動力煤、原油價格高位振蕩 大宗商品進入“超級周期”？

近期，大宗商品市場紅紅火火，以能源板塊為例，煤炭價格在需求淡季不降反升；布倫特原油價格自去年11月開始一路攀升，最大漲幅一度超60%，市場上有關大宗商品進入“超級周期”的聲音開始升溫但近日市場風向快速由極度看漲變?yōu)閷π枨蠖说谋^判斷，這種狀況對市場買賣心態(tài)的擾動極大，因而短期內(nèi)價格仍可能呈現(xiàn)大幅度的波動 動力煤“漲”聲一片 3月，國內(nèi)動力煤市場再次出現(xiàn)淡季不淡的行情，動力煤期貨主力合約從2月下旬起止跌企穩(wěn)，動力煤價格再度回暖，主產(chǎn)地和北方港口煤價均維持高位運行，近期圍繞著680元/噸的點位振蕩整理。

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分析人士：動力煤期價將高位振蕩

“因此，預計動力煤短期價格仍偏強，但產(chǎn)業(yè)利潤不均衡，下游電廠利潤虧損，盤面深貼水，現(xiàn)貨拐點或出現(xiàn)在供暖需求回落時，期貨價格將高位振蕩”馮冰說

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動力煤逐步向中樞位置靠攏

在當下國際能源偏緊的局面下，我國能源穩(wěn)供則具有更為重要的穩(wěn)定國內(nèi)民生的意義在此大背景下，2022年我國煤炭保供思路不會發(fā)生大變化，煤炭產(chǎn)量也會持續(xù)維持在現(xiàn)階段的高位 綜上所述，現(xiàn)階段動力煤已進入季節(jié)性淡季，動力煤日耗在兩個月內(nèi)將繼續(xù)振蕩下行在動力煤產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)于高位的情形下，動力煤供需格局有望改善，價格也將繼續(xù)向合理的中樞位置靠攏

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甲醇基本面不樂觀

甲醇基本面偏弱，甲醇期價將弱勢振蕩，運行區(qū)間在2600—2950元/噸，操作上可逢高布空 春節(jié)期間，原油價格大漲，受此影響，節(jié)后開盤甲醇期貨主力合約高開高走國家發(fā)改委和能源局召開煤炭保供穩(wěn)價會議，動力煤期現(xiàn)價格應聲下跌，成本端支撐力度減弱疊加停限產(chǎn)措施對傳統(tǒng)需求端影響較大，甲醇期貨主力合約價格回調(diào) 供應端仍有一定壓力 截至2月10日，全國和西北地區(qū)的甲醇裝置開工率分別在72.07%和85.33%，較春節(jié)前分別下跌0.95和0.47個百分點，同比仍處于季節(jié)性偏高位置。

市場播報

Mysteel早報：滬鋁結束多日連續(xù)上漲，滬鋁早盤價格預計震蕩運行

并且礦石、煤等原料供應緊張，導致已有部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，減產(chǎn)產(chǎn)能約50萬噸，不排除后期減產(chǎn)規(guī)模進一步擴大的可能2.庫存端：截止2月10日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計中國電解鋁社會庫存97.4萬噸，較周一（2月7日）增加6.2萬噸3.需求端：當前任處于季節(jié)性傳統(tǒng)淡季，部分企業(yè)尚未開工，廢鋁和原鋁市場需求較弱 總結：預計滬鋁價格呈高位寬幅振蕩走勢重點關注冬奧、能耗雙控、歐洲能源危機問題對供應端的影響，以及動力煤、氧化鋁成本端的影響。

行情簡評

甲醇供應端壓力仍存

多空因素交織下，短期動力煤期價振蕩偏強運行在美國加息預期增強和美股接連下跌的影響下，原油最近受需求端利好和烏俄地緣政治緊張的雙重影響，高位振蕩為主 截至1月25日，西北煤制甲醇利潤虧損600元/噸左右，但焦爐氣和天然氣制甲醇利潤環(huán)比繼續(xù)好轉截至1月21日，全國甲醇開工率79.12%，連續(xù)5周提升，供應端壓力仍存 烯烴裝置利潤大幅回落 近期，甲醇下游烯烴開工率有所恢復，其中山東魯西持續(xù)外采甲醇，30萬噸/年MTO裝置開工七成到八成，中原石化20萬噸/年MTO裝置計劃本月重啟，寧波富德60萬噸/年MTO裝置重啟可能推遲。

市場播報

動力煤一季度再度承壓

電煤長協(xié)比重提高，需關注電力企業(yè)的銷售貿(mào)易行為，預計電廠背景的貿(mào)易商處理長協(xié)外溢，會更加考量拿貨成本即使供需過剩，也很難出現(xiàn)市場價大幅低于長協(xié)價的情況，這也是2022年煤價支撐因素之一 綜上所述，雖然元旦后動力煤迎來反彈，但春節(jié)淡季將至，社會庫存高位將限制其上漲高度，一季度煤價仍有回落預期2022年動力煤市場供需總體形勢基本平衡，煤價將在合理區(qū)間振蕩運行（作者單位：福能期貨） 。

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動力煤現(xiàn)貨價格穩(wěn)步回歸

按照每年5%—7%的增長速度，動力煤新的合理中樞應在650—700元/噸之間 從現(xiàn)實來看，動力煤的價格走勢也確實按此預期運行現(xiàn)貨價格從高位迅速回落至1000元/噸附近，振蕩后繼續(xù)下行，現(xiàn)已報于900元/噸下方并仍延續(xù)下降回歸的態(tài)勢期貨具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，更是提前且迅速地反映預期，ZC2205合約跌至650—700元/噸區(qū)間振蕩接下來動力煤現(xiàn)貨料將進一步向期貨價格回歸，穩(wěn)步回歸至合理區(qū)間。

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Mysteel早報：滬鋁早盤價格預計震蕩運行

中國主要地區(qū)電解鋁出庫量約16.9萬噸，較上期數(shù)據(jù)減少1.5萬噸，去年同期為13萬噸佛山、鞏義、重慶地區(qū)庫存量減少明顯；上海、無錫、常州地區(qū)出庫量小幅減少鋁錠社庫仍在去庫階段但速率開始放緩，基本面未發(fā)生改變 預計滬鋁價格呈高位寬幅振蕩走勢重點關注冬奧、能耗雙控、歐洲能源危機問題對供應端的影響，以及動力煤、氧化鋁成本端的影響今日重點關注19635對鋁價的支撐效應，參考震蕩區(qū)間，19440--20000。

行情簡評

Mysteel早報：消息面刺激有限，鋁價上攻乏力(12月24日)

2、生態(tài)環(huán)境部召開例會辟謠冬奧會期間將大面積關停企業(yè)傳聞3、周度庫存繼續(xù)下降，周四國內(nèi)鋁錠社庫86.4萬噸，較上周下降4.6萬噸 消息面的刺激以及持續(xù)去庫存推動鋁價上漲，但隨著鋁價再次走高，成本下行，帶動利潤快速恢復云南、內(nèi)蒙等低成本地區(qū)陸續(xù)開始復產(chǎn)，同時國內(nèi)消費有進一步走弱預期，預計滬鋁價格呈高位寬幅振蕩走勢重點關注冬奧、能耗雙控、歐洲能源危機問題對供應端的影響，以及動力煤、氧化鋁成本端的影響。

行情簡評

鋁價振蕩筑底為主

當前庫存處于5同期的第3高位在持續(xù)了近2個月的累庫后，電解鋁庫存開始下降，但下降持續(xù)性還有待觀察 近日，南非等國發(fā)現(xiàn)新型新冠病毒變異株，這一疫情的新變化，令全球市場猶如驚弓之鳥，上周五晚諸多期貨品種大跌，其中美原油期貨跌停，滬鋁主力合約低開低走新病毒的出現(xiàn)可能延緩全球經(jīng)濟復蘇的進程，在一定程度上打擊宏觀氛圍，利空鋁價 綜上所述，短期鋁價將繼續(xù)低位振蕩，后市關注動力煤價格走勢以及新變異毒株Omicron對整體宏觀氛圍的影響。

市場播報

中州期貨：9月原煤產(chǎn)量下降，煤炭繼續(xù)偏強運行

主要邏輯： 1.繼上周五高位振蕩運行之后，黑色板塊在本周一繼續(xù)迎來飆漲截至昨日下午收盤，動力煤2201合約漲停，報收1829元/噸；焦炭2201合約漲停，報收4343.5元/噸；焦煤2201合約上漲8.34%，報收3847元/噸昨日國家統(tǒng)計局公布的9月份能源生產(chǎn)情況顯示，9月份，我國原煤生產(chǎn)略有下降9月份，生產(chǎn)原煤3.3億噸，同比下降0.9%，比2019年同期下降1.8%，兩年平均下降0.9%，日均產(chǎn)量1114萬噸。

機構

化工品料振蕩走高

海外疫情延續(xù)，外煤價格再次普漲，國際運價也在上調(diào)北港鐵路調(diào)入量持續(xù)低位運行，港口吞吐量走低，內(nèi)河大運河受封航影響運力下降港口庫存偏低，但后期氣溫持續(xù)回落日耗降低，且水電輸出增加，預估煤炭緊張格局將有所緩解近期動力煤受政策擾動較大，盤面或高位振蕩，建議觀望為主 PTA方面，上周作為空頭配置品種受資金大幅打壓，部分龍頭大戶思路已經(jīng)由做空轉多，國內(nèi)裝置開工負荷環(huán)比上升至81%附近，PX-石腦油加工費下滑至偏低水平，PTA環(huán)節(jié)則壓縮至大幅虧損，后期全產(chǎn)業(yè)鏈利潤可壓縮空間較小。

市場播報

甲醇趨勢行情難現(xiàn)

8月份，甲醇整體表現(xiàn)為振蕩上行甲醇基本面無明顯變化，上行驅動主要來自成本端，煤炭及海外天然氣漲幅較大推動甲醇上行壓制甲醇價格上行的因素在于下游利潤，烯烴表現(xiàn)弱勢，甲醇上方受壓制我們預計這一狀況會在四季度持續(xù) 煤炭高位運行 動力煤供應偏緊現(xiàn)狀持續(xù) 供應方面，8月動力煤新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，據(jù)國家發(fā)改委消息，8月又增加16座煤礦，年產(chǎn)能2500萬噸，且預計9月中旬還有大約5000萬噸的產(chǎn)能投放，比7月份供煤日均上升40萬噸左右。

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動力煤漲勢難持續(xù)

隨著保供政策的逐步落實，動力煤產(chǎn)量將穩(wěn)步增長，待8月旺季過后，動力煤供需偏緊的局面有望大幅改善，屆時動力煤價格將從高位振蕩下行，重回合理區(qū)間

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甲醇有望迎來反彈行情

近期，受宏觀面及原油持續(xù)下跌影響，甲醇價格回調(diào)幅度接近7%，重新回到2600—2750元/噸的箱體振蕩區(qū)間考慮到后期甲醇裝置的停工規(guī)模以及目前高企的成本，甲醇有望迎來反彈行情 動力煤價格處于高位 中國70%以上的甲醇原料來自煤炭，隨著甲醇裝置增加，甲醇作為化工中間體的利潤逐步被上下游壓縮從去年至今，主產(chǎn)地動力煤坑口價已經(jīng)上漲了100%以上，而甲醇的漲幅僅30%不到。

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動力煤將先揚后抑

短期來看，8月之前動力煤供應偏緊格局難以緩解盡管現(xiàn)階段價格已位于歷史最高位，北方港口價格達到1000元/噸上方，但下跌驅動力仍難以看到，動力煤短期內(nèi)料偏強運行而中期來看，保供效果將逐步顯現(xiàn)在8月用煤旺季過后，國內(nèi)動力煤供給料將逐步滿足需求，屆時供應緊缺局面將有所緩和，相應地，動力煤價格也將振蕩走弱

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供需錯配未有效改善，動力煤期價大漲

7月5日國內(nèi)期市收盤黑色系大漲，其中動力煤漲逾5% 中州期貨分析師李龍坤告訴記者，上周一動力煤盤面大幅下跌，之后開啟振蕩走勢當前處于用煤旺季，且產(chǎn)地恢復需要一定的時間，供需錯配短期還未能有效改善，故本周動力煤大幅拉漲，延續(xù)高位振蕩 “現(xiàn)貨端看，臨近“七一”產(chǎn)地煤礦停產(chǎn)數(shù)量增多，產(chǎn)地煤價維持高穩(wěn)，在“七一”過后部分煤礦恢復正常生產(chǎn)，但由于部分煤礦停產(chǎn)至5日，因此煤礦生產(chǎn)依然未有較好的恢復。

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動力煤長周期需求趨弱

而屆時電力結構中100%的非化石能源占比，不僅將為我國的綠水青山作出貢獻，也將更進一步地保障我國的能源安全，為我國的穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎 短期來看，盡管進入7月后產(chǎn)量或有所增加，但隨著用煤旺季的來臨、以及國際煤炭資源的緊缺，動力煤供需總體仍偏緊，價格將維持高位振蕩中期來看，大宗商品過熱階段終將結束當經(jīng)濟周期進入到滯脹階段后，動力煤供需重回平衡，價格將大幅回落長期來看，動力煤電力需求逐漸走弱，非電力行業(yè)用煤占比增加，但煤炭需求總量仍將下降。

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產(chǎn)業(yè)人士：推動礦產(chǎn)品價格回歸合理區(qū)間

因此，她判斷有色金屬或將走出“前高后低，高位振蕩”的走勢 煤炭市場方面，中國煤炭工業(yè)協(xié)會市場網(wǎng)研究部副總經(jīng)理高寧寧表示，短期來看，我國煤炭消費增速將逐步放緩，供應增量空間有限，低庫存周期等因素將支撐動力煤、冶金煤價格維持在合理區(qū)間中長期來看，當前國外輸入性通脹對大宗商品的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，煤炭作為基礎性能源，全球“大放水”勢必將對我國煤炭中長期價格中樞產(chǎn)生一定影響，但隨著國內(nèi)政策合理引導，影響在逐步減弱。

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