Mysteel：原料降價(jià)紅利或不可持續(xù)--下半年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)來(lái)源分析

鍍鋅管品種因其強(qiáng)下游屬性與弱金融屬性，其價(jià)格及成交表現(xiàn)與需求關(guān)聯(lián)度將更高雖然在內(nèi)需疲軟的背景下管廠積極控產(chǎn)以減輕供應(yīng)壓力及價(jià)格拋壓，但由于原料端帶鋼以及鋅錠的價(jià)格韌性更強(qiáng)，使得鍍鋅管生產(chǎn)成本居高不下，上半年平均利潤(rùn)為40元/噸左右 圖2.2024-2025年螺紋鋼、熱軋板卷、鍍鋅管、鋼坯利潤(rùn)走勢(shì)（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、上半年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)來(lái)源 1、焦炭降價(jià)讓利 在煉焦煤價(jià)格大幅下跌，焦炭成本支撐坍塌、焦化供給過(guò)剩，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.3%而同時(shí)粗鋼產(chǎn)量同比下降1.7%以及鋼材終端消費(fèi)下滑，鋼廠謹(jǐn)慎采購(gòu)原料廠庫(kù)低位的綜合影響下，上半年焦炭價(jià)格整體呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，主流鋼廠累計(jì)發(fā)起十輪提降，以山西準(zhǔn)一級(jí)干熄焦為例，從1月初的1685元/噸降至6月底的1225元/噸，累計(jì)降幅達(dá)到460元/噸。

鋼管調(diào)研

2023年12月份市場(chǎng)簡(jiǎn)述與焦化行業(yè)運(yùn)行動(dòng)態(tài)

但全年平均價(jià)格仍低于去年平均價(jià)格23%左右2023年煉焦煤市場(chǎng)平均價(jià)格1927元/噸，同比下跌15%，焦炭價(jià)格跌幅比煉焦煤跌幅度大8個(gè)百分點(diǎn)面對(duì)焦炭市場(chǎng)價(jià)格大幅下滑、原燃料價(jià)格高位運(yùn)行的雙重?cái)D壓導(dǎo)致企業(yè)效益大幅下滑的困境，以及環(huán)保超低改造等繁重任務(wù)，加強(qiáng)從原燃料到生產(chǎn)以及銷售全過(guò)程成本控制和精細(xì)化管理，苦練內(nèi)功、深入挖潛、降本增效，把握好生產(chǎn)節(jié)奏，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，持續(xù)提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力 二、焦炭進(jìn)出口貿(mào)易情況 12月份，焦炭出口量為79.17萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)52.84%，環(huán)比下降1.81%；焦炭出口平均價(jià)格為290.73美元/噸，同比下降15.60%，環(huán)比上漲7.01%；12月份進(jìn)口我國(guó)焦炭前三名的國(guó)家是印度尼西亞、印度和墨西哥，合計(jì)進(jìn)口焦炭41.43萬(wàn)噸，占總量的52.33%，巴西、日本和馬來(lái)西亞分列4至6名，前六名合計(jì)進(jìn)口我國(guó)焦炭65.74萬(wàn)噸，占焦炭出口總量的83.04%，其余25個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)口我國(guó)焦炭13.43萬(wàn)噸，占出口總量的16.96%。

爐料

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：節(jié)后煉焦煤市場(chǎng)趨勢(shì)性漲價(jià)仍存 價(jià)格拐點(diǎn)逐漸凸顯

供應(yīng)矛盾在逐漸升級(jí)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止目前，下半年山西發(fā)生礦難煤礦13起，合計(jì)煉焦煤產(chǎn)能1670萬(wàn)噸當(dāng)下部分地區(qū)仍有重大煤礦事故發(fā)生，區(qū)域性減量后期或有進(jìn)一步體現(xiàn)，節(jié)后市場(chǎng)會(huì)有怎樣的變動(dòng)，我們進(jìn)一步看下往年價(jià)格以及供需數(shù)據(jù)變化 （1）價(jià)格韌性較強(qiáng) 趨勢(shì)性行情持續(xù) 當(dāng)下煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，下半年市場(chǎng)持續(xù)性拉漲，各煤種已漲200-600元不等，煤價(jià)中樞高于年平均水平，從價(jià)格本身來(lái)看，連續(xù)性價(jià)格拉漲，高價(jià)煤的買貨市場(chǎng)或顯乏力，下游焦鋼對(duì)于虛高煤接受意愿度低，節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)周期維持時(shí)間較長(zhǎng)，多數(shù)焦企庫(kù)存逐漸提升，后期大幅補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期暫不明顯，隨著原料煤價(jià)格走高，焦企利潤(rùn)收縮明顯，或以調(diào)整庫(kù)存結(jié)構(gòu)為主。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行

通過(guò)數(shù)據(jù)可以看出，焦化廠目前總體利潤(rùn)水平依舊不高，而山東地區(qū)焦化廠則可以說(shuō)幾乎處于盈虧平衡的狀態(tài)下，原因是本地區(qū)主要煤種氣煤和1/3焦煤在本輪下降區(qū)間內(nèi)未曾降價(jià)，本地焦化企業(yè)出于全年平均成本和庫(kù)存管理等原因去考慮，原料煤選用仍以本地煤種為主，故而本期調(diào)研利潤(rùn)水平少于其他地區(qū)焦化廠 山東市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格的調(diào)整頻率和幅度一向小于其他市場(chǎng)，故而其他地區(qū)小幅度上漲的情況下山東地區(qū)大概率不會(huì)跟漲，以穩(wěn)為主。

日評(píng)

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)節(jié)后煉焦煤價(jià)格小幅反彈后回落

一、節(jié)前煉焦煤價(jià)格普遍下跌200元/噸 1月份煉焦煤價(jià)格普遍下跌100-300元/噸，主要是由于下游焦企與鋼廠都處于虧損狀態(tài)，對(duì)于冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)力度并不太大，到了1月份補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，煤礦及貿(mào)易商年前多以清庫(kù)存為主，煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌 二、春節(jié)放假時(shí)間比去年長(zhǎng)2-3天 2023年春節(jié)煤礦春節(jié)普遍提前放假，從放假天數(shù)上看，2023年平均放假時(shí)間10.9天，相較前兩年普遍延長(zhǎng)2-3天，2021年和2022年疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，就地過(guò)年不在少數(shù)，今年疫情管控首次放開(kāi)，不少企業(yè)提前安排放假。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel參考丨2022中國(guó)焦炭盈利情況分析及2023年預(yù)測(cè)

三季度實(shí)現(xiàn)焦炭銷量85.62萬(wàn)噸，焦炭平均售價(jià)為2282.96元/噸成本方面，第三季度煉焦煤單位采購(gòu)成本為1917.93元/噸，環(huán)比下降14.93%由于價(jià)格端下降幅度高于成本端，焦炭主業(yè)盈利下滑，第三季度焦化毛利（焦炭銷售收入-煉焦煤采購(gòu)金額）為-1.94億元，陷入虧損 圖2：噸焦盈利調(diào)研數(shù)據(jù)對(duì)比（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 而Mysteel調(diào)研的2022年全年平均噸焦盈利14元/噸，數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所盈利，一是利潤(rùn)結(jié)果雖考慮部分生產(chǎn)財(cái)務(wù)成本，但仍有部分成本無(wú)法計(jì)算，沒(méi)有加入核算行列；再是上半年華東煤價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，而當(dāng)?shù)亟蛊笈涿阂捕嘁员镜孛悍N為主，山西主產(chǎn)地采購(gòu)比例相對(duì)較少，所以相應(yīng)的在上半年焦炭價(jià)格上漲階段利潤(rùn)表現(xiàn)也相對(duì)較好。

Mysteel參考

Mysteel：煉焦煤供需收縮預(yù)期不強(qiáng)，價(jià)格變動(dòng)空間有限

2022年煤礦整體開(kāi)工水平處于相對(duì)高位，整體產(chǎn)地端庫(kù)存略高于去年平均水平，整體供應(yīng)的變動(dòng)幅度相對(duì)平緩，更多是需求引導(dǎo)采購(gòu)情緒12月補(bǔ)庫(kù)周期，供應(yīng)端收縮預(yù)期大于需求，帶動(dòng)下游階段性拿貨節(jié)奏，煉焦煤價(jià)格易漲難跌，但整體漲幅相對(duì)有限 （2）運(yùn)輸不暢 被動(dòng)累庫(kù)量難以快速消化 與往年相比，今年下游庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)水平周期性偏低，其一，焦企當(dāng)期開(kāi)工水平更低，原料煤用量實(shí)質(zhì)性減少，去年最后兩月焦企平均開(kāi)工69%，而今年預(yù)計(jì)平均開(kāi)工65%左右，需求消耗不佳，補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏偏緩。

日評(píng)

Mysteel：澳洲昆士蘭州實(shí)行新的累進(jìn)稅率 煤炭出口成本或增加約40美元/噸

今年平均價(jià)格遠(yuǎn)高于218美元，平均價(jià)格在480.9美元，意味著煉焦煤每噸出口均面臨高額的繳稅費(fèi)用 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 以澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤FOB377.5美元/噸為例，換算為542.9澳元，調(diào)整前后繳納稅費(fèi)增加54.45澳元，換算為39.95美元。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：淺談呂梁煉焦煤市場(chǎng)格局

報(bào)價(jià)調(diào)整區(qū)間在50-550元不等供應(yīng)方面，整體生產(chǎn)較為平穩(wěn)，存少量煤礦停產(chǎn)，多數(shù)煤礦生產(chǎn)積極性較高，基本恢復(fù)全年平均水平庫(kù)存上，部分煤礦庫(kù)存緊張，基本無(wú)庫(kù)存，廠內(nèi)發(fā)運(yùn)良好呂梁煉焦煤發(fā)運(yùn)本地、山東、東北、河北等市場(chǎng)，目前隨著下游開(kāi)工上升，補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)明顯增強(qiáng)短期來(lái)看，呂梁市市場(chǎng)供應(yīng)增量相對(duì)有限，煉焦煤部分煤種價(jià)格仍有繼續(xù)調(diào)整預(yù)期 。

日評(píng)

Mysteel月報(bào)：2月煉焦煤在需求邊際減弱下存回落預(yù)期

價(jià)格方面，截止1月30日，澳洲進(jìn)口一線主焦煤報(bào)價(jià)437美元/噸，進(jìn)口非澳海運(yùn)焦煤方面，市場(chǎng)詢報(bào)盤熱度起，進(jìn)口加拿大焦煤報(bào)價(jià)CFR390.25美元/噸；進(jìn)口俄羅斯焦煤報(bào)CFR275美元/噸 圖2：澳洲一線主焦煤價(jià)格（美元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 二、煉焦煤供給 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年12月全國(guó)原煤產(chǎn)量38466.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.2%，當(dāng)月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，比2019年同期增長(zhǎng)10.7%，兩年平均增長(zhǎng)5.2%，日均產(chǎn)量1241萬(wàn)噸；2021年1-12月全國(guó)生產(chǎn)原煤40.7億噸，同比增長(zhǎng)4.7%，比2019年同期增長(zhǎng)5.6%，兩年平均增長(zhǎng)2.8%；近幾個(gè)月來(lái)，各主要產(chǎn)煤省份積極響應(yīng)國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)號(hào)召，在保證生產(chǎn)安全的前提下，層層落實(shí)煤炭保供工作，各生產(chǎn)企業(yè)保質(zhì)保量完成了煤炭保供任務(wù)。

月評(píng)

Mysteel月報(bào)：12月煉焦煤有望在補(bǔ)跌后逐步企穩(wěn)并小幅反彈

價(jià)格方面，截止11月29日，澳洲進(jìn)口一線主焦煤報(bào)價(jià)334.5美元/噸，進(jìn)口非澳海運(yùn)焦煤方面，市場(chǎng)普遍看跌，目前進(jìn)口加拿大焦煤報(bào)價(jià)CFR385美元/噸；進(jìn)口俄羅斯焦煤報(bào)CFR310美元/噸 圖2：澳洲一線主焦煤價(jià)格（美元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 二、煉焦煤供給 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)原煤產(chǎn)量35709萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.0%，比2019年同期增長(zhǎng)5.5%，兩年平均增長(zhǎng)2.7%，日均產(chǎn)量1152萬(wàn)噸；1-10月全國(guó)生產(chǎn)原煤33億噸，同比增長(zhǎng)4.0%，比2019年同期增長(zhǎng)4.1%，兩年平均增長(zhǎng)2.0%；其中山西省10月份原煤產(chǎn)量同比增5.2%，已連續(xù)3個(gè)月產(chǎn)量超億噸，政策面鼓勵(lì)產(chǎn)能新增，市場(chǎng)供應(yīng)較三季度明顯增加。

月評(píng)