Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放

這三種模式互補(bǔ)協(xié)同，共同推動(dòng)“中國(guó)價(jià)格”國(guó)際影響力的提升 1.特定品種對(duì)外開放：產(chǎn)業(yè)資本直連中國(guó)定價(jià) 特定品種對(duì)外開放的核心機(jī)制是，境外交易者（機(jī)構(gòu)/個(gè)人）無需境內(nèi)代理，可直接在境內(nèi)期貨公司開戶，參與特定商品期貨交易，支持實(shí)物交割和多幣種結(jié)算（人民幣/美元） 開放品種聚焦中國(guó)具備全球貿(mào)易優(yōu)勢(shì)的品種，如原油、鐵礦石、PTA、20號(hào)膠、國(guó)際銅、棕櫚油等，截至2025年共24個(gè)品種開放。

Mysteel參考

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（6月16日-6月20日）

2）原料價(jià)格繼續(xù)小幅走弱，對(duì)成材影響較小受原油大漲影響，焦煤期貨價(jià)格反彈，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅走弱，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格均下跌原料價(jià)格走弱，但成材供需矛盾較小，鋼價(jià)暫穩(wěn) 預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行運(yùn)行邏輯在于：1、原料方面，1）雙焦，本周山西部分煤礦已經(jīng)開始復(fù)產(chǎn)，據(jù)調(diào)研下周將繼續(xù)復(fù)產(chǎn)截止到6月20日，煤礦煉焦煤庫(kù)存同比增74%，高庫(kù)存壓力依然存在，焦炭開始第四輪提降，預(yù)計(jì)下周一落地2）鐵礦，6月前兩周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加5.6%，澳洲礦山財(cái)年末，鐵礦石發(fā)運(yùn)量將繼續(xù)增加，供應(yīng)壓力持續(xù)壓制價(jià)格。

產(chǎn)業(yè)分析

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：6月制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，制造業(yè)景氣面有所擴(kuò)大

（二）價(jià)格指數(shù)回升主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為48.4%和46.2%，均比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格總體水平有所改善從行業(yè)看，受近期國(guó)際原油價(jià)格上漲等因素影響，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)明顯回升；此外，由于鐵礦石等原材料價(jià)格繼續(xù)下行及終端需求不足，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)雙雙回落，相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏弱 （三）大中型企業(yè)景氣度提高。

國(guó)內(nèi)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)鋼價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行（6.16-6.20）

截止到6月20日，年內(nèi)五大材累計(jì)表需降幅為1.3%，降幅并沒有擴(kuò)大，庫(kù)存繼續(xù)保持去化其中建筑鋼材低產(chǎn)量、低消費(fèi)，庫(kù)存保持低速去庫(kù)板材外需較強(qiáng)，內(nèi)需下降，需求韌性較強(qiáng)，6月熱卷、冷軋表消分別較5月增加1.2%和3.7%2）原料價(jià)格繼續(xù)小幅走弱，對(duì)成材影響較小受原油大漲影響，焦煤期貨價(jià)格反彈，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅走弱，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格均下跌原料價(jià)格走弱，但成材供需矛盾較小，鋼價(jià)暫穩(wěn) 預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （6月16日-6月20日）

截止到6月20日，年內(nèi)五大材累計(jì)表需降幅為1.3%，降幅并沒有擴(kuò)大，庫(kù)存繼續(xù)保持去化其中建筑鋼材低產(chǎn)量、低消費(fèi)，庫(kù)存保持低速去庫(kù)板材外需較強(qiáng)，內(nèi)需下降，需求韌性較強(qiáng)，6月熱卷、冷軋表消分別較5月增加1.2%和3.7%2）原料價(jià)格繼續(xù)小幅走弱，對(duì)成材影響較小受原油大漲影響，焦煤期貨價(jià)格反彈，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅走弱，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格均下跌原料價(jià)格走弱，但成材供需矛盾較小，鋼價(jià)暫穩(wěn) 預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

廣發(fā)期貨：熱卷和螺紋分別關(guān)注3150和3050元壓力

當(dāng)前板材（熱卷、冷軋和中厚板）持續(xù)累庫(kù)明顯 【觀點(diǎn)】焦煤受原油拉漲影響明顯走強(qiáng)，帶動(dòng)鋼材在內(nèi)的黑色金屬稍強(qiáng)走勢(shì)從伊朗鐵元素出口情況看，并不改變中國(guó)鋼材供需寬松格局2024年伊朗粗鋼產(chǎn)量3100萬噸，出口量在1100萬噸水平，2024年伊朗鐵礦出口1600萬噸（折粗鋼1000萬噸），2025年伊朗出口中國(guó)鐵礦石月均量40萬噸（年度500萬噸鐵礦，折合300萬噸粗鋼）伊朗對(duì)全球鐵元素供應(yīng)在2200萬噸（粗鋼），假設(shè)中國(guó)完全替代伊朗粗鋼供應(yīng)，預(yù)計(jì)對(duì)中國(guó)粗鋼需求最大影響在1400萬噸，實(shí)際影響要遠(yuǎn)低于此值。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材反彈偏空操作

當(dāng)前板材（熱卷、冷軋和中厚板）持續(xù)累庫(kù)明顯 【觀點(diǎn)】焦煤受原油拉漲影響明顯走強(qiáng)，帶動(dòng)鋼材在內(nèi)的黑色金屬稍強(qiáng)走勢(shì)從伊朗鐵元素出口情況看，并不改變中國(guó)鋼材供需寬松格局2024年伊朗粗鋼產(chǎn)量3100萬噸，出口量在1100萬噸水平，2024年伊朗鐵礦出口1600萬噸（折粗鋼1000萬噸），2025年伊朗出口中國(guó)鐵礦石月均量40萬噸（年度500萬噸鐵礦，折合300萬噸粗鋼）伊朗對(duì)全球鐵元素供應(yīng)在2200萬噸（粗鋼），假設(shè)中國(guó)完全替代伊朗粗鋼供應(yīng)，預(yù)計(jì)對(duì)中國(guó)粗鋼需求最大影響在1400萬噸，實(shí)際影響要遠(yuǎn)低于此值。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：出貨不佳，西南鋼管價(jià)格明日或窄幅震蕩偏弱運(yùn)行

黑色期貨方面，各品類漲跌不一，多機(jī)構(gòu)鐵礦石震蕩運(yùn)行市場(chǎng)方面，今日受高溫和持續(xù)陰雨天氣影響，西南各市場(chǎng)表現(xiàn)不好，出貨量遠(yuǎn)不及去年同期貿(mào)易商對(duì)于市場(chǎng)行情多持悲觀態(tài)度今日西南鋼管整體價(jià)格整體持穩(wěn)運(yùn)行預(yù)計(jì)明日西南地區(qū)焊管、鍍鋅管價(jià)格明日或窄幅震蕩運(yùn)行 無縫管：今日國(guó)內(nèi)28個(gè)主流城市無縫管價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，全國(guó)無縫管均價(jià)較上個(gè)工作日無變化原料管坯價(jià)格持穩(wěn)，管廠出廠價(jià)格不變市場(chǎng)方面，近期原油價(jià)格上漲，對(duì)黑色商品價(jià)格有所支撐，但整體出貨情況仍是淡季水平，七月，多數(shù)鋼廠有檢修計(jì)劃，鐵水產(chǎn)量臨近拐點(diǎn)，鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格有累庫(kù)情況，對(duì)于下月預(yù)期偏弱，成本支撐減弱的情況下，七月高溫天氣，南方出貨預(yù)期偏差，貿(mào)易商報(bào)價(jià)以出貨為主，臨近月底，近期以降低庫(kù)存為主，預(yù)計(jì)明日西南地區(qū)無縫管價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行。

每日分析

海南礦業(yè)：一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.6億元

4月29日，海南礦業(yè)發(fā)布2025年一季度業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.89億元，同比增長(zhǎng)7.17%，但受鐵礦石價(jià)格指數(shù)和布倫特原油價(jià)格下跌影響，公司實(shí)現(xiàn)歸凈利潤(rùn)1.60億元，同比下降35.20% 報(bào)告期內(nèi)，公司鐵礦石和油氣業(yè)務(wù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，鋰礦新能源項(xiàng)目加速建設(shè)，全球化產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)深化，為可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ) “鐵礦石+油氣”穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)產(chǎn)量超序時(shí)進(jìn)度 2025年一季度，在鐵礦石和原油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)下行明顯的背景下，公司通過優(yōu)化精益管理，提升運(yùn)營(yíng)效率，成品礦和油氣產(chǎn)量均超過序時(shí)進(jìn)度。

原料

提供應(yīng)對(duì)國(guó)際大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理工具，海南國(guó)際清算所上線人民幣海漂鐵礦石掉期業(yè)務(wù)

鐵礦石作為鋼鐵工業(yè)的核心原料，我國(guó)主要依賴進(jìn)口資源，對(duì)外依存度長(zhǎng)期在80％左右，年進(jìn)口額高達(dá)12億噸，是大宗商品中僅次于原油的第二大進(jìn)口產(chǎn)品，其價(jià)格波動(dòng)直接影響下游產(chǎn)業(yè)鏈成本與利潤(rùn)海漂鐵礦石貿(mào)易是鐵礦石國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)中最重要的組成部分，為未來一段時(shí)間內(nèi)（多為2-8周）從大型港口（主要為原產(chǎn)地港口）通過海運(yùn)運(yùn)輸?shù)狡渌笮透劭冢ǘ酁橄M(fèi)地港口）的鐵礦石貿(mào)易，參與者涵蓋礦山、鋼廠、貿(mào)易商及金融機(jī)構(gòu)等多元化群體。

部委協(xié)會(huì)

海南礦業(yè)：2024年凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)13%，加速全球資源布局

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)油氣業(yè)務(wù)產(chǎn)量創(chuàng)新高 2024年，鐵礦石和原油價(jià)格同比下滑，同時(shí)受鐵礦石貿(mào)易業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和混配礦收入下降影響，海南礦業(yè)全年?duì)I收40.66億元，同比下降13.11%但公司通過精益管理強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì)，營(yíng)業(yè)成本同比下降17.34%，推動(dòng)毛利率提升3.35個(gè)百分點(diǎn)至34.82%公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)13.88億元，持續(xù)為戰(zhàn)略投入提供彈藥。

原料

加快擴(kuò)張！3月份中國(guó)制造業(yè)PMI創(chuàng)近一年新高

趙慶河認(rèn)為，3月份制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格回落，受到了近期原油、鐵礦石等部分大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響 在一些受訪專家看來，3月份，制造業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的降幅大于出廠價(jià)格指數(shù)的降幅，這在一定程度上也利于企業(yè)節(jié)省成本 “但也要看到，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、出廠價(jià)格指數(shù)以及采購(gòu)量指數(shù)的回落，表明供大于求的問題仍然存在”張立群表示，綜合看，受政策推動(dòng)，3月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，但回升基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。

國(guó)內(nèi)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)張

（四）價(jià)格指數(shù)有所回落受近期原油、鐵礦石等部分大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為49.8%和47.9%，比上月下降1.0和0.6個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格總體水平有所下降其中，農(nóng)副食品加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)均位于52.0%以上擴(kuò)張區(qū)間，相關(guān)行業(yè)原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售價(jià)格水平有所上升；石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)均較上月回落。

國(guó)內(nèi)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：節(jié)后需求未明 價(jià)格修復(fù)盤整

上周，黑色市場(chǎng)價(jià)格整體走高，表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期此前鋼價(jià)連續(xù)三周下跌，上海螺紋鋼價(jià)格一度接近3250元的冬儲(chǔ)意向價(jià)，觸發(fā)了市場(chǎng)對(duì)小幅反彈的預(yù)期然而，多重因素推動(dòng)了上周價(jià)格漲幅的擴(kuò)大： 1、美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施新一輪制裁，帶動(dòng)原油價(jià)格上漲；美國(guó)CPI數(shù)據(jù)顯示通脹壓力持續(xù)放緩，市場(chǎng)信心增強(qiáng) 2、鐵礦石價(jià)格以周均 3.3% 的漲幅領(lǐng)漲黑色市場(chǎng)，受益于鐵水產(chǎn)量見底回升、春節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期以及澳洲熱帶氣旋影響下力拓港口清港的推動(dòng)。

觀點(diǎn)

Mysteel：節(jié)前價(jià)格頻頻上漲 “有價(jià)無市”還是“價(jià)值回歸”？

此外，我們也看到一些國(guó)際性的大宗商品，例如原油價(jià)格在元旦之后出現(xiàn)了明顯上漲，這將從一定程度上改善大家對(duì)于礦石、煤炭等大致商品的價(jià)格預(yù)期根據(jù)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，鐵礦石的價(jià)格明顯上漲了，漲幅還超過了成品材從這個(gè)角度來看，節(jié)前鋼廠可能開始被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，這將夯實(shí)近期成本底部，進(jìn)而影響成品材價(jià)格 最根本的原因是需求階段性修復(fù)、購(gòu)買力的及時(shí)回歸根據(jù)Mysteel調(diào)研，12月份以來各地貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿始終不強(qiáng)，冬儲(chǔ)預(yù)期偏弱是是前期價(jià)格走弱的很重要原因。

主編視角

9月新增信貸或同比少增，新增社融規(guī)模有望超3.5萬億元

具體來看，9月上游主要工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)下降其中，受復(fù)雜國(guó)際關(guān)系影響，原油價(jià)格小幅下跌，布油、美油月度期貨結(jié)算均價(jià)分別較8月環(huán)比下降7.4%、7.5%；煤炭方面，整體供需偏松，煤炭多數(shù)品種市場(chǎng)價(jià)較上月出現(xiàn)不同程度回調(diào)；化工方面，市場(chǎng)價(jià)格較上期繼續(xù)下降；非金屬方面，水泥、玻璃價(jià)格則繼續(xù)下降；黑色金屬方面，鐵礦石月均期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比下降；有色金屬方面，除鉛錠價(jià)格環(huán)比下降外，電解銅、鋁、鋅等價(jià)格均有小幅上漲。

國(guó)內(nèi)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：8月制造業(yè)PMI為49.1%

（二）高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間從重點(diǎn)行業(yè)看，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為51.7%和51.2%，比上月上升2.3和1.7個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間；消費(fèi)品行業(yè)PMI為50.0%，位于臨界點(diǎn)；高耗能行業(yè)PMI為46.4%，比上月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，高耗能行業(yè)景氣水平偏弱且降幅較大，是本月制造業(yè)PMI回落的主要原因之一 （三）價(jià)格指數(shù)持續(xù)回落受需求不足以及原油、煤炭、鐵礦石等大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為43.2%和42.0%，比上月下降6.7和4.3個(gè)百分點(diǎn)。

聚焦

Mysteel解讀：不銹鋼線材淡季拐點(diǎn)即將到來？誰將打響上漲第一槍？

大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)分化走勢(shì)，原油價(jià)格受到OPEC減產(chǎn)政策、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況以及地緣政治局勢(shì)的影響，價(jià)格波動(dòng)較大，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)受到中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)需求減弱的影響而承壓不銹鋼期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，漲跌幅度相對(duì)較小，下游客戶對(duì)行情多持謹(jǐn)慎擔(dān)憂態(tài)度，詢購(gòu)動(dòng)作少，采買氛圍冷清原料方面，國(guó)內(nèi)鉬市場(chǎng)整體在震蕩偏弱，終端需求疲軟導(dǎo)致價(jià)格傳導(dǎo)受阻，不銹鋼市場(chǎng)面臨持續(xù)倒掛壓力，且鉬鐵鋼招進(jìn)場(chǎng)節(jié)奏放緩，導(dǎo)致成交議價(jià)重心逐步下移；滬鎳震蕩下行，國(guó)內(nèi)鎳鐵市場(chǎng)受下游終端壓力傳導(dǎo)，鎳鐵價(jià)格承壓弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，多持看跌預(yù)期。

不銹鋼頭條

連續(xù)拉漲，黑色系反轉(zhuǎn)了？

“供給端，海外礦山發(fā)運(yùn)受天氣影響程度較一季度有所加深，西澳海面颶風(fēng)擾動(dòng)或影響海上運(yùn)輸，以及伴隨的大風(fēng)天氣影響港口作業(yè)，巴西北部礦區(qū)也存在降雨影響，進(jìn)口礦供給下降預(yù)期偏強(qiáng)結(jié)合宏觀層面來看，通脹預(yù)期成為主流交易點(diǎn)，黃金、原油、有色等大宗商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，黑色相對(duì)來說估值偏低，尤其是美元定價(jià)的鐵礦石受到匯率波動(dòng)提振因此，綜合多方因素影響，鐵礦石反彈力度尤為顯著”余典說。

鋼材

礦產(chǎn)資源保障宜重點(diǎn)關(guān)注十種礦產(chǎn)

“雙碳”目標(biāo)下，雖然國(guó)內(nèi)鎳、鈷、鋰等供需小體量的礦產(chǎn)也很緊缺，但是這些礦產(chǎn)近幾年走出去成果較為豐碩，且對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展暫不會(huì)造成全局性影響，可暫不作為保供重點(diǎn) 這十種礦產(chǎn)保供沒有統(tǒng)一的“靈丹妙藥”，需區(qū)別對(duì)待 原油、天然氣、煤炭、鐵礦石、銅精礦、鋁土礦、錳礦、鉻鐵礦、鉀鹽、磷礦等10種礦產(chǎn)資源，影響供應(yīng)能力提升的因素各不相同。

爐料