Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

展望 9 月，隨著氧化鋁價格走弱、電價維持穩(wěn)定，陽極價格小幅上漲，預(yù)計氧化鋁成本占比將有所下降，而電力成本及陽極成本占比則相對上升 電解鋁成本構(gòu)成變化趨勢 行業(yè)成本集中度提升 山東穩(wěn)居成本低位 受動力煤價格上漲帶動平均自備電成本抬升，而豐水期平均外購電價格微幅下跌，網(wǎng)電與自備電的價差隨之收窄，推動行業(yè)整體成本曲線趨于平坦。

熱點分析

Mysteel: 7月電解鋁利潤持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價上漲雙驅(qū)動

動力煤價格整體保持堅挺，全國多地持續(xù)高溫帶動居民制冷負(fù)荷大幅增加，終端日耗快速攀升，采購積極性提升；非電終端如冶金、化工行業(yè)在“買漲”預(yù)期下加快補(bǔ)庫同時，階段性強(qiáng)降雨造成生產(chǎn)與運輸受限，疊加礦井檢修及政策核查深化，產(chǎn)能釋放有限，供給小幅收縮供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動形成共振，帶動動力煤供需格局改善受合同周期及庫存煤緩沖影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比上漲0.007元至0.350元/千瓦時 西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價，外購電成本下降，行業(yè)加權(quán)平均外購電價降至0.422元/千瓦時，環(huán)比下降0.060元/千瓦時。

熱點分析

Mysteel: 6月電解鋁利潤創(chuàng)三年新高 行業(yè)全面盈利格局延續(xù)

行業(yè)加權(quán)平均外購電價降至 0.428 元/千瓦時，環(huán)比大降 0.042 元/千瓦時，成為帶動整體用電成本下行的主要因素 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖 展望7月，主產(chǎn)區(qū)煤礦開工率有望回升至高位，迎峰度夏期間電廠采購雖趨活躍，但長協(xié)與進(jìn)口煤雙重補(bǔ)充令動力煤供需整體寬松，煤價反彈空間及持續(xù)性均受抑制；外購電價預(yù)計保持平穩(wěn)。

熱點分析

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

一、2025上半年市場回顧 （一）2025上半年價格走勢回顧 1. 國內(nèi)價格走勢分析 2025年上半年鋁價整體呈“N”型走勢，宏觀情緒擾動和基本面因素交替主導(dǎo)行情變化。

年報

2025全國煤焦采購大會·成都站圓滿結(jié)束

首先，他簡單介紹了公司概況并預(yù)計2025年采購3600萬噸電煤，26年突破5000萬噸其次，他從全社會用電需求增速放緩、煤電出力受新能源擠壓效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)解析了電力需求復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)變遷同時，從絕對量、成本約束、區(qū)域分化等反面解構(gòu)歷史高位下的庫存結(jié)構(gòu)性矛盾，并從庫存天數(shù)、不局限于廠存的電煤庫存狀態(tài)分析了庫存周期博弈下的策略演變除此之外還從價格聯(lián)動效應(yīng)、采購策略制度的角度解釋了電價機(jī)制改革動態(tài)最后，他認(rèn)為發(fā)電供熱企業(yè)的補(bǔ)庫不會明顯，動力煤熱值或有所提升，動力煤價格還將繼續(xù)下行。

會議報道

國泰君安期貨黑色觀點4月17日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：低位反復(fù) 熱軋卷板：低位反復(fù) 硅鐵：成本電價下移，硅鐵偏弱震蕩 錳硅：現(xiàn)貨報價下移，錳硅偏弱震蕩 焦炭：首輪提漲落地，寬幅震蕩 焦煤：震蕩偏弱 動力煤：需求改善，價格探漲

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報：2月下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工 鎂價或多趨于平穩(wěn)

若1月電價在一定程度抬高成本會對廠家生產(chǎn)造成壓力，但考慮到前期企業(yè)接受訂單較為充足，整體影響或?qū)⒂邢?，因?月市場或在后期呈現(xiàn)一定弱勢 煤炭：1月以來，煤炭供應(yīng)維持高位，而中下游環(huán)節(jié)煤炭庫存維持高位，需求端缺乏有效支撐，壓制港口煤價跌落長協(xié)區(qū)間內(nèi)，隨著春節(jié)假期臨近，市場逐步進(jìn)入休市狀態(tài)，且在供需寬松格局下，動力煤價呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢進(jìn)入2月，上旬處于春節(jié)假期階段，多數(shù)煤礦停產(chǎn)放假，市場供應(yīng)量持續(xù)收緊，初七過后煤礦陸續(xù)開工，預(yù)計放假煤礦將于正月十五左右全面復(fù)產(chǎn)。

研究報告

國泰君安期貨黑色觀點1月14日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價反復(fù) 螺紋鋼：震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：成本端電價上漲，寬幅震蕩 錳硅：原料價格支撐上漲，偏強(qiáng)震蕩 焦炭：估值修復(fù)，寬幅震蕩 焦煤：估值修復(fù)，寬幅震蕩 動力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點1月13日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，震蕩反復(fù) 螺紋鋼：震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：成本端電價上漲，寬幅震蕩 錳硅：原料價格支撐上漲，偏強(qiáng)震蕩 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

晨報速遞

【銀河期貨】2025年鐵合金市場震蕩休整

成本端方面，South32錳礦預(yù)計于2025年二季度重新恢復(fù)發(fā)運，整體錳礦進(jìn)口量預(yù)計有所增加疊加動力煤價格持續(xù)疲弱可能拖累電價，成本支撐預(yù)計也將有所下移需求方面，在2024年國內(nèi)粗鋼需求大幅下降之后，我們預(yù)計2025年將有修復(fù)性增長，預(yù)計增加700萬噸，直接凈出口減少約500萬噸，合計粗鋼需求增加200萬噸左右由于鎂合金在新能源汽車應(yīng)用滲透率進(jìn)一步提高，預(yù)計2025年金屬鎂產(chǎn)量有望維持10%的增速，對硅鐵需求形成一定支撐。

硅鎂

國泰君安期貨黑色觀點1月10日

鐵礦石：基本面過剩壓力仍存，弱勢震蕩 螺紋鋼：弱勢震蕩 熱軋卷板：弱勢震蕩 硅鐵：成本端電價上漲，寬幅震蕩 錳硅：供給過剩壓力仍存，寬幅震蕩 焦炭：六輪提降落地，震蕩偏弱 焦煤：震蕩偏弱 動力煤：供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

機(jī)構(gòu)

Mysteel指數(shù)評述：11月鐵合金價格指數(shù)運行情況

本月蘭炭行情整體運行穩(wěn)定，主要來自原料塊煤成本高企帶來的底部支撐，同時供大于求帶來的高位庫存并沒有較大緩解產(chǎn)量下降有限，下游電石等價格震蕩也影響到需求的持續(xù)，短期內(nèi)供應(yīng)寬松的基本現(xiàn)狀難以改善 11月主要產(chǎn)區(qū)電價變動不一內(nèi)蒙古因為動力煤等主要能源價格下跌，電價也下移1分左右，帶來的平均成本變化達(dá)114.76元/噸。

指數(shù)分析

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

綜合測算，9月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價格為0.400元/度，環(huán)比上漲0.001元/度，帶動電力成本環(huán)比窄幅上漲 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖（元/度） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 展望10月，預(yù)計動力煤價格窄幅波動為主，外購電價預(yù)計變動有限，整體用電成本預(yù)計平穩(wěn)為主。

熱點分析

Mysteel：8月個別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

綜合測算，8月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價格為0.399元/度，環(huán)比下降0.006元/度，帶動電力成本環(huán)比下降近78.44元/噸左右，推動電解鋁加權(quán)成本環(huán)比下降 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖（元/度） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 展望9月，預(yù)計動力煤價格窄幅偏弱波動為主，外購電價預(yù)計變動有限，整體用電成本預(yù)計平穩(wěn)為主。

熱點分析

Mysteel：夏休結(jié)束 9月硅鎂出口市場將何去何從

此外，硅鐵產(chǎn)能仍然過剩，價格處于高低成本間震蕩，7、8月水電較好，動力煤價格承壓，電價回落，使得硅鐵成本下移，也是價格回落的主因 2、出口市場 根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年7月中國硅鐵(Si＞55%)出口量23987.46噸，環(huán)比減12.75%，同比減3.66%。

研究報告

Mysteel：7月個別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 動力煤價格窄幅偏弱 自備電價仍具優(yōu)勢 7月動力煤市場整體大穩(wěn)小動，價格窄幅波動。

熱點分析

Mysteel：硅鐵基本面持續(xù)走弱 “金九銀十”市場預(yù)期如何

二季度蘭炭小料價格持續(xù)上漲5輪，內(nèi)蒙古主流電石企業(yè)蘭炭小料采購價格由3月底的720元/噸上漲至6月的960元/噸，累計漲幅240元/噸進(jìn)入7月后，蘭炭價格受動力煤、硅鐵價格走低影響回落，相較6月初府谷蘭炭小料下跌80元／噸左右現(xiàn)階段蘭炭市場持穩(wěn)運行，多數(shù)焦企維持前期狀態(tài)，生產(chǎn)積極性無明顯變化 電價 進(jìn)入7月，寧夏、青海產(chǎn)區(qū)電價小幅下降，寧夏結(jié)算電價自0.46-0.48元／度下調(diào)至0.44-0.465元／度，青海結(jié)算電價下調(diào)至0.39元／度，內(nèi)蒙古地區(qū)電費小幅上漲，上漲至0.43元／度，其余產(chǎn)區(qū)相對持穩(wěn)，硅鐵成本支撐減弱。

研究報告

Mysteel成本：山東省時隔41個月再次成為最具成本優(yōu)勢電解鋁省份

電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 上月動力煤窄幅上漲帶動本月成本核算周期內(nèi)自備電價窄幅上漲 6月，安全生產(chǎn)月中主產(chǎn)地安監(jiān)、環(huán)保檢查依舊頻繁，產(chǎn)地整體供應(yīng)穩(wěn)定，存下調(diào)價格刺激拉運情況。

熱點分析

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

受動力煤價格同比下降影響，據(jù)電解鋁冶煉廠自備電價同比下降11.45%至0.387元/度，而外購電價同比僅上漲1.15%，Mysteel核算1-5月電解鋁廠電價平均為0.429元/度，同比下降5.67% 電解鋁主要原料成本金額及占比對比（元/噸，%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 主要原料價格的顯著變動帶動各原材料在電解鋁成本中占比同比發(fā)生變化，電力成本占比下降1個百分點至35%，氧化鋁成本占比提高5個百分點至38%，陽極成本占比較去年下降4個百分點至13%。

熱點分析

Mysteel：5月電解鋁成本提升 價格上漲拉動鋁利潤走擴(kuò)

當(dāng)月動力煤價格上漲而自備電價下降主要是冶煉廠采購周期影響，個別冶煉廠動力煤采購價在本月成本核算周期內(nèi)顯示下降 展望6月，用煤旺季需求回升預(yù)期已逐步顯現(xiàn)，多地制冷需求將有所增多，電廠日耗將隨之提升，補(bǔ)庫需求或?qū)㈦A段性釋放，而非電行業(yè)仍將以剛需補(bǔ)庫為主，整體需求端釋放相對有限而產(chǎn)地煤炭供應(yīng)預(yù)計緩慢增加，整體煤炭供需均有增長預(yù)期，煤價預(yù)計維持窄幅震蕩態(tài)勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 豐水期即將來臨 外購電價已顯示下降 外購電方面，在電力價格市場化交易影響下，5月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比下降0.013元/度至0.480元/度，主要因為西南地區(qū)豐水期即將來臨，外購電價有所下降所致。

熱點分析