Mysteel朱克東：8月份宏觀情緒降溫 鐵礦石價格回歸基本面主導(dǎo)

8月份鐵礦石市場運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 反內(nèi)卷：隨著7月底“反內(nèi)卷”被糾正，刪除“低價”倆字，事情情緒明顯降溫，并且“反內(nèi)卷”核心是淘汰落后產(chǎn)能，對鐵礦石供給幾乎沒有影響，影響最大的是鐵礦石需求，反而是利空鐵礦石供需。

主編視角

Mysteel周報：宏觀預(yù)期驗證在即，鐵水回升加速，鐵礦石價格或?qū)挿鹗帲?.24-2.28）

全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)系統(tǒng)數(shù)字住建建設(shè)推進(jìn)會在重慶召開會議強(qiáng)調(diào)，加快推進(jìn)數(shù)字住建建設(shè)，不斷提升工作質(zhì)效中共中央政治局：擴(kuò)大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市 總的來看，本周鐵礦石價格震蕩偏弱運(yùn)行，鐵礦石價格表現(xiàn)弱于成材宏觀層面，市場對終端需求的擔(dān)憂多源于近期多國針對包括鋼鐵出口在內(nèi)的關(guān)稅政策臨近重要會議，市場心態(tài)受多方消息影響，情緒波動較大，對重要會議政策持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動指引（2.8-2.14）

上海螺紋鋼價格3273元/噸，周環(huán)比下跌61元/噸，跌幅1.83%鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格表現(xiàn)強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約海外宏觀層面關(guān)稅擾動，疊加產(chǎn)業(yè)層面終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，打壓市場信心；鐵礦石基本面相對較為健康，支撐鐵礦石價格走勢相對強(qiáng)于成材 進(jìn)口利潤方面，即期進(jìn)口利潤周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-18元/噸，周環(huán)比收窄3元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴(kuò)8。

進(jìn)口礦周評

中州期貨：宏觀情緒主導(dǎo)，鐵礦震蕩運(yùn)行

③綜合來看，鐵礦石供弱需強(qiáng)，全球發(fā)運(yùn)量大幅下降，但近端到港量有所回升鐵水產(chǎn)量大幅回升，港口庫存持續(xù)累積，鋼廠庫存大幅下降海外宏觀擾動較多，關(guān)注特朗普貿(mào)易政策 操作建議：觀望

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報：二月宏觀產(chǎn)業(yè)雙驅(qū)動，鐵礦石價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

其中鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數(shù)大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉截至目前，62%澳粉指數(shù)為103.6美元/干噸，月環(huán)比漲幅2.68%，上海螺紋鋼價格為3314元/噸，月環(huán)比跌幅0.66% 1月初，鐵礦石價格震蕩偏弱運(yùn)行宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場情緒波動較大；產(chǎn)業(yè)層面，鋼材行業(yè)整體處于季節(jié)性淡季，成材數(shù)據(jù)顯示五大材進(jìn)入累庫階段，冬儲補(bǔ)庫不及往年同期水平。

月報

【新湖期貨】鐵礦石供需確定性較強(qiáng)，關(guān)注宏觀預(yù)期變化

上述產(chǎn)業(yè)行為在春節(jié)前限制了鐵礦石價格上方空間從鐵礦石基本面來看，按當(dāng)前和后續(xù)季節(jié)性發(fā)運(yùn)規(guī)律推算，春節(jié)期間到港同比中性偏低，綜合考慮假期鋼廠高爐年檢或?qū)⒗^續(xù)小幅增加，節(jié)后鐵礦石價格仍將面臨確定性高庫存考驗我們認(rèn)為后續(xù)不確定性主要來自海外因素相關(guān)應(yīng)對政策，在3月5日重要會議之前，黑色下游仍然處于需求淡季，產(chǎn)業(yè)持貨意愿難有回升，若市場無法形成“強(qiáng)預(yù)期“交易邏輯，節(jié)后鐵礦石價格仍有一定下行風(fēng)險，關(guān)鍵變量需關(guān)注國內(nèi)宏觀政策動向及中下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。

鐵礦石市場大家說

廣發(fā)期貨：宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩

【觀點(diǎn)】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供增需減，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口小幅累庫供應(yīng)來看，全年供應(yīng)增量維持同比增加，本周海外礦山季末沖量，全年增幅收窄放緩需求來看，日均鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢，環(huán)比-1.5至227.9萬噸庫存來看，近期鋼廠按需補(bǔ)庫，但整體水平與去年相當(dāng)，考慮到淡季進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間不大，年末補(bǔ)庫幅度與去年持平；截至12月30日，45港庫存1.490億噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩

【觀點(diǎn)】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙減，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口小幅去庫供應(yīng)來看，全年供應(yīng)增量維持同比增加，但受近期發(fā)運(yùn)與到港量走弱影響，全年累計增幅有所收窄需求來看，日均鐵水產(chǎn)量降幅明顯，環(huán)比-3.06至229.4萬噸庫存來看，近期鋼廠按需補(bǔ)庫，但整體水平與去年相當(dāng)，考慮到淡季進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間不大，年末補(bǔ)庫幅度與去年持平；近期港口庫存持續(xù)下降，截止12月23日，45港庫存維持在1.487億噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀邏輯主導(dǎo)盤面，鐵礦石跟隨鋼材震蕩

后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】 宏觀邏輯主導(dǎo)盤面，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供減需平，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口小幅去庫供應(yīng)來看，近期發(fā)運(yùn)量與到港量均季節(jié)性走弱，但考慮到近期海外礦山陸續(xù)進(jìn)入季末沖量預(yù)期，全年供應(yīng)增量有望維持。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：宏觀擾動減弱，鐵礦震蕩偏弱

③綜合來看，鐵礦石供強(qiáng)需弱，全球發(fā)運(yùn)量下降，到港量上升鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，港口庫存增加，鋼廠庫存增加兩會落幕，宏觀擾動下降，市場回歸基本面邏輯 操作建議：逢高做空

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報：宏觀擾動下降，弱補(bǔ)庫預(yù)期下進(jìn)口鐵礦石價格偏弱運(yùn)行（12.9-12.13）

引言 本周鐵礦石價格震蕩運(yùn)行Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)104.4美元/干噸，周環(huán)比上漲0.65美元/干噸，漲幅0.63%；青島港PB粉價格790元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸，漲幅0.89% 從宏觀來看，美國11月CPI同比增速加快至2.7%，環(huán)比增0.3%創(chuàng)七個月新高，符合預(yù)期；美國11月核心CPI同比、環(huán)比增速均持平前值，分別增長3.3%和0.3%。

進(jìn)口礦周評

中州期貨：宏觀情緒偏悲觀，鐵礦震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價格：青島港PB粉764（+4），金步巴粉715（+2），超特粉635（-2）今日鐵礦石現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，港口現(xiàn)貨成交萬噸，環(huán)比下跌10.57%港口進(jìn)口礦成交30筆，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場交投情一般，貿(mào)易商報價積極性不高，多隨行就市；鋼廠剛需補(bǔ)庫，采購偏謹(jǐn)慎 ②1月10日西澳至中國海運(yùn)費(fèi)6.16美元/噸，跌0.02美元/噸；巴西至中國海運(yùn)費(fèi)17.51美元/噸，漲0.17美元/噸。

周報回顧

Mysteel陳冠因：鐵礦石市場宏觀與產(chǎn)業(yè)共振性弱化，價格高位震蕩

二、11月份鐵礦石市場行情展望 當(dāng)前矩陣決策模型看，鐵礦石基本面處于“估值中位+產(chǎn)業(yè)/宏觀積極”象限。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒擾動明顯

【觀點(diǎn)】盤面受宏觀情緒擾動明顯，鐵礦石跟隨黑色金屬震蕩走強(qiáng)基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環(huán)比來看，供需雙減，鋼廠庫存持平，港口小幅去庫供應(yīng)來看，本周到港量環(huán)比下降，但考慮到近期全球發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，后市供應(yīng)端增量有望維持需求來看，上周鐵水產(chǎn)量小幅下降，預(yù)計近期鋼廠復(fù)產(chǎn)放緩，市場交易鐵水產(chǎn)量見頂下需求端承壓庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：宏觀多擾動，鐵礦震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價格：青島港PB粉798（+2），金步巴粉756（+0），超特粉686（+4）今日鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲1-5，港口現(xiàn)貨成交84.5萬噸，環(huán)比下跌34.74%港口進(jìn)口礦成交58筆，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場交投情一般，貿(mào)易商報價積極性一般，多隨行就市；鋼廠剛需補(bǔ)庫，采購積極性不高，個別鋼廠有招標(biāo)計劃 ②12月10日西澳至中國海運(yùn)費(fèi)7.24美元/噸，跌0.18美元/噸；巴西至中國海運(yùn)費(fèi)17.58美元/噸，漲0.18美元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀情緒擾動明顯，鐵礦石盤面波動加劇

庫存來看，45港1.535億噸，廠庫8998萬噸，后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，預(yù)計鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢鋼材端數(shù)據(jù)來看，表需下降，關(guān)注本周Mysteel口徑數(shù)據(jù)；考慮到產(chǎn)量與庫存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼材庫存拐點(diǎn)短期來看，海外宏觀擾動加劇，疊加市場對后期國內(nèi)宏觀會議有預(yù)期，盤面寬幅震蕩；但中長期來看，需求見頂預(yù)期下港庫維持高位運(yùn)行，進(jìn)入淡季后近月合約受弱現(xiàn)實壓制，遠(yuǎn)月合約博弈明年宏觀與需求預(yù)期，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價差套利機(jī)會，可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：宏觀預(yù)期擾動較大，鐵礦震蕩運(yùn)行

③綜合來看，鐵礦石供需雙強(qiáng)，全球發(fā)運(yùn)量與到港量回升鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，港口庫存下降，鋼廠庫存小幅下降鋼企利潤率下降，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)宏觀預(yù)期交易再起，市場情緒偏暖 操作建議：觀望

機(jī)構(gòu)

中州期貨：宏觀預(yù)期偏好，鐵礦震蕩運(yùn)行

③綜合來看，鐵礦石供需雙強(qiáng)，全球發(fā)運(yùn)量與到港量回升鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，港口庫存下降，鋼廠庫存小幅下降鋼企利潤率下降，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)宏觀預(yù)期交易再起，市場情緒偏暖 操作建議：觀望

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒擾動較大，建議觀望為宜

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格小幅下跌日照港PB粉-4至776元/噸，巴混粉-4至783元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為822.7元和802.9元PB粉夜盤基差33.7元/噸左右 【需求】本周鐵水產(chǎn)量小幅下降，環(huán)比-1.9至233.9萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.73至87.80%未來幾周鐵水產(chǎn)量有持平預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實際復(fù)產(chǎn)高度 【供給】供應(yīng)增量明顯，據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-9月進(jìn)口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬噸）。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面受宏觀情緒影響較大，建議觀望為主

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格小幅上漲日照港PB粉+6至780元/噸，巴混粉+6至787元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為827.1元和807.2元PB粉夜盤基差32.1元/噸左右 【需求】本周鐵水產(chǎn)量小幅下降，環(huán)比-0.14至235.08萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.05至88.53%未來幾周鐵水產(chǎn)量有小幅下降預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實際復(fù)產(chǎn)高度 【供給】供應(yīng)增量明顯，據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-9月進(jìn)口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬噸）。

機(jī)構(gòu)