Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

動力煤市場在高溫旺季的帶動下，電廠日耗維持高位，需求得到釋放供應端受降雨及安全檢查影響，煤炭產(chǎn)量恢復偏慢，庫存持續(xù)下降月初因供應收緊及剛需采購推動煤價上行，但進入中下旬后，在高庫存、新能源替代及需求分化的壓制下，漲幅收窄受合同周期及庫存煤緩沖影響，電解鋁行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比上漲 0.005 元至 0.355 元/千瓦時與此同時，西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價，外購電成本小幅下降，行業(yè)加權(quán)平均外購電價降至 0.421 元/千瓦時，環(huán)比下降 0.001 元/千瓦時。

熱點分析

Mysteel: 7月電解鋁利潤持續(xù)擴大 氧化鋁走弱與鋁價上漲雙驅(qū)動

動力煤價格整體保持堅挺，全國多地持續(xù)高溫帶動居民制冷負荷大幅增加，終端日耗快速攀升，采購積極性提升；非電終端如冶金、化工行業(yè)在“買漲”預期下加快補庫同時，階段性強降雨造成生產(chǎn)與運輸受限，疊加礦井檢修及政策核查深化，產(chǎn)能釋放有限，供給小幅收縮供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動形成共振，帶動動力煤供需格局改善受合同周期及庫存煤緩沖影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比上漲0.007元至0.350元/千瓦時 西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價，外購電成本下降，行業(yè)加權(quán)平均外購電價降至0.422元/千瓦時，環(huán)比下降0.060元/千瓦時。

熱點分析

Mysteel: 6月電解鋁利潤創(chuàng)三年新高 行業(yè)全面盈利格局延續(xù)

當月動力煤市場穩(wěn)中小漲，但仍處于低位安全生產(chǎn)月疊加環(huán)保檢查，主產(chǎn)地供給收縮；迎峰度夏臨近，下游拉運升溫、港口庫存去化，貿(mào)易商挺價意愿增強，但終端對提漲接受度有限，煤價僅結(jié)構(gòu)性小幅上揚受合同周期及庫存煤緩沖影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價維持 0.343 元/千瓦時，環(huán)比持平 與此同時，西南地區(qū)全面執(zhí)行豐水期電價，外購電成本顯著回落。

熱點分析

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

一、2025上半年市場回顧 （一）2025上半年價格走勢回顧 1. 國內(nèi)價格走勢分析 2025年上半年鋁價整體呈“N”型走勢，宏觀情緒擾動和基本面因素交替主導行情變化。

年報

Mysteel月報：2月下游企業(yè)陸續(xù)復工 鎂價或多趨于平穩(wěn)

若1月電價在一定程度抬高成本會對廠家生產(chǎn)造成壓力，但考慮到前期企業(yè)接受訂單較為充足，整體影響或?qū)⒂邢?，因?月市場或在后期呈現(xiàn)一定弱勢 煤炭：1月以來，煤炭供應維持高位，而中下游環(huán)節(jié)煤炭庫存維持高位，需求端缺乏有效支撐，壓制港口煤價跌落長協(xié)區(qū)間內(nèi)，隨著春節(jié)假期臨近，市場逐步進入休市狀態(tài)，且在供需寬松格局下，動力煤價呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢進入2月，上旬處于春節(jié)假期階段，多數(shù)煤礦停產(chǎn)放假，市場供應量持續(xù)收緊，初七過后煤礦陸續(xù)開工，預計放假煤礦將于正月十五左右全面復產(chǎn)。

研究報告

Mysteel指數(shù)評述：11月鐵合金價格指數(shù)運行情況

本月蘭炭行情整體運行穩(wěn)定，主要來自原料塊煤成本高企帶來的底部支撐，同時供大于求帶來的高位庫存并沒有較大緩解產(chǎn)量下降有限，下游電石等價格震蕩也影響到需求的持續(xù)，短期內(nèi)供應寬松的基本現(xiàn)狀難以改善 11月主要產(chǎn)區(qū)電價變動不一內(nèi)蒙古因為動力煤等主要能源價格下跌，電價也下移1分左右，帶來的平均成本變化達114.76元/噸。

指數(shù)分析

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

展望10月，國有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應維持較高水平，目前主產(chǎn)區(qū)煤炭貨源供應維持相對高位，中下游環(huán)節(jié)庫存相對高企，且隨著下游補庫接近尾聲，市場活躍度逐漸降低，市場需求缺乏實質(zhì)性支撐，預計10月動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局，后期持續(xù)推漲動力不足，價格或維持震蕩走勢 豐水期外購電價穩(wěn)定為主 外購電方面，在電力價格市場化交易影響下，9月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比上漲0.002元/度至0.428元/度，帶動使用外購電的冶煉廠成本窄幅上漲27元/噸。

熱點分析

Mysteel：8月個別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

展望9月，煤炭供應處于偏高水平，需求端下游電廠日耗雖有季節(jié)性回落跡象，但基于前期存煤水平較高，且多數(shù)電廠依托長協(xié)煤及進口煤輔助補充即可滿足補庫需求，對市場煤需求量偏低，預判動力煤市場基本面將繼續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展，煤價維持窄幅震蕩運行 豐水期外購電價維持下降趨勢 帶動四川省成本下降 外購電方面，在電力價格市場化交易影響下，8月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比下降0.018元/度至0.426元/度，帶動使用外購電的冶煉廠成本窄幅下降243元/噸。

熱點分析

Mysteel：7月個別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

價格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，7月港口價較上月持平至下跌5元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲15至下跌40元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下上漲28-42元/噸 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示7月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比下降0.004元/度至0.377元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本窄幅下降54元/噸。

熱點分析

Mysteel：硅鐵基本面持續(xù)走弱 “金九銀十”市場預期如何

二季度蘭炭小料價格持續(xù)上漲5輪，內(nèi)蒙古主流電石企業(yè)蘭炭小料采購價格由3月底的720元/噸上漲至6月的960元/噸，累計漲幅240元/噸進入7月后，蘭炭價格受動力煤、硅鐵價格走低影響回落，相較6月初府谷蘭炭小料下跌80元／噸左右現(xiàn)階段蘭炭市場持穩(wěn)運行，多數(shù)焦企維持前期狀態(tài)，生產(chǎn)積極性無明顯變化 電價 進入7月，寧夏、青海產(chǎn)區(qū)電價小幅下降，寧夏結(jié)算電價自0.46-0.48元／度下調(diào)至0.44-0.465元／度，青海結(jié)算電價下調(diào)至0.39元／度，內(nèi)蒙古地區(qū)電費小幅上漲，上漲至0.43元／度，其余產(chǎn)區(qū)相對持穩(wěn)，硅鐵成本支撐減弱。

研究報告

分析人士：硅鐵廠家利潤可能繼續(xù)壓縮

但供應端則受安全事故、大廠自備電廠檢修等因素影響恢復緩慢，供需缺口擴大，現(xiàn)貨始終處于偏緊狀態(tài)，致使廠家利潤修復至近一年以來最好水平，硅鐵復產(chǎn)動力較強但6月后下游煉鋼需求邊際轉(zhuǎn)弱，鋼廠檢修減產(chǎn)增多，同時硅鐵出口利潤轉(zhuǎn)差，金屬鎂需求亦不佳，庫存轉(zhuǎn)為季節(jié)性累積 記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，蘭炭價格受動力煤、硅鐵價格走低影響回落，相較6月初府谷蘭炭小料下跌80元/噸左右；部分產(chǎn)區(qū)結(jié)算電價也有所下調(diào)，7月寧夏結(jié)算電價自0.47元/度下調(diào)至0.45元/度，青海結(jié)算電價自0.41元/度下調(diào)至0.395元/度，其余產(chǎn)區(qū)相對持穩(wěn)。

爐料

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

受動力煤價格同比下降影響，據(jù)電解鋁冶煉廠自備電價同比下降11.45%至0.387元/度，而外購電價同比僅上漲1.15%，Mysteel核算1-5月電解鋁廠電價平均為0.429元/度，同比下降5.67% 電解鋁主要原料成本金額及占比對比（元/噸，%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 主要原料價格的顯著變動帶動各原材料在電解鋁成本中占比同比發(fā)生變化，電力成本占比下降1個百分點至35%，氧化鋁成本占比提高5個百分點至38%，陽極成本占比較去年下降4個百分點至13%。

熱點分析

Mysteel：5月電解鋁成本提升 價格上漲拉動鋁利潤走擴

當月動力煤價格上漲而自備電價下降主要是冶煉廠采購周期影響，個別冶煉廠動力煤采購價在本月成本核算周期內(nèi)顯示下降 展望6月，用煤旺季需求回升預期已逐步顯現(xiàn)，多地制冷需求將有所增多，電廠日耗將隨之提升，補庫需求或?qū)㈦A段性釋放，而非電行業(yè)仍將以剛需補庫為主，整體需求端釋放相對有限而產(chǎn)地煤炭供應預計緩慢增加，整體煤炭供需均有增長預期，煤價預計維持窄幅震蕩態(tài)勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 豐水期即將來臨 外購電價已顯示下降 外購電方面，在電力價格市場化交易影響下，5月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比下降0.013元/度至0.480元/度，主要因為西南地區(qū)豐水期即將來臨，外購電價有所下降所致。

熱點分析

Mysteel：4月鋁冶煉利潤顯著提高 成本窄幅下降

展望5月，動力煤主產(chǎn)區(qū)貨源供應維持相對高位，中下游環(huán)節(jié)庫存相對高企，且下游化工、水泥等非電企業(yè)進入傳統(tǒng)檢修期，市場需求缺乏實質(zhì)性支撐，但考慮到目前價格已處于相對低位，疊加傳統(tǒng)迎峰度夏終端電廠或釋放少量購煤需求影響，預計動力煤價格運行或維持震蕩走勢，繼續(xù)下行空間相對有限，帶動電解鋁自備電成本持平或窄幅下降為主 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 外購電價連續(xù)四個月窄幅波動 外購電方面，電力價格市場化交易影響下，4月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比窄幅下降0.003元/度至0.493元/度，基本抹平上個月的漲幅，連續(xù)四個月變動有限。

熱點分析

Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 外購電方面，電力價格市場化交易影響下，2月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比窄幅上漲0.002元/度至0.494元/度，連續(xù)兩個月變動有限。

熱點分析

Mysteel：1月電解鋁成本維持上漲趨勢

坑口價整體窄幅波動，從Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示1月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比下降0.002元/度至0.394 元/度，變動幅度有限 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 外購電價變動不大 仍高于自備電價 外購電方面，電力價格市場化交易影響下，1月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比窄幅下降0.002元/度至0.492元/度，整體變動不大。

熱點分析

Mysteel：12月電解鋁成本維持上漲 電力成本貢獻主要漲幅

港口動力煤車板價環(huán)比上漲5至下跌10元/噸，印尼礦環(huán)比上漲20元/噸 坑口價整體偏弱窄幅波動，但從Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調(diào)研情況來看，煤價的窄幅下降并未體現(xiàn)到電解鋁冶煉成本中，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示12月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比上漲0.003元/度至0.396 元/度 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 各地外購電價維持上漲趨勢 外購電方面，電力價格市場化交易影響下，12月各地電解鋁企業(yè)外購電價整體維持上漲趨勢，環(huán)比上漲0.036元/度至0.493元/度，漲幅較上月略有擴大。

熱點分析

2023年鐵合金期價震蕩下行，預計2024年需求增幅不大

此外從政策面來說，環(huán)保減產(chǎn)政策沒有落地，但是出現(xiàn)了兩輪錳硅的收儲，錳元素進口依存度高，在錳元素價格相對低迷時收儲有利于穩(wěn)定我國的錳供給 2023年影響硅鐵價格的3個主要因素分別為：電力改革、出口走弱、需求偏弱 在2023年電力改革下，鐵合金的電價頻繁變動從供給面來說，硅鐵產(chǎn)能過剩，政策面直接限產(chǎn)較少，影響供給的主要因素在于成本從成本角度來看，由于電力市場化改革，電價的波動與供給端電廠成本直接相關，而2023年初海外能源危機解除，動力煤價格下行導致電廠成本下降和電價回落，導致2023年第2季度硅鐵成本一路走低，價格也一路走低。

爐料

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤環(huán)比提升近28%

展望10月，動力煤方面，煤礦維持正常產(chǎn)銷，原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持高位；電廠陸續(xù)進入秋季檢修，非電用戶多數(shù)以剛需采購；動力煤市場延續(xù)供需格局相對寬松格局，預計煤價將震蕩持穩(wěn)運行受冶煉廠煤炭采購周期影響，預計鋁廠財務成本中自備電價格對9月動力煤價格的上漲在10月才能逐步開始體現(xiàn)；而外購電價預計隨枯水期的臨近，亦有環(huán)比提高的預期 氧化鋁價格上漲帶動電解鋁成本環(huán)比顯著提升 2023年9月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格震蕩偏強運行，氧化鋁加權(quán)月均價為2930元/噸，較上月上漲28元/噸，環(huán)比上漲0.96%。

熱點分析

Mysteel：氧化鋁價、自備電價齊發(fā)力 帶動8月電解鋁成本環(huán)比提升

雖然外購電單價和自備電單價環(huán)比變動絕對值較為相近、外購電運行產(chǎn)能也在持續(xù)增加，但自備電產(chǎn)能占比仍較高，為58.5%左右，所以帶動行業(yè)加權(quán)平均用電價格環(huán)比顯示小幅上漲 展望9月，動力煤方面，國有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應維持較高水平，而需求端，入秋后終端電廠日耗出現(xiàn)季節(jié)性回落，加之本身庫存處于較高水平，短時間內(nèi)補庫需求釋放量有限，下游化工、水泥等非電企業(yè)以剛需采買為主，市場整體需求缺乏實質(zhì)性支撐，預計動力煤市場基本面將繼續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展，9月初動力煤價格上漲過后或繼續(xù)維持震蕩偏弱態(tài)勢；但受冶煉廠煤炭采購周期影響，預計鋁廠財務成本中自備電價格對動力煤價格變動的顯示有所延遲，預計9月自備電價格環(huán)比有所上漲，而外購電價預計隨新能源發(fā)電量出力程度窄幅波動。

熱點分析