Mysteel：鋼市陷入震蕩僵局——“強(qiáng)成本”與“弱需求”間的博弈

然而，隨著焦企和鋼廠原料庫存雙雙降至低位，市場“超跌”情緒不斷發(fā)酵，加上鐵水產(chǎn)量維持高位，以及“反內(nèi)卷”政策和國內(nèi)超產(chǎn)核查對生產(chǎn)形成約束，推動焦煤價格在淡季強(qiáng)勢反彈截至8月15日，焦煤現(xiàn)貨價格達(dá)到峰值1213元/噸，較6月30日的年內(nèi)低點(diǎn)上漲約276元/噸，主力合約期貨價格漲幅達(dá)381元/噸在焦煤領(lǐng)漲的帶動下，鐵礦石雖受國內(nèi)直接影響較小，但在黑色系品種共振中也順勢上漲成本端整體上行共同推動鋼價一度恢復(fù)至年初水平，截至8月28日，Mysteel普鋼價格報3526.64元/噸，較前期低點(diǎn)上漲約200元/噸。

主編視角

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

另一方面，春節(jié)假期前后國內(nèi)礦山生產(chǎn)季節(jié)性走弱第四，產(chǎn)業(yè)鏈套利資金驅(qū)動因雙焦供需格局相對寬松，且鋼廠補(bǔ)庫力度不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)矛盾較為明顯，對沖邏輯下資金多進(jìn)行空煤焦、多鋼礦操作，且鐵礦石價格彈性較大，更受青睞，價格走勢相對偏強(qiáng) 當(dāng)前鐵礦石經(jīng)歷強(qiáng)勢上漲后估值已升至高位，主力合約期價重回震蕩平臺上沿，折合美元報價已逼近去年10月份高位水平，鐵礦石價格指數(shù)也回升至100美元/噸上方鐵礦石主力合約期價與螺紋鋼、焦炭主力合約期價的比值不斷創(chuàng)階段性新高，最新值分別為0.241、0.468，為2021年以來新高。

原料

巴西政府將于10月拍賣伊塔瓜伊港鐵礦石碼頭

8月27日據(jù)悉，巴西政府將在今年10月拍賣編碼ITG02鐵礦石出口碼頭的租賃該碼頭位于里約熱內(nèi)盧州伊塔瓜伊港口（Itaguaí port），拍賣租賃合同年限為期35年，該碼頭將顯著提高港口鐵礦石吞吐量，合約期內(nèi)碼頭吞吐量可達(dá)4億噸鐵礦石 伊塔瓜伊港口鐵礦石碼頭總投資額5.35億美元，占地約35萬平方米，靠近礦業(yè)巨頭淡水河谷（Vale）的鐵礦石出口碼頭，出口巴西礦業(yè)公司CSN鐵礦石以及新加坡貿(mào)易公司托克在巴西Tico-Tico and Ipe礦山的鐵礦石。

礦山動態(tài)

分析人士：對黑色系商品后市不宜過度悲觀

受此影響，近月合約期價承壓，月間價差持續(xù)走擴(kuò)，近月合約基差走弱”寶城期貨黑色研究員涂偉華說 東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰認(rèn)為，鋼材價格下跌主要是因?yàn)楹Ｍ饨灰姿ネ祟A(yù)期、國內(nèi)政策預(yù)期落空以及需求持續(xù)走低，螺紋鋼新舊國標(biāo)切換則進(jìn)一步影響了市場情緒鐵礦石價格下跌除產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋帶動外，還受到港口庫存高企、節(jié)能降碳政策和鋼廠的鐵水日產(chǎn)量下降預(yù)期的影響 關(guān)于舊國標(biāo)產(chǎn)品的銷售情況，劉慧峰表示，目前螺紋鋼總庫存約760.24萬噸，同比下降10.97萬噸，處于近5年低位。

鋼材

寶城期貨：鐵礦石繼續(xù)弱勢尋底

春節(jié)以來黑色金屬集體下行，尤以鐵礦石價格跌幅最大，主力合約期價累計下跌16.2%，同期鐵礦石價格指數(shù)跌幅超16.9%，創(chuàng)下自去年8月中旬以來價格新低現(xiàn)階段，鋼廠復(fù)產(chǎn)受限，鐵礦石需求表現(xiàn)疲弱，供應(yīng)持續(xù)回升，供增需弱格局下，基本面料難好轉(zhuǎn)，鐵礦石將延續(xù)弱勢尋底 需求表現(xiàn)疲弱 與往年不同的是，春節(jié)后國內(nèi)鐵水產(chǎn)量呈現(xiàn)出逆季節(jié)性回落，且長期處于低位，鐵礦石需求弱勢明顯。

爐料

寶城期貨：鐵礦石價格將振蕩下行

近期鐵礦石價格高位回落目前鐵礦石需求低位回升但增量有限，供應(yīng)季節(jié)性減量不及預(yù)期供需格局趨弱，預(yù)計高估值下鐵礦石價格將振蕩下行 近期鐵礦石期現(xiàn)貨價格高位回落，整體走勢相對疲弱現(xiàn)階段，鐵礦石需求低位回升但增量空間有限，而供應(yīng)季節(jié)性減量不及預(yù)期，供需格局走弱，且鐵礦石估值偏高，中期價格將振蕩下行 利空因素發(fā)酵 臨近春節(jié)，黑色系商品再度集體走弱，煤焦主力合約不斷刷新階段性新低，鋼材、鐵礦石主力合約期價也跌至前期振蕩平臺下沿，整體走勢表現(xiàn)偏弱。

爐料

Mysteel：預(yù)期偏弱，現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)——談23年黑色系商品期貨跨月套利的缺乏機(jī)會的原因

由于離現(xiàn)實(shí)越近的合約價格越接近現(xiàn)貨價格，因此back結(jié)構(gòu)表明黑色市場普遍認(rèn)為未來需求相比目前有所下滑，反映的市場對未來供需關(guān)系的預(yù)期普遍呈現(xiàn)供過于求的狀態(tài) 2. 鋼材與黑色原料合約價格走勢分化 仔細(xì)觀察五大黑色系品種合約期現(xiàn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，成材與原料合約價格呈現(xiàn)分化走勢：鋼材back結(jié)構(gòu)的斜線斜率明顯平緩于鐵礦石及雙焦斜線。

觀點(diǎn)

鐵礦石承壓下行

11月，鐵礦石期現(xiàn)價格表現(xiàn)較強(qiáng)然而，筆者認(rèn)為，鐵礦石估值已然偏高，而短期盈利改善難以刺激鋼廠提產(chǎn)，鐵礦石需求將延續(xù)走弱，整體上供需格局轉(zhuǎn)弱，高位礦價風(fēng)險逐步累積，后續(xù)將承壓下行 估值相對偏高 10月中旬，黑色金屬集體上行，各品種主力合約期價均錄得顯著上漲，支撐其上行核心邏輯是國內(nèi)宏觀政策利好預(yù)期首先是國務(wù)院增發(fā)萬億特別國債，預(yù)示著明年財政將前置發(fā)力，政策信號意義強(qiáng)勁；其次是房地產(chǎn)利好政策持續(xù)推出；最后是“一攬子化債方案”的具體措施逐步落地，10月起大規(guī)模發(fā)行特殊再融資債券置換各類地方政府隱性債務(wù)，有效避免債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較重地區(qū)信用風(fēng)險暴露，緩解市場擔(dān)憂。

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寶城期貨：螺紋鋼維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局

一方面是北方陸續(xù)步入冬季，基建施工強(qiáng)度將季節(jié)性下降；另一方面則是項(xiàng)目審批到資金下放也存有時滯，因而當(dāng)前政策利好難以驅(qū)動終端需求快速改善，對近月合約利好效應(yīng)不強(qiáng) 強(qiáng)預(yù)期提振黑色金屬市場信心，而低庫存、大貼水疊加補(bǔ)庫預(yù)期驅(qū)動下，黑色原料強(qiáng)勢上漲，尤以鐵礦石價格漲幅最大，期現(xiàn)價格雙雙直逼年內(nèi)高點(diǎn)，相應(yīng)地煤焦期價也逼近9月中旬高點(diǎn)原料強(qiáng)勢上漲同樣推升鋼材成本，10月中旬以來，華東地區(qū)鐵水成本低位上漲48元/噸，且原料期價走勢明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨，盤面上螺紋鋼期貨成本提升更加顯著，同期成本累計增加近340元/噸，與螺紋鋼主力合約期價上漲幅度相近，顯示成本上行是本輪鋼價上漲的主要驅(qū)動。

鋼材

東海期貨：11月鋼市焦點(diǎn)或轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期，關(guān)注鋼價逢低做多機(jī)會

新華財經(jīng)注意到，本周以來，受到政策面利好消息的提振，黑色鏈商品情緒整體回暖，鐵礦石主力合約期價連漲四日，今日（27日）盤中更是刷新了4月5日以來的新高 綜合來看，東海期貨認(rèn)為，11月份黑色鏈商品尤其是鋼材市場的供需面或延續(xù)偏弱態(tài)勢但值得關(guān)注的是，10月底財政刺激政策有所加碼，且四季度會有一系列重要會議召開，屆時宏觀政策方面會進(jìn)一步出臺利好因此，11月之后，鋼材市場的關(guān)注焦點(diǎn)可能會再度由弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)向宏觀政策的強(qiáng)預(yù)期，價格繼續(xù)下跌空間有限。

鋼材

鐵礦石利好效應(yīng)趨弱

近期，經(jīng)歷短暫回調(diào)后，鐵礦石價格再度強(qiáng)勢上漲，主力合約期價低位累計漲幅近7.8%，而鐵礦石價格指數(shù)也站上120美元/噸上方，期現(xiàn)價格重回節(jié)前振蕩區(qū)間上沿，整體表現(xiàn)屬黑色產(chǎn)業(yè)鏈最強(qiáng)目前來看，強(qiáng)需求、低庫存和高貼水是支撐礦價上漲的主要原因，但考慮到鋼廠虧損不斷加劇，鐵礦石需求利好效應(yīng)趨弱，同時供應(yīng)季節(jié)性回升，鐵礦石基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱，高位礦價上行空間有限 需求強(qiáng)勁但存隱憂 “金九”旺季預(yù)期下，鋼廠生產(chǎn)積極，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗紛紛刷新年內(nèi)新高，鐵礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，繼而驅(qū)動價格強(qiáng)勢上漲。

爐料

分析人士：重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況

9月下旬，鐵礦石期現(xiàn)貨價格開啟高位回落走勢，節(jié)后兩個交易日更是加速下行截至10月10日，大商所鐵礦石主力合約期價報收于819元/噸，較前期高點(diǎn)累計下跌7.09%；新交所鐵礦石掉期同樣顯著下跌，活躍合約收盤價為110.90美元/噸，較高位累計下跌8.42%鐵礦石現(xiàn)貨同樣表現(xiàn)疲弱，鐵礦石價格指數(shù)最新收于114.05美元/噸，較前期高位累計下跌9.34%國內(nèi)港口現(xiàn)貨價格也明顯下行，但整體跌幅相對偏小，青島港PB粉價格最新值為910元/噸，較前期高點(diǎn)僅下跌4.21%，因此期價貼水幅度和港口進(jìn)口利潤再度升至高位。

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Mysteel：原材料成最大變數(shù) 鋼價仍未有明朗走勢

截止到9月中旬，Mysteel普鋼價格指數(shù)由月初3802.15元/噸漲至3818.03元/噸，僅僅上漲了15.88元/噸，幅度變化極小而螺紋鋼主力合約期價則是從月初的3713元/噸上漲了111元/噸現(xiàn)貨價格的變動遠(yuǎn)小于期貨價格，市場敏感度有所降低雖然有政策端的利好刺激，但對原材料鐵礦石價格的高位仍憂心忡忡，市場博弈仍在繼續(xù) 一、目前市場利空因素有： 1、粗鋼與鐵水產(chǎn)量維持高位 據(jù)國家統(tǒng)計局口徑統(tǒng)計，1-7月全國鐵水累計產(chǎn)量52892萬噸，比去年同期增加1802萬噸；粗鋼累計產(chǎn)量62651萬噸，比去年同期增加1723萬噸。

主編視角

市場人士：警惕高位礦價，再度轉(zhuǎn)弱下行

“6月以來，黑色金屬迎來集體上行趨勢，主要邏輯是國內(nèi)宏觀利好政策預(yù)期推動市場情緒回暖，其中鐵礦石領(lǐng)漲產(chǎn)業(yè)鏈，主力合約期價低位累計漲幅超26%，而支撐礦價強(qiáng)勢領(lǐng)漲的核心因素就是其自身相對良好的基本面，疊加期價貼水修復(fù)邏輯”寶城期貨黑色系分析師涂偉華說 期貨日報記者在采訪中注意到，現(xiàn)階段淡季鋼廠生產(chǎn)積極，鐵礦石終端消耗表現(xiàn)強(qiáng)勁，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗最新值分別為246.82萬噸、298.75萬噸，均處于年內(nèi)高位并顯著高于去年同期水平。

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Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價先跌后漲，震蕩運(yùn)行，下周鋼價或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（6.26-6.30）

6月份以來，貨幣政策現(xiàn)行，隨后發(fā)改委、工信部、國常會也先后釋放降成本、促消費(fèi)的信息，政策預(yù)期的影響仍然未結(jié)束，資本對政策利好預(yù)期仍然較強(qiáng)2）基本面，鋼廠供應(yīng)水平回升，目前鐵水產(chǎn)量已達(dá)到246萬噸以上，隨著需求淡季來臨，供應(yīng)矛盾開始顯現(xiàn)，累庫預(yù)期增加，基本面轉(zhuǎn)弱3）成本端，宏觀利好因素和高鐵水支撐下，鐵礦石價格偏強(qiáng)運(yùn)行；唐山焦企開始執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)，焦炭第一輪未順利落地，成本暫穩(wěn) 綜合來看，宏觀利好政策刺激預(yù)期加強(qiáng)，市場炒作情緒又起，但現(xiàn)貨市場上漲的出貨壓力也會制約期貨價格上漲的幅度。

鋼材指數(shù)評述

【界面】“七連漲”！鐵礦石價格上漲的推手是？

這一表現(xiàn)，超出了此前對傳統(tǒng)淡季的預(yù)期 當(dāng)前港口庫存處于下降狀態(tài)，也進(jìn)一步支撐鐵礦石價格我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上周全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存約1.28億噸，環(huán)比降41.29萬噸；日均疏港量290.99萬噸，周環(huán)比下降0.72萬噸 今年以來，由于下游需求不振，國內(nèi)鐵礦石主力合約期貨價整體處于下跌態(tài)勢。

媒體報道

鐵礦石承壓偏弱運(yùn)行

此外，國內(nèi)在加快“基石計劃”的推進(jìn)，國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量提升也將加大供應(yīng)量不過，需注意的是礦價若長期維持在其生產(chǎn)成本以下，則非主流礦供應(yīng)增量能否兌現(xiàn)須待持續(xù)跟蹤 經(jīng)歷4月快速下跌后，鐵礦石期價估值中性偏低一方面體現(xiàn)在期價大幅貼水，截至5月10日鐵礦石2309、2401合約期價較最便宜交割品貼水幅度依舊高達(dá)11%、17%，產(chǎn)業(yè)鏈中品種貼水最大另一方面則是盤面期價靠近80—90美元/噸，此價位是非主流礦和國產(chǎn)礦成本區(qū)間，或帶來成本支撐。

爐料

Mysteel日報：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交一般 價格較前一工作日小幅上漲

【今日市場回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨報價較昨日小幅上漲5-10元/噸，市場整體交投一般具體來看，貿(mào)易商報盤較積極，出貨意愿較強(qiáng)，投機(jī)需求少；鋼廠方面按需采貨，詢盤謹(jǐn)慎，交投品種多以PB粉、金布巴為主 【成交情況】 成交筆數(shù)較昨日減少，成交價格整體較昨漲5-12元/噸，截止發(fā)稿，唐山地區(qū)了解到部分成交： 【明日預(yù)測】 區(qū)域兩港到港量周環(huán)比減少142.7萬噸，但港口庫存較充裕，鋼廠利潤不佳，謹(jǐn)慎采貨，基本面相對呈現(xiàn)供偏強(qiáng)需偏弱格局，現(xiàn)貨略顯疲軟加上盤面價格上漲，現(xiàn)貨價格漲幅趨緩，因此區(qū)域PB粉現(xiàn)貨價格與鐵礦石05合約期貨價差收縮。

進(jìn)口礦區(qū)域日評

18日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

具體來看，貿(mào)易商報盤較積極，出貨意愿較強(qiáng)，投機(jī)需求少；鋼廠方面按需采貨，詢盤謹(jǐn)慎，交投品種多以PB粉、金布巴為主 【成交情況】 成交筆數(shù)較昨日減少，成交價格整體較昨漲5-12元/噸，截止發(fā)稿，唐山地區(qū)了解到部分成交： 【明日預(yù)測】 區(qū)域兩港到港量周環(huán)比減少142.7萬噸，但港口庫存較充裕，鋼廠利潤不佳，謹(jǐn)慎采貨，基本面相對呈現(xiàn)供偏強(qiáng)需偏弱格局，現(xiàn)貨略顯疲軟加上盤面價格上漲，現(xiàn)貨價格漲幅趨緩，因此區(qū)域PB粉現(xiàn)貨價格與鐵礦石05合約期貨價差收縮。

成交報告

李君亮：鋼鐵企業(yè)供銷模式探索及二季度行情展望

在鐵礦石現(xiàn)貨市場方面，他指出預(yù)期好轉(zhuǎn)疊加估值修復(fù)，連鐵，掉期漲幅居前現(xiàn)貨跟隨期貨走高，主流中低品粉礦漲幅居前；3月以來隨著各地鋼廠利潤的好轉(zhuǎn)，建議逢低做多卡粉，或者將低品礦置換為中高品礦在期現(xiàn)基差方面，交割在即05合約期現(xiàn)基差將收縮而從供需平衡表的角度來看，05合約鐵礦石供需格局偏緊，港口庫存和鋼廠庫存大概率維持去庫，05合約強(qiáng)勢格局不變但是隨著進(jìn)入5月份后，下游需求步入消費(fèi)淡季，鐵水邊際見頂回落，國產(chǎn)和進(jìn)口鐵礦石供給逐步回升后，鐵礦石供需格局邊際轉(zhuǎn)弱，此時09合約鐵礦石價格或見頂回落。

主題大會