廣州期貨：鋅價站穩(wěn)22000位置趨于向上

鋅：短多對待，但上方空間有限 美國PPI、CPI及就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲9月步入降息，海外資本市場情緒回暖，國內(nèi)政策市下仍有樂觀預(yù)期 TC定價礦商有意下調(diào)但冶煉廠接受度較低，上游原料供應(yīng)逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產(chǎn)品利潤尚可情況下保持生產(chǎn)，下游維持少量按需采購，天津市場限產(chǎn)運輸影響解除，鍍鋅生產(chǎn)出貨渠道逐步疏通，天津庫存未再有大幅增長，但市場買家多對價格保持觀望態(tài)度，國內(nèi)鋅錠社會庫存持續(xù)累增，海外倫鋅庫存已至同期低位。

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廣州期貨：中游精煉鋅開產(chǎn)積極

鋅：站穩(wěn)支撐，盤整向上 美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，CPI數(shù)據(jù)展現(xiàn)韌性，美聯(lián)儲大概率降息，市場持續(xù)博弈年內(nèi)降息概率和幅度 TC加工費用意向報價走增，海內(nèi)外礦量供應(yīng)上行，上游供應(yīng)壓力緩解，中游精煉鋅開產(chǎn)積極，海內(nèi)外庫存走勢分化，出口利潤刺激或增加鋅品出口，國內(nèi)物流受限地區(qū)逐步疏通但現(xiàn)貨市場成交依舊疲軟，下游壓鑄進入旺季開工小有增長 鋅價下方22000一線支撐仍有有效，北方運輸逐步疏通，持續(xù)關(guān)注國內(nèi)庫存變化情況，等待旺季庫存拐點出現(xiàn)，目前對待價格認(rèn)為站穩(wěn)支撐后可短多布局，整體基本面偏弱格局未改，暫上看22400-22600壓力位置。

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廣州期貨：出口利潤刺激或增加鋅品出口

鋅：盤整向上運行 美國PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，美聯(lián)儲步入降息周期概率上行，美元指數(shù)承壓，有色市場情緒提振 TC加工費用意向報價走增，海內(nèi)外礦量供應(yīng)上行，上游供應(yīng)壓力緩解，中游精煉鋅開產(chǎn)積極，海內(nèi)外庫存走勢分化，出口利潤刺激或增加鋅品出口，國內(nèi)物流受限地區(qū)逐步疏通但現(xiàn)貨市場成交依舊疲軟，下游壓鑄進入旺季開工小有增長 鋅價下方22000一線支撐仍有有效，北方運輸逐步疏通，持續(xù)關(guān)注國內(nèi)庫存變化情況，等待旺季庫存拐點出現(xiàn)，目前對待價格認(rèn)為站穩(wěn)支撐后可短多布局，整體基本面偏弱格局未改，暫上看22400-22600壓力位置。

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廣州期貨：鋅價下方22000一線支撐仍有有效

鋅：盤底后小有反彈 美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，年內(nèi)對美聯(lián)儲降息預(yù)期及幅度走向樂觀，美元指數(shù)承壓，有色價格提振 礦山多數(shù)意向TC持平定價，礦量供應(yīng)走增，上游供應(yīng)壓力緩解，中游精煉鋅開產(chǎn)積極，海內(nèi)外庫存走勢分化，出口利潤刺激或增加鋅品出口，國內(nèi)因天津下游運輸受限，當(dāng)?shù)厣鐜炖墼雒黠@，現(xiàn)貨市場成交疲軟，下周限產(chǎn)解除后運力逐漸恢復(fù)，下游壓鑄進入旺季開工穩(wěn)步回升 鋅價下方22000一線支撐仍有有效，北方運輸逐步疏通，持續(xù)關(guān)注國內(nèi)庫存變化情況，等待旺季庫存拐點出現(xiàn)，目前對待價格認(rèn)為站穩(wěn)支撐后可短多布局，整體基本面偏弱格局未改，暫上看22400-22600壓力位置。

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廣州期貨：海外倫鋅持續(xù)去化

鋅：盤底找支撐 美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)強化了市場對美聯(lián)儲步入降息周期的樂觀預(yù)期，美聯(lián)儲運營獨立性挑戰(zhàn)及全球關(guān)稅仍給市場帶來較大不確定性影響 進口礦TC上漲，港口礦交易平淡，國產(chǎn)礦端TC保持平穩(wěn)，近期冶煉廠原料庫存下降，國產(chǎn)礦采買情緒走升，冶煉廠多維持開工，河南、內(nèi)蒙古有大廠檢修，下游逢低逐步恢復(fù)采買，地區(qū)物流限制解除，國內(nèi)庫存持續(xù)累増，海外LME庫存持續(xù)去庫已至同期低位。

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廣州期貨：鋅價短期站穩(wěn)22000位置支撐

鋅：筑底偏強上行 美國8月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及市場預(yù)期，仍落于收縮區(qū)間，美元指數(shù)承壓，有色價格提振，8月新能源汽車消費表現(xiàn)同比增長，強化需求信心 進口礦TC上漲，港口礦交易平淡，國產(chǎn)礦端TC保持平穩(wěn)，近期冶煉廠原料庫存下降，國產(chǎn)礦采買情緒走升，冶煉廠多維持開工，河南、內(nèi)蒙古有大廠檢修，下游因部分地區(qū)運輸車輛限制采買謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨成交情緒平淡，國內(nèi)交易所+社會庫存持續(xù)累增，海外LME庫存持續(xù)去庫已至同期低位。

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廣州期貨：精煉鋅廠家開產(chǎn)積極

鋅：關(guān)注22000一線支撐 美國二季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)超市場預(yù)期，美聯(lián)儲官員發(fā)言偏鴿，9月降息概率上行，美元走弱提振有色 鋅精礦利潤緩慢擠出流向冶煉端，冶煉利潤+副產(chǎn)品盈利，精煉鋅廠家開產(chǎn)積極，供應(yīng)逐步趨于寬松，部分廠家近期有檢修動態(tài)，國外冶煉產(chǎn)能偏弱，LME庫存持續(xù)去庫且注銷倉單比仍位于高位，國內(nèi)鋅庫持續(xù)累積，下游消費由淡轉(zhuǎn)旺，另有地區(qū)鍍鋅廠家因國五運輸限制停產(chǎn)，下游接貨意愿低迷，需求短期承壓但有延后支撐效應(yīng)，且鍍鋅產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼，鍍鋅產(chǎn)品運輸受限在進入旺季消費后或加重市場對鍍鋅產(chǎn)品緊缺預(yù)期，鋅價低位盤整，關(guān)注22000一線支撐。

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廣州期貨：鍍鋅產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼

鋅：盤底震蕩 美聯(lián)儲大概率9月降息25個基點，持續(xù)關(guān)注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，這將確認(rèn)美聯(lián)儲降息幅度 鋅精礦利潤緩慢擠出流向冶煉端，冶煉利潤+副產(chǎn)品盈利，精煉鋅廠家開產(chǎn)積極，供應(yīng)逐步趨于寬松，部分廠家近期有檢修動態(tài)，國外冶煉產(chǎn)能偏弱，LME庫存持續(xù)去庫且注銷倉單比仍位于高位，國內(nèi)鋅庫持續(xù)累積，下游消費由淡轉(zhuǎn)旺，另有地區(qū)鍍鋅廠家因國五運輸限制停產(chǎn)，閱兵前下游接貨意愿低迷，需求短期承壓但有延后支撐效應(yīng)，且鍍鋅產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼。

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廣州期貨：鋅精礦利潤緩慢擠出流向冶煉端

鋅：盤底偏強運行 宏觀情緒仍有支撐，美聯(lián)儲大概率9月降息25個基點，國內(nèi)發(fā)表對深入實施人工智能+的意見，市場交投向好 鋅精礦利潤緩慢擠出流向冶煉端，冶煉利潤+副產(chǎn)品盈利，精煉鋅廠家開產(chǎn)積極，供應(yīng)逐步趨于寬松，部分廠家近期有檢修動態(tài)，國外冶煉產(chǎn)能偏弱，LME庫存持續(xù)去庫且注銷倉單比仍位于高位，國內(nèi)鋅庫持續(xù)累積，下游消費由淡轉(zhuǎn)旺，另有鍍鋅廠家因國五運輸限制停產(chǎn)，需求短期承壓但有延后支撐效應(yīng)，且鍍鋅產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼。

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廣州期貨：精煉鋅冶煉利潤修復(fù)

鋅：弱勢盤整維持 美國勞動力市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)降溫，美聯(lián)儲內(nèi)部對降息決策分歧較大，美元指數(shù)反彈，有色交投情緒整體承壓 國產(chǎn)、進口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤補充，國內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風(fēng)險仍存，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累增。

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廣州期貨：鋅合金、氧化鋅開工平平

鋅：弱勢整理 美聯(lián)儲9月大概率降息，市場持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點，美聯(lián)儲官員內(nèi)部對降息態(tài)度發(fā)言不一，國內(nèi)7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，市場信心強，交投情緒向好 國產(chǎn)、進口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤補充，國內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風(fēng)險仍存，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累增。

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廣州期貨：國內(nèi)鋅市供應(yīng)趨增

鋅：短期趨弱整理 美聯(lián)儲9月大概率降息，市場持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點，美聯(lián)儲官員內(nèi)部對降息態(tài)度發(fā)言不一，國內(nèi)7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，市場信心強，交投情緒向好 國產(chǎn)、進口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤補充，國內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風(fēng)險仍存，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累增。

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廣州期貨：基本面弱勢壓制，鋅價提振有限

鋅：回歸基本面弱勢引導(dǎo) 宏觀情緒釋放后回歸基本面，礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動消息但整體仍在增投趨勢中，國內(nèi)礦山季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費淡季，近期天氣異常對下游終端鍍鋅應(yīng)用開工有所影響，國內(nèi)庫存淡季拐入累庫，LME庫存注銷倉單比逐步下降，海外庫存持續(xù)去化 鋅市供強需弱，庫存累增，基本面弱勢壓制，鋅價提振有限，需注意LME海外擠倉情緒，整體保持逢高配空節(jié)奏，參考價格運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：鋅市供強需弱，庫存累增

鋅：大情緒提振價格，基本面支撐有限 美國7月CPI同比數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期走增 礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動消息但整體仍在增投趨勢中，國內(nèi)礦山季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費淡季，近期天氣異常對下游終端鍍鋅應(yīng)用開工有所影響，國內(nèi)庫存淡季拐入累庫，LME庫存持續(xù)去庫，注銷倉單比高位 鋅市供強需弱，庫存累增，基本面弱勢壓制，鋅價提振有限，需注意LME海外擠倉情緒，整體保持逢高配空節(jié)奏，參考價格運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：鋅市供強需弱

鋅：基本面弱勢維持，警惕海外擠倉風(fēng)險 市場對美聯(lián)儲更換主席+年內(nèi)降息預(yù)期增強，特朗普宣布新的“對等關(guān)稅”條例生效，全球經(jīng)濟貿(mào)易市場隱存擔(dān)憂，國內(nèi)交易“行業(yè)反內(nèi)卷”情緒反復(fù)，整體交投市場情緒多空并存 礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動消息但整體仍在增投趨勢中，國內(nèi)礦山季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費淡季，近期天氣異常對下游終端鍍鋅應(yīng)用開工有所影響，國內(nèi)庫存淡季拐入累庫，LME庫存持續(xù)去庫，注銷倉單比高位。

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廣州期貨：近期倫鋅庫存去化較快

鋅：低位盤整震蕩 特朗普表示周四生效所謂的“對等關(guān)稅”條例，市場對全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂上升，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱壓制 海外礦企復(fù)產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價格保持高位，國內(nèi)冶煉廠原料庫存充足，礦端供應(yīng)趨于寬松，因加工費抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻(xiàn)，冶煉廠開工意愿增強，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國內(nèi)消費在淡季之下較為疲軟，國內(nèi)鋅庫累增，倫鋅倉單集中度較高仍有擾動風(fēng)險，近期倫鋅庫存去化較快。

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廣州期貨：情緒+海外貨緊預(yù)期帶動鋅價反彈

鋅：情緒+海外貨緊預(yù)期帶動鋅價反彈，實際基本面壓制上行空間 市場對美聯(lián)儲9月降息預(yù)期上升，美元指數(shù)走弱，有色情緒提振 海外礦企復(fù)產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價格保持高位，國內(nèi)冶煉廠原料庫存充足，礦端供應(yīng)趨于寬松，因加工費抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻(xiàn)，冶煉廠開工意愿增強，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國內(nèi)消費在淡季之下較為疲軟，國內(nèi)鋅庫累增，倫鋅倉單集中度較高仍有擾動風(fēng)險，近期倫鋅庫存去化較快。

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廣州期貨：海外鋅庫小幅去化

鋅：區(qū)間內(nèi)偏弱震蕩 美國、中國PMI數(shù)據(jù)均落入收縮區(qū)間，全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂升溫，市場交投情緒走軟 海外礦企復(fù)產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價格保持高位，國內(nèi)冶煉廠原料庫存充足，礦端供應(yīng)趨于寬松，因加工費抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻(xiàn)，冶煉廠開工意愿增強，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國內(nèi)消費在淡季之下較為疲軟，國內(nèi)鋅庫累增，海外鋅庫小幅去化，倫鋅倉單集中度較高仍有擾動風(fēng)險。

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廣州期貨：鋅價弱勢整理

鋅：鋅價弱勢整理 美聯(lián)儲7月維持利率不變，美聯(lián)儲主席對降息發(fā)言偏鷹，美元指數(shù)反彈，有色承壓鋅礦進口渠道補充量下行，但TC價格仍有小幅增長，倫鋅庫存小幅累増，全球精煉鋅供應(yīng)有缺口國內(nèi)冶煉生產(chǎn)開工率小幅走增，國內(nèi)交易所+社會庫存累增，傳統(tǒng)消費淡季之下，鍍鋅出口表現(xiàn)較為亮眼，鍍鋅周度開工率小幅上行，剛性消費仍存，但整體行業(yè)新增訂單情況不佳 鋅價供需兩疲，回歸基本面引導(dǎo)價格偏弱整理，參考價格運行區(qū)間21800-23000元/噸。

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廣州期貨：情緒釋放后鋅價支撐偏弱

鋅：情緒釋放后鋅價支撐偏弱 前期宏觀利多情緒釋放，盤面回歸基本面引導(dǎo)鋅礦進口渠道補充量下行，但TC價格仍有小幅增長，倫鋅庫存小幅累増，全球精煉鋅供應(yīng)有缺口國內(nèi)冶煉生產(chǎn)開工率小幅走增，國內(nèi)交易所+社會庫存累增，傳統(tǒng)消費淡季之下，鍍鋅出口表現(xiàn)較為亮眼，鍍鋅周度開工率小幅上行，剛性消費仍存，但整體行業(yè)新增訂單情況不佳 鋅價供需兩疲，回歸基本面引導(dǎo)價格偏弱整理，參考價格運行區(qū)間21800-23000元/噸。

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