物產(chǎn)中大期貨：焦煤上半年產(chǎn)量預計增長

自2024年四季度起，國內(nèi)一攬子增量政策落地并顯效，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，實體經(jīng)濟活力逐步增強中央經(jīng)濟工作會議明確，2025年要實施適度寬松的貨幣政策開年以來，金融體系積極加大信貸投放力度，全力滿足實體經(jīng)濟的有效融資需求，推動寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?，切實彰顯出“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)M1、M2自去年9月已見底2025年1月，M2增速基本穩(wěn)定在7%左右，M1統(tǒng)計口徑結(jié)合實際情況進行了調(diào)整優(yōu)化，1月同比增速為0.4%；1月末社會融資規(guī)模存量達415.2萬億元，同比增長8%，人民幣貸款增加5.13萬億元。

原料

Mysteel：印度煤炭八月產(chǎn)量增至5230萬噸，俄羅斯上半年對中國焦煤出口量達1540萬噸

印度煤炭公司8月份產(chǎn)量增長13%至5230萬噸；供應(yīng)增加15% 印度煤炭有限公司 (CIL) 周五公布，2023 年 8 月產(chǎn)量增長 13.2%，達到 5,230 萬噸，而去年同期為 4,620 萬噸該公司在一份聲明中表示，其供應(yīng)量從上一財年同月的 5120 萬噸增至 2023年8月的5900萬噸，增幅為15.3%。

日評

焦煤庫存持續(xù)去化

值得注意的是，上述數(shù)據(jù)均降至近5年同期低位水平，523家煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率、原煤日均產(chǎn)量、精煤日均產(chǎn)量與去年同期相比分別下降14.58個百分點、33.56萬噸、9.72萬噸雖然本周煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，但產(chǎn)能利用率難以回升至上半年高位，監(jiān)管趨嚴導致9月煤礦產(chǎn)量恢復受阻，國內(nèi)供應(yīng)偏緊 進口煤供應(yīng)量有所增加根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月我國進口煉焦煤3873.2萬噸，環(huán)比增長13%；1—7月，我國累計進口煉焦煤6244.53萬噸。

原料

Mysteel：口岸監(jiān)管區(qū)緩慢累庫，進口蒙煤預期走弱

但月初的行政性減產(chǎn)影響消退，多數(shù)礦點陸續(xù)安排復工復產(chǎn)，上旬內(nèi)山西地區(qū)煉焦煤產(chǎn)量將快速恢復口岸通關(guān)車數(shù)預計繼續(xù)維持高位，以彌補上半年進口量缺口，監(jiān)管區(qū)庫存9月份或?qū)⑿》黾又?80萬噸以上，但仍在承受范圍內(nèi)整體而言，煉焦煤供應(yīng)端緊平衡狀態(tài)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而國?nèi)鋼廠成材累庫壓力顯現(xiàn)，出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，采購需求有下滑風險后續(xù)重點關(guān)注三季度口岸過貨量目標完成情況、國內(nèi)產(chǎn)地煤礦“查超產(chǎn)”政策影響和鋼廠鐵水產(chǎn)量對蒙煤貿(mào)易的影響。

煤焦熱點

2025第十四屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會圓滿結(jié)束

展望2025年后市行情，“反內(nèi)卷”推動市場反彈，“查超產(chǎn)”加速煤價上漲，下半年煤礦產(chǎn)量能否恢復成為市場價格變化的關(guān)鍵進口方面，三季度蒙古國煉焦煤進口量恢復高位，得益于國內(nèi)雙焦市場行情好轉(zhuǎn)，但上半年的進口缺口難以完全彌補，蒙古國煉焦煤預計進口5100-5300萬噸下游采購方面，焦化行業(yè)產(chǎn)能“內(nèi)卷”一時難以緩解，上半年鋼廠平均利潤100元/噸以上，焦化平均利潤為負30元/噸鋼廠利潤好主要是由于上半年原料端焦煤價格大幅下跌，以及出口需求旺盛，維持了鋼廠的高利潤。

會議報道

熊超：2025年煤焦市場分析與展望

1-6月市場單邊下行：煤礦增產(chǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)加關(guān)稅，供給增加預期需求下降，中下游客戶主動去庫，煤礦被動累庫；7月強勢反彈：煤礦減產(chǎn)、庫存下降、鋼廠高利潤需求維持高位，反內(nèi)卷助推市場強勢反彈 展望2025年后市行情，“反內(nèi)卷”推動市場反彈，“查超產(chǎn)”加速煤價上漲，下半年煤礦產(chǎn)量能否恢復成為市場價格變化的關(guān)鍵進口方面，三季度蒙古國煉焦煤進口量恢復高位，得益于國內(nèi)雙焦市場行情好轉(zhuǎn)，但上半年的進口缺口難以完全彌補，蒙古國煉焦煤預計進口5100-5300萬噸。

會議報道

Mysteel解讀：7月進口煉焦煤總量環(huán)比增加5.65%，蒙、俄、印進口比例提升

整體格局來看，蒙俄主導性稍有加強 ，兩者總進口量占比達76.74%，其中蒙煤因上半年的庫存堆積，后期主力在降庫方面，同比去年進口量下降14.01%；俄煤于本月到港量加持同比2024年上漲3.94%加、澳同比去年呈增漲模式，據(jù)了解今年新增部分國內(nèi)終端市場與兩國簽訂長協(xié)，預計后期到港量呈穩(wěn)增長態(tài)勢，于本月進口量整體進口量占比分別達9.72%、6.78%其余國別進口量稍有減弱，其原因在于其一，鋼鐵行業(yè)持續(xù)推動"粗鋼產(chǎn)量調(diào)控"，對煉焦煤需求總量產(chǎn)生抑制；其二在于，國際海運價格、匯率波動以及來源國出口政策影響進口經(jīng)濟性。

煤焦熱點

【證券時報】焦煤拉漲、焦炭跌幅收窄！雙焦期貨逐步回歸基本面

目前煉焦煤基本面較上半年出現(xiàn)明顯改觀，高庫存高供給的過剩局面已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性的短缺，對煤價有較強支撐而終端需求的良好表現(xiàn)以及反內(nèi)卷政策的利好也使之前因錯判導致的季度悲觀情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變，煉焦煤市場積極的情緒促使市場活躍度提升不過7月底政策端情緒消退之后，煉焦煤價格出現(xiàn)震蕩，部分煤價有所回落但基本面來看，8月鋼廠在高利潤的驅(qū)使下鐵水產(chǎn)量仍將維持較高水平，焦炭提漲節(jié)奏暫未結(jié)束，終端補庫仍未結(jié)束，而煉焦煤產(chǎn)量因查超產(chǎn)問題恐將減少產(chǎn)量，階段性偏緊局面仍將持續(xù)，煤價仍將較為堅挺。

媒體報道

華鑫期貨：煤炭價格短期面臨調(diào)整

綜合來看，1—6月，我國煉焦煤供需基本平衡 焦煤需求 根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至8月1日，累計鐵水產(chǎn)量同比增加3.2%，2025年1—6月焦煤總供應(yīng)（國內(nèi)產(chǎn)量加進口量）2.91億噸，同比增加700萬噸，同比增幅2.47%上半年煉焦煤供需總體平衡8—10月鋼廠可能減產(chǎn)，焦煤需求或?qū)⑾陆?煤炭與焦煤庫存 截至8月1日當周，55港口動力煤庫存達6683.6萬噸，較去年同期減少2.2%，較前一周下降3.5%，已經(jīng)連降6周，但庫存依然處于歷史高位；462家樣本礦山動力煤庫存為340.2萬噸，較去年同期增加127%，較前一周略減2.9%。

原料

Mysteel月報：8月市場情緒回落 煉焦煤回歸基本面邏輯

6月煤礦減產(chǎn)以及進口煤減量，而鐵水產(chǎn)量在240萬噸以上維持了將近三個月，需求始終維持高位7月份煉焦煤市場已由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為階段性緊缺，而下游其實對于市場存在誤判，造成中下游庫存干涸，政策端回暖導致市場情緒升溫之后，補庫需求集中釋放，促使煤價加速上漲 8月中上旬煉焦煤市場預計仍維持穩(wěn)中偏強走勢目前煉焦煤基本面較上半年出現(xiàn)明顯改觀，高庫存高供給的過剩局面已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性的短缺，對煤價有較強支撐。

月評

Mysteel日報：全國建筑鋼材價格多數(shù)持穩(wěn)運行 市場成交縮量

2、海關(guān)總署：前7個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值25.7萬億元人民幣，同比增長3.5%其中，出口15.31萬億元，增長7.3%；進口10.39萬億元，下降1.6%，降幅較上半年收窄1.1個百分點 3、本周，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為83.9%，環(huán)比減2.4%原煤日均產(chǎn)量188.3萬噸，環(huán)比減5.3萬噸，原煤庫存476.5萬噸，環(huán)比減6.8萬噸。

日報

Mysteel：邯鄲市場焦炭價格情緒調(diào)研

小編認為：從原料端看，8月中上旬煉焦煤市場預計仍維持穩(wěn)中偏強走勢目前煉焦煤基本面較上半年出現(xiàn)明顯改觀，高庫存高供給的過剩格局已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性的短缺，對煤價有較強支撐而終端需求的良好表現(xiàn)以及反內(nèi)卷政策的利好使得季度悲觀情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變，煉焦煤市場活躍度回暖鋼廠需求側(cè)端，鋼鐵行業(yè)利潤改善提供支撐，247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率達81.7%，鐵水日均產(chǎn)量236萬噸，鋼坯利潤超300元/噸以上，自主性減產(chǎn)概率較小，需求的支撐同樣較強。

煤焦熱點

趙民革：謀“新”向“質(zhì)”防“內(nèi)卷”，決戰(zhàn)決勝“十四五”

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，上半年，我國粗鋼產(chǎn)量達到51483萬噸，同比下降3.0%；生鐵產(chǎn)量達到43468萬噸，同比下降0.8%尤其是6月份，我國粗鋼產(chǎn)量同比下降9.2%，生鐵產(chǎn)量同比下降4.1% 二是成本下降幅度較大，鐵礦石和煉焦煤的累計降幅大于鋼價降幅粗鋼產(chǎn)量較大幅度下降導致原燃料需求減少，原燃料價格同比有較大幅度下降以鐵礦石為例，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，上半年，我國累計進口鐵礦石59220.5萬噸，累計進口均價為97.5美元/噸，同比下降17.7%。

鋼材

下半年煤炭價格或“旺季反彈、中樞下移”

煤炭價格下行是供求關(guān)系的真實體現(xiàn)“所有主流消費行業(yè)，上半年火電產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量都在下降，不管是動力煤還是煉焦煤的增量都明顯低于供應(yīng)端增量，尤其是中后期出現(xiàn)了極端的供大于求局面”李學剛分析認為 與此同時，國內(nèi)煤價的下行也使得進口煤價格優(yōu)勢減弱，這也表現(xiàn)在上半年我國煤炭進口量出現(xiàn)明顯減少海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國煤炭進口量累計為2.2億噸，同比減少2778萬噸，同比下降11.1%。

原料

Mysteel：原料降價紅利或不可持續(xù)--下半年鋼鐵行業(yè)利潤來源分析

鍍鋅管品種因其強下游屬性與弱金融屬性，其價格及成交表現(xiàn)與需求關(guān)聯(lián)度將更高雖然在內(nèi)需疲軟的背景下管廠積極控產(chǎn)以減輕供應(yīng)壓力及價格拋壓，但由于原料端帶鋼以及鋅錠的價格韌性更強，使得鍍鋅管生產(chǎn)成本居高不下，上半年平均利潤為40元/噸左右 圖2.2024-2025年螺紋鋼、熱軋板卷、鍍鋅管、鋼坯利潤走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、上半年鋼鐵行業(yè)利潤來源 1、焦炭降價讓利 在煉焦煤價格大幅下跌，焦炭成本支撐坍塌、焦化供給過剩，產(chǎn)量同比增長3.3%而同時粗鋼產(chǎn)量同比下降1.7%以及鋼材終端消費下滑，鋼廠謹慎采購原料廠庫低位的綜合影響下，上半年焦炭價格整體呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，主流鋼廠累計發(fā)起十輪提降，以山西準一級干熄焦為例，從1月初的1685元/噸降至6月底的1225元/噸，累計降幅達到460元/噸。

鋼管調(diào)研

Mysteel半年報：2025年下半年國內(nèi)煉焦煤價格博弈將更為激烈

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-5月，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量19.9億噸，同比增長6.0%從分省數(shù)據(jù)來看，1-5月山西、內(nèi)蒙古和陜西原煤產(chǎn)量累計同比分別增長13.6%、0.9%和3.1%煉焦煤主產(chǎn)地山西由于去年上半年安監(jiān)壓力較大，產(chǎn)量基數(shù)較低，今年產(chǎn)量出現(xiàn)明顯增長由于山西煉焦煤產(chǎn)量占全國煉焦煤產(chǎn)量的半壁江山，國內(nèi)煉焦煤的產(chǎn)量較去年實現(xiàn)增產(chǎn)不過隨著煤價下行，煤礦生產(chǎn)積極性不斷走低，國營煤礦需保證社會效益，減產(chǎn)難度較大。

月評

Mysteel半年報：2025年下半年鋼鐵價格仍將承壓運行

2025年下半年煉焦煤供應(yīng)寬松格局難扭轉(zhuǎn)，預計2025年焦煤產(chǎn)量微增1700萬噸左右，進口量下降1000萬噸左右，焦煤總供應(yīng)增加700萬噸，增量或有限，下半年焦煤價格跌勢放緩原燃料價格仍有處于弱勢，鋼材成本仍有下降空間，將繼續(xù)拖累鋼價 預計2025年下半年3360元/噸，同比下跌7.5%，全年均價為3435元/噸，同比下跌10.5% 風險提示：1. 國內(nèi)限產(chǎn)政策超預期；2. 國內(nèi)宏觀政策持續(xù)加碼；3、地緣政治風險加劇 一、2025年上半年鋼材市場運行回顧 1.1、黑色系價格普跌，煤焦價格跌幅較大 2025年上半年，鋼價及原料價格均偏弱運行，原料跌幅大于鋼材。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：蒙煤線上流拍高達82.46%，三季度坑口預期跌幅超10%

2025年上半年國內(nèi)雙焦整體呈現(xiàn)下行走勢，國內(nèi)煤礦及進口端供應(yīng)高位，終端需求疲軟導致煤焦供需局面失衡，煉焦煤和焦炭價格長期承壓，價格不斷下跌據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月份，全國原煤產(chǎn)量198537萬噸，同比增長6.0%，據(jù)此測算，6月份原煤產(chǎn)量約為39000萬噸；全國焦炭產(chǎn)量20723萬噸，同比增加3.3%，據(jù)此測算，6月份焦炭產(chǎn)量約為4200萬噸；全國粗鋼產(chǎn)量43163萬噸，同比下降1.7%，據(jù)此測算，6月份粗鋼產(chǎn)量約為8600萬噸。

煤焦熱點

必和必拓上半財年鐵礦石產(chǎn)銷量微增

2024財年上半年煉焦煤產(chǎn)銷量 2024財年上半年必和必拓煉焦煤產(chǎn)量由2023財年上半年的1332萬噸同比顯著下降21.0%至895萬噸，如果從2024財年上半年的煉焦煤產(chǎn)量中剔除Blackwater煤礦和Daunia煤礦合計350萬噸的產(chǎn)量，在此可比基礎(chǔ)上，2024財年上半年必和必拓煉焦煤產(chǎn)量同比增幅高達14.4%；煉焦煤銷量由2023財年上半年的1053萬噸同比大幅減少14.9%至897萬噸。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

【沁源縣鑫源昌】節(jié)后煤焦市場情緒仍待修復

沁源縣鑫源昌選煤有限公司 董事長 王海龍 首先從供應(yīng)端分析 從國內(nèi)焦煤供應(yīng)產(chǎn)量來看：預計2025年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，特別是山西、內(nèi)蒙、陜西等主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量有望恢復或增長雖然2024年上半年受到山西地區(qū)“三超”整治和安全生產(chǎn)監(jiān)管政策的影響，產(chǎn)量有所收縮，但下半年產(chǎn)量有所恢復預計2025年煉焦煤產(chǎn)量將維持穩(wěn)定增長。

焦炭