Mysteel：人民幣匯率升值對黑色金屬商品市場的影響及量化分析

但是人民幣匯率變化只是改變了貨幣計量的價格，但并沒有內(nèi)生性地影響鐵礦石的定價機制當真正能夠影響鐵礦石定價機制的因素產(chǎn)生變化后，鐵礦石價格隨之變動，而此時人民幣匯率相向波動，會略微放大這種價格變化；反之，會略微抵消這種價格變化，但不會改變價格走勢鐵礦石期貨作為金融衍生品，對金融因素更為敏感，所以當人民幣匯率變化時，鐵礦石期貨會早于鐵礦石現(xiàn)貨變化，那么鐵礦石基差也會發(fā)生變化 我們對人民幣匯率和鐵礦石期貨價格、鐵礦石基差建立了量化模型，來驗證上述猜想。

觀點

Mysteel：弱平衡市場中的價差博弈 探析熱軋管坯南北價差走勢

跨區(qū)域資源調(diào)配：價差收窄削弱資源南下的經(jīng)濟性，華東社會庫存去化速度成關(guān)鍵觀測指標 成本邊際變化：鐵礦石價格波動傳導至坯料成本，需關(guān)注鋼企利潤空間對定價策略的影響 黑色系期貨市場的震蕩仍在繼續(xù)，環(huán)境管控政策不時擾動北方鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏南方下游制造企業(yè)的采購依然謹慎，多采用按需采購模式市場將在區(qū)域分化與價差波動中尋找新的平衡點預計價差將維持在200-280元/噸區(qū)間。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：鋼市陷入震蕩僵局——“強成本”與“弱需求”間的博弈

其中，鐵礦石供應高度依賴進口，受海外礦山發(fā)運及價格波動影響較大，但其定價機制和供應鏈結(jié)構(gòu)相對成熟，表現(xiàn)出一定的外部性和抗干擾特征相比之下，“雙焦”（焦煤、焦炭）的供應、庫存及價格政策更多受國內(nèi)產(chǎn)業(yè)與環(huán)保政策調(diào)控，其價格波動對鋼廠成本及成材定價的影響更為直接因此，鋼價的行情走勢往往與雙焦價格表現(xiàn)高度聯(lián)動，呈現(xiàn)出明顯的趨同性 2025上半年在焦企生產(chǎn)政策寬松導致市場供過于求的背景下，焦煤價格進入下跌通道，于6月底跌至冰點，導致鋼材成本中樞明顯下移，鋼價從而迎來一輪順暢下跌。

主編視角

Mysteel：鋼管成本擠壓與政策驅(qū)動的博弈

政策執(zhí)行效率（落地效果）：房地產(chǎn)刺激措施的實際落地進度及資金到位情況，將直接影響鋼管需求的釋放強度 從供需關(guān)系來看：關(guān)注基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等下游行業(yè)需求變化，以及鋼廠產(chǎn)能、庫存數(shù)據(jù)例如，經(jīng)濟復蘇期基建投資增加可能推高需求 從價格波動來看：鋼管價格受鐵礦石、焦炭等原材料成本及政策（如環(huán)保限產(chǎn)、出口關(guān)稅）影響顯著，需建立靈活定價機制，利用期貨工具對沖風險。

每日分析

民營鋼企加速探索“產(chǎn)融結(jié)合”路徑 建邦“JB”牌螺紋鋼成功完成首次倉單交付

例如，在市場價格波動較大時，可以通過期貨合約鎖定價格，保障企業(yè)的穩(wěn)定收益 在提升品牌價值方面，張夏瑜表示，集團以此次交割為重要契機，嚴格以上期所螺紋鋼期貨標準為引領(lǐng)，持續(xù)提升產(chǎn)品質(zhì)量與管理水平，確保每一件產(chǎn)品都符合交割標準這推動公司不斷提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性，全力打造和提升“JB”牌螺紋鋼品牌價值 轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念 早在2015年，建邦集團就通過旗下公司以鐵礦石貿(mào)易為切入點，探索開展期現(xiàn)業(yè)務，在市場中積累經(jīng)驗并培養(yǎng)專業(yè)團隊。

熱點資訊

國泰君安期貨：鐵礦石短期價格或偏強震蕩

鐵礦石：現(xiàn)實依然偏強，波動有所放大近期鐵礦價格在長時間橫盤后有所向上突破從基本面來看：需求側(cè)，當前下游開工在現(xiàn)貨利潤和出口需求的雙重刺激下維持高位；供給側(cè)，我們發(fā)現(xiàn)Cape船型運費近期大幅下滑，其背后驅(qū)動主要是太平洋航區(qū)拉運需求的大幅下滑，即西澳礦山發(fā)運或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比回落，本周國內(nèi)港口庫存亦再度去化從宏觀面來看：國內(nèi)，交易情緒的走強跟隨近日大類資產(chǎn)的主題相關(guān)交易，市場對于制造業(yè)相關(guān)企業(yè)的利潤預期出現(xiàn)大幅改善；海外，持續(xù)走弱的美元指數(shù)也對美元定價的資源型商品估值形成顯著支撐。

機構(gòu)

Mysteel：卷帶價差收縮，帶鋼旺季低庫存與市場信心困境

當全球礦山供應格局發(fā)生變動，鐵礦石價格應聲上漲時，無論是卷板還是帶鋼的生產(chǎn)企業(yè)，都不得不直面原料采購成本攀升的壓力這種成本端的同步增長，使得兩類產(chǎn)品在定價時難以拉開顯著差距，成為限制卷帶價差擴大的重要因素以近期市場為例，焦炭價格的小幅波動，都能在生產(chǎn)企業(yè)的成本核算表上引發(fā)連鎖反應，進而影響到產(chǎn)品的終端定價策略 供需關(guān)系的動態(tài)變化，則從另一維度推動著卷帶價差的持續(xù)收縮在供應層面，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，卷板與帶鋼的產(chǎn)量均受到嚴格管控。

北京鋼聯(lián)聚焦

提供應對國際大宗商品風險管理工具，海南國際清算所上線人民幣海漂鐵礦石掉期業(yè)務

海南國際清算所總經(jīng)理劉世源指出：“中國既是全球最大的大宗商品進口國也是最大出口國，近期由美國挑起的關(guān)稅大戰(zhàn)，給全球經(jīng)濟發(fā)展帶來嚴重挑戰(zhàn)，國際貿(mào)易風險急劇增加，大宗商品價格波動劇烈，企業(yè)避險需求尤為強烈，海南國際清算所市場反應明顯，交易活躍，會員開戶和成交規(guī)模屢創(chuàng)新高海南國際清算所恰逢其時推出人民幣海漂鐵礦石掉期產(chǎn)品，將打造‘價格風險’與‘匯率風險’一站式對沖模式，填補了該領(lǐng)域人民幣計價大宗商品衍生品市場的空白，是構(gòu)建大宗商品“人民幣定價生態(tài)圈”的關(guān)鍵一步，將為海南自貿(mào)港跨境業(yè)務提供具體實踐場景，是海南國際清算所跨境業(yè)務方面的一次大膽嘗試。

部委協(xié)會

Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點——2025年鋼鐵行業(yè)突圍戰(zhàn)

除了鋼材自身基本面以外，我們更需要關(guān)注原燃料的基本面情況，上文提到，鋼材價格錨定高爐企業(yè)噸鋼毛利波動，而鐵水成本變化是影響鋼廠利潤的最重要因素 焦炭經(jīng)歷了10輪提降后，鐵礦石價格無疑將成為鋼價最不穩(wěn)定的影響因子而鐵礦的基本面也是公認的黑色系所有品種里面最差的幾個品種之一，但同時也是也是自2021年高點以來整體跌幅最小的品種，不能因為我國缺乏對鐵礦的定價權(quán)，就斷言這個品種就跌不了。

主編視角

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

一方面，我國鐵礦石高度依賴澳大利亞和巴西進口，進口依賴度超過80%，國內(nèi)市場定價權(quán)依然有限另一方面，鐵礦石海外產(chǎn)能仍處于擴張周期，相比近月，遠月供需結(jié)構(gòu)更加寬松因此，鐵礦石合約之間往往存在近強遠弱的正向套利空間 這一特點在5月與9月合約、9月與1月合約的歷史價差波動中趨勢更為明顯一方面，黑色系在“金三銀四”和“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，受終端需求拉動，鋼廠補庫意愿增強，鐵水處于回升態(tài)勢，5月和9月往往迎來鐵水日產(chǎn)峰值，鐵礦石需求增量更加明顯，提供向上驅(qū)動。

原料

2025年中國宏觀經(jīng)濟展望：風物長宜放眼量

受國內(nèi)黑色商品影響，即使由海外定價的鐵礦石活躍度也不高海外定價的商品，尤其是金融屬性強，對需求敏感的商品波動率較高，活躍度較強這反映了市場對海外經(jīng)濟走向的不確定而由國內(nèi)定價的黑色商品，市場比較一致預期的是，受房地產(chǎn)市場下行拖累，內(nèi)需疲弱一時無法改變所以黑色商品熱度并不高 2024年，全球經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，但增長的不確定性和復雜性依然存在。

觀點

Mysteel解讀：鋼廠進口鐵礦石低庫存策略或存反噬

2、屯礦于貿(mào)易商，提供流動性現(xiàn)有港口庫存有相當一部分是貿(mào)易商的，貿(mào)易商的礦石價格雖然隨著進口礦石價格波動的，但是貿(mào)易商能夠提供流動性，在不能改變指數(shù)定價的背景下，還可以為指數(shù)定價提供依據(jù)，這個群體越大，價格的透明度和可靠性也越大讓貿(mào)易商作為鐵礦石進口重要參與者，在與海外礦山談判中發(fā)揮重要作用，積極開拓海外市場 只有進口鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的參與者的通力合作，擁有足夠的安全庫存，從而在未來與礦山談判中擁有更大的話語權(quán)，擁有更大的選擇余地。

主編視角

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

受國內(nèi)黑色商品影響，即使由海外定價的鐵礦石活躍度也不高海外定價的商品，尤其是金融屬性強，對需求敏感的商品波動率較高，活躍度較強這反映了市場對海外經(jīng)濟走向的不確定而由國內(nèi)定價的黑色商品，市場比較一致預期的是，受房地產(chǎn)市場下行拖累，內(nèi)需疲弱一時無法改變所以黑色商品熱度并不高 2024年，全球經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，但增長的不確定性和復雜性依然存在。

觀點

“權(quán)”力以赴，打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理工具

“鐵礦石期權(quán)從上市以來一直保持良好的運行態(tài)勢，流動性基本能滿足企業(yè)套期保值訴求這兩年，受到供給相對過剩等影響，鐵礦石期現(xiàn)價格下跌，鐵礦石期權(quán)波動率也隨之逐漸下降”一德期貨鐵礦石分析師董良說 國泰君安期貨研究所期權(quán)研究員張銀告訴《中國冶金報》記者，鐵礦石期權(quán)的隱含波動率與期貨歷史波動率高度相關(guān)，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的隱含波動率相對漲跌幅與期貨價格正相關(guān)，體現(xiàn)出期權(quán)隱含波動率定價的有效性。

原料

打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細化風險管理新支點

“鐵礦石期權(quán)上市以來一直保持良好的運行態(tài)勢，流動性基本能滿足企業(yè)套期保值訴求這兩年，受到供給相對過剩等影響，鐵礦石期現(xiàn)價格下跌，鐵礦石期權(quán)波動率也隨之逐漸下降”一德期貨鐵礦石分析師董良說 國泰君安期貨研究所期權(quán)研究員張銀告訴記者，鐵礦石期權(quán)的隱含波動率與期貨歷史波動率高度相關(guān)，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的隱含波動率相對漲跌幅與期貨價格正相關(guān)，體現(xiàn)出期權(quán)隱含波動率定價的有效性。

鋼材

“控風險，擇機遇”——鋼市期現(xiàn)管理研討會圓滿召開

國內(nèi)定價的黑色商品熱度較低，波動率也不高:受國內(nèi)黑色商品影響，即使由海外定價的鐵礦石活躍度也不高內(nèi)需乏力，中國周期輪動的難度增加若美國軟著陸后，將促進中國進入補庫周期國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級、行業(yè)分化特征凸顯，外需韌性在，但下滑風險已經(jīng)出現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能階段將會持續(xù)較長時間 圓桌討論 活動最后的圓桌討論環(huán)節(jié)，幾位嘉賓深度探討了未來的鋼材市場走勢和宏觀政策影響，為企業(yè)參與風險管理提供了寶貴的建議和清晰的思路。

會展信息

Mysteel解讀：需求——鐵礦石中短期價格分析的起點

引言 筆者在梳理鐵礦石定價體系的時候，發(fā)現(xiàn)了一張有意思的圖，2021年下半年以來，熱卷的內(nèi)外價差在大部分時間與鐵礦石的波動表現(xiàn)出較為明顯的負相關(guān)性；而在此之前，這種現(xiàn)象就不明顯。

主編視角

駱鐵軍：探索建立科學合理的鐵礦石定價機制是行業(yè)迫切訴求

當前鐵礦石定價機制無法真實反映供需情況 “在近幾年經(jīng)濟發(fā)展的進程中，鋼鐵行業(yè)展現(xiàn)出強勁的發(fā)展韌性，對于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長發(fā)揮了‘壓艙石’的關(guān)鍵作用，在深入推進高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型方面也取得了顯著成效，但同時也要看到，鋼鐵行業(yè)正經(jīng)歷著深度調(diào)整期中的諸多考驗”駱鐵軍介紹，今年初以來，我國鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)情況總體保持穩(wěn)定，粗鋼產(chǎn)量同比小幅下降，但受下游有效需求不足影響，粗鋼表觀消費量降幅大于產(chǎn)量降幅，鋼材價格波動下行，疊加鐵礦石等原料價格依然保持高位，鋼鐵企業(yè)處于微利或虧損狀態(tài)，鋼鐵行業(yè)運行呈現(xiàn)出“高產(chǎn)量、高成本、高庫存，低需求、低價格、低效益”的“三高三低”局面。

爐料

國內(nèi)港口鐵礦石基差貿(mào)易氛圍漸濃

由于上游在外且高度集中，國際市場的風吹草動都會傳導至國內(nèi)市場，引發(fā)價格波動2004年，進口礦價一度上漲71.5％，2020年我國從澳大利亞進口鐵礦石價格從70美元/噸一路漲至170多美元/噸面對礦價“易漲難跌”，無論是貿(mào)易商還是鋼鐵企業(yè)都叫苦不迭 優(yōu)化貿(mào)易定價機制，成為鋼鐵行業(yè)和期貨市場孜孜不懈的目標追求《中國冶金報》記者在采訪中了解到，2013年大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市的鐵礦石期貨，經(jīng)過10余年的穩(wěn)健發(fā)展，期貨功能持續(xù)有效發(fā)揮，如今已成為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)應對價格風險的“利器”。

爐料

Mysteel：鋼材價格存在回落風險

焦炭沒有太強的定價權(quán)，價格主要跟隨焦煤價格波動國內(nèi)煤礦安監(jiān)力度較大，影響煤礦開工持續(xù)保持同期低位運行，523家煉焦煤煤礦開工率為87.34%，后續(xù)開工情況較難快速恢復至全年同期水平4月進口煤大增至1095萬噸，創(chuàng)歷史新高，5、6月通關(guān)量仍將處于高位，彌補國內(nèi)供應缺口整體看，供應緊張情況有所緩解，價格或小幅波動為主從這個角度來講，預計雙焦呈弱穩(wěn)狀態(tài)，最起碼繼續(xù)提漲的動力不足 再者鐵礦石供應是比較寬松的，按常理來說走弱的概率更大些。

產(chǎn)業(yè)分析