廣發(fā)期貨：預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢

周度數(shù)據(jù)來看，本周到港量環(huán)比+328.9至2834.3萬噸；海外礦山?jīng)_量結(jié)束，全球發(fā)運(yùn)環(huán)比-367.3至3112.1萬噸，其中澳巴-314至2624萬噸，其他非主流國家-53至488萬噸 【庫存】截至1月9日，45港庫存1.50億噸，環(huán)比周一+30萬噸，環(huán)比上周四+126萬噸，整體高于去年同期水平；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+215.2至1.007億噸，同比持平按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢。

機(jī)構(gòu)

8月份中國沿海（散貨）運(yùn)輸市場分析報(bào)告

同期，鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量階段性波動(dòng)引發(fā)市場對短期緊缺的擔(dān)憂，加之鋼廠鐵礦石低庫存運(yùn)行，助推礦石價(jià)格波動(dòng)放大，沿海礦石運(yùn)價(jià)走勢小幅上漲8月29日，金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1032.77點(diǎn)，比上月末上漲1.6%，月平均值為1034.18點(diǎn)，環(huán)比上漲2.1% 3、糧食運(yùn)輸 本月，受臺風(fēng)及北方港口庫存積壓等因素導(dǎo)致船舶滯期延長，影響運(yùn)力周轉(zhuǎn)，加之高溫天存糧不易，貿(mào)易商出貨積極性略有提升，下游采購備貨意愿偏強(qiáng)，沿海糧食運(yùn)價(jià)顯著上漲。

船舶

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價(jià)震蕩偏弱，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩偏弱（9.1-9.5）

2、鐵水產(chǎn)量將回升，原料價(jià)格仍有支撐，鐵礦表現(xiàn)強(qiáng)于雙焦本周247家鐵水產(chǎn)量周環(huán)比下降11.29萬噸，本次河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響量大幅超出預(yù)期但據(jù)調(diào)研，鋼廠多于9月4日開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)下周鐵水產(chǎn)量將迅速回升鐵礦石方面，截止到9月5日，45港庫存總量同比下降10.3%，鋼廠庫存8940萬噸，同比增加82萬噸隨著鐵水產(chǎn)量回升，鋼廠或有補(bǔ)庫行為但近期鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量持續(xù)回升，多空交織下，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期呈現(xiàn)震蕩走勢。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （9月1日-9月5日）

2、鐵水產(chǎn)量將回升，原料價(jià)格仍有支撐，鐵礦表現(xiàn)強(qiáng)于雙焦本周247家鐵水產(chǎn)量周環(huán)比下降11.29萬噸，本次河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響量大幅超出預(yù)期但據(jù)調(diào)研，鋼廠多于9月4日開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)下周鐵水產(chǎn)量將迅速回升鐵礦石方面，截止到9月5日，45港庫存總量同比下降10.3%，鋼廠庫存8940萬噸，同比增加82萬噸隨著鐵水產(chǎn)量回升，鋼廠或有補(bǔ)庫行為但近期鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量持續(xù)回升，多空交織下，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期呈現(xiàn)震蕩走勢。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：國產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（9.1-9.5）

本周國產(chǎn)礦價(jià)格變化原因：本周國產(chǎn)鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走勢，主要受供需兩端博弈及政策預(yù)期影響盡管制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)小幅回升顯示需求邊際改善，但終端實(shí)際需求表現(xiàn)疲軟，鋼材庫存持續(xù)累增，抑制了鐵礦石價(jià)格上行空間。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel周報(bào)：東北建筑鋼材價(jià)格窄幅震蕩 市場庫存略有下降（9.5-9.12）

具體價(jià)格方面，西鋼螺紋HRB400E 22mm3140元/噸，較上周上漲10元/噸，西鋼盤螺HRB400E 8-10mm3350元/噸，較上周 元/噸，本周期貨持續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行，原材料焦炭開啟第一輪提降，鐵礦石價(jià)格雖走強(qiáng)，但整體對于鋼材價(jià)格的支撐性較弱，處于政策真空期之下鋼材價(jià)格開始震蕩下跌庫存方面，本周庫存呈現(xiàn)下降走勢，整體庫存較上周下降5.4%，螺紋環(huán)比降低0.2萬噸、同比增加2.8萬噸，盤線環(huán)比降低0.2萬噸、同比增加1.2萬噸，區(qū)域內(nèi)鋼廠往本地投放資源繼續(xù)減量，而本周出貨量較上周增加，因此庫存繼續(xù)下降。

周報(bào)

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（9月1日-9月5日）

隨著鐵水產(chǎn)量回升，鋼廠或有補(bǔ)庫行為但近期鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量持續(xù)回升，多空交織下，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期呈現(xiàn)震蕩走勢雙焦方面，河北地區(qū)部分鋼廠對濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，2025年9月8日零點(diǎn)執(zhí)行由于成材矛盾逐漸積累，鋼廠利潤持續(xù)收縮，經(jīng)營壓力逐漸增大，加之鋼廠焦炭庫存偏高（同比增15%），提降意愿逐漸增強(qiáng)焦煤價(jià)格或暫穩(wěn)截止9月4日，煤礦精煤日產(chǎn)環(huán)比降8.0%，同比降12.3%煤礦庫存同比下降2.1%，鋼廠和焦化廠焦煤庫存分別同比增10.8%、7.7%。

產(chǎn)業(yè)分析

螺紋鋼期貨探底回升，鋼價(jià)或漲跌有限

因北方環(huán)保限產(chǎn)影響，本周鋼材市場供需雙弱，庫存進(jìn)一步累積隨著唐山鋼廠復(fù)產(chǎn)，預(yù)期鋼鐵產(chǎn)量將小幅增加8月底91家高爐鋼廠螺紋鋼盈利僅18元/噸，鋼廠對原燃料按需采購，焦炭價(jià)格有小幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺運(yùn)行短期來看，市場情緒謹(jǐn)慎觀望，鋼價(jià)或窄幅震蕩，需求恢復(fù)力度或?qū)Q定后期走勢

期評

Mysteel朱克東：弱現(xiàn)實(shí)遇到補(bǔ)庫行情 鐵礦石價(jià)格震蕩加劇

展望9月份，宏觀政策空白期，弱現(xiàn)實(shí)很難逆轉(zhuǎn)，整個(gè)黑色市場繼續(xù)承壓；而鐵礦石市場將繼續(xù)面臨供強(qiáng)需弱的格局，累庫趨勢或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大，但考慮到“雙節(jié)”補(bǔ)庫的影響，鐵礦石市場震蕩幅度加劇，預(yù)計(jì)價(jià)格在95-105美金之間寬幅震蕩 9月份鐵礦石市場運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 國外：美國降息預(yù)期加強(qiáng)，但考慮到該事件屬于預(yù)期內(nèi)的事情，預(yù)計(jì)降息前期可能帶來波動(dòng)，預(yù)期兌現(xiàn)之后商品回歸自身基本面走勢； 國內(nèi)：當(dāng)前股市表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)短期難有大的刺激政策；同時(shí)從7月份的固投數(shù)據(jù)來看，數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，預(yù)計(jì)8月份很難逆轉(zhuǎn)； 鐵礦石基本面：9隨著澳洲礦山的沖量疊加非主流礦山發(fā)貨恢復(fù)，預(yù)計(jì)供給端環(huán)比維持高位，同比繼續(xù)維持500萬噸的增幅；同時(shí)隨著前期發(fā)貨高位的問題預(yù)計(jì)9月份若無臺風(fēng)影響到港量或?qū)⒃賱?chuàng)新高；而需求端因環(huán)保問題環(huán)比小幅回落，港口庫存累庫趨勢或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大。

主編視角

Mysteel周報(bào)：庫存壓力增加 下周山東建筑鋼材價(jià)格或?qū)⒈P整為主（8.29-9.5）

具體來看，山東地區(qū)價(jià)格低于上海等華東主要城市價(jià)格130元/噸，低于沈陽等東北地區(qū)40元/噸，低于北京價(jià)格等地區(qū)70元/噸，低于山西地區(qū)170元/噸，目前全國價(jià)差基本維持上周水平 截止到9月4日，全國社庫總庫存連續(xù)第六周增加，環(huán)比增加16.61萬噸，增幅2.66%，庫存壓力依然較大整體來看，供需雙弱，庫存高企對價(jià)格形成壓制原料方面，鐵礦石價(jià)格走勢相對平穩(wěn)，焦炭第八輪提漲擱淺，甚至有提降預(yù)期，原料對價(jià)格支撐不足。

一周回顧

熵研咨詢：等“風(fēng)”來，尋找更為確定的成材現(xiàn)貨、期貨操作機(jī)會

此時(shí)，不管是現(xiàn)貨還是期貨操作，都是最省心的階段 就當(dāng)下而言，雖然股市大幅上漲帶動(dòng)整個(gè)金融市場好轉(zhuǎn)，鐵礦、雙焦期現(xiàn)貨價(jià)格也表現(xiàn)強(qiáng)勢，但是成材螺紋、熱卷價(jià)格表現(xiàn)始終偏弱，跟不上股指和原料的走勢！這是為何？ 從圖1熵研驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)弱累積值來看，宏觀驅(qū)動(dòng)累積值持續(xù)增加，不斷創(chuàng)新高，表明宏觀金融領(lǐng)域?qū)用鎸r(jià)格影響偏利多，對應(yīng)的就是股市表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁；原料庫存周期累積值，對應(yīng)的就是鐵礦和雙焦的庫存周期強(qiáng)弱，6月中以來該值持續(xù)上升，對應(yīng)的我們看到鐵礦石、雙焦期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢。

主編視角

Mysteel：8月華中鋼絞線市場雙因素影響分析

8 月華中鋼絞線市場在高溫季需求特征與成本端支撐力的雙重影響下結(jié)束，整體價(jià)格呈現(xiàn)震蕩趨勢，轉(zhuǎn)眼 9 月至，傳統(tǒng) “金九” 預(yù)期下，筆者將從區(qū)域市場價(jià)格走勢、庫存變動(dòng)及下游采購節(jié)奏等角度進(jìn)行分析 一、近三年華中鋼絞線市場價(jià)格走勢 原料成本方面，年初至 7 月前，鐵礦石、焦炭等煉鋼原料價(jià)格震蕩下行且跌幅明顯，鋼絞線生產(chǎn)成本降低，企業(yè)定價(jià)降價(jià)空間增大，拉低市場價(jià)格。

金屬制品

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：九月鋼市——需求修復(fù)筑支撐，高產(chǎn)延續(xù)掣上行

但鐵礦石因鐵水產(chǎn)量始終維持在日均240萬噸的高位水平，以及市場圍繞著淡季鋼廠利潤收縮的邏輯博弈，62%澳粉指數(shù)在100美金附近高位盤整，八月青島港PB粉*均價(jià)774元/噸，較七月上漲19元 展望九月，鐵礦價(jià)格將圍繞著旺季需求成色和鐵水產(chǎn)量走勢進(jìn)行博弈，當(dāng)前局勢并不明朗的情況下，價(jià)格將寬幅震蕩運(yùn)行但鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在高位的可能性較大：一方面，盡管螺紋交割庫存預(yù)期較大，擠壓鋼廠利潤重回到盈虧邊緣附近，但熱卷等其他鋼材噸鋼毛利潤仍有百元以上，鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)預(yù)期不強(qiáng)；另一方面，近期工地資金到位率連續(xù)三周回升，旺季需求發(fā)力或如期而來，同時(shí)鋼廠廠內(nèi)庫存壓力并不大，仍會繼續(xù)維持正常生產(chǎn)。

觀點(diǎn)

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——長短流程鋼廠用廢此消彼長 廢鋼價(jià)格窄幅震蕩

本周廢鋼市場持續(xù)上揚(yáng)，相較成材小幅回落，原料端走勢明顯背離焦炭、鐵礦石帶動(dòng)，疊加廢鋼市場流通資源緊張，鋼廠需求淡季向旺季轉(zhuǎn)換，原料備庫意愿或有增強(qiáng)，廢鋼市場價(jià)格支撐強(qiáng)勁 【庫存方面】鋼廠到貨稍高于消耗 庫存逐漸積累 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 截止到8月28日，我的鋼鐵300家鋼廠廢鋼庫存總量502.4萬噸，較上周增加4.36萬噸，增幅0.88%；月環(huán)比增加13.21萬噸，增幅2.7%；年同比減少2.07萬噸，降幅0.41%。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel：鋼市陷入震蕩僵局——“強(qiáng)成本”與“弱需求”間的博弈

其中，鐵礦石供應(yīng)高度依賴進(jìn)口，受海外礦山發(fā)運(yùn)及價(jià)格波動(dòng)影響較大，但其定價(jià)機(jī)制和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)相對成熟，表現(xiàn)出一定的外部性和抗干擾特征相比之下，“雙焦”（焦煤、焦炭）的供應(yīng)、庫存及價(jià)格政策更多受國內(nèi)產(chǎn)業(yè)與環(huán)保政策調(diào)控，其價(jià)格波動(dòng)對鋼廠成本及成材定價(jià)的影響更為直接因此，鋼價(jià)的行情走勢往往與雙焦價(jià)格表現(xiàn)高度聯(lián)動(dòng)，呈現(xiàn)出明顯的趨同性 2025上半年在焦企生產(chǎn)政策寬松導(dǎo)致市場供過于求的背景下，焦煤價(jià)格進(jìn)入下跌通道，于6月底跌至冰點(diǎn)，導(dǎo)致鋼材成本中樞明顯下移，鋼價(jià)從而迎來一輪順暢下跌。

主編視角

Mysteel周報(bào)：國產(chǎn)鐵礦石下周或?qū)⒗^續(xù)維持上漲趨勢，但趨勢放緩（8.11-8.15）

國產(chǎn)礦庫存減少可能反映國內(nèi)礦山生產(chǎn)調(diào)整或鋼廠對國產(chǎn)礦消耗增加，導(dǎo)致庫存去化壓力；而進(jìn)口礦庫存增加則因進(jìn)口礦日耗環(huán)比下降和潛在供應(yīng)穩(wěn)定或到港量提升，促使庫存積累這體現(xiàn)了鋼廠在鐵礦石使用策略上的短期調(diào)整，例如進(jìn)口礦配比微降但整體庫存管理偏向儲備進(jìn)口資源以應(yīng)對成本波動(dòng)，而國產(chǎn)礦供應(yīng)約束可能加劇庫存消耗 行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）財(cái)政部擬發(fā)行2025年超長期特別國債（六期），招標(biāo)面值總額830億元 （2）國家統(tǒng)計(jì)局：要大力培育新質(zhì)生產(chǎn)力，促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級 （3）國家統(tǒng)計(jì)局：上半年最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)到52% 國內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）和靜備戰(zhàn)鐵礦選廠改擴(kuò)建項(xiàng)目：在海拔之巔遞交攻堅(jiān)答卷 （2）我國礦山大數(shù)據(jù)領(lǐng)域首個(gè)國家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布 海外行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）印度NMDC 2026財(cái)年一季度鐵礦石產(chǎn)量同比飆升30%，創(chuàng)歷史新高 下周預(yù)測 Mysteel針對下周市場走勢情況，對部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，其中有礦選企業(yè)有23.08%客戶認(rèn)為國產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，76.92%客戶認(rèn)為下周市場穩(wěn)，暫無客戶認(rèn)為下周市場有下降空間。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel周報(bào)：江蘇普碳廢鋼主穩(wěn)偏強(qiáng)（8.8-8.15）

【下周走勢展望】 具體來看，最近在焦炭、鐵礦石價(jià)格雙強(qiáng)運(yùn)行的情況下，鋼廠生產(chǎn)成本有所抬升，利潤較上周出現(xiàn)收窄，且本周成材需求受臺風(fēng)、高溫天氣影響比較一般，一定程度抑制了鋼廠生產(chǎn)積極性好在廢鋼近期漲幅有限，從鐵廢差數(shù)據(jù)來看，截至8月15日12：00，江蘇地區(qū)鋼廠鐵水與廢鋼價(jià)差相比，鐵水比廢鋼價(jià)格低71元/噸，廢鋼性價(jià)比開始凸顯，短期仍是利好廢鋼價(jià)格的當(dāng)前市場業(yè)者心態(tài)偏樂觀，認(rèn)為毛料收貨緊張是當(dāng)前廢鋼價(jià)格難以下跌的一個(gè)重要原因，且各場地間庫存相對有限，收貨難度尚存。

周報(bào)

7月份中國沿海（散貨）運(yùn)輸市場分析報(bào)告

2、金屬礦石運(yùn)輸 本月，鐵礦石供需平衡，終端多按需采購，沿海礦石運(yùn)價(jià)走勢小幅上漲7月25日，金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1016.50點(diǎn)，比上月末上漲0.8%，月平均值為1012.90點(diǎn)，環(huán)比上漲0.7% 3、糧食運(yùn)輸 本月，港口庫存持續(xù)消耗，玉米采購需求回暖，沿海糧食運(yùn)價(jià)小幅上漲。

船舶

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅下滑，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（8.1-8.8）

引言 價(jià)格走勢方面，本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)，總體環(huán)比上漲，Mysteel62%指數(shù)周內(nèi)在100-101美元/干噸區(qū)間波動(dòng)，目前8月均值環(huán)比回升至100美元/干噸 本周價(jià)格波動(dòng)一方面受限產(chǎn)傳聞?dòng)绊?，市場情緒偏向于成材帶漲原料，隨著本周產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)更新，顯示成材供增需降且累庫加速，疊加鐵水復(fù)產(chǎn)動(dòng)能較弱，鐵礦因沿江臺風(fēng)天氣結(jié)束到港延后轉(zhuǎn)化為庫存大幅累庫，市場情緒快速轉(zhuǎn)弱，黑色價(jià)格整體表現(xiàn)為對鋼廠利潤的施壓。

進(jìn)口礦周評

廣發(fā)期貨：套利建議多焦煤空鐵礦

全國月度進(jìn)口量10594.8萬噸，環(huán)比+782.0萬噸 【庫存】港口庫存小幅去庫，日均疏港量環(huán)比下降，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比上升45港庫存13657.90萬噸，環(huán)比-28.3萬噸；45港日均疏港量302.71萬噸，環(huán)比-12.44萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存9012.09萬噸，環(huán)比+126.87萬噸 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩上漲走勢基本面來看，鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，45港到港量回升，結(jié)合近期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將下降。

機(jī)構(gòu)