Mysteel：1月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得150.56點，環(huán)比下降7.71%

1月煤炭業(yè)供給指數(shù)為152.27，同比下降12.37%，環(huán)比下降9.42%焦煤方面，元旦假期結束之后，煤礦經(jīng)過短暫的復產之后，在1月中下旬開始陸續(xù)春節(jié)放假，多數(shù)煤礦春節(jié)期間停產停工，產量下滑而隨著煤礦停產，市場可售資源減少，而終端冬儲也在1月進入尾聲的同時也迎來高潮，伴隨著鐵水產量回升，煉焦煤的基本面有一定的改善然而由于煉焦煤2024年下半年以來已經(jīng)進入全面過剩的格局，上中游的庫存壓力已經(jīng)在四季度集中爆發(fā)，盡管1月煤礦減產，但過高的庫存導致資源過剩，上游失去議價能力，煤價在1月延續(xù)下跌，不過跌幅較12月有所收窄。

產業(yè)分析

Mysteel月報：2月煤礦集中復產 煉焦煤過剩格局難破

概述：回顧1月煉焦煤市場，元旦假期結束之后，煤礦經(jīng)過短暫的復產之后，在1月中下旬開始陸續(xù)春節(jié)放假，多數(shù)煤礦春節(jié)期間停產停工，產量下滑而隨著煤礦停產，市場可售資源減少，而終端冬儲也在1月進入尾聲的同時也迎來高潮，伴隨著鐵水產量回升，煉焦煤的基本面有一定的改善然而由于煉焦煤2024年下半年以來已經(jīng)進入全面過剩的格局，上中游的庫存壓力已經(jīng)在四季度集中爆發(fā)，盡管1月煤礦減產，但過高的庫存導致資源過剩，上游失去議價能力，煤價在1月延續(xù)下跌，不過跌幅較12月有所收窄。

月評

Mysteel：春節(jié)焦炭市場延續(xù)弱勢 節(jié)后仍有承壓風險

主產地山西、內蒙等地區(qū)，四季度減產并不明顯，保持供應相對高位疊加進口煤市場的補充，特別是蒙煤等進口煤數(shù)量居高不下，增加了國內煉焦煤的供應總量暖冬焦企冬儲需求一般，在需求沒有明顯增長的情況下，補庫周期延長，供應的增加進一步加劇了煉焦煤市場的供需失衡，使得煉焦煤價格易跌難漲在漲價預期不足之下，貿易商拿貨積極性同時較弱，煤礦庫存消化多依賴于終端焦企這部分冬儲量難以化解煤礦的高供應，導致累庫嚴重而節(jié)后，煤礦重新開工按量開采，供應開始恢復。

煤焦熱點

Mysteel：1月大宗商品價格指數(shù)跌幅收窄，后期或有上漲空間

2025年1月份，山東獨立煉廠成品油月均價格均上漲，國六92#汽油月均價格為8428元/噸，環(huán)比上漲17.25%；國六 0#柴油月均價格為6906元/噸，環(huán)比上漲2.16%，月內汽柴價格均呈現(xiàn)先漲后跌趨勢1月上旬汽柴油價格受原油價格上漲和消息刺激下大幅上漲，汽油在春運預期加持下漲幅較大，但下旬受原油下跌和節(jié)前排庫壓力，汽柴油價格回調下跌 由于煉焦煤2024年下半年以來已經(jīng)進入全面過剩的格局，上中游的庫存壓力已經(jīng)在四季度集中爆發(fā)，盡管1月煤礦減產，但過高的庫存導致資源過剩，上游失去議價能力，煤價在1月延續(xù)下跌，不過跌幅較12月有所收窄。

指數(shù)分析

Mysteel年報：2025年煉焦煤供需格局更加寬松，主流煤價重心繼續(xù)下移10%

具體來看，供應方面，2024年上半年國內主產地山西地區(qū)減產明顯，下半年出于山西地區(qū)GDP發(fā)展需求，經(jīng)過連續(xù)多月的治理工作開展，山西地區(qū)煤礦治理工作取得一定的成效，煤礦端生產逐步恢復特別是四季度以來，國內宏觀經(jīng)濟刺激政策不斷出臺，不難看出2025國內運行背景是以保經(jīng)濟發(fā)展為主在此背景下，2025年山西地區(qū)煉焦煤礦山生產有望恢復到正常水平，煤礦產量不低于2024年下半年產量 進口方面供應依舊不減，主要進口來源國蒙、俄兩國均有意與中國長期開展煤炭貿易合作，2025年蒙古國煤炭出口量計劃增長至8330萬噸，煉焦煤出口計劃6500萬噸，俄羅斯煤炭出口計劃增長至1億噸，煉焦煤出口計劃5400萬噸。

月評

Mysteel參考丨2024年煉焦煤市場運行情況回顧

按目前進度推測四季度產量，基本能延續(xù)當前增量，且考慮到春節(jié)放假在1月底，基本不會影響到12月產量，最后兩月也是大礦追趕生產任務的黃金期，預計2024年全年原煤產量仍能實現(xiàn)同比增長，但山西省及黑龍江省缺口短時間不好彌補 表4：主要省份1-9月全國原煤產量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 此外，從Mysteel統(tǒng)計的全國523家焦煤礦山數(shù)據(jù)，同樣可以反映出山西省產量下滑的事實，523家焦煤礦山里，山西省產能占比高達49%，且統(tǒng)計品種均為煉焦煤，統(tǒng)計樣本產能占全山西省煉焦煤產能的86%，能基本反映山西省焦煤產量變化的大致趨勢。

Mysteel參考

冀中能源：煤價下滑、盈利高位回落，推進深層煤礦開采實驗儲量有望提升

國內動力煤價格今年出現(xiàn)明顯松動，秦皇島港5500大卡動力煤價格從3月后跌破900元/噸，而前三季度杭州電煤成交價也呈緩慢下跌走勢 焦煤方面，年內各大煤企的長協(xié)價格也不斷走低，山西呂梁地區(qū)某煤礦的低硫主焦煤從年初的2200元/噸，逐漸回落至三、四季度的1400元/噸 在煉焦煤和動力煤價格持續(xù)回落的情況下，冀中能源前三季度業(yè)績也呈現(xiàn)出逐級下降的走勢公司前三季度營收147.26億元，同比減少27.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.14億元，同比減少69.04%，前三季度分別盈利7.08億元、2.93億元、2.13億元。

原料

Mysteel：煉焦煤供應過剩 價格韌性不足

2023年下半年，由于煤礦事故的頻發(fā)，山西煤礦安全生產趨勢全面趨嚴，煉焦煤產地供應出現(xiàn)大幅下滑，造成煉焦煤供需格局偏緊，煤價也在去年下半年實現(xiàn)反彈2024年我網(wǎng)調研發(fā)現(xiàn)，產地煤礦安全生產監(jiān)管并未放松，尤其年初山西開始全面整治煤礦“三超”及隱蔽工作面之后，上半年煉焦煤產量驟降，下半年產能釋放也偏緩慢，且全國多地煤礦安監(jiān)也有趨嚴的態(tài)勢，全年煉焦煤產量明顯下滑但是產地煤礦產量的縮減并未造成煉焦煤基本面繼續(xù)偏緊，反而呈現(xiàn)出相對過剩的局面，煉焦煤在2024年整體表現(xiàn)并不強勢，尤其四季度以來一度出現(xiàn)焦煤行情上漲期間，相對焦炭上漲乏力，而行情下跌期間跌幅遠超焦炭價格的現(xiàn)象。

煤焦熱點

必和必拓第一財季鐵礦石銷量小幅下滑

2024財年一季度煉焦煤產銷量 2024財年一季度，必和必拓煉焦煤產量由2023財年四季度的492萬噸環(huán)比減少8.3%至452萬噸，與2023財年一季度的560萬噸相比也大幅下滑19.4%，這主要是由于必和必拓于2024年4月2日將Blackwater煤礦和Daunia煤礦的股權出售，造成2024財年一季度煉焦煤產量下降如果從2023財年一季度的煉焦煤產量中剔除Blackwater煤礦和Daunia煤礦合計180萬噸的產量，在此可比基礎上，2024財年一季度必和必拓煉焦煤產量同比增幅高達20%，這主要受益于必和必拓現(xiàn)有煤礦增加了采剝量以提高卡車運輸效率，以及2023財年一季度Broadmeadow煤礦長壁開采設備向前延伸布置影響了當季產量。

產業(yè)動態(tài)

2024年前三季度內蒙古能源價格運行情況及后期走勢預測

港口庫存今年持續(xù)保持近年來較高水平，截至9月底，北方九港口、庫存為2414萬噸，同比增加163萬噸下游和中間環(huán)節(jié)庫存均持續(xù)處于較高水平 綜合來看，四季度全國煤礦生產處于高位，進口煤大幅增加，煤炭供應總體充足，雖然需求旺盛，但在相對充足的供應和較高的庫存保障下，供需總體均衡，價格總水平預計與三季度相當，個別時段受極端氣候等影響價格可能出現(xiàn)階段性波動 （二）焦炭價格預測 供應層面，1-9月份，中國焦炭累計產量36439.6萬噸，同比下降1.2%，據(jù)行業(yè)內統(tǒng)計，焦炭行業(yè)產能仍處于增加狀態(tài)，行業(yè)供應可以匹配需求增量；成本方面，今年以來國產煉焦煤產量前低后高，1-9月，國產焦煤產量累計為36439.6萬噸，同比下降1.2%，進口煉焦煤大幅增加，1-9月累計進口8929.04萬噸，同比上漲22.82%，綜合國內產量和進口因素預計四季度焦煤供應維持增加趨勢，價格走勢偏弱不能對焦炭價格形成支撐；需求方面，前三季度焦炭下游需求偏弱，1-9月份，全國累計生產粗鋼7.68億噸，同比下降3.6%。

原料

Mysteel：國慶假期將至，焦煤是否存在季節(jié)性減產？

考慮到10月是鋼鐵市場傳統(tǒng)旺季、鋼價短期止跌反彈，疊加后續(xù)仍有新的利好政策出臺的預期，總體有利于煤炭消費，焦鋼企業(yè)采購積極性的增加也將傳導至上游煤礦生產，對原料端有利好支撐因此，若后期仍有利好政策發(fā)布、看漲情緒延續(xù)，四季度焦煤產量環(huán)比、同比或有小幅回升 圖3：523家煉焦煤礦山分季度原煤日均產量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 展望四季度，在不受政策面及安監(jiān)壓力等擾動因素的影響下，煉焦煤產地供應維持平穩(wěn)，年底或存在階段性減產。

調研數(shù)據(jù)

Mysteel：2024鋼鐵中國·晉南區(qū)域鋼市精品研討會圓滿落幕

10月煉焦煤供應暫無收縮預期，安監(jiān)制約煤礦生產，礦山產量恢復緩慢10月進口量維持高位不減港口現(xiàn)貨量相對平穩(wěn)利潤決定生產節(jié)奏，近期焦企利潤修復，焦企的焦炭供應緩慢釋放鋼廠復產積極性上升，需求快速增加后降至合理需求下降后補庫意愿降低，大背景下的低庫存策略，上游累庫，整體低位焦炭出口對產能過剩壓力緩解有限，給到需求支撐可能性不大短期煤焦價格有支撐，10月底注意價格回調風險 上海鋼聯(lián) 煤焦分析師 楊婷 接下來，由上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司建材分析師洪康為大家?guī)怼督ㄖ摬氖袌龌久娣治觥返闹黝}演講，從建筑鋼材基本面情況，建筑鋼材產量逐年下降，預計2024年同比下降11.2%，現(xiàn)階段周邊省份螺線周產量低位回升，現(xiàn)階段山西鋼廠建筑鋼材周產量低位回升，以及省內及京津冀鋼廠庫存情況，全國螺紋鋼周產量、庫存、表需數(shù)據(jù)情況，全國盤線周產量、庫存、表需數(shù)據(jù)情況，周邊市場與太原螺線價格及價差情況分析等，展望四季度南北價差緩慢修復，北方高價位回落，10月需求底部有支撐，但風險逐步累加，在有利潤下，盤線產量難減，盤線弱于螺紋，價格走勢上或先抑后揚在適度回調，基本面上主要考慮三點，利潤驅動下產量的恢復及后市采暖季限產后預期操作和冬儲讓利表現(xiàn)。

主編視角

三季度煤鋼行業(yè)交流機制會議在河北雄安召開

協(xié)會有關同志介紹煤鋼行業(yè)整體運行情況，各成員單位圍繞完善煉焦煤長協(xié)定價機制、四季度煉焦煤市場方向和推動誠信履約評估等方面工作深入交流 會議指出，今年以來，受煤礦資源減少、煤價大幅下調以及鋼企虧損等因素影響，煉焦煤長協(xié)履約經(jīng)受了挑戰(zhàn)從前8個月的履約數(shù)據(jù)看，煤鋼企業(yè)堅守誠信，加強溝通，克服各種困難，努力完成長協(xié)合同履約 會議指出，煤鋼行業(yè)要繼續(xù)圍繞產業(yè)鏈、供應鏈、價值鏈，以互利共贏為基礎，進一步拓展產業(yè)合作，引領行業(yè)高質量發(fā)展。

原料

Mysteel參考丨供需雙減下，四季度煤價或繼續(xù)承壓

根據(jù)Mysteel523家煤礦數(shù)據(jù)，截至9月9日，523家樣本礦1-9月平均開工率為85.18%，同比下降10.5%前三季度煉焦煤產量總體偏低，安全生產大背景下以及山西三超隱蔽工作面專項整治工作開展，對煤礦生產端有一定影響，煤礦產量釋放較為保守，今年的供應壓力并不明顯，主要體現(xiàn)在供需雙減下，庫存壓力凸顯四季度煉焦煤產地供應，生產端相對穩(wěn)定，年底階段性或有一定的減產，或帶動價格的變化節(jié)奏 圖2：Mysteel523家煤礦開工率（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.進口供應 據(jù)海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年7月份，中國進口煉焦煤總量達1084.1萬噸，環(huán)比上漲9.87%，同比上漲51.98%。

Mysteel參考

Mysteel數(shù)據(jù)：全國110家洗煤廠周度調研匯總（20240925）

首先來看原煤庫存降庫主要原因為開工率有所提升，估庫存有所下降，此外山西個別煤礦前期洗煤廠停產，導致原煤庫存較高，本周坑口洗煤恢復正常運行，原煤庫存下降較為明顯精煤庫存增庫主要累積在安徽地區(qū)，由于臨近四季度長協(xié)價定價期間，下游鋼廠有意打壓長協(xié)價格，發(fā)運不積極，導致安徽部分煤礦出現(xiàn)累庫 3、總結：24日煉焦煤市場穩(wěn)中偏強運行，今日焦炭第二輪提漲已部分落地，下游焦化企業(yè)盈利情況有所改善，但焦煤端節(jié)前已提前走完上漲預期，且由于終端鋼廠復產節(jié)奏偏慢，終端需求有限，難以支撐煉焦煤價格大幅上漲。

洗煤廠

Mysteel解讀：透視焦煤市場三季度下行行情——供需矛盾加速深化 價格底線面臨考驗

焦煤貿易環(huán)節(jié)庫存量較大并且絕對量較難統(tǒng)計，不過根據(jù)市場反饋，今年主要產地的貿易商囤貨量明顯高于過去兩年，且存在較多托盤資金，資金鏈壓力較大，而這也能夠從一季度以來常說的近月合約持續(xù)下跌和混煤交割問題找到端倪 綜上，根據(jù)平衡表推算，若按照目前產地煤礦生產節(jié)奏和主要進口國進口節(jié)奏，上半年來國內產地焦煤減量造成的大部分供給缺口將逐漸被三、四季度的供應增量所填充，并且下游焦鋼企業(yè)需求同比下滑，今年全年煉焦煤供過于求態(tài)勢顯著，庫存小幅累積，價格從前期“礦山端的政策驅動”轉向“鋼材需求驅動”： 市場信心走弱和鋼材需求疲軟是開啟本輪價格下跌的關鍵，而鋼廠虧損持續(xù)加劇也使得焦煤供需基本面的矛盾在此時激化，加快了價格下跌速度，使焦煤在三季度成為了價格持續(xù)被打壓，持續(xù)向下游讓利的品種。

觀點

Mysteel：東北冶金焦市場偏弱運行

東北冶金焦市場偏弱運行昨日黑龍江市場煉焦煤價格有漲，主流大礦第一季度長協(xié)價上漲80-180元/噸，七臺河漲后主焦與肥煤執(zhí)行1830元/噸；鶴崗1/3焦煤執(zhí)行1580元/噸，雙鴨山氣煤執(zhí)行1380元/噸受前期事故影響鶴崗雞西等區(qū)域地煤礦仍處于停產狀態(tài)，年前復產的幾率不大，主流大礦暫未受影響，整體供應難有增量，加之節(jié)后冬儲補庫需求，短期對煉焦煤價格仍存支撐焦企方面，受降價預期影響，焦企發(fā)貨積極 ，庫存有所下降，本周焦企廠內焦炭庫存6.3萬，較上周降0.95萬噸；但受原料采購困難影響，部分焦企開始縮減產量，本周焦企日均產量2.69萬噸，較上周降0.061萬噸；利潤方面，四季度長協(xié)價格下，部分焦企尚有盈利，但一季度長協(xié)價格上漲后，東北焦煤價格全線普漲，焦企虧損嚴重，后期有進一步限產預期。

日評

大有期貨：焦煤高位振蕩仍是主旋律

國內焦煤供應收縮對于焦煤現(xiàn)貨市場起到了較強提振效果，但也應注意到11月末呂梁地區(qū)停產煤礦開始復產，最新一期汾渭樣本煉焦煤礦產量止跌并有明顯回升進口方面，蒙煤通關量在四季度初環(huán)比有所下滑，但隨后整體呈振蕩上行趨勢，近日甘其毛都口岸日通關量突破了1200車，為今年新高，亦處于歷史同期高位需求方面，四季度國內鐵水產量季節(jié)性回落，上周機構調研統(tǒng)計鋼廠日均鐵水產量超預期下降5.15萬噸，至229.3萬噸，預估12月中下旬仍有較多鋼廠計劃檢修。

爐料

瑞達期貨：焦炭建議區(qū)間交易，參考2595-2740

下游部分主產區(qū)接觸重污染天氣應急響應，四季度末市場對宏觀利好存有較強預期，板塊回暖，盤面情緒高漲策略建議：隔夜J2401合約探底回升，受強預期弱現(xiàn)實影響盤面情緒反復，操作上建議區(qū)間交易，參考2595-2740，請投資者注意風險控制 隔夜JM2405合約探底回升，煉焦煤市場暫穩(wěn)運行供應方面，產地方面，山西洗煤廠本周開工率稍有下滑，雖然呂梁部分煤礦復產，但產量恢復緩慢，其他地方安檢保持嚴格，華東地區(qū)部分礦區(qū)由于前期未能完成產能任務集中復產，造成樣本洗煤廠開工小幅上行，焦煤的實際供應依然保持偏緊。

機構

Mysteel：11月16日(17:30)呂梁市場煉焦煤價格行情

16日呂梁市場煉焦煤偏強運行離石地區(qū)某煤礦發(fā)生一起地面火災事故，該礦井主產高硫瘦煤及中硫主焦煤，核定產能150萬噸/年 ，區(qū)域內煤礦均接到通知將全面停產檢查，具體復產時間待定 該事故對周邊煤礦影響較大，多數(shù)煤種價格均有上漲，目前大土河旗下煤礦均漲200元/噸近期除事故煤礦外，呂梁地區(qū)其余煤礦原煤日產量均處于低位，臨近年底，在安全檢查及年產能完成等前提下，四季度部分煤礦均表示后兩個月產量或有下降，保守生產。

日評