Mysteel朱克東：7月份鋼廠季節(jié)性檢修增加 鐵礦石價(jià)格弱勢(shì)難改

展望七月份，鐵礦石前期高發(fā)運(yùn)兌現(xiàn)，顯性庫(kù)存增量明顯，鐵礦石價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)；進(jìn)入七月份，礦山?jīng)_量結(jié)束后供給環(huán)比走弱，國(guó)內(nèi)礦山檢修結(jié)束后紛紛復(fù)產(chǎn)；而需求端因季節(jié)性的原因，高爐檢修增加，鐵水環(huán)比持續(xù)走弱；供需雙弱，但前期高發(fā)運(yùn)使得國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口增量明顯，港口庫(kù)存增量明顯；此外，成材端也將面臨下游需求季節(jié)性走弱的問(wèn)題，“高溫”、“降雨”使得成材庫(kù)存累計(jì)加速，整個(gè)黑色市場(chǎng)處于偏弱的狀態(tài)，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒓铀傧碌?，預(yù)計(jì)全月的62指數(shù)均價(jià)在91美金附近美金上行，全月單日最低價(jià)格大概率跌破90美金。

主編視角

Mysteel解讀：必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)銷季節(jié)性下滑 全年持穩(wěn)預(yù)期不變

2025年一季度產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，但隨著西澳當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)雨季的結(jié)束，二季度生產(chǎn)有望恢復(fù)常態(tài)從全年維度看，在缺乏新增產(chǎn)能項(xiàng)目的背景下，預(yù)計(jì)2025自然年鐵礦石總產(chǎn)量將與2024年的2.895億噸基本持平。

主編視角

Mysteel解讀：4月下旬DCE鐵礦5-9價(jià)差或繼續(xù)季節(jié)性走擴(kuò)

觀點(diǎn)： 當(dāng)前鐵礦基差、5-9價(jià)差估值處于年內(nèi)高位，隨著市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)盡快出臺(tái)刺激政策對(duì)沖關(guān)稅戰(zhàn)的外部沖擊預(yù)期逐步一致，鐵礦套利策略中，似乎有遠(yuǎn)月領(lǐng)漲帶動(dòng)月差走一波高位回調(diào)的機(jī)會(huì)因此我們?cè)趯?duì)各影響因素分析后認(rèn)為：4月下旬，鐵礦反套邏輯主要靠國(guó)內(nèi)政策預(yù)期支撐，但隨著支撐這種預(yù)期的情緒邊際減弱，以及近月合約對(duì)現(xiàn)貨同比深貼水和現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，鐵礦5-9月差或仍表現(xiàn)為正套。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石65%-62%價(jià)差1-3月逆季節(jié)性持續(xù)收窄，預(yù)計(jì)后期仍有收窄空間

主編視角

廣發(fā)期貨：需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，鐵礦石價(jià)格承壓運(yùn)行

后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì) 【觀點(diǎn)】 港庫(kù)高企，需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，價(jià)格承壓運(yùn)行基本面上，供增需減，鋼廠庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升周環(huán)比來(lái)看，供需雙增，鋼廠去庫(kù)，港口小幅累庫(kù)供應(yīng)來(lái)看，本周到港量小幅上升，考慮到近期海外發(fā)運(yùn)季節(jié)性走弱，預(yù)計(jì)后期到港量中樞有小幅下移預(yù)期；但12月海外發(fā)運(yùn)量有季末沖量預(yù)期，全年發(fā)運(yùn)增量有望維持。

機(jī)構(gòu)

2月鐵礦石季節(jié)性擾動(dòng)增多，一季度供應(yīng)仍有增量空間

進(jìn)入2月以來(lái)，海外季節(jié)性天氣特征有所凸顯，對(duì)鐵礦石供應(yīng)端擾動(dòng)有所增多，上周澳洲颶風(fēng)天氣及巴西降雨天氣分別引起了一定的市場(chǎng)關(guān)注度，Mysteel對(duì)此進(jìn)行了跟蹤調(diào)研，對(duì)于鐵礦石供給端影響量分析如下： 一、事件回顧 上周，受西澳大利亞熱帶氣旋“Lincoln”影響，丹皮爾港（Port Dampier）和沃爾科特港（Port Walcott）的所有泊位于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四2月22日下午六點(diǎn)清理完畢。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量進(jìn)入季節(jié)性淡季

短期來(lái)看，由于7月進(jìn)入全球發(fā)運(yùn)的季節(jié)性淡季，加之外礦沖財(cái)報(bào)結(jié)束后主動(dòng)檢修增多，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)回落趨勢(shì)

主編視角

廣發(fā)期貨：需求季節(jié)性上行，鐵礦石短期9-1正套對(duì)待

3月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為29441.90萬(wàn)噸，同比+2605.90萬(wàn)噸 【庫(kù)存】港口庫(kù)存12911.5萬(wàn)噸，環(huán)比周二-57.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周四-241.5萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+-20.40萬(wàn)噸至9162.75萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】需求季節(jié)性上行，全年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，短期9-1正套對(duì)待基本面上，供應(yīng)存在短期天氣擾動(dòng)，需求高位，鋼廠按需補(bǔ)庫(kù)，港口去庫(kù)幅度有所增加供應(yīng)來(lái)看，澳洲發(fā)運(yùn)短期內(nèi)受極端天氣影響，本周到澳巴發(fā)運(yùn)量環(huán)比-599.2萬(wàn)噸至1752.9萬(wàn)噸，考慮到颶風(fēng)對(duì)澳洲港口的影響較小，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量逐步恢復(fù)；到港量環(huán)比下降107.8萬(wàn)噸，考慮到前期發(fā)運(yùn)水平偏高，4月到港量或?qū)⒏哂?1年同期水平，鐵礦石中長(zhǎng)期供應(yīng)寬松格局未改。

機(jī)構(gòu)

Mysteel晚餐：季節(jié)性北材南下陸續(xù)啟動(dòng)，鐵礦石港庫(kù)續(xù)增

◎ 財(cái)政部：中國(guó)一直致力于建立公平競(jìng)爭(zhēng)的政府采購(gòu)制度，持續(xù)優(yōu)化政府采購(gòu)營(yíng)商環(huán)境放眼未來(lái)，開(kāi)放合作是共享國(guó)際公共采購(gòu)市場(chǎng)的必然要求，中國(guó)將積極有為地推進(jìn)政府采購(gòu)領(lǐng)域高水平對(duì)外開(kāi)放。

資訊

Mysteel：鐵礦石塊礦季節(jié)性需求疲軟 三季度溢價(jià)或?qū)⒁?jiàn)底

進(jìn)入二季度，塊礦溢價(jià)持續(xù)大幅走低，Mysteel遠(yuǎn)期現(xiàn)貨塊礦溢價(jià)自二季度的高點(diǎn)0.3美元/干噸度回落至0.1075美元/干噸度，累計(jì)下跌64.12%；同期港口現(xiàn)貨遠(yuǎn)期現(xiàn)貨塊礦溢價(jià)指數(shù)也是自高點(diǎn)0.618美元/干噸度回落至0.2034美元/干噸度，累計(jì)下跌67.09%；但有趣的是在此期間塊礦的落地利潤(rùn)是先增后降，高點(diǎn)時(shí)落地利潤(rùn)達(dá)196元/噸，目前每噸的落地利潤(rùn)已回落至50元以內(nèi)，因此本文就塊礦基本面變化、替代品變化、焦炭?jī)r(jià)格變化以及鋼材利潤(rùn)變化等幾個(gè)因素對(duì)塊礦溢價(jià)大幅變化的原因進(jìn)行分析解讀，同時(shí)對(duì)三季度的趨勢(shì)做出預(yù)判。

研究報(bào)告

廣發(fā)期貨：季節(jié)性淡季抑制鋼廠利潤(rùn)，多鐵礦空成材策略持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨跟隨期貨走勢(shì)日照港口PB粉-14至769元每噸，超特粉-7至468元每噸 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉(cāng)單成本673元每噸 【需求】24日周度鐵水維穩(wěn)至199.1萬(wàn)噸，疏港量298萬(wàn)噸，環(huán)比+12萬(wàn)噸 【供給】本期發(fā)貨回升到港環(huán)比下降，考慮到發(fā)貨維持高位，預(yù)計(jì)到港整體維穩(wěn)12月20日-12月26日本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2754.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加177.1萬(wàn)噸；澳洲發(fā)運(yùn)量1956.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.4萬(wàn)噸；其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1537.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少127.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量798.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加124.7萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：季節(jié)性淡季抑制鋼廠利潤(rùn)，多鐵礦空成材策略持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨跟隨期貨走勢(shì)日照港口PB粉-17至783元每噸，超特粉-18至475元每噸 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉(cāng)單成本678元每噸 【需求】24日周度鐵水維穩(wěn)至199.1萬(wàn)噸，疏港量298萬(wàn)噸，環(huán)比+12萬(wàn)噸 【供給】本期發(fā)貨回升到港環(huán)比下降，考慮到發(fā)貨維持高位，預(yù)計(jì)到港整體維穩(wěn)12月20日-12月26日本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2754.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加177.1萬(wàn)噸；澳洲發(fā)運(yùn)量1956.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.4萬(wàn)噸；其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1537.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少127.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量798.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加124.7萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：季節(jié)性淡季抑制鋼廠利潤(rùn)，多鐵礦空成材策略持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨跟隨期貨走勢(shì)日照港口PB粉-20至800元每噸，超特粉-12至493元每噸 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉(cāng)單成本700元每噸 【需求】24日周度鐵水維穩(wěn)至199.1萬(wàn)噸，疏港量298萬(wàn)噸，環(huán)比+12萬(wàn)噸 【供給】本期發(fā)貨回升到港環(huán)比下降，考慮到發(fā)貨維持高位，預(yù)計(jì)到港整體維穩(wěn)12月20日-12月26日本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2754.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加177.1萬(wàn)噸；澳洲發(fā)運(yùn)量1956.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.4萬(wàn)噸；其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1537.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少127.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量798.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加124.7萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：印度粗鋼產(chǎn)量變化對(duì)中國(guó)鐵元素供應(yīng)消費(fèi)格局的影響

據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，1-8月，印度鐵礦石進(jìn)口量約830萬(wàn)噸，同比去年增加約500萬(wàn)噸水平；出口端1-8月，印度鐵礦石出口量約1740萬(wàn)噸，同比去年減少1100萬(wàn)噸水平 二． 印度鐵礦石進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致對(duì)中國(guó)鐵礦石基本面的影響 高低品礦價(jià)差明顯收窄 基于目前印度的鐵礦石需求將持續(xù)處于擴(kuò)張狀態(tài)，且隨著25年的鐵礦競(jìng)拍量有所下滑，以及每年6-9月雨季的供應(yīng)季節(jié)性影響較大，階段性印度國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象有所顯露。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量大幅下滑，短期鐵礦石價(jià)格或?qū)挿珡?qiáng)震蕩（8.29-9.5）

結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)測(cè)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)回落 47港鐵礦石到港量環(huán)比回升，處于近三年同期高位水平根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2645萬(wàn)噸，周環(huán)比增加183萬(wàn)噸；8月到港量周均值為2600.9萬(wàn)噸，環(huán)比上月基本持平同比去年增加35萬(wàn)噸今年以來(lái)，47港鐵礦石到港量累計(jì)同比減少1986萬(wàn)噸,其中澳洲累計(jì)同比減少241萬(wàn)噸,巴西累計(jì)同比減少485萬(wàn)噸,非主流累計(jì)同比減少1260萬(wàn)噸。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel早讀：黃金盤(pán)中連創(chuàng)歷史新高 有色金屬漲跌不一

◎中國(guó)8月按美元計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)4.4%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.3%，集成電路和汽車出口增長(zhǎng)明顯；大宗商品進(jìn)口季節(jié)性復(fù)蘇、原油鐵礦石銅回升，大豆進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，稀土量減價(jià)增，出口價(jià)值環(huán)比上漲51%。

有色聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：天津地區(qū)鋼絞線價(jià)格窄幅震蕩（9.10）

10日天津鋼絞線價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行；今日北方原料價(jià)格 3490 元 / 噸，市場(chǎng)成交一般 焦炭?jī)r(jià)格偏弱運(yùn)行，鐵礦石維持震蕩，對(duì)鋼絞線成本支撐有限盤(pán)條作為主要原料，價(jià)格受成本與限產(chǎn)預(yù)期雙重影響，呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力且季節(jié)性淡季疊加極端氣候高溫天數(shù)增加（如華北地區(qū)）和南方強(qiáng)降雨導(dǎo)致建筑行業(yè)戶外施工大面積停滯，直接抑制鋼絞線采購(gòu)需求供需雙弱背景下，價(jià)格呈現(xiàn)窄幅震蕩，缺乏明確方向性驅(qū)動(dòng)。

每日分析

Mysteel朝聞鋁市：黃金連創(chuàng)盤(pán)中歷史新高 鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主

【宏觀資訊】中國(guó)8月按美元計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)4.4%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.3%，集成電路和汽車出口增長(zhǎng)明顯；大宗商品進(jìn)口季節(jié)性復(fù)蘇、原油鐵礦石銅回升，大豆進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，稀土量減價(jià)增，出口價(jià)值環(huán)比上漲51% 美財(cái)長(zhǎng)稱若最高法院維持裁決，將被迫退還半數(shù)關(guān)稅；貝森特給出“前瞻指引”：美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在四季度“大幅加速”，制造業(yè)“不能彈指一揮間建工廠”。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量下滑，短期鐵礦石價(jià)格或?qū)挿珡?qiáng)震蕩（8.22-8.29）

結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)測(cè)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)回升 47港鐵礦石到港量環(huán)比回落，處于近三年同期中低位水平根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2462.3萬(wàn)噸，周環(huán)比減少241萬(wàn)噸；8月到港量周均值為2589.9萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加27萬(wàn)噸，同比去年增加24萬(wàn)噸今年以來(lái)，47港鐵礦石到港量累計(jì)同比減少2232萬(wàn)噸,其中澳洲累計(jì)同比減少225萬(wàn)噸,巴西累計(jì)同比減少604萬(wàn)噸,非主流累計(jì)同比減少1403萬(wàn)噸。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月25日-8月29日）

相較于成材，原料供需面較好，鐵水產(chǎn)量依然維持在240萬(wàn)噸左右，雙焦和鐵礦石暫無(wú)壓力，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于成材 預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行邏輯在于：1、鋼材供應(yīng)偏高，庫(kù)存壓力增加1）建筑鋼材的高庫(kù)存壓力截止到8月29日，螺紋鋼產(chǎn)量同比增加36%，表需同比下降6.5%，庫(kù)存同比增加4.6%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱8月以來(lái)螺紋現(xiàn)貨市場(chǎng)供需持續(xù)弱化，供應(yīng)增加需求低迷，庫(kù)存持續(xù)季節(jié)性累積，9月份去庫(kù)或緩慢甚至累庫(kù)。

產(chǎn)業(yè)分析