Mysteel解讀：鐵礦石基差預(yù)計(jì)進(jìn)一步收窄

自10月12日開始，青島港PB粉-01合約基差呈現(xiàn)明顯收縮走勢，由91縮至目前的37.5，環(huán)比收窄53.5，收幅59%在此期間，鐵礦石價(jià)格呈上漲運(yùn)行趨勢，期貨主力漲幅大于港口現(xiàn)貨，基差明顯下跌期貨方面，本月宏觀預(yù)期持續(xù)向好，成材下游需求淡季不淡，鋼廠利潤已開始修復(fù)，鐵礦石期貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；而現(xiàn)實(shí)端鋼廠高爐仍處于減產(chǎn)階段，247日均鐵水產(chǎn)量在9月底年內(nèi)最高位248.99萬噸降至目前的241.4萬噸，降幅7.59萬噸，港口現(xiàn)貨成交僅體現(xiàn)出鋼廠剛需補(bǔ)庫和部分貿(mào)易商投機(jī)需求，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲動能偏弱，基差持續(xù)下跌。

主編視角

Mysteel：人民幣匯率升值對黑色金屬商品市場的影響及量化分析

對于預(yù)判鋼材直接出口形勢，把握人民幣匯率變化具有重要意義2）人民幣匯率每升值1%，鋼材出口FOB價(jià)格受到的最大的沖擊將會是收窄1.16%3）人民幣匯率變化不能引起鐵礦石期貨價(jià)格的變化，人民幣匯率變化只是改變了貨幣計(jì)量的價(jià)格，但并沒有內(nèi)生性地影響鐵礦石的定價(jià)機(jī)制4）人民幣匯率能夠即時(shí)地、顯著地影響鐵礦石基差，人民幣匯率每升值1%，鐵礦石基差最大擴(kuò)大0.6% 根據(jù)前文量化分析結(jié)果，人民幣匯率升值對整體出口增速，鋼材出口FOB價(jià)格和鐵礦石基差的影響分別如下。

觀點(diǎn)

Mysteel解讀：印度粗鋼產(chǎn)量變化對中國鐵元素供應(yīng)消費(fèi)格局的影響

據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)監(jiān)測，1-8月，印度鐵礦石進(jìn)口量約830萬噸，同比去年增加約500萬噸水平；出口端1-8月，印度鐵礦石出口量約1740萬噸，同比去年減少1100萬噸水平 二． 印度鐵礦石進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致對中國鐵礦石基本面的影響 高低品礦價(jià)差明顯收窄 基于目前印度的鐵礦石需求將持續(xù)處于擴(kuò)張狀態(tài)，且隨著25年的鐵礦競拍量有所下滑，以及每年6-9月雨季的供應(yīng)季節(jié)性影響較大，階段性印度國內(nèi)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象有所顯露。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅增加，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（8.15-8.22）

高品資源方面，周內(nèi)有卡粉及精粉成交，成交價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)，65%與62%指數(shù)價(jià)差小幅收窄至17-18美元；當(dāng)前多數(shù)高品資源落地并未表現(xiàn)出利潤，雖市場關(guān)注度較高，但周內(nèi)流動性表現(xiàn)一般低品資源方面，本周市場關(guān)注度持續(xù)提升，周內(nèi)了解到混合粉小長協(xié)及超特粉成交，相關(guān)折扣收窄態(tài)勢明顯塊礦資源方面，周內(nèi)市場參與者對其仍持較好預(yù)期，美元塊礦溢價(jià)維持0.18美元/干噸以上偏強(qiáng)運(yùn)行 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供應(yīng)增幅大于需求。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動指引（2.8-2.14）

上海螺紋鋼價(jià)格3273元/噸，周環(huán)比下跌61元/噸，跌幅1.83%鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約海外宏觀層面關(guān)稅擾動，疊加產(chǎn)業(yè)層面終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，打壓市場信心；鐵礦石基本面相對較為健康，支撐鐵礦石價(jià)格走勢相對強(qiáng)于成材 進(jìn)口利潤方面，即期進(jìn)口利潤周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-18元/噸，周環(huán)比收窄3元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴(kuò)8。

進(jìn)口礦周評

Mysteel月報(bào)：一月春節(jié)補(bǔ)庫弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

鐵礦石期現(xiàn)方面，本月01合約基差月環(huán)小幅走擴(kuò)2，截至目前，PB粉-01合約基差為-11；進(jìn)口利潤方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進(jìn)口利潤為-8元/噸，月環(huán)比走擴(kuò)12元/噸 本月江蘇地區(qū)鋼廠螺紋毛利明顯收窄，截止目前，江蘇地區(qū)螺紋鋼即期毛利為99元/噸，月環(huán)比收窄55元/噸 Part 2. 基本面回顧和展望 2.1基本面：中國鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙弱 港口庫存小幅去庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 本月鐵礦石基本面點(diǎn)評：12月中國鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙弱的局面。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：鐵礦石市場分歧加大 價(jià)格偏弱震蕩（8.5-8.9）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-2元/噸，周環(huán)比收窄8元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-4，周環(huán)比收窄1鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴(kuò)25元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-89元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 港口庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格延續(xù)低位調(diào)整（7.29-8.2）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-3元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)2元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3，周環(huán)比收窄2；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄40元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-113元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：短期基本面邊際改善，鐵礦石價(jià)格筑底企穩(wěn)（7.22-7.26）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-5.39元/噸，周環(huán)比收窄5.04元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為1，周環(huán)比走擴(kuò)0.5；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄126元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-73元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存繼續(xù)累庫 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)或?qū)⑤^為堅(jiān)挺（7.15-7.19）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為0元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-2，周環(huán)比走擴(kuò)4；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄7元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為53元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙強(qiáng) 港口庫存繼續(xù)累庫 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-6元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴(kuò)3；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄9元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為59元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 港口總庫存微增 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⑵踹\(yùn)行（7.1-7.5）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-11元/噸，周環(huán)比收窄10元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-8，周環(huán)比收窄4；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄41元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為68元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存繼續(xù)維持小幅累庫 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⑵踹\(yùn)行（6.21-6.28）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-1元/噸，周環(huán)比收縮0.5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比收窄1.5；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄120元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為110元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 港口總庫存再次累庫 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⑵踹\(yùn)行（6.17-6.21）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為0元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)4元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3.5，周環(huán)比走擴(kuò)2；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄8元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為230元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供弱需強(qiáng) 港口總庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：鐵水重啟復(fù)產(chǎn) 鐵礦石價(jià)格或維持震蕩（6.11-6.14）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-4元/噸，周環(huán)比收窄4元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5.5，周環(huán)比持穩(wěn)運(yùn)行；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴(kuò)8元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為238元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙強(qiáng) 港口總庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：進(jìn)入“淡季”需求驗(yàn)證期 短期進(jìn)口礦價(jià)或?qū)⑵踹\(yùn)行（6.3-6.7）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為0.4元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)3元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5.5，周環(huán)比收窄3.5；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴(kuò)20元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為230元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面延續(xù)供需雙弱 港口總庫存突破1.49億噸 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面延續(xù)了供需雙弱的格局。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：即將步入“淡季不淡”驗(yàn)證期 進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或維持高位震蕩（5.20-5.25）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-14元/噸，周環(huán)比持平；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-16，周環(huán)比收窄10；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴(kuò)61元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為190元/噸 2.基本面：本周進(jìn)口鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 港口總庫存再創(chuàng)新高 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱的局面。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：鐵水增產(chǎn)難改高庫存局面 鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行（5.6-5.11）

以青島港PB粉為例，進(jìn)口利潤為-19元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-1，周環(huán)比走擴(kuò)1；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄33元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為137元/噸 2.基本面：鐵礦石基本面供需雙強(qiáng) 港口庫存開始去庫 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強(qiáng)的局面。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：多重利好提振市場信心 進(jìn)口鐵礦石價(jià)格高位震蕩（5.11-5.17）

以青島港PB粉為例，進(jìn)口利潤為-15元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-7，周環(huán)比收縮6；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄9元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為129元/噸 2.基本面：本周進(jìn)口礦到港再度回落 鐵水產(chǎn)量維持增勢 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強(qiáng)的格局。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報(bào)：短期內(nèi)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或維持震蕩運(yùn)行（4.22-4.26）

以青島港PB粉為例，進(jìn)口利潤為-24元/噸，周環(huán)比收窄7元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3，周環(huán)比收窄13；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤收窄，目前河北螺紋鋼即期毛利為164元/噸（本期鋼廠即期利潤模型有所調(diào)整） 2.基本面：鐵礦石基本面供弱需強(qiáng) 港存去庫拐點(diǎn)后移 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強(qiáng)的局面。

進(jìn)口礦周評