黑色系企業(yè)的期市“成長記”

過去幾年，在國際貿易環(huán)境變化、境內外供求結構調整、疫情暴發(fā)等背景下，鋼鐵原燃料市場波動加劇以2022年為例，受澳煤進口受阻、下游需求較好等因素影響，一季度焦煤價格延續(xù)2021年的漲勢但進入二季度，在國內“保供穩(wěn)價”要求下，焦煤供應持續(xù)增加，4月中旬后煤價高位回落對身處產業(yè)鏈中游的貿易企業(yè)而言，其在原料采購時擔心價格上漲，銷售時又不愿意價格下跌，對風險管理的需求較為迫切 山東惠聯集團成立于2017年，是濟寧市國有資產投資控股有限公司的全資子公司，主營業(yè)務包括橡膠、煤炭、鐵礦石、建材等產品貿易，鐵礦石年貿易量約6萬噸，經營模式是以“低買高賣”的方式賺取差價，在經營過程中面臨雙向風險敞口——采購時價格上漲會增加成本，采購后在港庫存又存在貶值風險。

鋼材

Mysteel：原料降價紅利或不可持續(xù)--下半年鋼鐵行業(yè)利潤來源分析

故綜合來看，7-10月處于焦煤旺季并存焦炭補庫預期，大幅降價讓利概率較低，而即便到年底因需求淡季帶來階段性讓利窗口，但1300元/噸的成本將成為焦炭的軸心支撐 圖5.2023-2025年準一級干熄冶金焦價格變化（單位：元/噸） 數據來源：鋼聯數據 2、就鐵礦品種自身而言，下半年全球鐵礦石供應預計有所增加：幾內亞西芒杜項目是未來幾年全球鐵礦石產能最大的增長來源之一，并計劃在今年11月發(fā)運首批鐵礦石；力拓西坡項目已于上半年投產，產能約2500萬噸/年；此外還有巴西BAMIN項目等新增產能。

鋼管調研

下半年鐵礦石延續(xù)震蕩格局

根據上海鋼聯的調研統計數據，今年一季度，全球鐵礦石周度發(fā)運量均值為2790萬噸，同比下降49萬噸，降幅為1.7%今年二季度，隨著惡劣天氣逐漸減少，海外礦山發(fā)運逐步回歸常態(tài)，發(fā)運量也持續(xù)回升數據顯示，今年上半年全球鐵礦石周度發(fā)運量均值為3001萬噸，同比增長7萬噸全球鐵礦石周度發(fā)運量均值同比由降轉增，反映出二季度海外礦山發(fā)運量大幅增長今年上半年，全球鐵礦石供應總體小幅增長 今年上半年，受全球鐵礦石發(fā)運量波動加劇及國內港口庫存壓力較大的影響，我國鐵礦石進口量一改過往幾年持續(xù)增長的態(tài)勢，呈現出顯著收縮的特征。

原料

【華夏時報】湖南雞腳山探明4.9億噸鋰礦，大中礦業(yè)或將逆襲

2021年上市那年，安徽項目投產使鐵礦產出、鐵精粉和球團產銷大幅增長，創(chuàng)下了49億元營收，16億元凈利潤的歷史最好業(yè)績 不過鐵礦石屬于周期性行業(yè)，自身的發(fā)展受下游鋼鐵行業(yè)景氣度影響較大近幾年，大中礦業(yè)營收逐年下降，2024年營收降至38億元，盈利7億元為了抵御鐵礦行業(yè)的周期性風險，大中礦業(yè)開始投資鋰礦，2023年共投入44億元拿下湖南雞腳山鋰礦和四川加達鋰礦 這兩大鋰礦首采區(qū)的儲量均已探明。

媒體報道

Mysteel早報：部分管廠進入檢修期 全國無縫管價格或盤整運行

（單位：美元/干噸） ◎截至7月14日，14家上市鋼企公布2025年上半年業(yè)績預告4家企業(yè)預計2025年上半年凈利潤實現同比增長，2家扭虧為盈，8家虧損 ◎7月14日，全國主港鐵礦石成交95.50萬噸，環(huán)比增20.4%；237家主流貿易商建筑鋼材成交10.58萬噸，環(huán)比增5% ◎中鋼協：初步統計，全國在產電爐數量300多座，產能近2億噸，電爐鋼產量占粗鋼產量的比例近幾年都在10%左右，裝備和技術水平大幅提升，生產效率和產品質量都邁入了新臺階。

每日分析

Mysteel半年報：2025下半年江西建筑鋼材價格有望迎來溫和回升行情

鐵礦石方面，5月份鐵礦石原礦產量同比下降，后期粗鋼壓減執(zhí)行后，鐵水易降難增，原料端整體承壓，但考慮到粗鋼限產政策等因素，供給將長期處于相對低位，對價格有一定支撐 雙焦方面，1-5月份全國規(guī)模以上累計原煤產量同比增長，山西、陜西等地產量繼續(xù)增加，蒙煤進口雖受關稅影響，但供給寬松格局不改，價格可能受到一定壓制 5、價格走勢規(guī)律 從近幾年的價格走勢來看，幾乎每年下半年都有像樣的反彈行情，哪怕是市場情緒非常低迷的2024年，在2024年9月底市場價格也出現較大幅上漲行情。

主編視角

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

截至6月27日，鐵礦石62%澳粉指數為93.6美元/干噸，62%港口現貨指數為92.14美元/干噸，上海螺紋鋼價格為3064元/噸鐵礦石期現方面，今年上半年基差收斂速度顯著慢于往年，基于09合約，PB粉基差為-8.5，環(huán)比收窄15.5，近幾年同期低位進口利潤方面，較年初來看青島港PB粉價格跌幅為9.23%，62%澳粉價格指數跌幅為7.23%，港口現貨價格跌幅大于遠期現貨，即期進口利潤小幅走縮以PB粉為例，截至6月27日，PB粉進口利潤為-8元/噸，環(huán)比走縮2元/噸。

年報

印度最大鐵礦項目或將誕生，印度勞埃德金屬公司計劃將鐵礦擴產至年2600萬噸

這些項目旨在提升公司的鐵礦石加工能力和鋼鐵產能，預計將在未來幾年內完成

礦山動態(tài)

Mysteel鐵礦石月報—— 五月鐵礦石由緊平衡過渡至寬松，進口鐵礦石價格先揚后抑

澳洲日均發(fā)運環(huán)比減少13萬噸，同比增加7萬噸，處于近幾年同期最高水平；巴西日均發(fā)運環(huán)比增加10萬噸，同比增加8萬噸非主流國家日均發(fā)運環(huán)比降8萬噸，同比減少8萬噸，其中減量主要體現在馬來西亞、挪威、毛里塔尼亞、俄羅斯、利比里亞預計5月全球日均發(fā)運量環(huán)比有所回升，同比小幅減少 2.3需求：4月高爐復產增加增顯，日均鐵水產量繼續(xù)增加 數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據 鐵水產量： Mysteel統計247家鋼廠樣本4月鐵水產量總量預計環(huán)比減少14萬噸至7262萬噸，日均鐵水產量環(huán)比增加8萬噸至242萬噸/天，增幅3.5%。

月報

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運行現狀和展望

引言 根據鐵礦石09合約基差季節(jié)性走勢圖來看，我們發(fā)現 2509 合約的基差表現與過往幾年呈現出顯著差異回顧 2209 及 2309 合約，從換月起始直至次年 4 月，基差始終處于寬幅波動狀態(tài)，期末值相較于期初值變動幅度并不顯著；2409合約，自換月開始至來年的4月份基差呈現大幅的收窄趨勢；反觀2509合約，與過去幾年09合約基差走勢完全不同，整體呈現明顯的持續(xù)走擴趨勢，由期初值26.5走擴至目前的57，走擴幅度115%。

主編視角

Mysteel鐵礦石季報---- 二季度鐵礦石價格震蕩下行

從近幾年季節(jié)性走勢和礦山新增項目來看，進口礦二季度到港量相較一季度提升可能性較大；需求方面來看，暫無無控產政策影響的情況下，成材表需將見頂，二季度出口壓力加大，黑色產業(yè)或將開始負反饋，鐵水產量在二季度或經歷一個先高后低的過程在供需影響下，預計47港鐵礦石庫存將先窄幅波動后累庫 價格走勢方面，季節(jié)性角度看，選取近十四年（2011年-2024年）62%澳粉指數研究發(fā)現，二季度價格均值低于一季度的比例為71.4%，同時考慮到今年外部宏觀環(huán)境沖擊，疊加二季度鐵礦石供增需減的基本面格局，二季度價格將整體弱于一季度，季度均價中樞下移至94美元左右。

月報

2025年南非鐵礦石生產波動下的挑戰(zhàn)與機遇

然而最近幾年，該運輸線路時而受到脫軌事故的困擾，同時Transnet公司的資產負債表現不佳也影響其鐵路運營的效率Kumba首席執(zhí)行官姆普米·齊卡拉拉（Mpumi Zikalala）于2025年2月表示，應該允許私營企業(yè)運營此鐵礦石鐵路運輸線，以此來解決Transnet公司的物流運輸瓶頸盡管南非正在推動新能源項目，但能源供應改善仍需時間，而鐵路和港口物流的提升依然緩慢 （2）惡劣天氣影響：2025年1月，南非主要鐵礦石出口港薩爾達尼亞港（Saldanha Bay Port）遭遇強風暴襲擊，導致港口短暫停運，直接影響了港口作業(yè)和鐵路運輸。

礦山動態(tài)

吳勇：中國鋼鐵行業(yè)運行及發(fā)展展望

接下來從超低排放、能耗雙控以及碳交易等鋼鐵行業(yè)政策進行細致的政策分析解讀 接著吳勇先生對鐵礦石相關的內容進行了分享，重點介紹了巴西澳洲鐵礦石投資與產量情況近年來巴西鐵礦石投資大幅增長，2024年巴西鐵礦石產量和出口量已恢復至VALE潰壩前的2018年水平，而VALE目前產銷還遠低于2018年水平，仍處于恢復之中；澳大利亞鐵礦石產銷總是默默創(chuàng)新高，澳大利亞鐵礦石勘探支出近年較前幾年大幅增加，創(chuàng)10多年來新高。

會議報道

力拓完成對阿卡迪姆鋰業(yè)的收購

力拓鋰業(yè)的目標是，到2028年將其一級資產的年產能提升至超過20萬噸碳酸鋰當量（LCE）得益于市場需求上升期的產能加速擴張，技術和地域的優(yōu)勢互補將帶來可觀的價值，預計未來幾年的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）和運營現金流將顯著提高 力拓集團首席執(zhí)行官表示，很高興歡迎阿卡迪姆的員工加入力拓將共同努力，加快勘探、開采和生產能源轉型所需的礦產資源通過將力拓的規(guī)模、財務實力、運營及項目開發(fā)經驗與阿卡迪姆的一級資產、技術專長和商業(yè)能力相結合，我們正在打造一個世界級鋰業(yè)務，并將與力拓領先的鐵礦石、鋁和銅業(yè)務并駕齊驅。

產業(yè)資訊

冠通期貨：鐵礦石產業(yè)鏈負反饋暫難形成

此外，從鋼材行業(yè)利潤的角度看，廢鋼到貨量、日耗量與電爐利潤呈正相關關系，廢鋼供應偏緊導致廢鋼價格上漲，而近幾年我國鋼材行業(yè)盈利狀況不佳，廢鋼的性價比下降，一定程度上對鐵礦石需求形成支撐 節(jié)后供需格局邊際轉強 節(jié)后高爐復產疊加外礦供應季節(jié)性收緊，鐵礦石基本面格局邊際轉強，但成材需求恢復速度偏慢，加上以美國為首的部分國家對華鋼材征收關稅消息頻出，黑色系商品市場情緒下滑，產業(yè)鏈中估值相對偏高的鐵礦石也難以脫離產業(yè)基本面。

原料

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

近年來，黑色系受地產拖累，需求轉弱，供需結構處于長期寬松的弱現實格局同時，政策預期不斷加強，期貨走勢強于現貨，合約價格往往出現近弱遠強的Contango結構相對而言，鐵礦石現貨價格較為堅挺，基差雖較過去幾年明顯收窄，但依舊保持正值基于產能擴張周期，鐵礦石遠月合約整體弱于近月合約，多數時間呈現Back結構，合約之間存在正向套利機會 正向套利趨勢明顯 相比螺紋鋼等其他黑色系品種，鐵礦石現貨價格更為堅挺。

原料

大商所下調煤焦礦期貨交割單位

近幾年，國內港口鐵礦石的單筆貿易規(guī)模有縮小趨勢，每單5000噸至10000噸的貿易數量有所增加中信金屬股份有限公司套保業(yè)務經理周駿鵬表示，鐵礦石期貨的交割單位從10000噸下調至5000噸，既符合現貨貿易實際，同時也減輕了交易者在交割月要對鐵礦石期貨持倉進行“湊整”的壓力，為企業(yè)靈活調整臨近交割的持倉和尋找交割貨源提供了便利 大商所相關業(yè)務負責人表示，上述交割單位調整措施自2604合約起實施，在2026年3月底焦炭、焦煤和鐵礦石倉單統一注銷之后，2026年4月開始按照新規(guī)則注冊倉單。

原料

2025年鐵礦石價格重心將下移

在政策的鼓勵以及利潤的驅動之下，我們看到近兩年來國內鐵礦石供應整體保持較高的增長水平根據國家統計局的數據，2023年我國鐵礦石原礦產量達到9.91億噸，同比增長2268萬噸，增幅2.3%；2024年1—11月份鐵礦石原礦產量達到9.52億噸，同比增長4820萬噸，增幅達到5.3%，全年有望突破10億噸的水平從近兩年的增長水平來看，未來幾年我國鐵礦石產量預計將會保持5%以上的增長水平。

原料

Mysteel：從人均用鋼蓄積量角度看未來我國的用鋼需求

而隨著鋼鐵行業(yè)近幾年積極推進“去產能”和結構調整升級轉型，我國粗鋼產量未來或趨于穩(wěn)步下降的態(tài)勢，預計近幾年粗鋼產量或將處于10億噸的規(guī)模上下，據此數據計算，預估到2029年，我國將基本完成工業(yè)化的發(fā)展 五、總結 當鋼材蓄積達到一定量時，廢鋼就會成為鋼鐵冶煉的主要原材料，對鐵礦石的需求將逐漸減少，即可降低對進口鐵礦石的依賴，對中國鋼鐵價格保持合理區(qū)間具有重大意義。

鋼管調研

Rio Tinto：或與Glencore合并

力拓的美國存托憑證下跌，而嘉能可則上漲 過去幾年，采礦業(yè)受到了一波交易浪潮的刺激，這主要是由于最大生產商希望擴大銅產量，而銅是全球脫碳努力的核心金屬 嘉能可和力拓都擁有優(yōu)質的銅礦然而，力拓和BHP一樣，仍然嚴重依賴鐵礦石來推動利潤增長，而此時中國持續(xù)數十年的建筑熱潮即將結束，鐵礦石市場似乎將進入長期疲軟期 嘉能可曾于2014年提議與力拓合并，是最積極的交易者之一，目前仍持有該公司近10%的股份。

企業(yè)動態(tài)