Mysteel周報：鋼廠利潤修復補庫預期加強 支撐鐵礦石價格震蕩上行（11.05-11.11）

引 言 近期鐵礦石交易的主要邏輯集中在需求端，隨著焦炭第三輪提降部分落地，鋼廠利潤有所修復，鐵水產(chǎn)量降速可能放緩，疊加鋼廠原料庫存偏低，補庫預期較強，支撐鐵礦石價格反彈。

進口礦周評

廣發(fā)期貨：鐵礦價格上漲修復貼水

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉+31至831元/噸，超特粉+30至715元/噸 【基差】當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為896.3元/噸和900.2元/噸超特粉夜盤基差與基差率為122元/噸和13.52% 【需求】受多家鋼廠主動檢修減產(chǎn)影響，本期日均鐵水-3.64萬噸至239.65萬噸5月粗鋼產(chǎn)量9661萬噸，環(huán)比上升383萬噸，同比下降3.5%；1-5月粗鋼產(chǎn)量同比下降7.5%。

機構

發(fā)改委加強鐵礦石價格調(diào)控監(jiān)管，鋼企利潤有望修復 機構：或將迎來高光時刻

發(fā)改委加強鐵礦石價格調(diào)控監(jiān)管 1月28日，國家發(fā)展改革委在其官方微信公眾號上發(fā)文稱，將采取有力措施加強鐵礦石價格調(diào)控監(jiān)管文章指出當前鐵礦石市場供需總體穩(wěn)定，國內(nèi)庫存處于多年高位，近期價格過快上漲，存在炒作成分 自11月中旬以來，鐵礦石期貨價格由低點的509元/噸一路上漲至目前（1月28日）的829元/噸，累計漲幅超60%。

鋼材

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——供給收縮預期升溫 廢鋼或漲后企穩(wěn)

加之七月底重要宏觀經(jīng)濟會議臨近，多重利好因素共同推動市場情緒修復，期現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)持續(xù)強勁上漲行情市場投機性需求釋放力度顯著增強，并且工地資金到位情況改善使得鋼材剛需保持韌性同時鐵水產(chǎn)量回升至高位水平，對鐵礦石及焦炭價格形成額外支撐，焦炭價格仍存進一步上漲預期，從而帶動廢鋼性價比逐步顯現(xiàn)此外，當前鋼廠盈利狀況良好，生產(chǎn)積極性顯著提升盡管市場傳聞部分省份可能實施減產(chǎn)，但暫未出現(xiàn)規(guī)模性新增檢修計劃，獨立電爐鋼企開工率及產(chǎn)能利用率雙增，為廢鋼剛性需求提供增加空間。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

每日鋼市：4家鋼廠漲價，成交下滑，鋼價漲勢或放緩

近期有投放的中厚板鋼廠打折甚至停止發(fā)貨狀況仍舊持續(xù)，本周貿(mào)易商一單一議鎖單資源到貨量偏少，市場總體到貨量正常，庫存變化不大，商戶對后市看法多認為短暫修復，大多認為后續(xù)中厚板價格將小幅上漲后趨穩(wěn)綜合來看，預計短期中厚板價格后續(xù)穩(wěn)中有進，漲幅有限 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：7月4日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日暫穩(wěn)。

觀點

Mysteel：需求疲軟 6月華中市場焊管價格或震蕩走弱

同時焦炭首輪提降落地，且提降預期尚存，原料端整體對焊管價格支撐減弱 四、政策與宏觀環(huán)境 5月，中美關稅互降，央行降準降息落地實施，這些對市場情緒有短暫性的修復，使得焊管價格出現(xiàn)短暫反彈然而，這種反彈并未持續(xù)，焊管現(xiàn)貨市場?需求未實質性好轉??，甚至于貿(mào)易商銷量嚴重下滑的情形下，采取暗降出貨，市場信心不足，市場最終還是回歸到弱勢震蕩的格局? 五、后市展望 供需方面：供給收縮，管廠主動控產(chǎn)，庫存壓力可控；需求表現(xiàn)乏力，淡季效應漸顯 成本方面：鐵礦石弱勢，焦炭提降預期尚存，成本支撐不足 政策方面：國內(nèi)外宏觀利好對市場情緒稍有提振，但需求未有實質性改善 綜上，5月華中焊管市場呈現(xiàn)“低供應、低需求、低庫存”三低特征，價格缺乏單邊驅動，預計6月延續(xù)震蕩筑底行情。

市場分析

11日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，雖然鋼廠利潤有所修復，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，但鋼廠多維持低庫存運行，以按需補庫為主，需求增長空間有限，難以對價格形成有力支撐隨著美國對華加征關稅以及海外市場反傾銷調(diào)查等貿(mào)易舉措，導致宏觀風險偏好下降，市場情緒較為悲觀綜合來看，下周唐山鐵礦石現(xiàn)貨行情預計呈震蕩偏弱態(tài)勢供應充足而需求增長乏力，加上市場悲觀情緒以及期貨盤面的弱勢，都可能使鐵礦石現(xiàn)貨價格面臨下行壓力

成交報告

Mysteel日報：唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交一般，價格較昨日有所上漲

需求端，雖然鋼廠利潤有所修復，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，但鋼廠多維持低庫存運行，以按需補庫為主，需求增長空間有限，難以對價格形成有力支撐隨著美國對華加征關稅以及海外市場反傾銷調(diào)查等貿(mào)易舉措，導致宏觀風險偏好下降，市場情緒較為悲觀綜合來看，下周唐山鐵礦石現(xiàn)貨行情預計呈震蕩偏弱態(tài)勢供應充足而需求增長乏力，加上市場悲觀情緒以及期貨盤面的弱勢，都可能使鐵礦石現(xiàn)貨價格面臨下行壓力

進口礦區(qū)域日評

Mysteel：旺季不旺 后市焊管價格或止跌回穩(wěn)

三、成本方面 原料價格的弱勢走向拖累焊管價格三月，由于持續(xù)性的低迷市場需求，焦炭市場開啟11輪提降，提降價格落地后，產(chǎn)地煤價一度迫近成本線；鐵礦石價格雖止住了二月的跌勢，但反彈幅度有限，仍處于震蕩修復階段鋼廠原料成本下移，帶動焊管市場原料端帶鋼價格的下滑，焊管市場價格成本支撐松動 四、總結 3月焊管行情主要受到現(xiàn)實弱需求的制約，終端難以消化逐漸復蘇的鋼管供應，在此供強需弱的形勢下，焊管市場競爭更為激烈，貿(mào)易商多采取讓利求量的經(jīng)營策略來維持自身運轉；同時加上成本端原料價格的較少，焊管價格只能順勢而下。

每日分析

10日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

預計后續(xù)到港量會有所上升，對唐山地區(qū)鐵礦石供應形成潛在增加趨勢需求端，唐山部分獨立型鋼廠有高爐檢修計劃，會減少對鐵礦石的需求不過從整體鋼鐵行業(yè)來看，鋼廠在利潤修復、鋼材低庫存、旺季將至的因素影響下，仍有復產(chǎn)意愿，鐵水產(chǎn)量有望回升，對鐵礦石需求有一定的支撐綜合來看，唐山市鐵礦石現(xiàn)貨行情明日可能呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢如果其他地區(qū)鋼廠復產(chǎn)進度較快，鐵水產(chǎn)量增加明顯，可能會帶動唐山市鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲 。

成交報告

Mysteel日報：唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交冷清，價格小幅波動

預計后續(xù)到港量會有所上升，對唐山地區(qū)鐵礦石供應形成潛在增加趨勢需求端，唐山部分獨立型鋼廠有高爐檢修計劃，會減少對鐵礦石的需求不過從整體鋼鐵行業(yè)來看，鋼廠在利潤修復、鋼材低庫存、旺季將至的因素影響下，仍有復產(chǎn)意愿，鐵水產(chǎn)量有望回升，對鐵礦石需求有一定的支撐綜合來看，唐山市鐵礦石現(xiàn)貨行情明日可能呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢如果其他地區(qū)鋼廠復產(chǎn)進度較快，鐵水產(chǎn)量增加明顯，可能會帶動唐山市鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲

進口礦區(qū)域日評

20日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，部分鋼廠結束檢修復產(chǎn)，鋼廠高爐開工率有所改善，日均鐵水產(chǎn)量止跌持穩(wěn)，成材終端下游需求逐步改善，對鐵礦市場情緒仍存在一定支撐綜上所述，預計明日鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩運行 ◎ 唐山港口：唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交較少，價格小幅波動 【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格有所上漲，成交較少賣盤方面，貿(mào)易商報價積極性不高，市場報價較上一工作日行情漲跌互現(xiàn)，鋼廠今日采購意愿不高，多以按需補庫為主。

成交報告

【山東鐵礦石貿(mào)易商A】預計節(jié)后鐵礦石市場政策預期與需求挑戰(zhàn)

倘若特朗普出臺利空政策，市場情緒將急劇釋放，鐵礦石價格屆時大概率會再次下探不過，在經(jīng)歷這波情緒性下跌之后，市場會逐漸進入震蕩企穩(wěn)階段，也有可能因前期過度反應而出現(xiàn)修復性補漲行情值得重點關注的是，春節(jié)前央行是否會采取降準降息等貨幣政策來應對當前市場狀況。

鐵礦石市場大家說

Mysteel年報：2025年鐵礦石價格重心繼續(xù)下移

9月下旬，受國家重要會議的召開，一系列宏觀利好政策出臺影響，市場信心得以提振，10、11月疊加鋼廠利潤出現(xiàn)明顯修復后對鐵水出現(xiàn)持續(xù)增產(chǎn)，港口庫存端同步走去庫趨勢，鐵礦石價格出現(xiàn)反彈 第五階段，12月，上半月國內(nèi)經(jīng)濟會議結束后，宏觀敘事結束，市場交易回歸弱現(xiàn)實的產(chǎn)業(yè)，礦價繼續(xù)走弱，以近四年中四季度最低月均價為2024年震蕩下行的鐵礦石行情收尾。

年報

Mysteel年報：2025年國內(nèi)廢鋼價格或繼續(xù)下跌

但由于市場廢鋼資源整體偏緊，因此在隨后的下跌行情中，廢鋼抗跌表現(xiàn)明顯超過鐵礦石和成品材，廢鋼性價比優(yōu)勢持續(xù)減弱，至2月底，廢鋼較鐵水已失去性價比優(yōu)勢，廢鋼較鐵水價格一度高出200元/噸以上隨后，在4-5月份的反彈行情中，廢鋼漲幅明顯小于成品材和鐵礦石，廢鋼的性價比優(yōu)勢得以修復此后，廢鋼和鐵水成本的價差一直圍繞零軸窄幅波動，即廢鋼與鐵礦石性價比相差不大截至11月15日，廢鋼價格較鐵水成本高32元/噸，與去年同期-174元/噸的鐵廢差相比，廢鋼性價比明顯縮小。

年報

王淑姣：鋼廠如何看黑色？

鋼材方面，要持續(xù)關注產(chǎn)能和需求的剪刀差，是否會持續(xù)壓制行業(yè)利潤，其次供給側改革（行政和市場化）是修復行業(yè)利潤的關鍵，鋼材的預計利潤圍繞成本線上下窄幅波動 煤炭方面，煤炭的供應是日益增加的，同時行業(yè)利潤過高，煤炭價格在2025年將受鋼價影響窄幅波動 礦石方面，高供應和高庫存的背景下，鐵礦不會走出獨立的行情，大體走勢受成材影響，同時鐵礦石如果保持在90美元以上，將不影響國產(chǎn)和非主流的鐵礦石供應，預計2025年鐵礦石將區(qū)間收窄，全年在80-115美元波動。

會議報道

大有期貨：鐵礦石中長期仍將承壓

就宏觀預期層面而言，雖然財政政策發(fā)力給市場留下了想象空間，但隨著一攬子增量政策大體明朗，此前市場的樂觀情緒開始修復性回落，國慶假期后首周股市、黑色系均走出沖高回落行情，預計宏觀預期對鐵礦石價格利多影響將呈脈沖式走弱，后續(xù)市場可能更加關注一系列增量政策落地情況及實際效果，單靠宏觀情緒推動，黑色系很難逾越國慶節(jié)后首個交易日創(chuàng)下的高點 供需方面，當前海外礦山的發(fā)運量維持正常的季節(jié)性波動，外礦供應在歷史偏高水平，國內(nèi)礦山供應維持小幅增長，處于中等水平，鐵礦石供應端整體偏寬松。

原料

Mysteel：國慶節(jié)后山東優(yōu)特鋼價格震蕩趨強運行

成本支撐：近期焦炭價格提漲落地，鐵礦石價格上漲，成本存在一定的支撐 市場情緒：目前市場心態(tài)有所修復，下游采購積極性提升，但對遠期行情仍持觀望態(tài)度 綜合以上因素，國慶節(jié)后山東優(yōu)特鋼市場可能會呈現(xiàn)震蕩偏強運行的態(tài)勢，宏觀利好消息的發(fā)酵使得價格得到有力的支撐，但價格或受制于盤面的波動以及需求的釋放程度

一周回顧

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——宏觀向好提振鋼市 廢鋼價格或窄幅跟漲

政策利好形成共振，廢鋼市場隨行就市，價格跟隨上行探漲，在外圍推漲烘托下，部分市場盼漲捂貨不出，鋼廠廢鋼到貨量小幅收縮目前鋼廠利潤修復并不樂觀，且廢鋼性價比不占優(yōu)，但節(jié)前鋼廠有少量備庫意愿，采購價格或維持小幅上行趨勢，伴隨漲價社庫或陸續(xù)向鋼廠轉移 【關聯(lián)品種】 【進口礦】短期或持穩(wěn)運行 25日進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格較上一工作日行情價格持漲運行，成交較少。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel：國慶節(jié)后湖南廢鋼價格或先漲后跌

截至9月24日，湖南地區(qū)重廢毛料（≥6mm）價格為2020元/噸，對比去年同時期2630元/噸，下跌了610元/噸對比本年度最高點2600元/噸，下跌了580元/噸，年度跌幅22.31%當前湖南廢鋼市場價格仍處于近三年低位回顧九月廢鋼走勢，上旬鋼材需求釋放不及預期，七八月以來持續(xù)的大幅下行行情鋼廠利潤未能修復，且受原料端鐵礦石、焦炭提降影響，成材期現(xiàn)市場延續(xù)弱勢，鋼企利潤依舊承壓，湖南本地鋼企降低廢鋼采購價格降本增效。

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