Mysteel：原料降價(jià)紅利或不可持續(xù)--下半年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)來(lái)源分析

總體來(lái)看，下半年全球主流礦山鐵礦石供應(yīng)增量約900-1200萬(wàn)噸，非主流礦山供應(yīng)增量約為700-1000萬(wàn)噸而由于一季度天氣擾動(dòng)導(dǎo)致澳巴發(fā)運(yùn)量同比減少5%，上半年整體發(fā)運(yùn)量小幅下降1%，全年發(fā)運(yùn)指標(biāo)不變的情況下，下半年發(fā)運(yùn)中樞或?qū)⑸弦?，繼而港口庫(kù)存將由當(dāng)前的1.4億噸累積至1.5億噸以上所以下半年鐵礦石供應(yīng)增量的高確定性以及累庫(kù)預(yù)期使得全年過(guò)剩壓力加劇，從而可能催化鐵礦石成為下一個(gè)鋼企降本的窗口，但80-85美元/噸則為鐵礦價(jià)格的重要支撐位置。

鋼管調(diào)研

廣發(fā)期貨：鋼材低庫(kù)存+需求有韌性影響價(jià)格上漲

近期鋼廠買鐵礦石，影響鐵礦港口庫(kù)存持續(xù)下降，疊加鋼材淡季需求有韌性支撐鐵礦石上漲并且在“反內(nèi)卷”供給端收縮預(yù)期下，商品做多情緒較好黑色金屬基本面鋼材淡季未累庫(kù)+原料延續(xù)去庫(kù)走勢(shì)支撐黑色金屬反彈主力合約持倉(cāng)看，這兩天焦煤空頭增倉(cāng)再次離場(chǎng)，鋼材多頭增倉(cāng)上漲，鐵礦多頭有減倉(cāng)跡象螺紋鋼和熱卷分別在3100和3270元附近的阻力已經(jīng)消除，下一個(gè)壓力位置關(guān)注3250和34000元

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨黑色觀點(diǎn)7月1日

鋼材：焦煤供應(yīng)干擾結(jié)束，黑色金屬價(jià)格或再次回落產(chǎn)量高位回落，需求高位見(jiàn)頂回落，庫(kù)存臨近累庫(kù)拐點(diǎn)操作建議是熱卷和螺紋3150和3050壓力依然存在，當(dāng)前位置可試空操作，也可賣虛值看漲期權(quán)操作 鐵礦石：鐵水維持高位，終端需求韌性維持全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升，需求端鐵水產(chǎn)量維持偏高水平，庫(kù)存方面港口庫(kù)存累庫(kù)操作建議是單邊建議逢低做多操作，區(qū)間參考690-740 焦煤：市場(chǎng)競(jìng)拍流拍率下降，煤礦開(kāi)工高位回落，現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行，成交有所回暖。

機(jī)構(gòu)

中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

同時(shí)，結(jié)合歷史價(jià)差波動(dòng)區(qū)間來(lái)看，下邊界多位于20元/噸附近，60～70元/噸是2月至3月價(jià)差波動(dòng)的上邊界，該位置存在一定壓力3月下旬至4月，若“金三銀四”需求持續(xù)走強(qiáng)，鐵礦石5月與9月合約價(jià)差或進(jìn)一步擴(kuò)大（作者單位：中原期貨）

原料

Mysteel早報(bào)：無(wú)縫管廠產(chǎn)量增加 今日無(wú)縫管價(jià)格盤整運(yùn)行

原料端暫穩(wěn)主流管廠出廠價(jià)格跟漲50元/噸，市場(chǎng)交投氛圍小幅回升市場(chǎng)方面，黑色系期貨主力合約延續(xù)漲勢(shì)，鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格攀升進(jìn)一步推高成本壓力節(jié)后終端項(xiàng)目集中復(fù)工，南方市場(chǎng)成交放量明顯管廠庫(kù)存周環(huán)比小幅下降，部分規(guī)格有小幅漲價(jià)，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)積極性增強(qiáng)考慮到原料漲幅尚未完全傳導(dǎo)至成材，冬儲(chǔ)庫(kù)存仍在逐步消化，春節(jié)后鋼材需求預(yù)期較低，但最新調(diào)研顯示建筑活動(dòng)的領(lǐng)先指標(biāo)低于去年同期 無(wú)縫管貿(mào)易商仍觀望位置，預(yù)計(jì)全國(guó)無(wú)縫管價(jià)格或偏穩(wěn)運(yùn)行。

每日分析

Mysteel月報(bào)：1月湖南建筑鋼材價(jià)格或呈窄幅震蕩走勢(shì)

總體來(lái)看，1月湖南省內(nèi)鋼廠延續(xù)高爐檢修，整體供應(yīng)較12月基本持平，省外資源保持平穩(wěn)輸入，整體供應(yīng)壓力不大；庫(kù)存端長(zhǎng)沙市鋼廠及社會(huì)庫(kù)存均處于同期低點(diǎn)，下周開(kāi)始可能出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，因供應(yīng)有限，且今年商家冬儲(chǔ)意愿普遍較低，長(zhǎng)沙庫(kù)存增幅預(yù)期有限；原材料方面，焦炭及鐵礦石價(jià)格處在下行趨勢(shì)，成本支撐也逐漸走弱；政策方面，本月或處于政策空窗期，對(duì)價(jià)格的引導(dǎo)效應(yīng)較??；心態(tài)方面，大部分商家目前心態(tài)較為平穩(wěn)，調(diào)價(jià)的積極性一般；與往年同期對(duì)比，目前鋼材價(jià)格已處于較低位置，下行空間有限。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：年終歲末 華東中板回顧與展望

目前華東地區(qū)開(kāi)工率處于近三年偏低的位置，主要原因在于終端需求釋放不及預(yù)期，下游大型項(xiàng)目開(kāi)工較少，如受天氣轉(zhuǎn)冷影響，建筑、機(jī)械等行業(yè)用鋼需求受到抑制，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)中厚板的需求減少，鋼廠相應(yīng)降低開(kāi)工率鋼企利潤(rùn)空間收窄，影響其開(kāi)工積極性如7月在鋼市運(yùn)行氛圍轉(zhuǎn)弱背景下，高爐開(kāi)工率有限下降，鐵礦石及焦炭需求減弱，中厚板生產(chǎn)成本雖減少，但市場(chǎng)價(jià)格下跌，鋼廠盈利不佳，開(kāi)工意愿降低 三、市場(chǎng)心態(tài) 中板貿(mào)易商：市場(chǎng)后期大部分商戶覺(jué)得震蕩偏弱，基本都無(wú)冬儲(chǔ)意向，價(jià)格太高出來(lái)就倒掛，沒(méi)辦法訂貨，只能等機(jī)會(huì)，現(xiàn)貨庫(kù)存也不大，雖然小幅累庫(kù)，但沒(méi)什么壓力，主要就是等等鋼廠降錢，再拿一些貨。

北京鋼聯(lián)聚焦

國(guó)元期貨：螺紋鋼上下空間皆有限

長(zhǎng)期看，幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目在明年一季度實(shí)現(xiàn)首次生產(chǎn)，并在30個(gè)月內(nèi)逐步提升至年產(chǎn)能6000萬(wàn)噸，這或使鐵礦石供給再度寬松，上方壓力依然存在 鋼材低庫(kù)存使得減產(chǎn)緩慢，關(guān)注累庫(kù)拐點(diǎn)螺紋鋼鋼廠庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存均處于近五年的低位，熱軋卷板庫(kù)存也處于偏低位置截至12月6日，螺紋鋼庫(kù)存為442.56萬(wàn)噸，同比下降16.63%；熱軋卷板庫(kù)存為305.62萬(wàn)噸，同比下降6.57%在宏觀預(yù)期提振及雙焦價(jià)格連續(xù)下跌中，鋼廠利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)，且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)健。

鋼材

邏輯變了，鐵礦石還要跌？

根據(jù)當(dāng)前發(fā)貨量推算，若國(guó)內(nèi)需求延續(xù)8月份以來(lái)的下降速度，預(yù)計(jì)年末港口鐵礦石庫(kù)存將增加至1.75億噸以上持續(xù)累庫(kù)壓力下，未來(lái)港口庫(kù)容引發(fā)的現(xiàn)貨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)概率走高 程鵬介紹，當(dāng)前鐵礦石保持供需寬松格局，鋼廠需求低位，外礦保持高供應(yīng)，礦石港口庫(kù)存持續(xù)累積，價(jià)格承壓運(yùn)行相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，全國(guó)247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量為223.38萬(wàn)噸，同比下降24.46萬(wàn)噸，降幅9.9%，并且處于近6年來(lái)同期最低位置，鋼廠利潤(rùn)水平偏低且終端需求增量不足，預(yù)計(jì)鐵礦石需求回升空間極為有限。

原料

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼——廢鋼需求存壓力 價(jià)格偏弱運(yùn)行

供給端資源較為充足，需求端，區(qū)域內(nèi)鐵水產(chǎn)量降幅擴(kuò)大，鋼廠虧損壓力增加，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期仍存，鋼廠多為按需采購(gòu)，維持廠內(nèi)低庫(kù)存運(yùn)行綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格偏弱調(diào)整運(yùn)行 【焦炭】短期或持穩(wěn)運(yùn)行 17日冶金焦價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，現(xiàn)階段焦企利潤(rùn)尚可，焦企開(kāi)工高穩(wěn)，焦炭發(fā)運(yùn)順暢，各家企業(yè)均無(wú)焦炭庫(kù)存需求方面，隨著部分鋼廠高爐檢修，鐵水產(chǎn)量開(kāi)始回落，焦炭日耗下降的同時(shí)到貨情況也稍有改善，但部分鋼廠庫(kù)存依舊處于較低位置，焦炭格局依舊偏緊，鋼材淡季壓制下原料漲跌兩難，短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。

看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼

Mysteel：探究國(guó)內(nèi)鋼軌的發(fā)展及意義（一）

聯(lián)結(jié)零件（如扣件）固定鋼軌并防止其縱向和橫向位移軌枕則支撐鋼軌的壓力并將其傳遞給道床，同時(shí)保持鋼軌的位置和軌距道床進(jìn)一步支撐軌枕，均勻分布載荷到路基面，增加軌道的彈性，提供阻力以固定軌枕位置，并有助于排水和校正軌道的平面和縱斷面 三、制作鋼軌的主要設(shè)備 1、高爐：鐵路軌道的主要原材料是鋼材，需要通過(guò)高爐冶煉將鐵礦石轉(zhuǎn)化為鋼材。

日?qǐng)?bào)

海證期貨：螺礦比存在走強(qiáng)的可能性

行業(yè)感受到了房地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)不均衡帶來(lái)的壓力目前鋼廠建材庫(kù)存高于2023年同期，鐵水日產(chǎn)前期連續(xù)下滑，目前明顯低于2023年，甚至低于2021年若這種趨勢(shì)延續(xù)，將給原料端帶來(lái)壓力目前螺紋鋼10月合約和鐵礦石9月合約的比價(jià)處于低位，筆者認(rèn)為隨著下游負(fù)反饋逐層向上游傳導(dǎo)，爐料端壓力將有所體現(xiàn)，建議關(guān)注螺礦比反彈的可能性 綜上，目前螺紋鋼5月合約價(jià)格已經(jīng)跌至3500元/噸一線，處于絕對(duì)偏低位置。

鋼材

東吳期貨：鐵礦石仍面臨回調(diào)壓力

目前鋼廠庫(kù)存在9568.47萬(wàn)噸，比2023年的低點(diǎn)仍然高出1240萬(wàn)噸，在需求預(yù)期不是很強(qiáng)的情況下，鋼廠在合理庫(kù)存下主要是剛性采購(gòu)為主 綜上，基于對(duì)房地產(chǎn)銷售預(yù)期偏低和基建增速一般的判斷，筆者認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于鋼材旺季需求的預(yù)期偏低，目前鋼材庫(kù)存依然存在一定壓力，預(yù)計(jì)后期去庫(kù)速度一般，將使得鋼價(jià)偏低運(yùn)行，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，進(jìn)而帶動(dòng)鐵礦石需求下降從鐵礦石自身的供需數(shù)據(jù)看，當(dāng)前發(fā)運(yùn)量保持偏高水平，庫(kù)存也不低，同時(shí)鐵礦石絕對(duì)價(jià)格依然處于比較高的位置，所以短期礦價(jià)仍然有調(diào)整的壓力，不過(guò)需要警惕的是，盤面價(jià)格持續(xù)走弱后基差走擴(kuò)，以及今年二季度鐵礦石去庫(kù)預(yù)期仍在可能帶動(dòng)礦價(jià)反彈。

爐料

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格維持震蕩運(yùn)行（10.23-10.27）

綜合到港口庫(kù)存端，雖然港口上整體的卸貨效率情況尚可，但由于疏港端明顯的下滑，最終在入庫(kù)量表現(xiàn)強(qiáng)于出庫(kù)量的情況下港口庫(kù)存小幅累庫(kù)短期來(lái)看，供應(yīng)方面周期內(nèi)的到港量將會(huì)增加，而需求端，雖然鐵水仍舊有下行的壓力，但疏港已降至相對(duì)低位，下期可能會(huì)有回升的表現(xiàn)港口上預(yù)計(jì)卸貨入庫(kù)量高于出庫(kù)量的局面將會(huì)繼續(xù)維持，港口鐵礦石庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)不變 2.1 鐵礦石供應(yīng)：本期鐵礦石遠(yuǎn)端、近端供應(yīng)周環(huán)比雙降 本期45港鐵礦石到港量回落至2280萬(wàn)噸，周環(huán)比下降458萬(wàn)噸，降幅16.7%，較上月均值低43萬(wàn)噸，較今年均值低4萬(wàn)噸，目前到港量處于偏低位置，近期臺(tái)風(fēng)對(duì)華南區(qū)域船舶靠港影響消退，恢復(fù)正常到港節(jié)奏，綜合來(lái)看，下期中國(guó)45港鐵礦石到港量環(huán)比預(yù)計(jì)有所回升。

進(jìn)口礦周評(píng)

冠通期貨：鐵礦石供增需減格局未改

短期維持振蕩走勢(shì) 從3月中旬到5月底，黑色系經(jīng)歷了一輪較為充分的調(diào)整6月初宏觀政策預(yù)期強(qiáng)化，黑色系開(kāi)始了一輪反彈，此輪反彈中，鐵礦石走勢(shì)最強(qiáng)，目前反彈至與前高所差無(wú)幾位置目前正值終端淡季階段，后續(xù)鐵礦石價(jià)格如何演繹呢？ 鐵礦港口庫(kù)存周度去化，不過(guò)壓港船只數(shù)量大幅上升，未來(lái)仍有累庫(kù)預(yù)期整體來(lái)看鐵礦石需求端淡季有下行壓力，不過(guò)宏觀環(huán)境偏暖和高鐵水產(chǎn)量仍對(duì)礦價(jià)產(chǎn)生支撐，預(yù)計(jì)鐵礦石走勢(shì)振蕩。

爐料

7月11日鐵礦市場(chǎng)回顧

7月11日鐵礦石價(jià)格上漲其中62%指數(shù)漲2.5至108.3美金/噸，PB粉漲9至852元/噸成交方面，昨日港口現(xiàn)貨日均成交94.1萬(wàn)噸，較上周日均下跌16.4萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨成交117.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加15.5萬(wàn)噸行情在周一大幅下跌后反彈，外圍市場(chǎng)看，央行公布上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月新增信貸創(chuàng)歷史同期新高，社融規(guī)模增量為4.22萬(wàn)億元，比5月多2.67萬(wàn)億元產(chǎn)業(yè)層面，利多因素在于上游中國(guó)45港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量12505.31萬(wàn)噸，環(huán)比上周一減少208萬(wàn)噸；下游成材方面，電爐虧損下短流程難以提產(chǎn)；但終端需求面臨高溫淡季，局部地區(qū)庫(kù)存壓力逐漸凸顯，京津冀區(qū)域連續(xù)三周累庫(kù)，鐵水繼續(xù)維持高產(chǎn)量的基礎(chǔ)松動(dòng)，進(jìn)一步上漲在7月初的價(jià)格位置面臨阻力。

主編視角

寶鋼股份：二季度中國(guó)鐵水產(chǎn)量總體處于歷史較高位置，對(duì)鐵礦石需求量較大

寶鋼股份7月5日在互動(dòng)平臺(tái)表示，二季度中國(guó)鐵水產(chǎn)量總體處于歷史較高位置，對(duì)鐵礦石需求量較大，支撐了礦石價(jià)格，但四、五月份下游需求較三、四月份有所下行，購(gòu)銷差價(jià)有所收窄 公司每年鐵礦石采購(gòu)規(guī)模約8000萬(wàn)噸，以四大礦為主，近年來(lái)公司積極拓展非主流礦山資源，優(yōu)化配礦結(jié)構(gòu)，降低礦石成本，發(fā)揮了積極作用 目前國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)供需壓力較大，鋼價(jià)承壓，今年以來(lái)海外鋼價(jià)更具有優(yōu)勢(shì)，公司抓住有利時(shí)機(jī)，增大了出口的比例。

鋼材

訂單向好，部分鋼廠“淡季不淡”

對(duì)于6月份鋼材市場(chǎng)走勢(shì)，梅肯預(yù)計(jì)，鋼材市場(chǎng)或出現(xiàn)階段性反彈，但高度相對(duì)有限反彈的邏輯主要來(lái)自估值和情緒修復(fù)目前，鋼材、煤焦及鐵礦石價(jià)格均處于相對(duì)偏低位置梅肯同時(shí)提醒，當(dāng)前需求驅(qū)動(dòng)不足，6月份出口繼續(xù)承壓，地產(chǎn)及基建仍面臨資金壓力 提高盈利能力 從產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)近期披露的公告看，多數(shù)公司提出要降本增效，提高盈利能力 海南礦業(yè)近期披露的投資者關(guān)系記錄表顯示，鐵礦石是公司的壓艙石業(yè)務(wù)。

鋼材

【中財(cái)期貨】節(jié)后小幅反彈為主

庫(kù)存：目前鋼廠冬儲(chǔ)原料進(jìn)入尾聲，但鋼廠庫(kù)存仍相對(duì)較低位置，且節(jié)后復(fù)工較早；發(fā)運(yùn)：一季度進(jìn)入發(fā)運(yùn)淡季，港口庫(kù)存中性偏低基本面來(lái)看節(jié)后鐵礦價(jià)格有支撐值得注意的是，近期發(fā)改委發(fā)文要求加強(qiáng)鐵礦石價(jià)格監(jiān)管，對(duì)礦價(jià)形成較大下行壓力 相對(duì)應(yīng)的，成材貿(mào)易商冬儲(chǔ)有一部分可能要延后至2月完成，社庫(kù)累計(jì)速度來(lái)看接貨積極性較高，整體庫(kù)存水平不高，部分商家選擇在05合約建立虛擬庫(kù)存。

鐵礦石大家說(shuō)市場(chǎng)

【中財(cái)期貨】節(jié)后小幅反彈為主

庫(kù)存：目前鋼廠冬儲(chǔ)原料進(jìn)入尾聲，但鋼廠庫(kù)存仍相對(duì)較低位置，且節(jié)后復(fù)工較早；發(fā)運(yùn)：一季度進(jìn)入發(fā)運(yùn)淡季，港口庫(kù)存中性偏低基本面來(lái)看節(jié)后鐵礦價(jià)格有支撐值得注意的是，近期發(fā)改委發(fā)文要求加強(qiáng)鐵礦石價(jià)格監(jiān)管，對(duì)礦價(jià)形成較大下行壓力 相對(duì)應(yīng)的，成材貿(mào)易商冬儲(chǔ)有一部分可能要延后至2月完成，社庫(kù)累計(jì)速度來(lái)看接貨積極性較高，整體庫(kù)存水平不高，部分商家選擇在05合約建立虛擬庫(kù)存。

2023年春節(jié)專題