，但更多出于對沖國內(nèi)需求疲軟的保守策略，難以支撐持續(xù)的外需高增速。

觀點

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

需求端成材直接出口或同環(huán)比下滑，同時以價換量不變的策略下對成材價格難以支撐；疊加內(nèi)需季節(jié)性走弱，鐵水高點已過，下半年會逐步下降，同比或?qū)p少供給端，下半年鐵礦石供給繼續(xù)發(fā)力，一方面新礦山供給產(chǎn)能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現(xiàn)有礦山成本線多在85美元以下，目前的價格波動對這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會明顯增加，預(yù)計下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態(tài)持穩(wěn)，當(dāng)下局勢不會進(jìn)行額外補(bǔ)庫，甚至可能繼續(xù)壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿(mào)易商庫存中，助跌風(fēng)險加大。

年報

星瀚涂鍍攜彩涂板 鍍鋅板技術(shù)亮相2025山東金屬薄板產(chǎn)業(yè)大會 引領(lǐng)金屬薄板行業(yè)高質(zhì)發(fā)展新趨勢

焦煤過剩加劇，價格領(lǐng)跌黑色，鐵礦則在供應(yīng)偏緊格局下跌幅較小鋼價下跌主要由煤焦?fàn)縿用航箖r格繼續(xù)下跌空間不大，但下半年鐵礦石供應(yīng)明顯過剩，礦價下跌預(yù)計繼續(xù)帶動鋼價走弱，鋼材利潤繼續(xù)改善并給出采取低庫存策略、建議生產(chǎn)企業(yè)積極采取期貨工具進(jìn)行套保、在即時利潤相對可觀時，及時鎖住利潤；行政限產(chǎn)如果落地，鋼價將階段性上漲、持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策變動以及對中國商品出口的實際影響的經(jīng)營建議和風(fēng)險提示。

會員動態(tài)

2025鋼鐵中國?第二屆山東區(qū)域金屬薄板產(chǎn)業(yè)大會圓滿落幕

焦煤過剩加劇，價格領(lǐng)跌黑色，鐵礦則在供應(yīng)偏緊格局下跌幅較小鋼價下跌主要由煤焦?fàn)縿用航箖r格繼續(xù)下跌空間不大，但下半年鐵礦石供應(yīng)明顯過剩，礦價下跌預(yù)計繼續(xù)帶動鋼價走弱，鋼材利潤繼續(xù)改善同時建議企業(yè)采取低庫存策略；建議生產(chǎn)企業(yè)積極采取期貨工具進(jìn)行套保；在即時利潤相對可觀時，及時鎖住利潤 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 金屬產(chǎn)業(yè)研究中心 總監(jiān) 張釗 隨后，“202年鋼鐵中國第二屆山東區(qū)域金屬薄板產(chǎn)業(yè)大會”晚宴活動正式開始，晚宴由山東冠洲股份有限公司獨(dú)家贊助。

會議報道

Mysteel鐵礦石分析師朱克東：供應(yīng)端競爭加劇 礦價重心下移

同時指出一季度全球鐵礦石市場呈現(xiàn)“倒N型”走勢，受天氣擾動、非主流礦山供給超預(yù)期及鋼廠低庫存策略等多重因素影響，礦價重心持續(xù)下移 接著，朱克東先生預(yù)測2025年鐵礦石市場將經(jīng)歷“前緊后松”的供需格局，全年價格重心或進(jìn)一步下移供需面來看，供應(yīng)端增量釋放，競爭加??；需求端再分化，中國鋼廠面臨減產(chǎn)壓力朱克東先生指出價格走勢將表現(xiàn)為短期反彈與長期承壓并存，一季度供需緊平衡下，復(fù)工復(fù)產(chǎn)或推動礦價階段性反彈；但下半年供應(yīng)過剩壓力加劇，礦價下行壓力加大。

會議報道

國泰君安期貨黑色觀點12月3日

黑色：預(yù)期強(qiáng)化，黑色反彈宏觀面：海外宏觀：美元指數(shù)回調(diào)，順周期商品上漲（美聯(lián)儲議息會議）；國內(nèi)宏觀：中央加杠桿通過貨幣和財政雙驅(qū)動，使得通脹溫和回升（政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議預(yù)期）；基本面：鋼材需求淡季不淡，疊加鋼廠冬儲補(bǔ)庫預(yù)期后期繼續(xù)關(guān)注需求韌性和國內(nèi)政策驅(qū)動策略上：鐵礦2505-2509正套低估值待驅(qū)動；鐵礦供給有季節(jié)性因素，上半年受到澳洲颶風(fēng)和巴西強(qiáng)降雨影響鐵礦石供給偏低、但國內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)，所以鐵礦多呈現(xiàn)去庫格局；下半年相反，供給增加、需求減少、庫存累積。

晨報速遞

Mysteel解讀：當(dāng)前是2011至2015年的重演？

（3）鐵礦石價格已靠近21年低點 就鐵礦石而言，如果鋼廠大規(guī)模檢修持續(xù)，無疑是利空原料的，這一點可以參考2021年下半年成材與鐵礦石的價格表現(xiàn)差異；但即使如此，當(dāng)時的62%澳粉指數(shù)也基本在90美元附近觸底；而當(dāng)時的45港口的進(jìn)口礦庫存也在1.56億噸的高位，匯率以及鋼廠采購策略在兩個階段有較大差異（PS：市場經(jīng)濟(jì)需要投機(jī)庫存，我們要從市場的角度思考問題而不是其它）。

主編視角

Mysteel半年報：2024年下半年鋼材價格或先抑后揚(yáng)

2023年以來鋼企長期維持低庫存策略，鐵礦石庫存可用天數(shù)最低僅15天，焦炭僅10天，鐵礦石庫存一度創(chuàng)歷史新低，焦炭庫存也處于歷史偏低水平；目前鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存可用天數(shù)為20天，焦炭10.6天，在往年均屬于偏低水平，且原料庫存水平較成材更低，一旦下游補(bǔ)庫周期開啟，原料較成材率先補(bǔ)庫 3、下半年鋼鐵市場預(yù)測 預(yù)計2024年下半年鋼價或先抑后揚(yáng)，整體重心小幅下移。

產(chǎn)業(yè)分析

關(guān)注多成材空原料套利策略

從供需格局看，鐵礦石尚未出現(xiàn)高庫存、高供給的下行壓力，而且遠(yuǎn)端需求修復(fù)預(yù)期尚未證偽，礦價高位回落后，資金更愿意博弈下半年需求向上的彈性預(yù)計短期礦價將維持區(qū)間震蕩走勢，后期重點關(guān)注成材淡季累庫情況和政府專項債券發(fā)行加速后實物需求改善情況操作上，考慮到鐵礦石價格仍受高庫存的壓制，疊加節(jié)能降碳政策預(yù)期，投資者可關(guān)注多成材空原料的套利策略

鋼材

【印度貿(mào)易商A】節(jié)后鐵礦石市場不確定中的平穩(wěn)與波動

同時，巴西和澳大利亞市場的進(jìn)口商可能會面臨價格上漲的挑戰(zhàn)我預(yù)測，鐵礦石的價格可能會在下半年出現(xiàn)下降趨勢這一判斷部分基于中東局勢的不穩(wěn)定，因為地緣政治的波動可能對全球鐵礦產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大的影響投資者需要密切關(guān)注全球形勢的發(fā)展，及時調(diào)整投資策略，以更好地適應(yīng)市場變化

鐵礦石大家說市場

“金九銀十”成色不足，鋼企如何破局？

當(dāng)前鋼廠對爐料普遍采用低庫存策略，隨用隨買，爐料市場一旦出現(xiàn)突發(fā)事件導(dǎo)致供給收縮或有收縮預(yù)期，就容易導(dǎo)致供需錯配，比如煤礦安全監(jiān)管、4.3米焦?fàn)t提前淘汰、鐵礦石港口累庫速度偏慢等 另外，他補(bǔ)充說，需求下滑更多體現(xiàn)在房建上制造業(yè)是回暖的，上半年板材需求好于預(yù)期，出口端消化了大量庫存，利潤并未向下“打”到鋼廠的主動減產(chǎn)線不過，下半年以來，出口和家電、汽車需求下滑，板材利潤收縮，目前鋼廠盈利率已經(jīng)接近前期低位，主動減產(chǎn)勢在必行。

鋼材

姚林：預(yù)計下半年鐵礦石供應(yīng)還可能進(jìn)一步寬松

基于上述理念，去年公司成立后，我們積極與國際礦山企業(yè)和國內(nèi)鋼鐵企業(yè)溝通交流，成功推出鐵礦石長協(xié)進(jìn)口代理采購模式，得到供需雙方的共同認(rèn)可，并在大家的支持下取得初步成效目前，我們正在與各方探索現(xiàn)貨采購合作路徑，也希望能繼續(xù)得到大家的支持 《中國冶金報》：您如何看待2023年下半年鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢？您對下半年鐵礦石供需形勢、市場走勢有怎樣的判斷？對下半年鋼企鐵礦石采購策略，您有什么建議？ 姚林：今年以來，隨著疫情影響的消散，中國經(jīng)濟(jì)整體開始回升，下半年隨著各項穩(wěn)增長措施落地見效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望繼續(xù)向好，預(yù)計國內(nèi)粗鋼需求總體保持平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)上繼續(xù)有所分化，供應(yīng)端隨著鋼鐵行業(yè)環(huán)保和產(chǎn)能的不斷規(guī)范，粗鋼產(chǎn)量可能環(huán)比下行，行業(yè)利潤有所好轉(zhuǎn)。

鋼材

廣發(fā)期貨：鐵礦石跨期價差9-1正套為主

限產(chǎn)方案傳聞再起，近日市場傳聞工信部發(fā)文到省要求嚴(yán)格限產(chǎn)，全年粗鋼產(chǎn)量或在去年基礎(chǔ)上再壓減2000萬噸，壓減幅度高于預(yù)期，鐵礦石基本面面臨逆轉(zhuǎn)；全年需求下降幅度有增加預(yù)期，上半年鐵水同比+1263.8萬噸，下半年壓減壓力較大，但考慮到限產(chǎn)于9月后落地的可能性較大，目前鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，鋼廠庫存處在偏低水平，疊加臨近交割月，近月合約修復(fù)基差可能性較大，平控政策預(yù)期更多兌現(xiàn)在遠(yuǎn)月合約上操作上，跨期價差9-1正套為主，跨品種套利關(guān)注01合約多熱卷空鐵礦策略機(jī)會。

機(jī)構(gòu)

Mysteel半年報：2023年下半年國產(chǎn)鐵礦石供強(qiáng)需弱

在原料端始終保持降本和低庫存的策略，這種形勢也將延續(xù)至下半年在需求端，在進(jìn)口礦供應(yīng)增長和潛在的粗鋼平控壓力下，下半年鐵礦石價格中樞環(huán)比或?qū)⑾乱埔虼藘?nèi)外礦價差預(yù)計仍將保持在低位，從而實現(xiàn)內(nèi)外礦供給同時增長，但總需求下降情況下，鋼廠對國內(nèi)礦配比的提升不過海外如今年新投產(chǎn)的FMG鐵橋項目，可能帶來進(jìn)口鐵精粉供應(yīng)的持續(xù)增加，或進(jìn)一步打壓國內(nèi)市場的精粉溢價，從而抑制國產(chǎn)鐵精粉溢價的擴(kuò)大而國產(chǎn)球團(tuán)礦受制于產(chǎn)能過剩和鋼廠微利的局面，需求難有較大改觀。

月報

大咖說鋼市：鋼材供強(qiáng)需弱矛盾顯現(xiàn)，5月鋼價整體承壓運(yùn)行

螺紋10合約3660應(yīng)該是底，低位己見；電爐鋼及長流程鋼廠都檢修減產(chǎn)、自律限產(chǎn)五月份中下旬明顯見效；鐵礦石由于05合約的交割后，09合約會有修復(fù)驅(qū)動，焦炭在第五輪提降后也終會止步；貿(mào)易商一直在去庫存中社庫明顯在降；下半年宏觀政策面偏利好；五月上旬鋼材開啟弱反彈，在振蕩中底部慢慢提高，下旬會加速到3900左右，淡季不淡不是夢！ 代理商近期還是降庫存操作策略，在降庫存的過程中鋼廠接單量低，鋼價如果有反彈，反彈的空間有限。

生產(chǎn)企業(yè)

黑色期貨早報：各品種多數(shù)下跌，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行

下半年再根據(jù)實施情況進(jìn)行動態(tài)調(diào)整、總量控制具體政策尚需等待國家相關(guān)部門出臺文件 據(jù)Mysteel統(tǒng)計4月17日10家期貨機(jī)構(gòu)操作策略，其中多數(shù)機(jī)構(gòu)建議螺紋鋼震蕩運(yùn)行，建議鐵礦石震蕩偏弱，焦煤、焦炭震蕩偏弱。

期評

Mysteel晚報：31家上市公司發(fā)布限電停產(chǎn)公告 無縫管均價持穩(wěn)運(yùn)行

中方將繼續(xù)關(guān)注法案的實施情況，必要時采取有力措施維護(hù)自身合法權(quán)益（國是直通車） ◎【碧桂園程光煜：下半年市場還是在筑底，但情況不會更差了】 碧桂園發(fā)布盈利預(yù)告，并于午間召開投資者溝通會常務(wù)副總裁程光煜表示，下半年市場還是在筑底的過程基本是認(rèn)為不會比上半年的情況更差了，但也不會有很大的反轉(zhuǎn)，是一個在底部盤整，城市有分化的過程這個市場是我們不能改變的，但是要有策略（澎湃） 【金融市場】 ◎截至8月18日收盤，螺紋鋼2210收4041元/噸，跌1.13%；熱卷2210收3916元/噸，跌1.83%；鐵礦石2301收678.5元/噸，跌3.96%。

每日分析

礦業(yè)巨頭淡水河谷下調(diào)年度產(chǎn)量預(yù)期，鐵礦石市場有望受提振

由于經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂打擊工業(yè)大宗商品，鐵礦石價格自3月份達(dá)到峰值以來已下跌了約三分之一 高盛最近下調(diào)了下半年鐵礦石價格目標(biāo)，預(yù)計市場將出現(xiàn)3500萬噸的供給過剩該行將今年下半年高品位鐵礦石的價格目標(biāo)下調(diào)了約15%，至每噸100美元，對鐵礦石價格的三個月預(yù)測目前為每噸90美元 包括ChristopherLaFemina在內(nèi)的杰富瑞（Jefferies）分析師團(tuán)隊近日表示，在鐵礦石價格跌破每噸100美元之后，淡水河谷正在踐行“價格高于數(shù)量”的策略，這對于鐵礦石市場來說肯定是一個明顯的利好。

爐料